“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。& z* g' e" `, ~
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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文｜幺果，泉源｜小基快跑
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。# L! ?; _/ s: p% h
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! g% P5 [- ?# U* y) a7 j作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。: m! _% J6 v/ [
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。$ I# ]9 r8 O' {) p: Q* ?
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没有泡沫 何谈牛市. r* H& ~# x/ B
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。0 ^2 t5 {) ~: ]. W, W
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) E" c! m" L7 h% g" Y直接上图吧。
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, Z( `$ U( X3 E! {3 d. C B5 ^上证指数 2005年-2007年1 e" b8 f# }8 V
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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纳斯达克指数 1990年-2000年" M6 q! ?$ d% n* q( P; ~3 |
6 z7 L' C0 D/ b" ?# L8 W l从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年1 |$ y9 o; w$ |- x+ V' Q0 `( a# l
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。) X& P" F& R" L, Y$ j
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喊泡沫的人通常成了笑柄
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1 q8 z; G5 ^5 i+ Y8 g7 _; J! p市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。: O+ U G5 B y- _: f
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。5 |8 v: H$ I- i O
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' P% v2 s+ i/ F! G1 Q) ~4 U近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：/ b/ U& ?: \5 i' O
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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0 q: j& T9 @1 ~7 X0 |8 d1 |, M后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。) I; I. \1 a! Y' s) x5 W
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! `2 y* k( \+ @: q1 W: G6 c9 v& F以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。 a' k9 E' p$ K H+ `
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没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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9 r" N7 g( T! `& Y: u由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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. r. v! n3 E$ f" b2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”. F- Y0 q$ M4 J6 P, q; ~
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再举两个大神级的例子吧。
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格林斯潘
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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) ~; ~2 b* L B$ r n! f6 x1 e朱利安圠伯逊
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j0 s9 h0 j& `& f# [) S老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”2 b+ u" Y Z" Z* _, q5 I C
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& {% {* y+ j6 s! [3 I1 [2 Z# ?% i他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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' b0 U! M# F$ Z+ ^7 S纵然推测对了，又会怎样？
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1 X1 J6 g7 @" f K$ p1 S2 F( R让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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3 E+ G0 y9 X" \8 x9 B2008年万科年报说：) y1 H" a3 J% Y2 x- b M
) O* X g0 ]0 N& f3 |2 l8 S市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2 x: W8 S# ~4 L8 h1 {2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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4 p6 ^% A+ \- q, P" i: N0 G着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。: y3 \& W$ r% v# r; K
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7 K( H3 ]$ J# Q' o* b5 Z* k在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
/ `! m% o8 a% A9 [5 P7 m4 B8 M效果在这里：& t* S4 a- {5 Q+ l. y% |& Q O6 r
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
: @# u& q5 ]" Y2 Y' r0 ^4 D万科不做推测，A股最新市值1750亿。
% q0 a( N) b; q( H# W* Y这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
$ Q1 N; l n m$ }. w享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：
0 O5 }. a2 ]7 D# K9 r每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。& E) T, J+ z$ {# S9 A
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. x( [* Q: C2 N+ m对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。% N* {, v2 T9 m! |) [
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。( S( [1 |8 b2 u7 C8 v) W
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, `( P9 V5 }5 p2 T5 n- I但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。" n0 w: I! m1 d: y) p
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4 B& M2 v4 _" ?* p2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。4 c# ^, T! q V' @
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4 | [) w# v* G+ g& s2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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0 \. e. Z; I$ i+ SA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：1 ]* v# X# F$ H$ H' ]
1.牛市都是有泡沫的
8 W' _/ A3 H y/ v% j2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
) G& p: ~( b& @$ P1 t2 V! q! c+ t3.别听那些谈泡沫瞎扯淡. Q6 O$ x9 I8 h* `, J
4.告急的是预备好从泡沫上退却
# D2 _% Q t, N$ ^5 i0 Y Y' k) D5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46