09年中小板指数飚升120%，处于加快寻顶过程 年初的活动性充裕、后续的大产业振兴规划和产业刺激政策、上市公司中期和三季度业绩的超预期是本年中小板一连上涨的背后推动力，而外洋经济数据回暖和外洋重要市场的强劲体现进一步推动国内A股三季度的飚升。09年中小板指数上涨120%，09年动态PE45倍，相对上证综指数的溢价率80%。无论是动态PE照旧相对溢价率处于高位，处于加快寻顶过程。/ b9 J/ C$ h; m4 N% R" j
09年整年红利增速19%，2010年净利增速在15%—31%- _2 }. a- c2 z( v) J/ t H
据09年三季度中小板公司业绩，我们假定4季度红利保持三季度水平，09年中小板公司净利增速为19%，2009年ROE为12.7%，2008年ROE为14.1%。思量到企业业绩的改善趋势，我们假定2010年中小板团体ROE水平保持在14%—16%之间。以2009年末2740亿净资产为基数， 2010年净利增速为在15%—31%。假定2010年30%净利增速，如今中小板动态PE35倍，向上空间有限。7 |, u4 O/ |, A9 v
看好家电、医药、零售、化工、建材等行业& d6 g# y; A; r! Z2 f
对于本轮经济周期和各行业运行态势看，经济刺激政策对汽车、家电等耐用斲丧品的贩卖起到巨大推动作用，而背后的刚性需求是斲丧增长的本质。而中游大部门制造业的过剩题目依然没有在短时间内得到消化。从后续调布局政策看，斲丧尤其是农村斲丧是未来中国经济长期增长的重心，因此我们更看好经济回暖创建底子大未来政策调解布局的泛斲丧范畴，即零售、家电、医药、建材、化工等行业。9 B% h8 [2 X3 o# `
买入泛斲丧类发展型公司、创业板必要耐心等候代价回归1 V( m9 T! u9 ~( P7 V; G9 d( Y& k" h
以2010年35倍以下PE，我们在泛斲丧范畴内选取14家发展型公司举行设置，即家电范畴内的九阳、苏泊尔、三花股份，零售范畴中的广百、苏宁、步步高、化工范畴的传化、澳洋科技，医药范畴的科华生物，建材范畴中的栋梁新材、成霖股份等。对于市场期盼已久的创业板市场，估值过高和未来业绩增幅与预期的差距是投资该板块的关键，我们仍必要耐心等候创业板扩容和业绩预期差距下的估值回归，如今发起观望。（国信证券研究所)( N* J& R) T6 G7 C" t& m- g
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发表于 2019-5-6 11:20:46
