“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
3 L3 }; K4 f7 T# d" b' D& g上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！7 |3 t: h, b- O0 Y) w! a
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文｜幺果，泉源｜小基快跑
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。/ k: U% @$ }( k- {+ o
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( f+ H6 G, _: _5 w8 s我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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没有泡沫 何谈牛市
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: V$ f0 {. o. }. \, P8 I全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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O. h; r- A5 i; ~" X" \直接上图吧。" D- g0 v) c& I0 Q4 ~
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上证指数 2005年-2007年" B4 F# Z0 y3 l$ n2 P1 V- @5 P
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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1 K& Y! @1 A6 z1 l8 ~3 r纳斯达克指数 1990年-2000年5 ?2 \( w5 r% K _3 b
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。+ o& B/ [2 e& o; R4 R. Q2 m
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台湾加权指数 1985年-1990年
' c' c& s5 `& @ T( G0 _; p从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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喊泡沫的人通常成了笑柄
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。5 n' s! c$ Y" d2 z: }
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。( s* w/ N" z, k" U) {+ s: w
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. k0 ^& P% A( U& F+ d近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”1 u8 I% d; }3 T- `9 u) p
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/ K X8 o2 H/ S我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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" f9 P1 y T5 g! t! ]5 s0 R前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。# Q) |8 k \/ K' ~/ ~! u6 L8 K
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。6 N0 M* h% B" H2 M, i
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7 C( U& h" u0 q" j) Y v! Y喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。) u& o. d/ h; i: v$ C0 z+ U
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。# z# ^* R# ]/ O
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1 ?: h3 l8 f8 w2 Z$ ?/ x梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。' B) s2 f/ b+ F9 W
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# y& @0 w: f; A4 v以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。. L+ Y& j2 H7 ~( v, w
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没人能推测到泡沫何时破碎
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( y6 c, `! s& ]每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。) s! {; O3 ]8 l% S3 l; o1 k# H/ ~
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。7 ~- X" e; S+ j! P2 Q( W' p
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”* }' i- ~0 ~, N( o& A2 u
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再举两个大神级的例子吧。! H) m1 V4 h6 E0 ]# T" p# y
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7 b4 D# _2 c5 N% W) r' _格林斯潘0 ]( S& n0 x* n8 K f, N8 S. A3 U
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。9 o8 P* F* |* r' W+ z# I/ E: @: G
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" \1 z* E2 \% O' M$ r3 I% k朱利安圠伯逊1 ~+ Z. O, K& }9 F1 @4 q4 p4 }
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; b! P R6 y; x9 `3 x老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”$ ^0 ~& u- i* G
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5 a. M$ j) p0 ?7 Z& c" b* v1 x他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。" t6 g& y+ n# P# }
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: p8 ~- g" ]1 c" R纵然推测对了，又会怎样？! L7 O2 v- }3 P1 c! b
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让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。- h4 y. [6 R+ ~4 h, ]% O- l8 u' G
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2008年万科年报说：% H9 |& m" @7 a. U1 V8 U" P
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。2 Q# L3 B" f$ g5 r# l$ B% j
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2009年万科年报再度重申：6 z4 C- L* E) z4 t' y, C) M0 {
4 }- y; x$ D7 D3 A7 C0 C0 H早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。( D& z# a0 G& t# N, d
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。+ p/ I6 W. e6 z: O: V4 X% }8 ^
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7 T% Z, u5 h# n: o' ?, z- P在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
& m" m: k/ @9 G# v" V" Q4 b效果在这里：
# q9 K: K4 R: k2 X任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
' o! Z2 S0 T P+ Z0 ^9 }万科不做推测，A股最新市值1750亿。. J; @* H3 X6 j+ s# E2 q9 s
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
( Z- V& }9 ?* q/ j( z7 n3 C# V. A' M享受泡沫时，要找好退路8 a' F, J; G4 N* T! C
0 k3 Z/ w* }8 |4 D先抄个段子：
9 n9 \- Q/ ~( w9 h# A每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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0 E6 h$ R- N; H对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。3 x7 y" e6 _: c/ V! L3 V
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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( ?* i0 z# a) \请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。) T6 Q$ B* k% P: M& u: A. s1 c5 }
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0 M" X. I; Q& `) s& \" W- [0 A但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。2 {$ s1 \, [5 X& D4 _2 T8 C, W
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。; z5 d/ H! C, i# v% D$ F( c, |
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2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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9 `. A: P( ~9 \/ u& H2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”! B$ k s. \% u; b) {
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. w( j7 m4 t) W卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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+ V+ ^) [7 d3 D7 fA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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: Z; N! m' a7 w* P/ K" i- @啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：+ b$ S# ^' Z$ E0 p$ u5 x
1.牛市都是有泡沫的
! x x: x6 P. p: t8 |( }2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
1 H; {' D+ y* x9 R' R1 s1 y3.别听那些谈泡沫瞎扯淡9 O* ?6 H: R& U! }5 H6 v
4.告急的是预备好从泡沫上退却
5 C# j" d- Q& G" x* H6 i# B5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46