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巴菲特

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发表于 2015-6-15 17:04:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
【第一私募论坛】www.simu001.cn】上期专栏写了投资中的反懦弱性系列的第一篇:怎么样像九头蛇怪一样长出九个头。9 R+ n: R/ o4 h

* T: {3 S) g( i; R  今天,在伯克希尔2014年股东大会召开前夜,我们来谈谈股神巴菲特关与反懦弱性之间的关系。
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  当然,首先须要答复一个问题——巴菲特关到底是懦弱的,仍是反懦弱的?
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  让我们重温一下尼古拉斯·塔勒布对“反懦弱”这个新词的界说——从随机事务中获得有利后果大于不利后果就是反懦弱的,反之就是懦弱的。1 O- D; g( J7 s. M9 i
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  带着这个界说,我们往返顾一下历史数据。2 q% ?3 v; @  D; h
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  巴菲特关在2010年的致股东信中详尽记载了伯克希尔公司自1965年到2010年的共计46年间业绩表现及与标普指数的比较情形。1 l& {$ Z. D+ n4 `8 J! o

: @4 [' X4 @6 D$ I! [  让我来告知你几个现象:
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  1、46年中,标普指数有11年是下跌的,而巴菲特关的业绩只有两年吃亏,分别是2001年和2008年。1 A8 |0 T1 m8 p6 N4 h( A
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  2、在巴菲特关吃亏的两年中,他的吃亏幅度远远小于标普指数的吃亏幅度。此中2001年标普下跌11.9%,伯克希尔的净值仅下跌6.2%。2008年标普下跌37%,伯克希尔净值下跌仅9.6%。也就是说,在巴菲特关的┞符个投资生活中,从来没有一年的吃亏超过10%。
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  3、综合来看,一是伯克希尔净值比标普更具稳定性:正增加的次数多;二是伯克希尔与标普总体正相关,巴菲特关并未做到自力于大盘;三是伯克希尔熊市时依然能坚持正增加,这是巴菲特关持久复式增加的法门;四是伯克希尔净值往往跟不上大熊市后的急速反弹,但稍后会有补涨,即价值投资有滞后效应。
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4 N) o9 d, o6 d1 n" I- P  从以上三个现象来看,毫无疑问,巴菲特关是反懦弱的。由于他从随机性(或者说不利的外部冲击)中获利。标普指数有11年下跌,而他只有两年吃亏,意味着在别人吃亏的时候,他在赚钱。他恰是靠这个特技甩开了数以亿计的其他人。
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  最典范的是2008年全球金融危机,几多人遭受黑天鹅事务而血本无回,巴菲特关却只吃亏了9.6%,未伤元气。
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  那么,巴菲特关的反懦弱性是怎么样炼成的?: A: s; _# K* M+ J9 g& S1 y3 n( M

- Z0 L/ w7 k1 h- P3 {# L' Y- P% f  第一,还记得巴菲特关重复警告人们不要借钱做投资吗?由于欠债会让人变得懦弱。巴菲特关自身从不欠债做投资,并且账上持久坚持大批现金(事实上,他对保险浮存金的应用方法也是他成功的一大体素).# t8 @) Q7 q9 ~8 k$ \3 \. W& }7 U

; b5 h6 J6 {; c, y- H! a/ ]. i  第二,价值投资所提倡的“平安边际”,生成地具备反懦弱性。细心看数据你会发现,真正导致巴菲特关持久业绩优良的,是他在熊市中的表现远胜过大盘。所谓熊市,某种水平就是挤泡沫的过程,而价值投资买的工具都是干货,所以能被挤掉的部门也少。
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  第三,巴菲特关对所投资公司的管理团队的重视远胜过具体的经营事务。具体经营中的风险无处不在,好比可口可乐在成长过程中也曾碰到几回危机。而决策一家公司的反懦弱性强弱的,恰是高管团队的本质。
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$ f  E. U& L; P5 r0 ]- a0 f  第四,巴菲特关从不预测宏观经济,甚至,他从不粉饰对宏观预测者们的冷嘲热讽。不靠预测盈利,这也是构建反懦弱体系的一个主要特色。, n5 c+ Q5 S. t# r2 ?$ P* P

! N1 g5 T/ T8 ?, S  q& {/ v: l* O  还有一点,假如你见过巴菲特关本人,就必定会对他的幽默风趣印象深入。即使他在80多岁发现自身得了前列腺癌,也依然妙语横生地讥讽自身娱乐他人。自嘲与风趣感,这恰好也是生涯中反懦弱性的表现。2 i6 J8 r* @+ ^
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发表于 2015-10-27 15:52:48 | 显示全部楼层
我是耶稣他儿子,椰子!
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