“行情总在绝望中诞生,在将信将疑中发展,在向往中成熟,在渴望中毁灭”--------约翰錠源罦。
' J/ U4 x* n- J, k; ?上市公司和你讲故事，你就是不信它，这就是熊市；上市公司，和你讲故事，你就信他了，这就是牛市；上市公司啥也没说，你就YY她肯定有故事，这就是泡沫！
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3 P' Y" T% m; a y9 `! y文｜幺果，泉源｜小基快跑
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6 @% Z0 j( m/ r近来，谈股市泡沫的越来越多，都有点让人以为不胜其烦。7 h/ H4 S5 T) `- b
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3 l x# g+ x+ V% M. ?4 b3 r) c作为个人投资者，我不绝顽固地以为，惟一告急的事故就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。
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我知道，这说法有点伤人。有无原理，请往下看。
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没有泡沫 何谈牛市
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全部的牛市，无论是长牛还是慢牛，末了阶段都是加快上涨，闭幕于疯狂。无一例外。
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2 N2 K& p& ]2 J* K直接上图吧。
. H5 @& a5 ^5 `. n; ^6 U0 G- d- G, I) a+ E
. c1 _$ J6 t Z* Z$ C上证指数 2005年-2007年$ p' p& |/ K/ ?7 C; q7 V
上证指数从998点到6124点，2年上证指数涨幅超5倍。2007年10月份上证指数见顶时，市盈率为56.16倍。% t5 p" S, z9 |+ P7 N+ M$ O3 B. N
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纳斯达克指数 1990年-2000年
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从450点到5132点，十年指数涨幅凌驾10倍。2000年指数见顶时，市盈率一度高达152倍。
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台湾加权指数 1985年-1990年5 B5 q& D, N1 a- A
从800点到12495点，5年指数涨幅近15倍。1990年见顶时，指数市盈率已超百倍。
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. J* u" y0 |2 v喊泡沫的人通常成了笑柄
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3 P0 J+ ?1 g# {' N+ x市场一走高，喊泡沫的声音就起来了。此轮牛市也不例外。
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春节后，就有投资大佬义正言辞地说，理性大概会迟到，却从来不会缺席，创业板终究会一地鸡毛。8 B x) Z' p' t5 r, ~' ~
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$ }$ L/ g7 G6 K+ s) b7 [$ [! }近来的炒得比力热的是一个财经作家，以为《资源市场疯了》，恫言“这应该是近十年来最大的一次资源泡沫运动，全部试图置身其外的人，都不出不测地将成为受伤者。”+ |5 B* X. C0 m1 |3 L O
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* W/ G* \7 b# @& _7 J: m) n我只能说呵呵。趁便告诉你两个毕竟：2 ]) D$ [" _9 d" L8 i' G5 c2 P
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& M$ w0 ]# R! v" [8 [* v前者在2013年创业板指数不敷1000点时就开始看空了。本日创业板指数收于3618.23点，期间涨幅406.85%。7 ]+ _/ H. I! @- {: e1 a* E# m
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后者在2014年12月 10日写了篇文章《我为什么从来不炒股》，其时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点；本日上证指数4910.90点，创业板指数3618.23点。期间上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。0 J( X8 T; a. p2 P: s
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4 I B$ k2 ]2 `7 S6 o* E% g- E喊泡沫，把本身喊成笑话，并不奇怪。经典的例子是原摩根士丹利的董事总司理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市履历了什么，信任每个人都有目共睹。
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同为首席经济学家，谈泡沫这事，中金公司首席经济学家梁红要老实得多。. o: n D& r" |! C i6 w& h' B: G
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6 a1 r. z9 L! h1 E4 A梁红说，讲泡沫就是“着实我不懂”。由于我不能告诉各人泡沫是什么时间起来的，为什么会起来，也不能告诉各人泡沫到了哪个阶段，它会什么时间、以什么方式破碎。8 M; t' K( _6 Y2 a
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% ]/ H9 } e9 O6 k( q3 Z2 `: k以是，下次再遇到讲泡沫的，请看看他在本轮牛市出发点的2014年7月前，有无喊人出场。由于，我信任：没有猜到开头，何以能猜对了局。 U: c; A9 @6 U& C8 `6 }) i
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8 x v% b3 M1 \% V$ E没人能推测到泡沫何时破碎* g- w* X3 J. ]( C5 x, o
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( w6 M. w. Z# x+ U; F: p0 n每次见到别人推测泡沫，我总在想，这得有多自负大概多无知。3 i9 H K% u# u$ }/ s
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由于这事，连有“股神”之称的巴菲特都不敢做。
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( [. h8 W7 M8 M7 A5 N2002年，在伯克希尔的股东大会上，巴菲特说，“泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时间它会破碎，或在破碎之前它会膨胀到多大。芒格和我已往在上百只股票上有过做空的想法，假如我们实行了，我们大概已经酿成了穷光蛋。”
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* `& Y" R3 \' w/ S再举两个大神级的例子吧。
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7 A2 D' b1 P6 u, e( ?' C# a格林斯潘
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0 F `1 X1 G+ A" _$ q% Z V美联储前主席，他在2014年出书的《动荡的天下》中坦称，“2008年金融海啸之前，我以及强大的美联储理事会都没有看到任何阑珊的迹象”。他还捎带着说，国际钱币基金构造(IMF)、着名投行摩根大通银行等机构的经济模子同样失效。回首往事，他哀叹，羁系者无法辨认泡沫发生的机会，大概准确预判泡沫将在那边发生、所造成丧失的规模和扩散程度有多大。
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J f8 F' |8 O7 ^朱利安圠伯逊9 l' i3 j: C6 ~
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. v- Y5 ?0 |( q8 l" I老虎基金的首创人，资产管理规模最高220亿美元，举世天字第一号的对冲基金，他的根本面代价投资方法影响了华尔街一代对冲基金司理。千禧年初，网络股泡沫疯狂下，罗伯逊对峙的代价投资方法忽然失效。他被迫清盘老虎基金，在给投资人的信中，他无比感伤地写道，“追捧科技、互联网及电讯股份的狂热不绝升温，我绝对信任，这股狂热早晚会成已往。但我很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。”- K* l$ x9 u/ S& i* d" `# J
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他简直没有想到。由于一个月后纳斯达克就见顶了。
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% l7 n8 e8 v$ F0 P+ e9 ?# r& Q5 c纵然推测对了，又会怎样？
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6 h! m% ] h: _4 K$ l) p让我们看看房市的例子吧。这次的主角是万科和任志强，都牛逼闪闪的。+ z9 B! z# e; L0 Q
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0 `# N& G$ @/ p! ~: V7 ^6 i/ }& W% S2008年万科年报说：' L! X( k) K% ?. t( I2 Q
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市场的底部在那边，而它又将在何时出现？然而遗憾的是，这是一个万科无法答复的题目。在我们看来，市场的顶点和底部根本无法推测。这是由于，市场是一个分散决定的复杂体系。市场的每个加入者都具有各不雷同的心态和判断，各自决定本身的活动，而他们的活动或多或少都影响着市场的效果。最非常的买方活动决定了市场的顶点，而最非常的卖方活动决定着市场的底部。但对不确定对象的非常活动做出准确推测，这原来就是一件不大概的事故。
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6 _7 H; I6 W7 v9 L. ^6 ]2009年万科年报再度重申： u; ^' m/ L7 x, x$ c/ G% i8 q' Q
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早在农耕期间，天气厘革对收获恐怕有着更告急的影响。那么，其时一个勤勉的耕作者，是否应以观测天气作为最告急的工作呢？人类的理性是有限的。在如许一个充满复杂性的年代，人类占卜未来的知识刹时显得惨白。作为一家企业，我们对于筹谋情况厘革的预知本领，未必就高于一个古代农民对天气的推测。回到田间、聚焦沃野，大概才是更务实的选择。万科不做推测。
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5 z8 \3 J, v) s& `) l. h3 K着实不在美意思，万科的年报写得太好了，我就直接抄了。& A! y; a7 k/ \4 v" ]* O4 j
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在万科放弃推测的同时，华远地产董事长任志强不绝刚强看多房市。而且，他都看！对！了！4 w7 H' u3 {, d
效果在这里：
$ c6 ^" R* v+ K8 p# ^7 v A任志强看对了，他的华远地产市值151亿。
" h/ I% e/ D2 ^# N万科不做推测，A股最新市值1750亿。5 V4 S8 c' B/ \+ F7 p2 C6 p5 g* |
这个故事告诉我们，看对不告急，做对告急。) t. s2 A: ^7 ]" `6 v7 i& o
享受泡沫时，要找好退路
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先抄个段子：8 }. ~) x9 I" M# r* u
每次泡沫来时，总有两种人：一种人不绝地指出泡沫会很快幻灭，另一种人欣然在泡沫中游泳。前一种人越来越智慧，后一种人越来越有钱。
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9 E7 N; r' `2 m& K对此，国内着名投资者、东方证券副总裁王国斌不以为然。他说，前者不大概越来越智慧，后者不大概越来越有钱。在市场充满泡沫的时间，没人能告诉你市场会走多远，人们所犯的最大错误是在于加入泡沫、享受泡沫时不找好退路。
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看到没？最告急的事是，找好退路。说得更明确点，你要卖得好，把牛市的钱真正挣得手。
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/ F3 u: n/ ?1 `- `% V! e请不要奢望能卖在顶部，由于你无法推测泡沫何时幻灭。
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如许，就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。1 S r. K& G( q; z+ I, D. s% M
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但无论卖在左侧还是右侧，你都不要太贪心。
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; f( z- B+ Z) E5 s. v# c! X卖在左边，你有大概是过早离场，必须忍受踏空的痛楚。“私募教父”赵丹阳的履历是个不错的案例。$ n u) Z) _' k9 c
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! R, Q) ? Y7 j( d2007年，从上证指数凌驾3000点后，赵丹阳就开始猛烈看空并清仓，踏空牛市，末了不得不提前清盘。当年，上证指数大涨133％，而赵丹阳旗下的五只信托基金最高的收益率才48％。
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" W: ~8 t7 ~- k1 y2007岁末，在《致投资者的一封信》中，赵丹阳坦言：“我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。转头看，我们过早地出局。指数的顶和底永久是个谜。”* H) Z; q: K7 Q' V% k9 E1 }
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$ W, ~* _5 t4 x n& P& c6 k卖在右边，意味着不大概浑身而退，毫发无伤。
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0 T$ b( g+ H6 S/ Y R( ]! cA股的统计数据表明，大盘货位创新高后，跌幅凌驾20%，才可以确认泡沫破碎市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相称的生理素质。
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0 _( [% V& S* Y8 n; C啰嗦了一大篇，总结一下，我要说的着实就五句话：
8 h7 ~! [ i ~, _$ I! m1.牛市都是有泡沫的
* {7 l0 Q1 p- o& l2.没有人猜得到泡沫能走多高、何时竣事: r6 r% |( \2 R @4 o
3.别听那些谈泡沫瞎扯淡8 @/ w+ `4 s+ D" u- l9 ]3 p/ f
4.告急的是预备好从泡沫上退却
( i! B8 i8 y9 w! ?& f3 s5.想浑身而退，没门！做投资还是要知进退，钱赚不完 |
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发表于 2019-6-13 19:54:46