“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
, Z y8 {. Z! N8 m7 t+ ]; V* j, H3 G- C上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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文｜幺果，泉源｜小基快跑
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6 z" M, b8 F+ ?1 m: V8 Q; k# e近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。( D/ L( u, k1 Z C4 l+ L9 D. L
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。/ k% ~! u/ f, m/ K" Y
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1 V* S: W9 w3 _9 a没有泡沫 何谈牛市' b! l8 r# `6 z4 ^ p
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。7 y/ E' L K# ?' \
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直接上图吧。
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2 e2 X. H. z8 r) q9 O/ e上证指数 2005年-2007年
2 B3 A2 A$ F) T) B; _上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。& X; a1 T$ K+ ?7 ~9 p) _
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' v& O- e6 S9 a纳斯达克指数 1990年-2000年6 Z) U$ S9 b$ U3 m& |* Q! `
F0 _; t2 m6 }! A3 B4 ?从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年4 k0 L) |5 n# L5 ?
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。0 F: X/ h4 X7 E
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喊泡沫的人通常成了笑柄3 M* `8 w1 u$ v1 R3 `
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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9 @% p/ v7 q( e" |, C/ [" q9 E春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。6 o2 Q9 m p2 i, R3 ~
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。: C; E- C; S* A& d# d6 A; o: A7 e# m% @" s
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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, y. R* a' Q4 H- @4 V' q梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。7 m8 D$ C5 w9 X+ T. N! d
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* p2 S% @6 B& ]没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。- e! D1 e8 w3 M$ z7 j1 o9 d" n
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' M8 w t1 z' d, e由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。/ _5 G* t9 e* m# ~3 f
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' {" R8 e* p( R2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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) u- t' U' e. _) v. {再举两个大神级的例子吧。
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格林斯潘
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, z& ~! R* I# f美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。 F/ k8 {' T9 M
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! j! J6 I5 z- S3 t' Y2 F朱利安圠伯逊5 n: h" d% A5 p0 M
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! x* a* c5 c0 q- K; T老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”& ^& ^1 e) k9 S' Y; e2 K
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& k, Z7 k$ N. T' K6 D' R, v2 ~他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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2 F2 x8 X3 \. c- ^& v$ z0 }6 s纵然推测对了，又会怎样？
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5 Q( C& E) ^6 Z3 ~' G" {7 _让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。 R4 |6 o! K7 ?( a: }
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2008年万科年报说：( W X7 U' V1 A9 E
5 p3 ?$ p! H) d( M* Y: Z7 B1 z市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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' z- R+ g$ u% Z6 R3 m2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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- i6 v e2 @3 B, q' r着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。( e2 f8 }' X& B
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! d Y+ v5 L# w6 ^4 X/ l在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！2 E$ C: i! |, e" w3 A% v
效果在这里：7 L, t9 {0 ?3 G. c8 P/ T
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
( k, p2 W _6 a. D万科不做推测，A股最新市值1750亿。$ h4 J4 r" j& H! b9 _& P" E3 i
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。8 _7 B& q; b4 |7 _
享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：
% s8 T& A1 J6 `0 V$ h5 z* y每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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7 R/ ~/ B9 g8 k8 u. {8 M* w请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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9 O! ^& h5 C7 W: l如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。6 p# i9 Z2 q2 Q/ d4 X$ \
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" K) G+ _: y2 w# R5 [5 r$ ~7 `卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。% E4 h$ E% |0 o }% A1 [ \
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2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”. W" F7 `5 o9 G* Q. d
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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2 h1 i. u h, @ Y, `# e, ^( m啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：6 Q# Q+ Z. H5 f2 z |& }
1.牛市都是有泡沫的
0 Q: d/ z( V8 p+ F2 r2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
) g5 |# `* d. `, L* [7 h. G3.别听那些谈泡沫瞎扯淡; @" k% Q% [6 O
4.告急的是预备好从泡沫上退却
- ]/ X! B2 X' h$ h/ B q+ r7 Y( {5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46