“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
* s* u" l7 N& D! m$ V上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！: Q) i) T: n* H
' W0 Y8 M( \) w0 L* t" g1 e+ I9 Z5 s
* y: }3 d) P0 B' }文｜幺果，泉源｜小基快跑# a( P* t# E: @) v2 x4 S. o
1 Q5 Z1 }+ [" n- |* l+ d8 ~. v
* f, u ]. v7 }) H) y近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。% k/ e" g y# q' j& @3 V, M
& Z3 C1 g2 D1 Q5 o* Q/ C
( V5 U) b* W6 R. ?
+ F& ]' I0 T8 J5 P0 }2 f
7 @& @+ |* s6 H
$ w. b0 S7 m* I- e$ B t
* H3 l. m( I2 L" U( R& z* P作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。. ~* J/ Y P$ Y6 {/ B+ n3 k# t& \
( z6 q, D. d+ x
3 }$ w+ b% X( ]: N
3 [% ]9 j1 ^( G4 `/ V1 G4 a1 u3 y. g4 G( h
, ?) Y$ c% |& B5 n) E; `我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。+ B2 C% u: T* v Z! D
" |1 Q; M1 z; V" V# H: b, s' y
6 Q. u, \0 t# o5 A: W" F* {没有泡沫 何谈牛市, t% e9 U, d% I
! j" m% K2 O- d u* M6 ~; ~5 \
1 e& R! E9 F" g- @* j6 t |. O) K! v2 S, ?1 G$ r
) ]1 I! l8 b3 S1 x
. o2 y6 Z4 }. L- |
全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。( q8 M- {% I& _7 b2 _
3 I9 F, |* M+ {7 G1 i
4 @" T+ \- N* m7 S: S5 ?
直接上图吧。$ d9 v* X* E3 Y5 y+ k
4 q' u+ h ^* |) g- `3 J3 V
: {. n( Y6 y. V3 K) G7 |& l/ x上证指数 2005年-2007年
; M( z" P* W- v) @9 `( K上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
) r5 f s; K% W7 H, ~3 Z" `( |/ v1 c0 X; j6 n) ^+ Y! F! p
9 O& k9 w; h! b, q: R1 e
/ m6 z0 O0 F+ m# O2 I
0 v; P* M) |% g1 V) b7 ^. D3 |2 _5 M* J/ `& J
纳斯达克指数 1990年-2000年7 q8 Z) M2 n3 b: s: C$ a
B" m+ I z( w& Y! I! ~从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。+ p9 }4 ?* c# |
 # x! N# K' m& c
' F1 a0 g" u* G' s, f8 K+ p% _% W# l8 F/ q# c# m4 \( Q; K. j3 w6 T0 Y
台湾加权指数 1985年-1990年$ w7 Q( Z' i A2 n* D
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
8 M/ ^" e% G# d ?0 @ 2 l8 p5 k' X# k# ~* _0 g8 H$ ]
$ ~2 z* T% ~5 s7 C4 h
( D* l8 r& ]$ _+ t4 u" [喊泡沫的人通常成了笑柄
/ q0 J7 I. g. V: d1 i; U [8 L# l" Q9 O
) l( ] N+ F7 \+ M D- o" Q# V2 z
8 f) v7 y+ Q6 W" m/ `; J+ i/ C1 Q9 D& j! T2 Y3 q) A7 P2 B
- W" @# Z$ T3 n* [; m市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。& Q* I# n9 r$ Q( G
& [' h7 ^4 z& ?9 `; \3 I2 E6 ]
5 y- I' n2 L h2 ^- ]0 f
春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。# b, B0 N( G' h
+ Y) s( _- k# a! v
# E! N; Y0 Y9 @2 g9 a0 j# |5 l近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”$ j' ?8 N. G. V/ f( Y' f
0 ~2 V! ~" [, f2 l8 n, J! E" b# f: {9 n* y* _( q' m
我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：! J, j. p+ o( R
|$ X5 H* A- \! @" r1 x; m; D
3 X! n2 z0 C1 f2 v4 s前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
$ T! G0 b& b' R$ R5 b1 x% t, a; \
$ s7 E' Y. R" t3 Q5 |0 @6 R后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
' \2 V: S3 d6 e" C/ }' Q# a+ Q" c+ w
: g7 x6 a8 q ?6 V7 W/ e2 l喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
0 z8 W7 x/ O. c9 r; u2 y! u0 D2 k0 h$ s7 Z. x
4 N; J5 }' n2 c
同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
3 T; J0 | z! a5 ~4 M, h1 g- j8 u+ j, L" g* v/ l) b% P
" i$ p) P- a/ D梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。6 E" ]) \# y! a& C
7 E: @# W# x% E1 l1 { f9 ^) ^
9 p4 K3 F/ j: R9 m" ]以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。8 U+ c2 n- i6 Q% r, X
+ O) P( _& R1 V1 a+ f8 x
) [* A8 S3 n# q没人能推测到泡沫何时破碎
" v( p8 n8 X& [; \6 w' G8 g T$ B; O
% i9 ]1 w9 Z5 q; ?
7 i1 Y8 K+ z$ I6 L3 t" G7 O& [" U1 M
+ |. V+ ?5 y1 `, { H( ?9 Q/ f* i3 m
每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
$ W3 q/ t) {2 V
& J1 [4 O7 t# p0 f1 v
+ O: x* D8 a2 `3 O3 _' M由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
: e5 p' J% _7 O2 I
* t# n# B) e1 M) ~/ B+ r* S5 I3 t( M& b& \
2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”* n' O5 T5 u2 H' U1 W4 @' ]5 ]
* C+ O' K) h- ?+ v! S$ _
6 @8 A( M$ {; C# t+ r( h8 o再举两个大神级的例子吧。
9 c$ m2 |, U! e! T5 K# U0 o) a% I# Z
9 L# }& `1 j7 n/ [
格林斯潘
# S6 y- Z) c; n* v: k , i5 J+ _; w4 ?6 i/ Y
美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。) N- ?! l5 H% e5 ]% f
8 [# d3 E( F4 \3 @" k& J% h* ^0 G
朱利安圠伯逊
+ F' R x, S0 a# ]' p6 x7 G
- K% O3 v8 P$ H/ A; k( N# ^" g9 ^. m$ i( f
9 x! S3 ?2 ^- ~ e& Z, R) e; A老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”. r3 | P/ F1 X6 G
' I" n5 x( P! H+ @; X0 \& T
1 e) K" x4 |) x# d% A m: O他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
5 t1 y/ D/ R) ~/ }$ F
, T, k; J, U6 F, J. j- U- y
, ~7 c6 @! O: ]9 v F' b, o纵然推测对了，又会怎样？
7 P# \3 ~: }1 q5 j$ z& A' h& v- _; c
% W. _' }/ S4 n n, U
 ! V' W1 p$ v4 ?4 V
6 u5 o1 U: _' q6 w- v1 }
2 r T8 a6 h6 o9 }
让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。1 k1 p/ P! U* k" Z
) E" V- v( H5 E) c; O
6 r; i/ J; m! a8 j, S
2008年万科年报说：
5 v% r; [7 y9 T3 o3 Q 0 a! |9 {8 X! l8 a) ~) `+ O: w
市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。- M7 G# l, r8 v2 `6 |5 j
1 `8 g# i7 N3 [2 \8 S; j/ ]5 s0 ], @
2009年万科年报再度重申：
$ L. o" d& {: H1 o/ Y 3 p$ ^4 C# y) ]
早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
4 _6 V& M h' I' \) k; p5 I3 z9 s) X; {
: m$ `3 A0 {' M
着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
1 N- l$ i! D( O6 \
/ V$ K, O; [1 w8 R8 u( g/ K9 |7 D0 v J0 \1 |+ x7 s0 Y
+ Q9 ~* P2 J/ {$ d) e# @( W! w# F7 F F* c% a
6 n% t" b0 ?8 n% n, d1 J' I) s5 m5 o
在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！8 W) i7 p4 V1 D* c E1 \6 M
效果在这里：
1 ^7 F! s" e5 Z* t任志强看对了，他的华远地产市值151亿。3 _3 O4 `- P1 C
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
$ v0 |4 }4 U# w$ ~3 Q- W! W这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。" M! r' V! X& n. F: \
享受泡沫时，要找好退路8 p+ ?7 ^4 D7 R1 b. B7 D r- n/ K
, ?- ]# Y5 I- S% B |1 i( v先抄个段子：
! M% s* G' _* y* O* `! n/ g每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。8 Z! p" w) s& W6 R
( c6 N6 O/ T5 W5 y \0 Y
2 @4 z$ P" V( r, \, |- z9 P# w. x! p# S/ e
+ M2 s4 _# Q1 g! X N2 F- m$ o4 Y2 Q
对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。! E9 ~4 _' G# A7 c
4 n t* B+ \3 |: X
1 Y1 w3 K; t) w0 m% l看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
* K( u6 G! }" r0 s; I) u% @ j
# {* U {# x* Z; ~2 X3 I
R5 Q. _4 A4 l: f7 S$ y
1 X2 `) `+ v) N
b- D% {% Y( a$ @+ M% X
) f5 H( H- M5 |4 ^6 O5 L
: Q0 t. O# u+ w. C请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。" H, m+ j% V6 G
& z/ X' J: _/ t# k9 n" [
& B1 d5 X: X0 S
/ ?. M) V9 i7 h8 O6 l
; u5 J, Z/ Z( B1 b/ ?5 n5 [: g4 w
/ L# N2 I7 }3 U7 d4 o/ t如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
0 R9 Y- _9 j0 }5 K, J
5 b. s% u" L$ m$ Y% s" Y
s! W1 y% O+ }) _" \# P% d" K但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。# e. S% P, k. [% A8 d% i
, s$ L+ O9 y8 V( U( O) x
+ ~, m K9 [2 u: L# b/ z2 z卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。9 U/ v( I2 } [( | L
; t8 k5 b9 F, R1 K4 N
1 `1 ?6 ~8 P/ r* l6 h- u, R2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。0 G* X6 f( ~# c) a% J4 Y2 h
8 f6 o- {: L1 T- k" Z# Q% v/ f& ~* c7 h {% s
2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
/ S/ }0 {! V( v B, o8 Y1 f% g" \) p( N7 } p
/ g1 ]+ p A8 }& i2 z# u+ \9 T卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。* f0 @7 ]0 r2 z$ {
% G( ?" }) `: g3 r3 h; l" W
8 j4 { W+ ^% ?3 \4 j' ]A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。; H b, i$ Y! k* A. K7 U
$ h9 V; h* \* ~+ E6 H- F
Q2 p3 _, ~! t9 k2 ]# }
啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
2 u/ F2 l3 H7 y+ R1.牛市都是有泡沫的0 H! |* X# n5 I
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事/ Z6 b: j& S' h" f1 W- \
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡6 ?3 I3 m' n" J' ~9 ^
4.告急的是预备好从泡沫上退却) m/ [1 B; B. U+ p$ T$ E' `9 T
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 19:54:46