“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
0 |+ r6 }" x" l8 X) @上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！8 Z M `. ~% @8 C* Z$ H
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文｜幺果，泉源｜小基快跑
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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& O9 _; f. F. |. @; o; i作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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+ ]% Q1 J3 }+ W9 k+ X我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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# G* c+ P7 n8 i6 K& h没有泡沫 何谈牛市5 V/ W I0 g: v$ ?* ], I- v
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" g/ _8 N7 a1 ?' l( L7 k% W3 M* a$ {全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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直接上图吧。* ^( `1 m5 v5 S' F+ V& M
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5 l2 X1 ?4 E) c& b9 R+ y上证指数 2005年-2007年) y/ }6 b) K7 u. J) B
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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纳斯达克指数 1990年-2000年, T8 ^4 }5 K/ d0 ~7 q
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。$ l$ b8 ^# Y+ g# a2 S
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6 L) w) {1 J, k9 z3 \* T4 x台湾加权指数 1985年-1990年4 G3 F% f# K7 ^4 k Y9 W
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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8 g1 l r7 M4 m( y喊泡沫的人通常成了笑柄
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( } D# U u# t0 Z6 Z" ^/ t T1 D市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。1 S+ n9 c, C9 w
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. s: X1 ]7 G Q6 Z5 w1 `6 J3 A春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。1 g( R$ j* J" ?; t* H9 W& s
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”* q* m3 h: i' C) S1 W' p
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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& _3 z7 V6 I f+ z& ^前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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( U$ R2 t" n, J) K4 L( p+ ~$ e% L后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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5 T2 m9 n# x1 A% Q5 X喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。2 m% b$ U7 l/ l R a% ]
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$ Q5 ^. h- l$ v) J7 z+ ? g没人能推测到泡沫何时破碎' ^) t. \* f/ `: B3 n0 G2 K
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。) F$ E7 n3 l, z7 o. F2 q# k
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格林斯潘
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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' v( Z& Z: y$ ?: `% W1 N朱利安圠伯逊( r1 M6 N" k4 i& o, F
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9 T( ]! Y6 N: t0 ~* C老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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+ s- J) y8 O4 L! g纵然推测对了，又会怎样？
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6 x8 @' e+ g) Q2 d3 E9 D4 ?让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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2008年万科年报说：- d, d! o6 Y) L- Y( P
, d7 f! Y% I5 [; ~: M4 e9 k市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2009年万科年报再度重申：( v' Y1 z9 R @* \ \- v
; ]- Q- K( v, V: A5 B早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。% R. ^. A! |: S3 l S2 m
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% H/ k, l; `4 {- ?& B7 K& H- x9 `着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。4 V' I# f' f* C! O6 Y
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
& ^- W- Q! p# v5 c% @. O效果在这里：4 Q% i- b# W) q1 W
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。4 A, {8 a& J* j; y F3 W
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
2 n- r, y" x1 T- Q% i- h7 ]1 F8 S这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。+ V4 N- ^) d8 V& M
享受泡沫时，要找好退路* J+ I, t6 @# e' p
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先抄个段子：
7 J( N% c$ e1 l: n+ o4 ~每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。. J; A+ R' b* T% s6 z9 O5 _
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- q8 c7 u: t% R+ y8 a0 B" Q$ a对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。) j$ b" w3 T3 V! o& ?0 p
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。/ R6 e6 N# z" h' p. e- F1 W
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0 N, v1 C3 h( f请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。( u) u/ h* W" H( z8 I' n* J
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& c8 r% s7 y% d$ k如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。- p0 E$ {2 \5 o7 {$ w2 a C
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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1 V& D: A, Z, |: m7 T卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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0 Y. [% B0 {" C9 M2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。; T! [/ C, f# ?9 k$ i- u. c
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5 u+ Z, } x; P! v2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”" g9 d3 g6 M& b* O
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。, N0 z6 v0 ^- @3 |$ ^
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o6 `/ n; h% v8 {A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
0 T5 |0 |5 q1 e7 X1.牛市都是有泡沫的! Q. N+ c- R. f2 v' G. G
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
* S3 L7 e7 I* y- t; c/ X4 q3.别听那些谈泡沫瞎扯淡% `4 ^- m( f7 X* l2 K2 H
4.告急的是预备好从泡沫上退却
/ B& m/ v" u& I( o4 L, O3 Q5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46