“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。* g, x" H" Y+ t# R$ D1 @) f
上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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1 Z: M8 Z7 i7 \, C* j; @8 v1 D文｜幺果，泉源｜小基快跑
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0 U* V# A6 }4 x4 o# I4 W' o$ o近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。, V) F6 ~6 m. P) g/ a$ p4 w
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作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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+ I; A, |6 S6 a* a; Q7 S我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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没有泡沫 何谈牛市/ k& ~) Z$ L1 z/ m
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。$ Y) d7 N7 l/ ]" I
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0 Y/ X# ]+ ]: ^( \; z! a8 v直接上图吧。
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1 J& H2 Z/ W( a( I6 z上证指数 2005年-2007年
0 |& F6 }6 L `( N, }; o上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。2 N7 y6 {. G2 a7 Z1 @/ P- x' n$ L% K
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纳斯达克指数 1990年-2000年9 d* i3 J1 }" F" l0 r! `
9 l! h" ?' I. p! Q从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年
* y$ A* W) f d5 N8 ? q K从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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喊泡沫的人通常成了笑柄* R# M( |: [! L i8 z7 J
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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2 g4 _4 c! B! z& ~* u春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：
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/ f1 \- }' P$ G U0 Q: S前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。6 r6 s3 |; b0 W$ s& P& z
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。$ r9 g ?9 W( ~+ o% A4 y
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。, Y" q- \" o _3 h$ ?
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J6 S4 x- }2 u! |梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。! H% a1 ?) R1 y* M4 s' K4 o O
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没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。& T- v- A$ {2 Y: h2 I" x j
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a+ r3 z8 F$ U. x+ x由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。" f' R! Y5 {8 K' r
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9 U* \! k& `' b9 p4 m% y3 f: g0 X2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”2 b5 g/ T* @& u9 S X
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( i; D: T$ e( b; E再举两个大神级的例子吧。7 H! Q* i# p/ |) x
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格林斯潘: [* \- ^- \2 U9 N
2 @5 Y/ ~" ]2 _; M8 G' n美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。* b# p6 @3 u t; B' L8 I( A
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. N/ K e- N6 \6 D. @9 I朱利安圠伯逊
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老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”: K& k. G3 y; U# b: o: J
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。# @* g6 V- O- k5 _1 B! G
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纵然推测对了，又会怎样？/ M' \) v+ K. V0 J5 u8 Y! G) j) G
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, Q3 d* X$ E; A让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。3 n7 g2 q! X: T+ P% T& ~
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' ]7 K' V" C8 J6 ]4 v2008年万科年报说：
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* c) m: G% K+ |8 C$ j! a市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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, A- E4 a) P& s1 O) v2009年万科年报再度重申：1 j* f) l) B! v3 m# L, L
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。+ D% I3 g2 y2 G0 O
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8 m( Y6 @8 @9 e3 I着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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: t4 q% v+ p, U/ d" n* [0 F) J$ t在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
. t4 A. ^+ Y/ P. D效果在这里：- I" e4 t; X. `7 z2 t: y% W; R
任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
* e# ` A( a) R$ b# l万科不做推测，A股最新市值1750亿。
- y- @3 z2 n _, n) Y7 X这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
9 c) m% [3 r2 v! C- G享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：3 y4 l: X- V9 ^- a( {4 ~5 N
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。" r8 L: m: q: X9 o' [6 D
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, N r) s+ W$ L/ ^3 Y对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。) w2 t; j8 u$ Q
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。* E0 E5 j7 M, A. J, o0 j
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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* V2 c, f' v8 T3 w' [' Y但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。% k! j' x6 {* T% I8 G8 f
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。- m( A7 @6 `/ r+ H9 O$ u
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2 ?% P5 W# z3 J2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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3 I( t8 `2 x% i- w, V2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”# L# P8 c$ w. n0 b
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& L+ ^7 t+ d% A$ y: Z卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。, R3 j, ?; u7 T. P8 U9 G' M& z1 B
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, K2 S/ n+ L9 ?2 N5 q7 w啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：5 d. e( u0 ~' i. n; b2 [
1.牛市都是有泡沫的
" M: {: w; F. U9 \# s, x9 Q4 c" c( Y2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
+ I3 Q: F1 E/ [& L; u* @3.别听那些谈泡沫瞎扯淡5 o5 q _7 n5 k- e6 j" B
4.告急的是预备好从泡沫上退却* s- D) ?3 w6 W: g
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46