汇安基金杨坤河：三重逻辑持续演绎，有色大周期或仍在路上

显示全部楼层 · 发表于昨天 08:39

继有色金属板块2025年以94.73%的年度涨幅问鼎申万行业涨幅榜后， 2026年开年来，“有色牛”势头不减，多只龙头个股的股价更创出历史新高。在持续狂飙后，有色金属板块能否延续强势，也成为各界关注的焦点。
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从目前多家券商机构的观点，普遍认为是大概率事件。中信建投证券指出，地缘冲突再起，资源牛市延续；其认为2026年全球资产定价逻辑将从“避险”转向“反脆弱”与“复苏”，在科技革命、财政扩张、供应链重塑三大浪潮共振下，有色金属可能成为2026年最亮眼的资产。国盛证券则有色金属2026年度策略将概况为“物少天成贵，势来价自高”。

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显示全部楼层 · 发表于昨天 08:40

拆解本轮有色行情背后的三大逻辑，汇安基金绝对收益组基金经理杨坤河分析认为，首先宏观层面处于海外降息+国内宽松的双重周期共振阶段。整体看海外处于降息大周期，对全球定价的有色资源品是极好的环境。同时，2026年是国内“十五五”开局之年，持续的宽松环境和各种政策或值得期待。
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其次，供给端，全球资源品的供给约束越来越明显，背后的叙事是在逆全球化趋势下，资源民族主义在加速扩散。资源民族主义的扩散将大幅提升上游资源的获取成本，而对供应链不确定性的担忧，又将使得需求国大幅提升安全库存。
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最后，供给约束下新兴领域需求也在持续共振。“这一轮有色行情，新兴领域的需求来自于AI算力、机器人、储能等。同时要看到这种共振有一个很重要的前提，就是这些新兴领域的需求不仅增速超高，且对商品价格的接受能力远超预期。”

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具体来看，杨坤河指出，贵金属方面，黄金等受“降息+去美元化”双轮驱动，有望依旧具备战略性超配价值；而工业金属中的铜、铝、镍等，在“供应扰动+财政扩张+能源转型”多重力量拉扯下或继续呈现“波动上行”；能源金属中的锂等在储能需求扩张下，有望迎来新一波周期；而战略小金属，或仍有资源国继续收缩供给的变数。
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对于有色金属板块持续走强后，部分投资者所开始的恐高心理，杨坤河分析道，当前虽估值中性偏高，但海外降息、国内宽松的宏观环境、逆全球化下供给约束及新兴领域需求共振三大逻辑将持续演绎，2026 年有色大周期仍在路上。
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虽然有色金属板块长期投资前景向好，但杨坤河建议投资者适当降低短期预期，不必强求有色板块在2026年复刻2025年的领先表现，综合各方面因素判断，板块大方向仍处于大周期演进途中。当前正处于百年未有之大变局，不宜简单套用历史强周期框架来研判，更需要结合当下的时代背景客观看待。

显示全部楼层 · 发表于昨天 08:41

谈及如何在火热的行情中保持定力，在操作技巧方面，杨坤河也给出了有针对性的见解。对于尚未布局有色板块的投资者，他建议不必急于在当前时点入场；若后续有色板块出现合理回调或行情降温，或许可把握调整带来的潜在布局窗口，秉持长期投资视角理性参与。
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不过考虑到有色金属各细分行业的驱动逻辑存在差异，专业投资门槛较高，杨坤河建议投资者曲线参与，借助专业公募基金经理和团队的投研能力，结合自身风险承受能力做出决策。
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杨坤河目前在管的汇安量化先锋混合型基金，就属于参与有色金属板块投资的产品。据2025年三季报统计，该基金重仓的采矿业占基金资产净值比为56.79%，前十大重仓股既包括黄金股、白银股，也涉及稀土、钴等稀有金属龙头股。依托对有色金属板块的深度挖掘和前瞻布局，汇安量化先锋混合A（007775）2025年度收益率达67.94%（数据来源Wind）。
风险提示：本文观点仅供参考，基金有风险，投资须谨慎。

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