“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
0 r' r" c- s: Y上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！* \' N+ _ z( a$ f0 R
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文｜幺果，泉源｜小基快跑) H0 G+ _2 O# W! O0 L; U2 L
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近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。0 i2 V7 K# Y& c6 D
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" Q+ Q# Q& [. P作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。5 r/ T5 i* I5 f
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, W1 U- T5 h: |0 m我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。7 D3 Z( B+ K1 U$ m3 W. z6 @- Q
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没有泡沫 何谈牛市
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+ f9 K" [5 a2 H8 l9 Q全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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直接上图吧。# b% u( Z- e- T4 a$ l8 S5 F
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上证指数 2005年-2007年
& d0 v5 g. P, d$ X4 |上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。
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& C7 E( M! O; f纳斯达克指数 1990年-2000年
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0 I. B+ i5 ~1 f3 Q从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年0 u% f) }! J! r: n8 P1 D0 m8 D
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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/ ^) D: s* N/ ?1 S喊泡沫的人通常成了笑柄
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市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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' V* a/ Y/ ?0 n5 W8 ]! P+ X- h春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。
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/ K0 [/ ?3 V' M0 r8 w近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”
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我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：/ o; O; q3 F& G- {1 e
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3 l8 Q2 m8 m8 @2 s前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。: }1 \# z6 u4 [& B1 t+ {
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。
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/ B$ Q8 [/ v6 S" J- V- P, O喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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- d, j$ g" [* z. O9 _% C同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。
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梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。1 H/ ]3 ^+ w! N% |1 l/ p$ p5 g
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以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。5 F# j1 T$ Y1 f) Q6 r" n
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没人能推测到泡沫何时破碎
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每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。
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5 i- N. p7 F2 L8 k由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。" U1 a5 t1 j5 W( b' N. X2 N/ I
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F8 X7 T2 o" G2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”: Z% _( h, n C, i8 S2 H2 t
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& H* X; s m; H1 T+ G4 Q3 {5 b! M再举两个大神级的例子吧。' K6 S. f- K/ M7 Y% Z% E
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0 E7 Q, X4 |; S, N/ c& V- A3 G% B# Z2 {格林斯潘% i s2 a% v$ }2 v P$ b9 y: {
& n8 q, v% x; {5 F F) [美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。5 ~" G: D- ]* h+ }/ \
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朱利安圠伯逊
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- X' R" t$ J! C6 ~; }4 l老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”" S) n& K8 N0 l3 M4 \8 n
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6 a8 [+ E/ R$ f D0 E, z! {" X6 `他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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纵然推测对了，又会怎样？. V T% G, x% M* W! T
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让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。
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. E2 `' P6 C$ p' y$ K7 O' o. @- y, Z" l2008年万科年报说：! q9 L4 E% f% ]- F
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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$ @3 g. ^3 ^1 P" P2009年万科年报再度重申：
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/ B; [+ Q/ b: g' w3 y早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。5 J* z+ i0 M+ E, q" y
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着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！& \2 |8 A8 j$ s: z
效果在这里：
( T: D% v7 V+ x任志强看对了，他的华远地产市值151亿。1 C/ D; X% a: f1 U9 r
万科不做推测，A股最新市值1750亿。3 C) n* J# ?3 L3 M# V
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。
; _ q. U# k9 X( }$ v. b享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：$ W/ m1 r) V9 n0 j6 r3 A* z
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。- w7 ?3 ^; s- _
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对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。% c9 C+ m3 w& w. }5 L( Z: ~5 O
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) N+ S& f: p6 p) e! t看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。5 Q/ l4 G( m' t" }
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请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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+ @- G: T+ z1 \. j+ Z* i如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。% B# d2 B2 j6 u
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2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。/ u4 v R' ` R, W
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3 e+ ?$ g E& R; u! K2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”
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卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。4 S9 b$ A( N" N
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A股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
4 K4 O0 J; w1 E! b a$ }1.牛市都是有泡沫的
. j+ O! W J L7 P2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事" t7 A D5 _ E" U: Y" |8 J
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡3 x4 M9 l, x9 H$ ?, Y' r) ^ B# q
4.告急的是预备好从泡沫上退却, U- L( B. [; ~4 Z9 F
5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46