|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】上期专栏写了投资中的反懦弱性系列的第一篇：怎么样像九头蛇怪一样长出九个头。
. |7 @/ f4 t. k, Z0 M4 _& v* Q0 f8 g! p4 z! a
今天，在伯克希尔2014年股东大会召开前夜，我们来谈谈股神巴菲特关与反懦弱性之间的关系。
2 H/ n( e+ S( @( S3 K/ E/ u3 {( ]1 G3 N
当然，首先须要答复一个问题——巴菲特关到底是懦弱的，仍是反懦弱的？0 F1 y$ B" T. m! Z
, [: [2 |& S8 [( L 让我们重温一下尼古拉斯·塔勒布对“反懦弱”这个新词的界说——从随机事务中获得有利后果大于不利后果就是反懦弱的，反之就是懦弱的。7 ?. s% p t# [; T5 \7 o
* ^. @+ n' r0 H5 \% Z5 j- N0 K7 W: ? 带着这个界说，我们往返顾一下历史数据。
/ m1 p5 h3 Y+ {# Q0 q: t9 t
" b* `& V! U, M$ `; x+ ]2 v1 d4 E 巴菲特关在2010年的致股东信中详尽记载了伯克希尔公司自1965年到2010年的共计46年间业绩表现及与标普指数的比较情形。+ w' r9 _, f# B5 m7 F. k ~
& b# r8 a7 ?6 M. m0 o 让我来告知你几个现象：# _# D4 V$ D. p. X
; w! O6 t; |! i
1、46年中，标普指数有11年是下跌的，而巴菲特关的业绩只有两年吃亏，分别是2001年和2008年。
2 q' W% h' s, g) Z: Y: l0 x( `4 d2 E( Q- F+ w$ \ I
2、在巴菲特关吃亏的两年中，他的吃亏幅度远远小于标普指数的吃亏幅度。此中2001年标普下跌11.9%，伯克希尔的净值仅下跌6.2%。2008年标普下跌37%，伯克希尔净值下跌仅9.6%。也就是说，在巴菲特关的┞符个投资生活中，从来没有一年的吃亏超过10%。- U v4 B" p* X* e. {
0 E' `" h$ d$ r
3、综合来看，一是伯克希尔净值比标普更具稳定性：正增加的次数多；二是伯克希尔与标普总体正相关，巴菲特关并未做到自力于大盘；三是伯克希尔熊市时依然能坚持正增加，这是巴菲特关持久复式增加的法门；四是伯克希尔净值往往跟不上大熊市后的急速反弹，但稍后会有补涨，即价值投资有滞后效应。3 o- }% v8 [- m
1 p6 g; I8 I8 w" z 从以上三个现象来看，毫无疑问，巴菲特关是反懦弱的。由于他从随机性(或者说不利的外部冲击)中获利。标普指数有11年下跌，而他只有两年吃亏，意味着在别人吃亏的时候，他在赚钱。他恰是靠这个特技甩开了数以亿计的其他人。
: k, o8 c/ V) |8 {9 A. D/ x" a6 V& U9 V
最典范的是2008年全球金融危机，几多人遭受黑天鹅事务而血本无回，巴菲特关却只吃亏了9.6%，未伤元气。
( z9 S8 B+ b/ Z% L( t* c: _/ A$ ^( K9 X) ]4 F* V( n% |. b% |* n
那么，巴菲特关的反懦弱性是怎么样炼成的？
1 G6 F4 j( h/ l4 ^- \( J
7 F1 ?9 S6 e% J; F4 x8 f4 j( W 第一，还记得巴菲特关重复警告人们不要借钱做投资吗？由于欠债会让人变得懦弱。巴菲特关自身从不欠债做投资，并且账上持久坚持大批现金(事实上，他对保险浮存金的应用方法也是他成功的一大体素).; ]& z1 I8 |4 l0 ~
, f( x! F8 Y( j. X 第二，价值投资所提倡的“平安边际”，生成地具备反懦弱性。细心看数据你会发现，真正导致巴菲特关持久业绩优良的，是他在熊市中的表现远胜过大盘。所谓熊市，某种水平就是挤泡沫的过程，而价值投资买的工具都是干货，所以能被挤掉的部门也少。
; N2 r/ ^# K2 p( ~& _: ~' p/ v
) s, w" P$ \4 I 第三，巴菲特关对所投资公司的管理团队的重视远胜过具体的经营事务。具体经营中的风险无处不在，好比可口可乐在成长过程中也曾碰到几回危机。而决策一家公司的反懦弱性强弱的，恰是高管团队的本质。 U$ s" P- M# o% Z
; }. w9 A4 g3 p. J( C+ @8 X 第四，巴菲特关从不预测宏观经济，甚至，他从不粉饰对宏观预测者们的冷嘲热讽。不靠预测盈利，这也是构建反懦弱体系的一个主要特色。; g3 j7 Q( e/ Z$ \
* Z, m y; B! k, w7 y! D) z/ y 还有一点，假如你见过巴菲特关本人，就必定会对他的幽默风趣印象深入。即使他在80多岁发现自身得了前列腺癌，也依然妙语横生地讥讽自身娱乐他人。自嘲与风趣感，这恰好也是生涯中反懦弱性的表现。0 |, ]9 F* ?1 B3 a- ?
" @# k$ K% J+ j X0 y
你说呢？股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-6-15 17:04:09
发表于 2015-10-27 15:52:48