“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。" Y% W x4 x* x2 F$ L
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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( {* b! J$ b8 Y1 g6 f1 ~, n( I文｜幺果，泉源｜小基快跑$ ]/ N+ y8 W1 _- X( O$ J5 o
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。) A" V, [, {+ |+ P9 o8 |2 k" X
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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) s, U2 l$ ~0 d- _6 I6 e3 o我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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5 _1 u( K0 b# M( d9 T没有泡沫 何谈牛市$ e- z9 d2 H5 y; h5 P
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( ?5 c0 c K, [) o- G/ v1 @7 r全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。. l- O0 U" E+ m( k' }7 E- a
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直接上图吧。
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上证指数 2005年-2007年6 o) m2 b1 c. }1 N, ?
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。% e# H6 p; u+ \# h5 M/ i
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纳斯达克指数 1990年-2000年/ b: }% v( K' P h
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。9 Z1 u& q5 R7 H# X& E$ {" R0 S8 d
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台湾加权指数 1985年-1990年
) B* G7 y( s* k t+ w2 ?& n( y从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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( q% I# X& y7 D* l0 h喊泡沫的人通常成了笑柄7 w. X; T+ A$ K
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& b: P5 Z+ m! a0 ^' u0 r$ M市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。 F6 D% I) O u) A+ U0 d5 K, k
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。' j" @6 t* |% |- D4 \( O/ ^
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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( N7 Y2 V; Q3 \+ n$ o T我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：0 s2 G; m+ u8 C9 T
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。. ]: `6 ], i4 s
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& Y4 q9 ^8 I3 X" ]! U/ A后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。5 G8 m, F. x6 T- {: l
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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" p* I) d1 M* S; V' B: s7 C同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。* o1 L+ m c; m% J2 Z7 x; ?7 T: Q
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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没人能推测到泡沫何时破碎
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' a9 U7 x0 M. e+ X1 k每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。2 N! q% O1 i7 |7 `. e. y! U& d
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。' k# v" u. n& ?1 `# Z
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$ H. Q4 P; N/ u E2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”' {+ S+ Y9 G! Z6 D
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0 G2 K, c( k+ S5 i! {$ n再举两个大神级的例子吧。/ ~0 J# \$ p0 T
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格林斯潘
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' A# [* K2 l8 Q$ B8 u+ G# G M美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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4 r3 n/ D" {! \3 p1 ?7 V6 q$ \朱利安圠伯逊
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, ]0 {3 N1 s& x, i* g+ u* z! D, Z老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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; W) v3 a U8 N他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。: H& |4 l% X& k8 t0 S& w8 P. `5 ~+ K
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纵然推测对了，又会怎样？
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! b/ {. z4 p v" `1 O. a让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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1 `. r$ x9 H8 S6 M) m& F2008年万科年报说：2 t0 n1 ^. M W) @* Y
4 x% m8 P- K9 T1 \市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。$ [3 I/ q3 c9 V1 M
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2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。8 y, H5 P4 o+ d' A5 M' o+ S. s' C
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" a& w' |0 D9 V* B( L9 X着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！# r# r. |/ y3 h: m
效果在这里：* R3 m% x/ _: T7 \. s# y o6 \
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
8 l! v. \1 P" W' m" a3 o( {万科不做推测，A股最新市值1750亿。4 b; ~* O x' X) S6 m: |2 f1 P
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
( a+ G( E/ e' Y5 Y5 C享受泡沫时，要找好退路) m M( n- P D" u0 c, J+ ~- s
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先抄个段子：
* H( r! ]9 _( j: t8 p每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。" J( Y, {1 d0 i9 p* v$ v$ L
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, Q: r' k1 G* p" i @" g1 o8 m对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。+ r) m; b4 x9 O. Z# Q* F
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。- R# i( X* j# B; W5 |- ^* _
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。! A3 ]+ H4 N1 n4 K) ~
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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/ y4 D7 O' }1 V但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。7 U) _5 A- Z+ ]& B; M0 ?
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5 ?! i$ q& g; t4 z2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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% k! t+ v9 N; [' N8 h. J1 i卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。& h* t1 _. `% n) s- F& L! E# G
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。( g- ~0 g" x8 |" v
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：4 V) U; Q9 f3 O0 E
1.牛市都是有泡沫的6 B- D1 d! `4 p5 `6 j( x( }
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事& e4 E: w$ L: X" `) O& g: x
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡, E% q2 D# Q% k8 }1 d
4.告急的是预备好从泡沫上退却" ] l% u m; @) K1 K3 \: X) T
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46