|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】上期专栏写了投资中的反懦弱性系列的第一篇：怎么样像九头蛇怪一样长出九个头。
$ P+ d4 E+ d) w; _) {
n2 V+ w C8 b: }' w. ]6 v5 }& j 今天，在伯克希尔2014年股东大会召开前夜，我们来谈谈股神巴菲特关与反懦弱性之间的关系。. ?+ J; P4 d+ q
4 v0 [# k2 r- Z4 Z' r
当然，首先须要答复一个问题——巴菲特关到底是懦弱的，仍是反懦弱的？
) C( _: s) E5 s& o1 P6 |2 r
* ]) ^' Q4 z& ~7 N& m0 }+ F+ w' r 让我们重温一下尼古拉斯·塔勒布对“反懦弱”这个新词的界说——从随机事务中获得有利后果大于不利后果就是反懦弱的，反之就是懦弱的。
3 d, Y8 W# @2 A" j% i6 ^. q: U5 _4 ~
6 V/ o8 e1 _ {: A0 z2 F/ L 带着这个界说，我们往返顾一下历史数据。) W. l3 J1 d3 s3 Y; N/ Z& a
8 M/ O/ |. J) o 巴菲特关在2010年的致股东信中详尽记载了伯克希尔公司自1965年到2010年的共计46年间业绩表现及与标普指数的比较情形。
2 P% [; Z5 h7 }. }' |9 C- q" k5 C. e) Q; R( J$ C! B; T
让我来告知你几个现象：$ E5 N g! m {) _: Q0 I% X, I
# @- [7 r5 {- b, x; U 1、46年中，标普指数有11年是下跌的，而巴菲特关的业绩只有两年吃亏，分别是2001年和2008年。
/ j# u( S ?8 A+ n4 U# w
2 `" I" n* `1 l( F- a: K% {) j 2、在巴菲特关吃亏的两年中，他的吃亏幅度远远小于标普指数的吃亏幅度。此中2001年标普下跌11.9%，伯克希尔的净值仅下跌6.2%。2008年标普下跌37%，伯克希尔净值下跌仅9.6%。也就是说，在巴菲特关的┞符个投资生活中，从来没有一年的吃亏超过10%。; q0 [2 S. N, U, v9 {) N, M
, l, ]9 W/ {+ D4 L" Y" Z 3、综合来看，一是伯克希尔净值比标普更具稳定性：正增加的次数多；二是伯克希尔与标普总体正相关，巴菲特关并未做到自力于大盘；三是伯克希尔熊市时依然能坚持正增加，这是巴菲特关持久复式增加的法门；四是伯克希尔净值往往跟不上大熊市后的急速反弹，但稍后会有补涨，即价值投资有滞后效应。
% [" j' e1 c2 e" C
. O6 G; N: u3 N: Y 从以上三个现象来看，毫无疑问，巴菲特关是反懦弱的。由于他从随机性(或者说不利的外部冲击)中获利。标普指数有11年下跌，而他只有两年吃亏，意味着在别人吃亏的时候，他在赚钱。他恰是靠这个特技甩开了数以亿计的其他人。
% D+ L+ j* ~5 ?7 z# V2 K: S9 \" ^3 J- I
最典范的是2008年全球金融危机，几多人遭受黑天鹅事务而血本无回，巴菲特关却只吃亏了9.6%，未伤元气。+ A6 l* U; @4 f( D8 z& ?
# q+ @: }2 a: T 那么，巴菲特关的反懦弱性是怎么样炼成的？
0 y' g/ ~3 J$ J- E1 v; |- }# \' w @5 M# t' _& G4 E1 P
第一，还记得巴菲特关重复警告人们不要借钱做投资吗？由于欠债会让人变得懦弱。巴菲特关自身从不欠债做投资，并且账上持久坚持大批现金(事实上，他对保险浮存金的应用方法也是他成功的一大体素).4 J7 A- T+ G$ C, I
# H- e1 ^0 s* D5 p* R6 [0 @ 第二，价值投资所提倡的“平安边际”，生成地具备反懦弱性。细心看数据你会发现，真正导致巴菲特关持久业绩优良的，是他在熊市中的表现远胜过大盘。所谓熊市，某种水平就是挤泡沫的过程，而价值投资买的工具都是干货，所以能被挤掉的部门也少。
# H' I" T5 e2 f) p
/ F7 e! F( M2 H- \2 y 第三，巴菲特关对所投资公司的管理团队的重视远胜过具体的经营事务。具体经营中的风险无处不在，好比可口可乐在成长过程中也曾碰到几回危机。而决策一家公司的反懦弱性强弱的，恰是高管团队的本质。
1 s8 @0 k& E. a
5 p8 a9 {( Z# s- Y; d$ b5 s 第四，巴菲特关从不预测宏观经济，甚至，他从不粉饰对宏观预测者们的冷嘲热讽。不靠预测盈利，这也是构建反懦弱体系的一个主要特色。5 r0 h" u9 g" l( |3 c0 b# J
2 p% ?$ X0 T b2 D& z 还有一点，假如你见过巴菲特关本人，就必定会对他的幽默风趣印象深入。即使他在80多岁发现自身得了前列腺癌，也依然妙语横生地讥讽自身娱乐他人。自嘲与风趣感，这恰好也是生涯中反懦弱性的表现。: h0 f. j/ z6 I9 y( u' w
/ p; a+ e1 f7 P: u O+ F k# R# c& b 你说呢？股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-6-15 17:04:09
发表于 2015-10-27 15:52:48