公司发展战略清楚，增长明白：公司管理层精良，发展战略清楚，我们以为以下4 个方面将确保公司实现快速发展：①聚焦制药主业发展：公司渐渐剥离非主业资产，聚焦制药主业发展，提拔红利水平；②推进根本药物独家品种贩卖：三九胃泰和正天丸进入根本药物目次下层版，公司组建了根本药物部分推进贩卖，在各省招标代价与往年相比有所上升，我们以为2010 年下半年开始将会实现放量增长。③实验皮肤药品类规划:公司2010年将推出皮肤药品类规划，复制感冒灵系列乐成模式，以皮炎平为核心的皮肤药系列产物未来3 年增长加快；④外延扩张:公司通过收购得到好的品种，纳入公司品牌和贩卖网络，增补现有业务发展。2009 年收购的华蟾素系列产物将在2010 年实现50%的快速增长。 感冒灵系列增长超预期，上调2010 年红利猜测，上调目的价至32.2 元：我们的红利猜测思量到：2010 年感冒灵单产物销量增长约10%，代价提拔5%，收入增长15%-20%，小儿感冒系列保持100%以上的高增长。预计整个感冒灵系列2010 年收入增长将到达30%，高出我们此前预期的20%，假设公司费用率保持稳固，我们上调2010年每股收益至0.92 元（原猜测为0.89 元），维持2011-2012 年每股收益1.16 元、1.45 元，同比分别增长27%、26%、25%。华润重组完成后公司每年业绩都超市场预期，我们以为2010 年公司净利润增速仍有大概高出30%，若2010 年公司外延扩张顺遂，2011-2012 年净利润增速也有超预期增长，我们给予公司2010 年35 倍猜测市盈率，上调目的价至32.2 元，维持增持评级。（申银万国证券研究所）
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发表于 2019-5-6 11:11:49