“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。6 f; |1 P0 O$ Y+ g1 Z' x
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！& f; k, k& j7 ?" I2 u& [
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1 e; k! s) d( \3 `" o文｜幺果，泉源｜小基快跑
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。# `0 C3 n+ k- E+ r
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: u3 l" T j6 T5 j3 r- j作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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7 h1 l% H3 b2 m* X" q/ A我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。7 r- ]! ]% i( {5 r
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/ @8 A' a- x o' h% k没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。 t& v2 o$ _1 S, Y
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! q/ a( \7 D: g5 Z9 P* K* @8 H直接上图吧。" m2 q( y9 f: p5 N6 L' E) _
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上证指数 2005年-2007年' I* \; g8 U7 P: ~
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。. o2 f/ o+ j$ {' W( ?
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纳斯达克指数 1990年-2000年" i7 }4 z# |( E
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。# t( [3 E9 h, r! j7 k+ [! N
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台湾加权指数 1985年-1990年9 y( R* k5 M$ ]
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。0 F* P8 @# i0 l
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$ [7 l: j, @* p3 a喊泡沫的人通常成了笑柄
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。, R/ b6 I4 t* D z. y3 S- L
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：/ p+ G6 K2 _, A% B; Q- V
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。8 a# P, `, g- |9 g+ `
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。9 ]- a8 s: a( ]- L
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。4 ~1 ?( W+ {: N+ E; z6 H
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3 z& O1 @. V: \" |0 h- \' _同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。3 _: s% t& @" Q6 A
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, w9 c0 {9 e0 `; e* l, [& w梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。6 H. I- d+ b5 V) f* V
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没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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% d' a3 T* | R# l6 L @7 {由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。7 k) d3 G9 J' o% ], X8 k
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。
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- F& L( u# Q I# n* J1 v格林斯潘$ N8 H' f: \9 u' \6 v3 D
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊* @* Q/ f- L; C
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老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”% T7 H$ f/ K. r
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& S; l; Q p( g( Y1 ?) H; \他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。! t! C: B# S# M" T7 {
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d3 ~3 R0 \1 q+ W) x t/ m7 q纵然推测对了，又会怎样？
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让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。. F* B) N0 J' c4 P# N5 }
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2008年万科年报说：% J$ i; K+ x# G! o1 B
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。7 I( N: W: j$ p" t) D! U% A
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2009年万科年报再度重申：: ~5 z+ f2 Q- C/ V
+ T0 \: L7 Y6 v4 R% n" E5 D早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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! X! G* M. o0 i; {1 \) o0 t5 s在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
; {: ~1 x# e, D7 n' d5 i+ Z( S) t效果在这里：
( |2 I4 Z% x8 r' m任志强看对了，他的华远地产市值151亿。% ~: o2 H, Y S, O5 c
万科不做推测，A股最新市值1750亿。& z" B0 s) S# r8 L
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。# i) J+ x; \% W1 X
享受泡沫时，要找好退路
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8 u7 O/ K# ?* L9 S- O* Y先抄个段子：& |9 b' Q3 y! G0 |1 h
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。" Z; R! O, R* O: g
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% ^4 e O1 X% k* S2 q6 i& v看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。8 ` B7 j6 X6 A! I) c; f
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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) Z8 [5 z2 z k5 G但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。2 t0 Y! Y$ ]$ T. t9 f% @$ x& w
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! m4 P, U6 d9 |) P1 v卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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% g$ c6 A- U1 Q4 X" B& H: S0 r5 l' ~- j2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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7 W& W3 } }, I6 u& h2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”5 ^ d; z0 {$ U6 X6 p1 f/ y9 x# z
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- y6 B% t( N1 w% @8 ^# @0 [: F) w0 q c卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。: r( s# u: @# d, o; O
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。3 E) U# _, t' J9 t3 [3 @
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：: d( ~2 E$ g5 N$ }* ?8 ^
1.牛市都是有泡沫的# o6 l7 z V7 e* N& ^( X+ p/ k4 N% i
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
1 E2 d" J8 w1 z& j: A, H; B3.别听那些谈泡沫瞎扯淡0 P- ~) A! x5 f7 I/ p, U; q
4.告急的是预备好从泡沫上退却
5 x+ S. O: Z+ |7 i4 {5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46