重卡销量开门红,一季度销量有望连续超预期。受益于超限超载管理,产业链部分环节产能偏紧,客岁四序度订单延伸交付,1月重卡实现贩卖8.2万辆(同比+122%,环比+9%),相对于客岁四序度高基数环比仍有增长,超市场预期。随着春节后旺季到临,2-3月重卡销量高增长可期。5 n* V0 ^9 v1 {3 B
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超限超载管理低落有效运力20%左右,叠加更新需求,行业景气有望连续至2018 年。2016年8月18日,交通部、工信部、公安部、工商总局、质检总局团结发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载管理工作的意见》。根据终端调研的效果,新规对物流车有效运力降落20%左右,导致公路运费上涨30%左右,催化物流车新购需求,尤其是轻量化6*4车型。思量2013-2014年为上一轮重卡需求高峰,一样平常更新周期为3-5年,预计本轮景气上行周期将连续至2018年。
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产业链干系公司业绩弹性大,主流公司一季报有望实现翻倍增长。2016年重卡行业销量73万辆(同比+33%),产业链干系公司2016年业绩预增幅度高于销量增速,此中潍柴动力同比增长55%-80%,中国重汽同比增长40%-60%。2017年1月,中国重汽贩卖1.1万辆(同比+80%),陕汽团体贩卖1.2万辆(同比+143%),福田汽车贩卖7000辆(同比+44%)。思量行业高增长以及业绩向上高弹性,预计主流公司一季度业绩有望实现翻倍增长。 刚强保举行业龙头,关注两类投资机遇。1)整车公司竞争格局稳固,中国重汽、北汽福田、陕汽团体依附强大的资源配套本领和综合管理本领,市场份额稳步提升。2)把握焦点技能的零部件公司(潍柴动力、威孚高科等)将依附突出的技能上风和有竞争力的产物组合,红利本领有望维持高位。
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# B3 z! Q( q$ p& }' R+ u7 ? 投资发起:思量重卡行业景气回升,维持行业“增持”评级。行业主流公司估值处于汗青职位,如威孚高科、潍柴动力主业务务估值仅2017年11-12倍左右。关注两类投资机遇:1)市场份额提升的整车公司,保举中国重汽,关注福田汽车;2)焦点零部件公司,保举潍柴动力,关注威孚高科。! u# y( Q" p& H, Z3 J
: \5 ~9 _, F3 y9 U+ l 风险提示:宏观经济连续低迷,导致重卡需求不达预期。, g+ h+ i7 ~6 [9 i p9 y0 M7 ` v" i
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发表于 2019-5-2 08:51:01