“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。( z) \/ ?/ v& L+ y: ~
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！: Y6 K" N- Y; {1 E% l
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% c8 O& @) E% D9 x1 \, m文｜幺果，泉源｜小基快跑) }2 Q, v# z6 c" m+ `* B( J
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' v3 C0 l Q; C) n0 ~近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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* M: V' @! G; p7 j; x作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。2 I7 j0 T. G1 G) D
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. [' C/ M9 x2 p$ z& b# |( }, d$ b- r0 u我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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( X; b! Z. B' l0 @0 q7 s9 X7 o$ C: |直接上图吧。
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上证指数 2005年-2007年+ M0 f+ Y- [; L$ t0 b
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。+ b1 Q$ a3 @( A" }- |1 G/ b
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纳斯达克指数 1990年-2000年
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' y; ^' n' C3 s- a从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。6 h' H% j4 o. V+ T6 s& I8 s, G. U9 b
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台湾加权指数 1985年-1990年
; S- f; k7 P7 B; o+ J从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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喊泡沫的人通常成了笑柄
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, T: U) \1 {5 @( E市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。9 t/ B. _! d5 G+ [
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。/ C0 R! t& `' ~) z; f
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: ?& {- Z4 E9 U0 [( H近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。” [, A7 k# p( y) c1 b- C1 c- e1 |
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0 d8 n6 c1 k7 U7 N9 F" r我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：$ W8 \+ c4 }6 L9 i: f A
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, h* b4 X+ ~, ~; a* N% }前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。2 E! i4 T2 j/ f1 p
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。8 N: {) m! u$ Q3 U
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& g( m7 J: j! x* \4 D$ y喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。4 g$ T) p2 s& R& c2 i/ b# ]0 A
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。, g# v" N' o8 o$ s
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$ _# @0 v2 ~6 B% n以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。! }2 e( D& A3 N" p) b
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3 e2 [# d! X E, C! x; J- M没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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0 d( i7 c7 X! B& a1 x由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。5 s& j Z3 u7 h6 j0 l
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。
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) Z- t( l( j G- b) X- y1 r5 M H( Y格林斯潘
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊
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& l4 E( q3 x4 ^) p- a老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。) u% x) @5 V! X* T
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纵然推测对了，又会怎样？
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让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。0 C! k+ e! ?# M" z j6 ~/ k3 X
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4 @) B2 W! E' t5 [* k2008年万科年报说：
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Q2 Z+ Q3 n! |9 D市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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4 r; g" q+ v/ V3 G3 F, U! T2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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" }) z% h9 W0 p5 W" _" x着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。* R0 m4 M: Q \3 j- l) h: k, X
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# ` q4 k% C6 `( U0 @( @/ W+ W( t在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！7 y$ R5 w' q1 J8 k; s
效果在这里：
) Y' t1 H2 q) Y任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
( r9 M- I) M) k z9 g& e g万科不做推测，A股最新市值1750亿。) s- P: y0 Q. H
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
+ K- p& p, k5 f$ H4 I$ \享受泡沫时，要找好退路
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# L; q, b0 r# S5 v先抄个段子：- ^- f5 y% X. j1 M
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。* I' B" L8 G6 G) x
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$ F L# }( l8 A" ^对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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6 G2 C) Q% E, N# V) u看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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2 v5 J! M5 ^5 C% G! ?0 Y( ^但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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0 I5 k% Q6 y: S! |" w/ O, \* U: p卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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) q+ X; p; {1 K* m* L/ t% Q! q2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。" T+ g' w6 N; a" S$ B
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2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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" x. _) y, F$ @/ b啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
. k$ @, j% U6 {- h- b6 F W1.牛市都是有泡沫的
0 J1 ?8 }$ r+ K2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事* W' J8 ]' r+ L- C4 y7 z) P' T! y" K
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡' k, v2 i7 J Q6 q g
4.告急的是预备好从泡沫上退却
, o, P! Y0 i$ o! ^, e8 \# _7 p5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46