先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。. [& G$ L: z4 ?; z- B- [& x" O* M
一、什么是基差？8 S' O. ?. p4 v" Y/ K
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：1 i4 m2 }' ~5 l9 m% C( H+ k
基差 = 期货价格 - 现货价格( v5 L( W$ q; G5 M
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
5 U* b. t; p3 y% G& \$ l+ O; d如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。) P' ~/ N, M0 G6 X4 N( ?) E3 g9 i2 o
二、正基差和负基差的含义
6 f5 k+ a) ~+ ?) n) Z正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。+ U& d/ g5 s- f: Z q5 _
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
0 [% x2 z6 i S三、期现价格收敛
5 H% C9 g+ _* F/ R( q- j2 C1 w随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
9 G" M- U& O/ A ?四、期货贴水时的三种收敛方式
. s) Q' m. H, C; v当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：
) Y. j* }% t1 J. ]0 \+ S（1）向上收敛6 z K6 v3 h& T1 P5 j( R {: F
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。6 y( v0 i( s* R# D
（2）向下收敛
9 j: t" H) |9 `: X! w" [; T6 h如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。
0 ^; L0 a" F4 n) Q: p6 z（3）现货价格不变，期货价格不变
1 k( M, s5 w" T! ]" z4 P( A" m$ V) m如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
) z: C% W* T' X1 p五、期货贴水的优势
; d$ m# Q# e" U$ c7 i9 B无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
+ {2 U3 s8 ]( d+ r! |" P* [六、套利机会
/ A4 |- t& y' M8 H2 L7 ~如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
/ u( s5 d0 h, F4 K, Z6 O正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
. @9 a+ |) u# ^0 G4 `负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
( i3 C3 o6 o& c" p& O; v股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
. X0 a( H% I: X$ `+ A不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
& c5 s+ A! t% {# C9 d5 h来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41