“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
) ^: t# T; H+ W b6 Z上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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5 E+ q! j+ Z7 |: x R文｜幺果，泉源｜小基快跑
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. e1 x& A, ?. n$ A* ~. ~近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。0 s# n( `4 |5 M' W/ q7 \" E: W
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/ q% v: W5 ?6 O' B$ J( t1 k/ R我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。- M4 N: v4 |5 G! J+ s
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* v3 E, G. j' y: T' S没有泡沫 何谈牛市
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. r! O! v, y8 U T# q: g F全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。) I, c' A- ~+ D5 o6 |6 i3 y* b
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, A; \( J! [2 V: L& g直接上图吧。
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上证指数 2005年-2007年8 f" i) v \0 Q6 J
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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纳斯达克指数 1990年-2000年
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' P: S$ r! f$ }, ^# ]3 p; l从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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0 k0 v, z+ S" z" H/ s# S台湾加权指数 1985年-1990年+ V0 V' ]% l* O" H% p6 e
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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喊泡沫的人通常成了笑柄
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, n, h5 M P8 G0 \) H; W市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。; z z3 G7 U7 y) a$ [' U
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% q# ~2 \: h/ ^ b春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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$ t: w' P5 q/ A g近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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1 N; L \3 @# o9 T; B我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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, a3 O8 d, y: h' p前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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9 u" r* @6 ^) W! G V( ^. d" F喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。6 }5 I9 w9 d& r+ a% @
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3 t9 `: A6 v; r' j$ [同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。# C! F. W; ]# A4 |
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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1 O& [) V8 H: r7 M* A没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。: S: t2 }. r* g" c, ]
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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- B& q0 Z! m* P" v4 h" p' z2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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, H) b1 u2 P! ~: G) T: R1 D: }再举两个大神级的例子吧。
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# X) H/ @8 H2 h' {格林斯潘
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( h. Z7 F4 A5 r美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊; r9 w5 g5 P: U
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5 z, Z. Z4 u4 U2 Y* S6 r; z老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”9 q& D+ o% e2 [4 v8 p: R" F/ b
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。 F$ a7 j. h8 K @2 U* Z
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% [5 d0 d0 W- z8 @5 u8 i k+ w1 x纵然推测对了，又会怎样？: e6 G. Y0 P% @1 `( u8 ~) C
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& ]: n" U3 H) o9 N让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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9 Q9 V+ y7 f' h; O/ Y0 g2 ?2008年万科年报说：5 t5 d1 a6 L% T9 C
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2009年万科年报再度重申：/ i; }" O( r! A# e3 c! x
. O7 P" l/ x& \% c7 A早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！# o& [, w4 q# ?' y7 y, N
效果在这里：: ^( b, z0 L! e+ \9 T/ F9 H
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。% w. B5 T" I) I
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
6 n4 L" ]2 u* O5 [. H, W这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
9 C+ c" i. `, h5 L; c享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：
$ Y* ^0 P/ G9 T2 ~2 S9 N每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。, }& A- D9 [5 b
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: Y, [7 U. H$ F7 A# ?* n& R" K# ~对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。# A% O/ g6 C3 w) w
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" Q8 U1 ^; ]& e; e5 p看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。3 g' J& ?6 S5 V( u
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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" X- P3 C' N$ {4 R N" o2 Y但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。6 Q# c5 H+ [; l! @* k& L) {8 Y
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) S- U, J" |; W0 U R: W' \2 K卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。) t* M7 | z; T( Z" U }: N
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1 I5 w% G2 \8 c. ]2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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1 [% w& X7 c8 M H" g9 U6 t4 O卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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+ k8 U) q5 E: {0 @4 p3 `# i# A( jA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：9 N8 u; G, t3 o- v; Z0 C( v( s
1.牛市都是有泡沫的+ p- g& S3 e; z+ Z" S# Q2 i0 r
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
. A4 G6 d6 i% m, V, U8 f3.别听那些谈泡沫瞎扯淡
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5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46