下一个倒下的是什么金融机构' F( \1 o @7 h" ~8 r
——悲情的高杠杆金融机构
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& O0 E; Y8 ^% I2 j$ n 从投行、万能银行到私募基金，无度扩张与高杠杆的金融机构正在一个个遭受洗濯。随着2008年五大国际投行大概倒闭，大概转身成为传统银行，投行作为汗青名词，已经退出资源市场的舞台。" p7 Y$ q9 Y/ O( m& T: R
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下一个退出舞台的有大概是万能型银行。
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, F( U: u7 E, p8 E5 i" i! B 美国杠杆化激进期间的上世纪90年代，通过并购成为巨无霸的花旗团体，开始分拆旗下的重要业务。2002年，花旗把观光者寿险业务分割出去，现在花旗计划出售财管主力美邦在内的财产管理业务，据称将出售给摩根士丹利，花旗将专攻消耗金融与名誉卡这两大业务区块。取代投行的财产管理公司走到资源舞台正中心。1998年花旗桑迪韦尔朝代动辄上百亿美元的吞并案，现在以大甩卖的代价出售。财产管理是花旗少数没有信贷杠杆风险的资产。花旗放肆扩张造成的财务告急是出售的缘故原由。美国当局已经在收购花旗优先股上投入了520亿美元，估计当局要制止继承投入，才气制止花旗休业。这意味着，上世纪80年代开始的资源激进期间所形成的万能金融机构，在去杠杆化期间，将瘦身成为专业服务的金融机构。; y& N0 [: T/ J4 u$ |& H$ B
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再下一个大概轮到私募股权基金。
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5 L1 T. w6 K3 P: S( H2 W# l 华尔街的私募司理们正在猜谜，黑石、凯雷等基金，谁会第一个完蛋。结论是各人附属一丘之貉，只有手上拥有现金的私募大亨们才气度过此劫。凯雷客岁春季已经亏损160亿美元，而黑石的老板躲在办公室里不想见人。私募基金上市公司股价一度高达每股一百美元以上，而现在，已经滑落到20美元以下，这还不是低谷。私募基金曾经构成了巨大的影子银行体系，在公共市场之外累积起数万亿资源，它们还没有休业，但被形容为正在沉没的泰坦尼克号。9 d7 q7 q' J& m- n7 ]% P! W c+ J) E
; y* B8 B, I5 H3 q8 w6 U- V 更多的毒资产，当初以结构性产物的方式，潜伏在金融机构的资产负债表外，现在纷纷浮出水面，成为悬挂于环球经济体之上的达摩克利斯之剑。可以预见的风险不算真风险，不知道金融债务黑洞有多黑、有多深，这才是最大的风险。6 T5 b* W; Q0 h# h t! G3 ~/ X, F6 {
5 c- G2 X4 J6 t) P6 V' Q: b3 D" u# _; C 因此美国金融机构大力大肆命令修改管帐准则，不计提表外资产丧失，以制止市场进一步恐慌，否则有更多的金融机构会陷入出血大甩卖之后休业的田地。
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0 `& W( h0 ?) G# x+ X& a4 J 高杠杆金融机构逐一分拆出售业务，结构性产物泡沫逐一曝光，从资金长杠杆到推辞负债，这是资源紧缩、杠杆降落、资源市场估值重心降落的范例信号。实际上，私募基金与对冲基金的结构性机遇，重要泉源于巨大的资金博取差别市场间存在的微小的利差收益，现在，长杠杆金融期间已经已往。
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1 S' }( ?+ Y* c" ~# t7 U 中国金融机构低杠杆救了本身一命，中国钱币与资源市场的高杠杆重要体现在新股的高溢价发行，以及并购重组维持业绩，这是比力原始的办法，还没有来得及举行诸如拆借日元购入新西兰元等高杠杆运作。这是不幸中的万幸，这体现，中国金融机构与中国投资者，即便有股权投资丧失，但这些丧失大部分看得见摸得着，还没有陷入不可预见的高杠杆、结构性产物的无底深渊。
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大概此次金融危急可以大概给我们提供的告急教导之一，就是发展与经济发展水平相匹配的钱币与资源市场，制止不可测风险的打击。逾越发展阶段的金融大跃进是不适时宜，也是注定会失败的。 | 
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发表于 2019-6-13 23:07:56