“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
7 f, [) c+ ]$ B% \上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！6 Y& t# F5 E2 m* i
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文｜幺果，泉源｜小基快跑: u' P; N' V. k2 O3 Q$ `1 t
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。' @* ~# [! u1 y/ @ m2 C8 a$ @* f. R
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。5 P3 o6 J: r, c# Q5 k
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。2 T" I; f8 u. ^) u) n. L; N
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没有泡沫 何谈牛市1 q% [$ W7 h" L5 c
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* ~* o! m" p0 k全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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直接上图吧。
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: Z% b6 ~0 N: |- m, \/ s上证指数 2005年-2007年- _ s: P; u! A3 Q; k4 w
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。5 s5 ]0 [6 p( {- O' W. H$ a4 z
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4 H7 B% r! T, Y6 G5 M纳斯达克指数 1990年-2000年
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$ n. t# s, G5 O1 F! l, s从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年( L8 D& P" X/ T' }
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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* q0 W4 S" a& b喊泡沫的人通常成了笑柄" S. q+ e, w! N0 d" D) R
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。/ M; U& p, ~& R- x
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3 q! D G% I1 V( ?" T9 r# ~春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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3 M! S% g) d- _6 q" q1 {近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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; Q6 n' ?1 T1 a3 d; \$ ~我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。" r7 H6 V. w; F* V; } q$ a# T" a! K
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: K. ^' ]. q S8 \# P后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。7 d2 i& l' d$ e
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。1 a5 p" b4 d. }; F$ E. v T5 t
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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. ~* U' K- i6 i3 J9 {梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。% E/ D+ S3 X* Z: t* l$ I) I9 G* r
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z. t7 y' n8 S4 G$ _以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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没人能推测到泡沫何时破碎2 `, ?% M- C- k
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。 J k% o9 r1 ^! C
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。/ z, x3 |4 f f* }7 Q
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0 ~9 x, Y& A. q. V. \0 Y* o# L4 c- Z2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”1 c4 A$ E+ J) f, f8 P2 B- k
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: V: M( {) h& i; g再举两个大神级的例子吧。
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2 l* a( Q1 d( I2 J, n! t: t格林斯潘
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1 G8 [/ _/ g ]美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。8 M5 Z" o- C) c* i& v1 M0 }
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朱利安圠伯逊0 o6 G" S) c5 t* q
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老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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9 G9 Q+ c, X X) Z% F! c# P他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。: U8 s% C( c, T! J! T
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* Q6 s8 L) q/ G6 T( {/ M, y纵然推测对了，又会怎样？9 F3 j |' f D$ _( m0 c
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2008年万科年报说：8 c2 ^- a) @* F* m. [( W1 s
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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* J) a0 V; k0 h) Q8 B2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。) m6 T! f5 y2 t4 G2 A9 u1 l9 p
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+ m. [- ?/ b, G9 o$ R着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。( c" U- D) w$ v6 \/ x) H
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7 D7 z, S/ P# [# H7 A在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
9 K) ~: _; j& N, q: V效果在这里：+ @+ H1 s; j' }6 _& j
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。; U. m o9 r" {+ B, M
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
$ }+ R1 m0 z- V) T这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
t. M, t+ D1 r5 M; G: o享受泡沫时，要找好退路$ K( H' }' e- P8 ^$ \( R
+ v3 |. R5 i) ^先抄个段子：- D: k P! W, v2 z" D& V1 V
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。+ a3 q; ?6 C) K5 M. ?3 }4 c# J
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。2 N' |! c$ h$ S8 H% {
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% I) t7 B! i7 x' e, z) i3 M8 I请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。2 t6 T: b- c+ r" Y5 n
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) T1 o2 X/ f+ Q" a- E但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。& r* Z2 a3 M5 u. Z/ E
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7 p! _! w: ^0 x- R卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。; [* s. V. C% A, i! d2 s
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5 Y! b: ~* V: M# H. Y. `2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。) A2 a! }/ U: O4 K0 H
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2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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- ]7 P' X6 W1 w/ D2 ^% K卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。9 G5 I9 M$ s$ h) X
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) l" U; r( ~- I- i* b7 P3 a {啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
' M5 x4 h9 k/ K2 M# V3 n1.牛市都是有泡沫的
( |; a0 i5 \6 u2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事9 h5 p6 I' E8 H* `
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡- G* A. O* `; d; D/ u2 a1 w. R5 {
4.告急的是预备好从泡沫上退却* I) l: X i8 D1 b
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46