先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。) N! f. E& ^( T0 W; R1 i
一、什么是基差？
3 T2 H$ H2 O: ?7 P, {基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：* ~+ V1 |2 w. o
基差 = 期货价格 - 现货价格0 [0 R0 o8 \ R2 v$ z c
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。/ C9 V/ z) [/ {5 w
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
2 s# d" v# T3 b( m* |" b9 d, U二、正基差和负基差的含义0 h& i; Z# i0 `3 D
正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
; k* {! r$ a7 |6 Y1 |) H负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
$ Y0 H0 ^5 Y9 y0 A三、期现价格收敛
% i3 o% y9 [: w1 A! q7 c- h随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。- r4 g) T( z% W" w
四、期货贴水时的三种收敛方式
8 Y# D/ l9 r- O2 _7 v; }) `" Z y当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：# @3 {' f9 s& j$ y) K
（1）向上收敛
& ^0 l% I- }' B! d& d如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
: n9 @. N% {+ h4 u0 I! S+ i（2）向下收敛$ W6 ?6 u* D- ] o$ U
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。. _, N/ E7 K8 z* F8 L
（3）现货价格不变，期货价格不变
7 Z! a) D2 t& [" }如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。( {" p. T: r1 W1 f
五、期货贴水的优势+ v; m5 d- w! F, ?4 O. c
无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
) U+ x+ L5 D6 f5 q. ^* p六、套利机会
0 g0 M3 x+ E# ~; o8 ^如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
- Y. @; e+ i7 s" s4 d+ R正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。0 _+ w, S4 e; C1 |. R
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
' e0 h6 w2 B1 z股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。/ r6 V- Z) t0 E5 g, d4 B" A
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
9 k9 l6 g! ]/ D' G* X, r k. a来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41