广发三宝业绩快速增长。1 月19 日，广发三宝分别发布业绩预告，成大预增40%以上；敖东预增50%-100%；公用预增40%-50%。对应广发三宝2009年EPS 分别为1.46 元、2.25-3.00 元和1.35 元，根本符合以致略超出我们的预期。广发2009 年净利润到达47 亿元，同比增长49%，广发业绩同比快速增长是广发三宝业绩快速增长的紧张推动因素。而敖东的医药主业增速超预期，使得敖东的业绩增长更快。 借壳上市乐成将成为广发代价重估的分水岭。广发在上半年以致1 季度完成借壳应无牵挂。上市完成之后，广发的战略重心将由确保乐成上市转向尽力推进业务发展上来、受羁系鄙视克制已久的业绩增长潜力以及创新业务潜能将充实开释出来，而市场规模扩张和制度创新历程加速、以及广发上市后净资源的扩充，都将推动其业绩继承超预期。我们推测广发2010-2011 年净利润分别到达55 亿元和64 亿元，同比分别增长17%和16%。$ x) C" t: [$ m7 u* }! \
广发三宝业绩和估值双驱动，增持。我们预期广发三宝2010 年EPS 分别为1.84 元、2.70 元和1.58 元，对应动态PE 分别为22 倍、21 倍和22 倍；而在扣掉主业务务代价后，广发三宝对应的广发证券市值在1000 亿元左右，代价低估显着。而在广发借壳乐成之后，广发三宝的投资代价将因广发业绩和竞争力快速提升、及对广发的控制权溢价而愈发显现出来。我们继承维持为广发三宝的增持发起，维持对其66 元、78 元和48 元的目的价。（国泰君安证券）1 @ i4 \" l' ~) |" j+ G( P
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发表于 2019-5-6 11:15:03