“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。- z% f M0 s# M8 T( c5 H
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！+ T1 i) o% ~: _% q
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文｜幺果，泉源｜小基快跑) ?$ b+ P5 b1 R+ Q
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% N0 c7 U% j8 O* J& i近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。8 T& L. ~# ^& @9 O6 p* X
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; W2 `+ _" v: p' U; U' l; h作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。- G- U( [- N4 V2 j1 o% c4 H; b
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: _% D; L9 b2 c7 J我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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没有泡沫 何谈牛市
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( W5 e4 `: F4 u( _5 t' P3 F2 F/ _/ O9 v0 t z6 W8 l0 P
+ d" Z( i: f0 U8 k0 `$ ?# p7 b9 D5 P+ p全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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8 x7 J8 R+ ~3 ^/ C直接上图吧。5 X) g% I' ?9 V5 h! v
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0 t, o& `+ b' b) }上证指数 2005年-2007年
+ Q2 n8 E% n# S. d上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。* h0 @) @" G( q2 g0 s g- Q/ O
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$ Z$ U! F: k) S, p, d5 t纳斯达克指数 1990年-2000年
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5 h& B) l2 n$ L ~从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。" t( i- P& H+ |. a0 Q
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台湾加权指数 1985年-1990年8 W* ~+ p7 W+ Q; D8 c4 r ]8 k: z
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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6 [* |, D" y( d喊泡沫的人通常成了笑柄
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。0 u5 d2 `" _& J/ q3 h w
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! B9 X; A6 M. Y. D% H春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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* Z/ J# ]; O/ M" e! V2 p7 r! f近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”0 X% h) _# {$ ]# Q3 y; g
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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9 H( I! {* S6 N8 F+ A/ i9 b后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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' O6 B5 S: b4 i- W z: s喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。0 r; n. m7 t& B2 B+ q2 q3 z% c% e
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没人能推测到泡沫何时破碎& k( N/ M3 G) D5 w7 {
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。
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7 Q& W+ p7 `& @格林斯潘 q% b$ m8 U5 ~) \- T) M$ s% W& S
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊
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9 A1 J% M0 o5 c; d% J( G- `老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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1 o2 ]) E! m. n! Y: V他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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8 t3 s* V0 ?4 n! z6 P" d. m纵然推测对了，又会怎样？$ ^/ \6 _) u& k: l% v% s8 g6 J. Q
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6 W" }3 w7 R/ J P让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。% g% M9 T4 {: i z$ g
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2008年万科年报说：
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。$ K) T# s" H/ X
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6 j/ k- \/ ^" A; H2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。0 n: K' l8 R# Y9 J
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, m# u7 E; b D: S! z着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。1 J! x6 {3 T+ W# f+ f8 r
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！' _1 \6 g1 t/ E9 n5 G
效果在这里：( [: A& k8 W; M' }+ Z: K
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
5 s( v% p( f, c9 A; Q0 p万科不做推测，A股最新市值1750亿。
( Q" P# ~- [ K/ ]这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。$ x2 M/ Q- r5 I
享受泡沫时，要找好退路; h5 F& ~0 D- R# F
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先抄个段子：
z2 ^, n0 Q/ r/ V* \ G每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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- I' p9 F" ^6 ?& T v) b, q" S) W* Q对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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! p. J) o5 j# m' J看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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3 |$ }& w# X M0 N) C9 F* D% Q请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。; u% [ b n5 b
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& e7 j7 S3 r( }% z# M如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。( ]4 N1 a' j+ |/ F" s Z; y
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。$ D2 v( t. `% P; U
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2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。4 Z4 w; f9 u1 `+ @6 d
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7 Q# M" _. X6 V2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”8 U. D" r s2 q! N" X/ T
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。7 p! y9 H, ]4 i
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3 j. N1 {" q) C2 R8 D$ XA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
0 {! m4 }' i; f% `! s1.牛市都是有泡沫的
: O* C1 }- f' Y. b! Z& `( e( R$ k' [2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事: X9 @/ p8 x: Z) N
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡
' Q" j* O: Q( Y( }2 @4.告急的是预备好从泡沫上退却- [" v" J& Q% a$ V0 j% a/ ]
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46