“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
2 |4 y+ c e9 U; i- b3 N$ t/ o4 u上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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文｜幺果，泉源｜小基快跑
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) M! e5 _& y! |近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。) Q* V3 {& A9 k; B' A
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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" Q! E. I' t G. n/ b5 g+ F) j我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。, @% t8 ]9 k/ E$ ]; k1 `
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没有泡沫 何谈牛市( H" y2 g) w+ b' |" d, }9 u
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。# L) y2 }2 C# h& ~" a7 e
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& R% Q. W8 T6 K6 j3 O z直接上图吧。5 g/ `" T+ t5 s6 K2 X# O
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上证指数 2005年-2007年- d5 O5 e4 \( {. ?# Z |+ R
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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7 n0 ^" _9 A( d: {' l+ L纳斯达克指数 1990年-2000年" B% }8 y) C3 A; P" r( R
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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* t; z* v- u. ] E台湾加权指数 1985年-1990年
9 N) w- j9 q3 p# y% _% ]9 z从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。. g* G( W) y( k- y8 N' f7 y
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& ]8 s" }* M X喊泡沫的人通常成了笑柄( r. n M" u3 A; l G( S& j
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) V2 M* Q' P; X9 f: J市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。3 T, ^# d( q/ w# `- K7 C
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。+ M, g" G5 ^3 H3 \$ w
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：1 _ t) U. z+ k7 x
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。% S* v+ V1 B7 G
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' G) b( }: ~+ ]) H4 Y后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。$ c( G! \7 c. v6 u
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+ K. L b0 W: E7 @ z: |喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。1 J! ?& i) c; {
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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没人能推测到泡沫何时破碎& S/ U* p# h+ b; J' u- a
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. M# y% f+ E/ x* Z3 c' F7 ]每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。" X$ \7 \- e& D3 e8 W
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”7 B8 a" _8 W$ ]9 ~. ^$ C6 a
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3 {3 a- K9 Z# `/ o; o3 A& Y再举两个大神级的例子吧。
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, p) r4 v) t( l) g9 q% q格林斯潘
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+ i3 g$ B$ H6 P" l/ K美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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+ Z4 ^3 A. ^$ W5 J6 r朱利安圠伯逊) D5 ]2 X+ c! d7 p
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% _: Q3 a" ]! K% u老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。' }1 S9 J$ R7 C; y3 v5 z6 R+ C$ w
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纵然推测对了，又会怎样？/ \- }+ U) h5 H) |( W+ A* X
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" z" R- ^, k! C让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。 | l) p6 l; T" m" H2 k
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2008年万科年报说：
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。5 @6 c: P2 }4 J) b& ^1 i2 z' D
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2009年万科年报再度重申：- _ T) ~! V5 D* N) J8 ]
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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: l% \. p: m- z( K着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！6 g; k( E9 T" |5 S% e/ X
效果在这里：
7 B @1 P; m. r4 g3 C任志强看对了，他的华远地产市值151亿。* i+ a) b7 R/ v& S3 K
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
! r# Y8 z8 I% x" i- n* _- {" C# I这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
/ u& ]7 P6 B' S+ A6 g( g) B5 J享受泡沫时，要找好退路* E+ d9 A0 `1 C4 h
0 Q$ N6 V* W4 ?, e( F8 y5 ? [1 D4 G先抄个段子：) i0 k- z, Y& o+ E$ \$ H
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。- X: p; Y" K9 `8 o: [
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% {$ Y. L `# `& S4 j% j9 X对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。" i! g" E, {9 I' x
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。5 e$ z9 K# u& D; p1 m
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% Z7 T/ [% H* [5 \% K请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。, {+ d' B' f& G& U3 s2 x8 P+ B& Y
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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% v- |1 w- D( U. p卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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/ S; \% M& `- a# R! v+ k2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”- `( h3 `( r9 J. @. ^$ u
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$ K* n5 }& [. ?& J0 q' H4 a" g卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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9 i8 p5 D# h2 a$ S# ~( K$ xA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
0 V* M' t! y* M" M1.牛市都是有泡沫的8 O, a f& Q* `1 t& l
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事! ?3 J* d6 w/ R
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡$ y7 ?1 I7 g/ P
4.告急的是预备好从泡沫上退却$ ]/ R9 g. t/ }) T2 g; o" H) O# p6 B
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46
