先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。
3 ^+ S8 ?9 M5 U- j3 u/ I3 `( D一、什么是基差？
7 J% J' n7 h2 S6 J7 s8 ^基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：7 e2 L% b3 w2 m! g# t
基差 = 期货价格 - 现货价格
9 C7 E4 {0 a; x- Z; V如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
- c- _: {; J2 }# s: j. e& D4 `如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。, F4 f1 c% d; X) @! b
二、正基差和负基差的含义
" f# {9 _6 j5 ?3 J! ^正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。8 V2 `6 d, Y4 F! V+ x
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
' e' n% z8 ~; C( @三、期现价格收敛
2 x4 X4 J1 V7 P0 V3 s* {随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
5 @$ E$ t* o0 B0 \" ^# c四、期货贴水时的三种收敛方式
; X6 Z$ @2 n# i7 e }当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：" S& h) b' I6 G; A& |
（1）向上收敛8 V& j% ]3 e; D
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
4 D+ m2 B! m' C9 a- Y（2）向下收敛
; i0 c9 e @" Z# O( P如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。5 P: I$ a6 W" @1 g. `# S
（3）现货价格不变，期货价格不变
, [8 T ]0 q. L9 I5 [如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
$ w4 y) E- H3 \五、期货贴水的优势
( s# ]7 Z, [$ N# S: G7 Y4 N无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。8 i3 q1 Q g1 j0 F, l& R5 H
六、套利机会
% C6 u, J/ _9 M( D: M1 V如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：8 v! o- \! {) X6 }/ N; s& E
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
) a+ n+ Y* C' @% W i0 _负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。1 K& X# _: G. D8 i7 R
股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。9 ^9 j( n) s. s o( j$ S
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。- b& O! r8 M# I' R/ K
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41