“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
5 @0 B: p: ]$ T) J( k0 s上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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4 P8 |# \6 L' x! P4 O5 @" Q& P文｜幺果，泉源｜小基快跑
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4 r8 e" N# H5 \# c, U% P! _5 n近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。' i, z# h# h( k/ }# H
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1 }5 M7 z; K7 X2 _作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。3 P+ U- U( J% D9 t5 l
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) e5 o& J9 d7 W: D+ L5 N e; c" {我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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# G* @5 O: w3 ?0 q/ x! H没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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直接上图吧。& g E2 Z- ?/ F' L8 n
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上证指数 2005年-2007年& m: \; R& L/ e
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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纳斯达克指数 1990年-2000年
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m# J6 y3 `8 o( c, p从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。1 A0 r9 r- [) M6 b& _2 z& b
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" E; ~+ l2 c% k* N. D, t7 B台湾加权指数 1985年-1990年* _1 H ]! D( t- V" t
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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喊泡沫的人通常成了笑柄3 f7 @- y6 v# \4 F( d- A8 G
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。8 a4 c$ @4 |7 J0 F5 a
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近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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2 ^' ?0 g8 \7 h% L6 E我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：; i- X4 S& b* r2 V$ x. D6 S8 F
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前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。
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; D( l# \+ T% U, S/ \后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。/ Y. Z7 p; U3 r7 s4 C* }8 l0 h2 S
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8 e2 R$ t2 L0 U9 W, v9 E梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。
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% a8 F' i1 c6 [: U/ ^; d; F以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。
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没人能推测到泡沫何时破碎- D+ h; y" w( E' j1 i
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8 F3 H# s4 Q: H6 A a9 y: T每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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6 z8 p2 E+ v9 b/ r6 z, p# {由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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& r) W V& U& Z! @6 w! x2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”3 ~+ X# ^8 a" ^! h) d
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再举两个大神级的例子吧。# O* P1 I; z- y7 ?
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1 P# g8 f0 R' R8 s格林斯潘: \. ^ H) L% k! J8 ^# K+ l1 d4 B
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美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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朱利安圠伯逊
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0 X' Y& K! K4 c( F( c老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”3 c! I1 }2 b1 E! h$ Z# d9 _
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。% d7 I' W6 S: |4 Z& \7 r
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纵然推测对了，又会怎样？* ]/ k0 x6 E/ \) g
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/ N+ _5 f" u+ ]3 T让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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/ }; J0 G+ @5 C; I2008年万科年报说：
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& ?# }) N5 x; W, k市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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2009年万科年报再度重申：! y* e* f+ [. h6 ?; D% H ~; i) {) v6 s
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。; D7 G- y$ c" h9 H6 U }# C
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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) i- C4 O, P' S在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！
. U' ~( j( S6 A9 ~效果在这里：
3 K0 L8 F8 S3 I* K; J8 ?$ H任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
- d/ f b+ ?+ ~1 i/ q万科不做推测，A股最新市值1750亿。
. C4 B7 N6 S- }3 u这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
/ H/ S1 ?; |! l享受泡沫时，要找好退路1 ^1 N" H6 X! d
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先抄个段子：
' d* c$ b4 d/ k- O# v% q每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。! A" J7 |0 M* w( \2 n F
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- s$ D6 j9 r" z) m& L1 [对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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4 R. {0 H0 X/ ]7 |+ s2 [看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。0 }/ Y# C! B. Q/ `
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。9 x& y; f3 m8 _* U
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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2 {1 Q5 S u* T) r但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。
) p0 H8 K, ?$ ^$ o4 }4 D2 L% p! f E. I
, l# c: [) c5 s/ k0 e2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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9 ^6 x/ g2 ^& G2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”9 {; g) j! I W5 f7 b
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# L8 A' D) p! ^3 ?8 ?; b- X$ l8 L卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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/ L! U0 l2 k6 g& ]0 t( Y# N4 b3 JA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
4 B5 C8 [# k% ^7 g6 n1.牛市都是有泡沫的
" t8 t) E" S: c v, ^2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事
' J" r- g) | W, u$ X" H9 u0 U" B3.别听那些谈泡沫瞎扯淡4 A* o; U( W% o6 O# i
4.告急的是预备好从泡沫上退却
' R1 C/ J. x9 C. N T' ^ y5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46