我们克日调研了陕鼓动力，与公司高管就透平呆板行业和工业气体行业的发展趋势、公司谋划环境及未来发展战略等举行了深入交换。公司是我国透平呆板行业的龙头，其主导产物轴流压缩机、空分压缩机和流程工业能量接纳装置的细分市场占据率分别为90%、65%、80%，重要应用在冶金、石化等行业的气体压缩传动、氛围分离以及尾气能量接纳发电等范畴。公司已经完成了03年开始启动的第一次战略转型，即“从单一产物供应商，向动力成套装备体系办理方案商和体系服务商变化，从产物谋划向品牌谋划变化”，公司现在已外包了八九成的部件制造业务，专注于提供透平体系办理方案、体系集成和工程总包业务，而且创建了非常美满的透平装备全生命周期服务和金融物流服务，由此形成的轻资产运营模式作育了公司产业链上风职位和强盛的现金流管理本领，2001-2009年公司的收入CAGR达36%，利润的CAGR达39%，近三年，收入占了行业前五强的30%，利润却占了行业前五强的60%。公司现在正在实验二次战略转型，即透平装备、透平体系服务、透平关联能源根本办法创建与运营三大业务并举，筹划到2015 年实现三大业务板块各占1/3。透平装备增长趋缓，增量将重要来自于应用范畴的拓宽，包罗PTA、炼油、化肥、煤化工的压缩机市场以及核电、地铁、隧道用透风机范畴；透平体系服务将进入快速增长期，增长重要来自于之前存量装备开始连续进入大修期带来装备维修更新、备品备件服务等；而透平关联能源根本办法重要是指工业气体项目，该行业远景极为广阔，公司现在已经签约5个项目，预计来岁开始贡献收入，而成为地区供气供电供热供水一体化的能源根本办法运营商是公司的远期规划。我们猜测公司2010-2012年的EPS分别为0.65元、0.75元、0.9元，鉴于公司行业领先的战略、实验力以及储备项目标长期发展空间，给予保举评级。（兴业证券研发中央）# B( a0 ?. Z1 W- K; a
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发表于 2019-5-6 06:10:35