食品饮料行业充分受益消费升级

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-6 11:19:53

□中证证券研究中心王维波　　在住民收入增长及促进内需力度加大的配景下，2010年食品饮料行业必将迎来进一步发展，而在斲丧升级的潮水下，拥有着名品牌和市场美誉度的企业将面对更大的发展机会，这将为二级市场投资者带来较好的机会，发起关注名牌及大力大举推进产物升级的企业。
　　高议价本领带来稳固增长
　　经济面的好转将带来住民收入的增长，而扩大内需还是来岁政策的着力点之一，因此团体上食品饮料行业将得到连续快速增长，而此中最有增长潜力的还是拥有较大议价本领的企业，也是投资者应关注的品种如贵州茅台、五粮液等。
　　在市场经济条件下，绝大多数商品根本上都是买方市场，都面对很大竞争压力；但仍有部门企业或商品拥有或在肯定时间内根本处于卖方市场的职位，拥有较强的议价本领。从证券投资的角度看，这种议价本领代表着它的投资代价，由于它不光通过产量更可以通过进步代价或低落本钱包管或进步公司的业绩增长。
　　在食品饮料行业，具有很高议价本领的企业除了白酒中的顶级品牌如茅台酒、五粮液等外，别的一些行业如啤酒、葡萄酒及乳品、肉制品等也具有肯定议价本领，如青啤、张裕、双汇等，但竞争压力较大。
　　对顶级品牌而言，除了其产物的良好品格外，其汗青及文化秘闻更具有不可复制性，这正是其具有很高议价本领的紧张缘故原由。从高端白酒的斲丧环境看，大多数都是公务或商务斲丧，代价敏感度低，高品格和高代价乃至更受接待。而其此类品牌企业每每具有良好的谋划业绩。以贵州茅台为例，本年前三季度每股收益到达4.01元，2008年为4.03元，2007年为3元；本年前三季度及客岁贩卖毛利率都在90%以上，净资产收益率分别达27.17%和33.79%，这在上市公司中也是顶级的绩优股。
　　固然这类企业股票代价每每也比力高，如贵州茅台22日收盘价到达166.87元，按三季报业绩除3乘4盘算，其市盈率为31.19倍，五粮液市盈率为35.84。固然其绝对代价较高，但从久远业绩增长来看，这类企业仍具有较大潜力，除了可以进步产量外，还可以进步贩卖代价。以茅台酒为例，近几年该公司每年都在提价，2007年3月开始提价12%，2008年初开始提价幅度为20%，2009年底又提价13%，而代价进步每每能有效推动企业业绩增长，并提升股票的估值空间。
　　产物升级提升红利空间
　　对大部门商品来讲，通过市场形成把持险些是不大概的，因此在竞争中求发展是这些公司的根本。这些企业有一个共同特点就是有着较高着名度的品牌，有着较大的市场占据率，有着较强的力气。在食品饮料范畴，浩繁的名牌白酒以及别的竞争猛烈的细分范畴，如乳品、肉制品、啤酒等范畴的龙头企业。这些产物存在较大竞争压力，没有茅台那样的议价本领，但由于其品牌具有较大招呼力，因而在市场中占据较高份额。
　　这类产物的代价在于其可以或许依附其较强的力气增长产销量，扩大市场占据率，并紧张通过销量的扩大而不是代价的进步来实现业绩的增长，如啤酒类公司通过在地区外收购吞并将贩卖“半径”拓宽，从而实现量的快速增长，如燕京啤酒。
　　对这类企业来讲，进步代价的紧张途径是推动产物的结构升级，即开辟和增长高档产物、高附加值产物在全部产物中的比重，而这既能满意住民斲丧升级的须要，也能提升企业业绩。如青岛啤酒本年上半年小瓶青岛啤酒同比增长40%以上；别的如双汇发展的“金双汇”，燕京啤酒的纯生等，都成为公司的利润增长点。
　　从2010年的斲丧形势看，住民收入的进步在增长斲丧总量的同时也一定带来斲丧升级，即斲丧档次的进步，这表现在更多地注意产物质量和品牌，因此一定拉动高档次产物斲丧的增长，而高档产物附加值更高，有利于企业业绩的增长。我们以为，着名品牌可以或许借用其品牌将高附加值的升级产物快速地推向市场，轻易得到认可并形成新的利润增长点。
　　从估值水平来看，以22日收盘价按团体法以本年前三季除3乘4并剔除负值盘算，食品饮料市盈率为36.51倍，而全部A股为23.03倍，溢价率为58.53%。总体来看其估值相对比力高，但我们以为，其品牌度高且积极推进产物结构升级的企业如张裕、青岛啤酒等仍具有较好的发展远景

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