先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。
$ E n* @! J- D, ^+ z一、什么是基差？
; ?8 D$ o* R1 l, T+ @基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
* G% W6 Y# N' I$ w: `$ }- ?# Q$ s基差 = 期货价格 - 现货价格
- M: l" p2 ]& m如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
$ {4 p9 ~0 M9 ^1 g( ^如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
- ?! S' b! P+ w7 c5 Q: ^$ n二、正基差和负基差的含义
* c6 ~8 I0 z6 X2 }+ B2 O正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
- H8 D$ z9 a! @2 e% |负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
! _" N, ]7 u" U8 x" b! D' l三、期现价格收敛. z' L' h* ~* B4 N# R4 l8 R
随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。 ]! {8 _& i) N% p* j7 F3 D
四、期货贴水时的三种收敛方式
8 `6 S @. L G8 H2 x* s当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：) b% @- f6 l3 S
（1）向上收敛) J7 Y/ ^1 I: z
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
4 n6 @& v2 O* F6 K' v2 S2 K（2）向下收敛' j+ R- R8 |9 e
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。 e, Y: v* X0 I1 S! Q9 ~$ |3 \
（3）现货价格不变，期货价格不变, O2 @) j$ |5 t+ m& u+ v
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。5 \, E# Y' W, \/ l
五、期货贴水的优势" ]0 F# y' v- }7 Z; ?" @7 E# a+ r
无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
7 A! N& K9 B, x9 H, A六、套利机会
% R N: I' I7 }7 d如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：+ J/ I2 Y, v$ s0 j
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。# b: w# |: a3 v& d
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
2 s4 _$ ^' [+ n, h# {9 d+ Y4 I股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
2 R8 p, @/ D- }不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
( y( l- q, i' f( E1 i( {2 x来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41