“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
. B6 e+ L1 d5 X% m5 ]8 M$ u上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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' U g& W8 F% C4 W+ T' m文｜幺果，泉源｜小基快跑) M% v. E7 ^! s5 g' F, T; k) `
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。3 J8 K8 N Q8 _& i
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没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。4 l0 I5 l* h" j6 x7 @5 d$ A
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直接上图吧。/ u, I' c" n) E% l
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上证指数 2005年-2007年
# N' V, M, E2 D- m上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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纳斯达克指数 1990年-2000年
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。3 f# C* G7 Q/ z E: q; R
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3 E/ |. D& C. d, m( P9 R3 k3 O+ R台湾加权指数 1985年-1990年
' \* j/ h. q: }8 u9 K, V从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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9 J* k5 A- }( _% Z- _# D# [" g& b0 `喊泡沫的人通常成了笑柄: P& U! j3 ^3 L* E U
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。$ d7 n2 o: G. U; L9 c
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。1 V f; f% v1 k2 }5 H% ^* C8 Z3 _
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”( t3 Z- g8 {2 h1 j* p( ]- w9 g8 ]' o
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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( J$ H3 G5 E8 g前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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/ z m9 f" _& M$ j6 s6 d后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。* m4 V; A% v& [! O; Q8 |
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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$ w8 F1 y% Q8 M& u( O- i7 h同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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: y$ s- Q3 f& b) n+ s) X6 K梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。$ N8 j9 U7 l) [
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。# }* ?, F# F4 z1 m7 K
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$ [. R1 J* C% l) p6 A- U' \# B没人能推测到泡沫何时破碎9 @. K; c5 ]0 u9 c5 M* w
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2 m& g9 U2 N8 k每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。' |0 J& ~% M7 i Z* h6 g8 c( j
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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$ ^$ u6 k; B6 {( `- ~7 g, _8 v2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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再举两个大神级的例子吧。* f, @' [, b6 {0 q. w9 E% B0 S; B
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# b. k& F2 H: S/ n" T8 S! L% M格林斯潘
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊
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; v1 L+ a( G5 A! f$ @, Z. ]* ^老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”
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I; u' [! h3 a7 S- E# X( G7 j/ R他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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纵然推测对了，又会怎样？6 z U+ ]. B& t/ v6 ?
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让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。# K0 S, [2 J7 ]) J
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2008年万科年报说：
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( @ t+ R# W+ p6 R) s- _) F市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。: l3 {% K% H2 d, N' }, v
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2 ?/ @ W* I7 k1 I2009年万科年报再度重申：
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。- Y; f( Q+ O3 o: y! k
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5 F/ E: f! h3 N6 }' B着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！# r# Q2 E: M! n( Q
效果在这里：
0 k$ J- `! D5 P* u b9 F; i8 J6 G任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
" f5 C8 [# v0 G3 A p- g万科不做推测，A股最新市值1750亿。
. T. a1 _+ B" {" {) t% Q这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。( r7 K; E6 H3 [7 t' d! Q
享受泡沫时，要找好退路: D9 d" F6 H$ u( q( e
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先抄个段子：
7 M5 z& V" r( [. c. y( |- O每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。 F0 |1 j" M5 Z! i7 @+ a0 P% l
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/ J' d: ]8 q2 E' X; K对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。9 b, J7 i7 V+ e
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。7 g+ s* x( @+ S! @# \
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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2 r1 d8 x+ ~* ~9 ~3 b8 x8 E如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
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: I' S6 J- ^/ c9 h: Z2 ~ M8 Q$ D2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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4 S0 ~ ?4 Q9 ~( J7 |; l' O2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”( i- O Z. P2 n6 m: w) i" Z
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。 \+ S+ a% y4 I. k8 p; Z j$ ^! _
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：/ P0 ~, T9 [+ \0 b% G1 |
1.牛市都是有泡沫的0 {% g6 w. _- e% s: O4 D
2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
0 x' t' D# O* _( O& U3.别听那些谈泡沫瞎扯淡
1 _) _6 d/ m* w$ J1 J; Q# M( L4.告急的是预备好从泡沫上退却
! O/ D* k8 ]3 v( h" W. X, i5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46