我们仍然看好海通证券的投资代价，对新业务敏感度最高、浮盈可观是最根本的两个来由。具体而言：" b! `$ s, d# _
综合气力强。只管与行业领先的中信证券仍有不小差距、短期内也难以赶超，但在“一超多强”的竞争格局中仍占据一席之地，综合气力已稳居行业前线，尤其是在资源气力、创新业务气力上远远逾越其他券商。) ^) n8 ?. i6 ^- ]9 [8 n+ o- c5 C; j
可供出售金融资产潜伏收益可观。现在无穷售条件股票浮盈约10 亿元；按照现在的代价、不思量活动性折价，尚在限售期内的浦发银行和京东方的浮盈近20 亿元。两者总计约30 亿元。
! n- Z9 Q8 I+ \; ?$ ~6 @0 } 创新推进速率超预期，对融资融券的弹性最高。新业务结构美满，竞争力仅次于中信证券，产业基金行业领先。净资源居首，使其夺取融资融券牌照上风显着；与中信相比，可投入的资源相仿，但业绩基数较低，这使得其对融资融券等业务的弹性要高于中信证券，因而将是融资融券等创新业务推出的最大受益者。融资融券、股指期货推出对公司的直接增量收入到达11%。$ q1 v/ F6 L0 L2 k# a! |/ f: [* v" `
连续增长可期。我们预期公司2009-2011 年净利润将分别到达51 亿元、62 亿元及72 亿元，增速54%、22%以及16%，对应摊薄后每股收益分别为0.62 元、0.75 元和0.87 元。* [1 n8 {. O7 n( N8 O8 ^
维持增持评级。我们运用分部估值法得出海通证券的公道代价在21-23 元，较现在的代价有30%以上的空间。（国泰君安证券)) S, i; z7 h$ u+ s/ w: d
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发表于 2019-5-6 11:19:51