“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
. G, @3 q( @" u! z8 @" b0 Z s上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！9 n9 ^) Q5 W1 ]- q+ H* n& o8 T; t
" j9 a8 T6 b/ X( J7 T
# t7 S' L& [% T9 W. A9 O7 F文｜幺果，泉源｜小基快跑8 z/ l/ e6 Z7 t. |
1 W6 v# G- T! F" E2 g% k) g" c/ s
近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
; ?; @5 p1 s9 j) m4 X4 d: P
' F' V/ s' x7 Y* s( x5 N1 B
' I! Y) U+ @; H# \9 `- }( h7 x- R5 E# ]1 T! k- g
3 h' V. W* H1 u, U& t# S0 O
+ O R0 n( @5 M0 W; |
1 R; e# r$ M+ k E0 x( T0 t8 Z0 N
作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。0 n1 N. a" m& p. F
& a$ ?$ e: _. H) i0 R! ?
7 E. n8 X6 ~( g2 |8 w- C& L* L* c9 a* b. I* |
! Y& r! w! b9 q4 W, h) S
+ h) A, @3 T7 H. h1 L/ g我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。$ U% Q& @2 X' N: K; s- Q$ x
' |- { {* i! I# x3 f# j
" v3 b6 ^. T8 t% m
没有泡沫 何谈牛市0 D; A. N7 E3 C$ ]2 U# W
C* b" E3 V. Z' H0 ~1 {9 F, T% i% E# O
' p1 b7 k% l: \+ C# i7 G
! R4 [1 l) K( d" u" Z) Z; F1 q% L
# R) C3 G9 N( T$ _7 U
- W0 m$ ]- d4 t全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
- ^7 |% G1 C9 f. W5 _( q, Y
: M" h8 B2 }% I0 a! J0 o. i" z
& ?+ a, g6 y. Z4 D$ c- ]1 e直接上图吧。
+ W8 m- F5 C! I
+ F. d, q9 \: ~. G8 D- ~
$ ?% n+ a( T* D上证指数 2005年-2007年4 |& q$ B' D* |- d2 t
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
7 z$ l" i. c4 J0 ^( u2 Z$ D. H9 }7 a1 W: W# u1 g9 E' S
- I' N! t2 l' X8 f9 y+ x0 ?0 R6 Z! ~: L3 r
( Z% W8 N# `" U# Y6 M# h2 u# x* ]' w
纳斯达克指数 1990年-2000年& Y8 H' I$ d7 o+ q2 t& ?- q
5 R% t5 g- |3 i2 L. R' m2 h从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。7 o5 n& p2 G% N) b j
6 X$ f. C# v* K8 O
3 [7 U2 f8 m, S2 Z0 ]4 g4 g4 p6 B4 o k5 c) Y3 r4 u3 B
台湾加权指数 1985年-1990年
- y3 g- Y C* a+ \4 ^5 V4 l从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
6 V! w; v: p+ @/ [: q4 f: B
3 K. b) Q$ M1 x3 |3 ~- P
- d1 u% C& f& n# r: D3 {+ X& R/ A3 j, J& a
喊泡沫的人通常成了笑柄
Z {# P" _1 a/ k& c9 F5 n; b! N: n6 X r; i5 j
J1 l; Z" Q3 I7 ~$ s9 J 3 K& R( ^* c. i3 O
! \8 F: V& J9 h3 E- s
' L1 o, R5 h" M1 l. r市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。* N. E- K* m0 k$ I
/ O- }/ a/ Q3 O9 E( y, j
+ d5 D7 z {' K1 X) h5 z" [
春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
0 D0 M7 }/ |& G# @ Y4 C. q5 T: ~7 k8 W# [& `% |% S, E! E; L
8 i# p( k' t7 Z; n' S" W
近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。” }2 M/ k9 V5 e) N9 E. k/ A. }
& v5 K* z! N2 Y( f9 k, ^
0 A( z) G# t- P$ l" f' B* o我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
+ R+ B3 j6 A+ T7 M8 |/ x D+ s$ ?6 e8 E, b5 W; A
# g b! v" ]0 s! f) `
前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。- X; {8 K! Y- m( C. h
7 X; j) g0 N! X2 s" L, ^7 m% M0 Z$ v% U
后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。8 l& k4 k2 I2 h+ e+ b' R
' M* S0 n1 K. i# t0 k, P2 g
; v0 g2 k) ~- P/ O Y" s# X喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。9 P |' L2 c6 k, m/ S _" L6 P
1 ^ D& q: C! w- S8 a$ J& L
; U6 a }* Q, b0 l/ Q同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。3 c2 I: v$ d/ K4 a7 H+ A: j
. [3 v' z; L3 x r6 G9 P
' M2 `/ n* C( M/ K6 f( W. N梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。( I# h% ~/ v n% h. v6 I" n
# ^% M* T( @. _6 A K3 k: _3 u" Y
) b- Y( ?2 U4 {( z4 I以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。! t0 C0 I+ j9 N/ H% @0 R
( K( c5 }; R1 B# Z! X
8 b9 f0 k0 D, a0 q
没人能推测到泡沫何时破碎$ ^1 W3 ]9 m, v9 M
! Y; P @; Z- [- |" @
) @5 Z" ~$ e- | W6 l9 E0 W , N/ V0 J& b' J8 D* ^
0 S' i: z0 _' D0 Y# C' ?& V/ r8 ?7 m: t
每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
/ A" Q9 F1 T9 z0 h; Y
; K% _! D3 `- ?! [! k# s: n2 z B
: ]0 U6 R' a8 J; O) X7 \! z% K由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
0 R/ T9 U" p2 X7 s7 c! @' n' G' p: R& l- s5 p5 _* m
1 k/ |8 V0 e/ y+ O1 Y2 I I* f! Z; _
2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”' X5 w& r3 c+ X; I G# w/ p
3 | O8 V: n5 R0 |+ R! D. t2 a* m3 y+ w# K& n' p6 z0 e6 l
再举两个大神级的例子吧。
# p$ W, f7 o5 q+ }" V8 I* E" f; l" W. ` P& X+ ?) M4 c( u
# X7 c7 A5 }. l6 j p格林斯潘5 ~/ p. v( ^! e$ E& o' j
+ o6 t' U$ y* N4 Y2 K美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。 q o" X. |$ U1 L5 u2 K
- o5 t/ o, D8 h$ }; |: Q; ]9 D$ q& J# S7 g/ s3 L* M
朱利安圠伯逊8 z6 t' q5 X4 n+ t: @% {8 W
- s7 S W# t, `+ R% m5 f3 t5 s' Q# W9 f v5 @2 Q: o: E
5 j% a7 n: c2 M o3 z老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
3 Z% D- Q: d, L8 }2 }+ w, I* F8 y F3 i0 N* {
$ x' S* s \& z. C& {4 Q2 Z5 l: u他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
! t0 q" a! z% o4 B) ~
5 u3 L8 {5 R$ y8 e4 G# K# l
8 E6 V) T4 B4 d! u# m纵然推测对了，又会怎样？
. O& {3 Y7 Q7 g0 J% d, ^# a' o2 q
' @# Z; @$ t. Y$ }- Q$ q. n6 n3 |3 ~$ {& f% H2 O. i: a* A
6 i5 }3 ~6 j/ c1 j; v/ T( r. _ }) k% B3 Z, a
- Y$ h' n! a+ S8 u让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。' L9 d8 w0 ^3 a6 E, T
+ q) ~5 V3 ~1 @
F, Q7 t' p/ P' I# L
2008年万科年报说：6 o5 x2 A: M3 D4 e
$ j9 O7 T0 a0 ~( U$ C( o+ w, F. d+ k市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
/ D m. ~+ a6 A
& R9 w! }6 @2 T
; b7 q9 K; C: \- C3 ]8 s8 `2009年万科年报再度重申：
1 ^7 k6 D+ ^ `) s( }
- H6 Z5 \3 W# }' y4 j早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。" n! P4 R2 |+ o* o4 i' H8 r6 {4 w& a* U
; M r' M% [* R t: g' X8 E6 k Z- [( j/ A; Y
着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。5 L4 X, a. i( I u: g6 }
; S r% M m0 D o9 ~& h- [+ k' T
. @, \ _& M8 q( d6 [$ b( M
# ~2 p* D; S F3 m# O5 `% J1 y" I) ` _% _5 h( S8 F
# A, m: O% ]9 y9 J% ]/ B
! k; k! y5 T3 V在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
5 r( C) f A' |: Q8 r* |效果在这里：9 B) y/ a; s' m% }5 }! ~
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。 f! [+ G0 j( o+ O
万科不做推测，A股最新市值1750亿。
; e8 }! o1 c9 L8 E/ u这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
0 m) [. V6 O/ g# [6 ?# M' p' I享受泡沫时，要找好退路$ o# b0 V0 N' K0 @
& ? G1 D4 S- ?0 d7 f9 E/ @. H先抄个段子：
7 o# Q( O7 v( X- r9 A- n& a2 Y每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
$ W. }+ d! J0 T$ G$ {$ g' U- j$ C
" v6 h5 _& K/ K. n: L
5 G6 A$ A M% L. j' X: ~5 _
8 ]0 A: l4 c* n( Y
% N$ O+ e) s7 Z) ~' @
1 m: g4 f1 o. z4 r3 r对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。+ ?, @% i9 U9 @9 Y
6 O2 g/ ]4 g# l9 D0 {+ K- P# K+ c8 D- h' c6 S- O9 i( p
看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。" W8 b( @8 A4 O3 R- }5 ? X* W7 S' G; {
* H* U, {1 S0 e$ T$ e5 Z. G3 L1 j7 |9 ]
) ?; m$ ~5 v z* o3 b, B- K' `9 k8 Y
" u' r% k, D' {0 L( v$ b; n
; w+ W4 t8 D* d3 ~
请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。; r8 j5 d3 G' N, _! V1 j
) j1 E/ Y4 ~: Z8 ^; p
8 P, I `2 b% x) w
9 S5 b, }& H4 }$ I5 P
% Q, K: k& ]' x; [* o( o) O t' H
* @' c: u4 V+ ?9 o9 X, G如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。. A$ @1 `; g( H k$ }! N3 }8 S
5 Z7 B* Z, ^" |# |' P5 E$ Q
& w2 W& V# \9 H* d但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。8 r% J2 W2 c) @# u' @
/ a7 ?2 r' P+ Q+ P0 ?" |
3 M2 D Q) x& Z' _* z6 k/ N卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
6 q. d' V! d6 U9 o5 X5 J" w
0 z* }% P% G( a, q' z
6 p$ ?2 k- ~; g) W7 h, A2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
8 Q+ |' I0 g2 g' Q1 h, z9 O
& x6 n; i- }) l; [ C% {
* J/ ]/ ^1 v( a9 ~1 e' s8 A9 S) O4 S2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”* X C) V/ d1 x, b6 R
5 w) h- D; L- G) Q8 {; F
: D% l. j1 r1 |$ _; |卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
/ A1 w5 J# w8 n/ c- q: d4 C! h
3 f7 L- r/ T" K: Q( y4 G A- l% W
9 H1 I$ F; u& ]# yA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
% q: {( F; \1 q, x; @7 L1 f" H6 P3 O% ^) d1 h. @
/ M! [: q5 I! L) E! h啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：, |: k( X5 M$ g5 H; x7 v7 Z0 e. B
1.牛市都是有泡沫的
" H L4 }+ r8 l4 z9 ~2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事8 z |' q; p p3 b
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡
3 o4 X0 R- B$ B* y2 G( Z& x8 W8 K4.告急的是预备好从泡沫上退却$ n" V0 L, P0 u; s4 j
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 19:54:46