“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
! b+ H/ i+ \$ H- J) J3 e8 \: k9 f上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！/ h8 n* N; `: \
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# Y+ q9 @( g1 u$ r文｜幺果，泉源｜小基快跑2 y1 J. j j7 g3 P4 b
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。( E( T& k% T# W+ j: ?9 N$ o
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2 @ h0 u9 a/ \' L8 { z我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。+ o' |- k( S3 O: r
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) F3 A$ v" f1 h5 z没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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2 J X+ `( h) e) K) Q1 x- W' U直接上图吧。" i1 m1 C% \' n. A
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_, R$ b7 j# k ]/ r I) T上证指数 2005年-2007年7 h/ M7 d& K) w( i
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。5 F9 R9 }3 k, f3 _! r% K9 f2 G" i
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; ~0 V9 H2 b% |1 g, n# y! C# K纳斯达克指数 1990年-2000年
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。, g/ W. o8 E, ?2 I
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台湾加权指数 1985年-1990年1 `6 Y/ N* h5 D* c& z
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。" n; w/ z0 b" |3 U% R" Y
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喊泡沫的人通常成了笑柄
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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+ q9 z. N8 B. S- T `) c9 i春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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2 L0 F5 w/ q9 }$ H( `% ?/ f近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”/ @5 o/ C' A5 M+ F5 i5 `( Y/ o4 s- B
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: i: e; m) N% D1 t8 E; m我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。& p0 a" l6 b* L4 q0 [; w! u
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0 p* N' F0 I0 A8 C- ^9 ^后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。$ M @8 [; @1 A; v! I& e
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3 v, i$ O5 W6 x/ h- \! m喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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3 t$ a% l3 G T同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。6 I; S* J2 x, y5 h
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。" ]% D0 w1 P9 c/ w+ K) B8 z
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。: P4 F! f/ O" |5 p, [4 u/ [
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没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。, V- r" n& T4 c
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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2 {; e& K( R2 @3 ]2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”) c6 \/ Y- H! z4 f
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2 y% Z% X1 U2 |0 z4 P0 y% B* t q再举两个大神级的例子吧。1 R9 q% K& g% }
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. a# e! u r8 X# X s, l7 n格林斯潘
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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: [. D. l3 ?( k: [! b; X2 b K: j朱利安圠伯逊" |+ N& K! ^$ Z& {, D
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. L8 H9 o# p+ j老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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0 @; q' ?/ \. P2 w) Y% c1 o2 W) @4 ]他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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纵然推测对了，又会怎样？' U4 I* ~; `. A! j3 \) r
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( n+ X) x K% L; v( g让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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2008年万科年报说：
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2009年万科年报再度重申：% a" e# G h. f: O5 y
( \+ |4 A8 A. g. q9 W早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。5 Q# k y, L5 ~" ~7 g
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。( j6 R* r2 d% @( I( p* Y
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！1 V9 m# |0 W J. {+ q7 V) U
效果在这里：
9 e5 d! l) D- K) q- [: x& v. X任志强看对了，他的华远地产市值151亿。4 P* ^) T, `" i% m, y0 D1 D
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
* ~; ?' S. t' z1 E- Q h这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
" E% H n5 A; L享受泡沫时，要找好退路* k6 N% ]7 W" v# ~' T( ]0 C
4 M. X3 D& c5 _$ S先抄个段子：
7 n6 e/ j j3 I/ P$ e9 r每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。* z$ E \" \6 p
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+ e) }: S; v$ t0 h+ j对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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* [8 ~$ @ t6 u$ G. |看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。2 F2 v( t, e- X* C0 H* s
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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, J$ ]6 Q9 ?( x% ?但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。. {3 A6 F3 _; d. E2 R
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& _6 _( o- a( Q1 S" _卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。7 q9 H- U$ T# o
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& X4 C; y7 I9 v+ }1 r5 Y8 n2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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0 {( z5 v0 h/ b2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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- J$ k$ W. S$ K卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：3 s8 z/ k8 o, m9 i: D, _# [
1.牛市都是有泡沫的2 g2 w% I* l ]8 \3 R i; Y
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事/ c2 @" r: Q% z$ L$ [$ N
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡+ T! M* M9 |' b+ e2 E8 O1 {7 @
4.告急的是预备好从泡沫上退却' `+ Q9 `0 L9 X" a+ S( N
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46