区块链迎风口 创业项目融资炙手可热 ( n* O; _! r8 C
区块链被称为颠覆性的技能，将成为互联网金融以致整个金融业的关键底层根本办法。现在国表里的资源、机构都在加快结构区块链技能。专家表现，区块链技能发展势头迅猛，正成为投资的风口，本年区块链创业项目得到的融资额已经凌驾14亿美元。+ V) Z0 H9 Q4 I: k
& @. E8 O5 v0 m. [ “我们将接待零赝品期间”
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" K3 l& |: i* j# K$ n( I' N5 W7 v: G 区块链研究和讨论的热度近期不停升温。区块链铅笔首创人龚鸣经常以“暴走恭亲王”的网名将国外研究区块链文章译介到国内而成为网络红人。“2014年，几个月才气搜到一篇国外。 赢时胜：Fintech标杆，业绩发作到临
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3 Q. a# [# B! r' \- p) F, B& | 种别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-04-273 d$ f, @4 k Q9 s
业绩发作，人才先行。公司2015年扣非净利润同比增长35.79%，为比年来最高点；2016年一季度营收、利润分别增长72.32%、119.91%，淡季不淡，并初次实现一季度红利，业绩发作趋势明确。我们推测，公司业绩发作的缘故起因有二：1、互联网金融的异军突起，倒逼传统金融企业纷纷转型，并大幅增长IT投入；2、国内资管行业灵敏强大，各类金融机构如雨后春笋，资管业务总规模已达38.2万亿，公司作为资管、托管行业信息服务商将充实受益，且公司正处于新产物更新换代窗口。别的，2015年，公司员工规模扩张至1208人，同比增长40.47%，签署条约3.27亿元，同比增长44.54%，亦侧面验证了行业需求的繁茂。
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$ M2 J- S, J5 [' D" w Fintech标杆，结构已显成效。公司专注技能研发，为创新金融业务提供技能支持和业务增补，为Fintech标杆，各项结构均已落地。1、PB业务：公司与深证通联手构建的云平台已于2015年初上线，资管云已有7家客户正式运作；2、东吴在线(10%)：资产、牌照具备天然上风，在线理财+佳构投行+资产管理业务顺应大资管潮流，上线半年来平台交易业务量逾30亿；3、赢量金融(60%)：单子信息拉拢平台仍处试行期间，流水预计到达10亿量级；4、东方金信(30%)：团队富丽，可为企业级客户提供一站式分布式大数据办理方案，在银行、保险、证券、医疗等范畴应用广泛。同时，从收入结构来看，公司定制软件收入1.21亿，增速14.05%，服务费收入1.30亿，增速高达37.34%，可见公司的业务结构已渐渐由产物变现过渡到流量变现。
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业绩发作在即，给予“买入”评级。我们以为，赢时胜作为国内纯粹的Fintech标的，将充实享受资管行业发作，由产物变现到流量变现的转型落地灵敏，模式蜕变在即，预计2016-18年EPS为0.77、1.19、1.71元，给予“买入”评级。
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风险提示：行业竞争加剧。. |5 F% x, n7 K: a. f5 v
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汇金股份：一季度业绩体现季候性特性，整年增长无忧
$ ], [* n5 @( k& Z8 G$ I/ [; { 种别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-04-27
; Y2 f+ o2 b! z: i 1。变乱 7 G6 R+ k" t/ J+ f- M1 a
公司4月26日公布一季报：业务收入72,702,155.35元，同比增长14.15%；归属上市公司股东净利润-9,422,672.06，同比亏损增长21.69%。- {3 |( h6 u6 C' }$ k
! }3 ]0 t# x9 i" m( Z 2。我们的分析与判定
+ t* l. N& u3 K) B/ U (一)、业务收入增长安稳，业务季候性特性显着
! ?6 a1 \; _2 r5 h$ \$ p 2016年一季报业务收入同比增长14.15%，2015年同期业务收入同比增长为92.52%，产生此差距的起因于2014年公司刚上市根本较小，2015年一季度并表了棠棣科技，导致客岁一季度同比增速较大；本年一季度，公司固然并表了北辰德，但是由于公司传统主业和北辰德客户告急为银行客户，一季度发货较多而收入确认相对较少，棠棣信息客户为银行、第三方付出等，面临同样雷同的标题。本年一季度收入增长14.15%，比力显着体现了公司业务季候性特性。而公司业务的季候性特性也可以通过2014年的数据得到验证，2014年一季度公司业务收入同比增速为23.08%。0 \* @$ Q5 L4 W1 K7 k
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从毛利率方面来看，公司2016年一季度毛利率为38.28%，而客岁全面的毛利率为46.25%，本年并表的子公司北辰德硬件产物的毛利率为在通常40%以上，软件毛利率则更高，棠棣科技一季度应仍以软件为主毛利率相对较高，相比之下，2016年一季度毛利率为38.28%的缘故起因应当为公司传统产物中部门产物如装订机受季候性因素较小，而其他产物季候性因素缘故起因而一季度为淡季，因此，综合起来看一季度38.28%的毛利率是属于正常环境，再次体现了公司业务的季候性特性。2 t) B3 x9 X* o% A/ i
# G Q4 I6 U9 }0 [) | (二)、费用增长、业务外收入增长系告急系控股子公司北辰德并表所致 , e% O/ W9 W$ v* P7 x: s }
一季度贩卖费用增长80.84%，一季报披露贩卖费用增长起因于归并范围增长导致归并报表贩卖费用增长，以及公司加大新产物推广力度所致；我们以为，根据北辰德的业务规模，两个因素中应以归并报表导致贩卖费用增长起因于主。管理费用增长48.96%，告急缘故起因是归并范围增长导致归并报表管理费用增长。7 M7 b8 \& d7 R" q X
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业务外收入增长2857.24%，公司一季报披露告急缘故起因是归并范围增长导致归并报表业务外收入中的当局补贴(增值税即征即退)增长。我们以为，应该为北辰德增值税返还，这在税费返还一项数据中得到了验证，一季度税费返还增长853.28%，告急缘故起因是本期子公司深圳市北辰德科技股份有限公司收到增值税即征即退所致
4 I/ {# w/ ], w% y, r+ s (三)、传统主业与北辰德、棠棣业务连续推进，预计整年增长无忧 2 Z& |5 N- G3 j d
公司传统主业方面，2015年研发为2016年储备了新产物。2015年公司研发投入了现金物流管理技能的研究与应用项目、柜台现金业务主动化装备的开辟项目。微型现钞处理处罚中央产物于2015年底完乐成能验收，并通过河北省科学技能结果判定，判定结果为国内领先；2015年已经完成了多券别快速存款机、柜员存取款循环机两款装备的研发，并已进入小批量生产贩卖阶段，该两种产物分别于2015年底通过河北省科学技能结果判定，判定结果均为国内领先。鉴于公司的研发投入，我们看好公司更多新产物推出的本领。综合来看，旧产物更新换代和新产物不停推出，将会带来公司传统主业较快增长。4 T# `' I) g5 ^3 Z- Z+ y2 U4 R4 L
6 }$ V1 V2 E; F5 p/ [ 两大外延并购的控股子公司棠棣科技(控股51%)和北辰德(控股55%)，预计2016年业务将会出现发作式增长。棠棣信息推出智能呆板人、聪明社区智能终端产物等；北辰德是VTS龙头企业，当前银行网点轻型化、智能化、自主化转型是局势所趋，农行、工行、建行等大行，以及浩繁中小银行纷纷举行在推进网点转型(特殊是农行2015年就在全行推广VTS)，北辰德具备业务、技能等各方面综合领先上风，我们看好北辰德更多新的软硬件产物的推出，综合内因和外因来看，北辰德业务后续几年将会出现发作式增长。* R/ L, l' _* [2 _: U+ h) U5 p5 G
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综上所述，公司传统业务和两大控股子公司棠棣科技、北辰德业务连续推进，整年增长无忧。6 Q5 d) @2 @- H! z8 S
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3。投资发起 # M# s+ r7 p* m Z
业务收入增长安稳，业务季候性特性显着；费用增长、业务外收入增长系告急系控股子公司北辰德并表所致；传统主业与北辰德、棠棣业务连续推进，预计整年增长无忧。预计公司16-18年EPS分别为0.45元、0.68元和0.97元，维持“保举”评级。
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' w# A7 C/ H2 n 4。风险提示
8 m0 O( q/ W1 l 业务盼望不及预期；竞争加剧。
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' c Q- P5 N5 h! @( O0 U8 Q- ] 信雅达：流程银行龙头，业务稳步增长
3 m: B4 R! d2 v2 C. u* a 种别：公司 研究机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-03-14% _' m B/ G- K, `0 E' e! i
2015年，公司实现业务收入10.76亿元，较上年同期略降落2.22%；归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长9.14%，摊薄每股收益0.55元。公司股票正在停牌中。
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流程银行龙头，IT业务稳步增长。流程银行业务继承保持了领先的市场职位，积极推动流程银行全面进入2.0期间；电子银行业务出现出快速发展的势头；影像档案保险业务市场需求饱满，均保持了高中标率。
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! n1 p7 K [: h& p 陈诉期间，公司IT业务实现业务收入7.97亿元，同比增长15.74%，毛利率由于业务资源进步27.65%而略微低沉3.56%。- H" |+ P+ P8 |& W/ l
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环保业务毛利率进步显着。子公司天明环保客岁完成了18个完备的改造项目，数量有所镌汰，但质量显着提拔，且资源控制有效，毛利率大幅进步。整年环保业务实现业务收入2.69亿元，比上年镌汰33.05%，毛利率35.58%，同比增长10.60%。公司的脉冲电晕等离子法烟气脱硫脱硝技能(PPCP)取得阶段性结果，有望于2016年实现技能落地。
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移动互联网业务红利环境精良。公司收购的上海科匠信息科技拥有“蓝色互动”品牌和“微匠”平台，为大中型企业客户提供移动方案及小微企业提供移动应用服务平台。2015年，为工商银行浙江分行、安全银行、银联付出公司等浩繁金融业客户提供了移动战略咨询及运营推广等服务，客岁实现业务收入1.32亿元，实现净利润3415万元，凌驾年度业绩允许。2 Q3 ]! c! S) b
; u5 Y" O# D5 `5 d2 q 红利猜测与估值：我们预计2016-2018年归母净利润分别为1.4亿、1.9亿、2.3亿，EPS分别为0.65、0.87和1.06元，对应的PE分别为77、53、44倍，鉴于现在公司股票正在操持庞大事项停牌中，暂不给予评级。
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风险提示：技能升级风险、市场竞争风险、人力资源上升风险。8 r2 p; O$ ]2 i
卫士通：静待增发落地迈上快车道 0 g k1 r+ ?8 p P
种别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-05-048 b1 U) U. B6 U$ R5 O2 c `
核心观点：公司2016年第一季度实现业务收入1.8亿元，比上年同期增长96%；净利润-4289万元，比上年同期增长-39%；扣非净利润-5745万，比上年同期增长-70%；每股收益-0.099元。公司同时发布半年预告，16年上半年净利润-7500万元至-7200万元之间，上年同期为-664万元。
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& b$ v% y2 Y0 P3 H6 ^0 H" C 公司费用增长较快，毛利下滑，投入加大等导致一季度业绩下滑 % Y6 S' T" D7 v& i; n
公司本期集成业务增长较快，导致团体毛利率进一步降落，业务资源同期上升128.7%。贩卖费用4710万，较上年同期增长73%，管理费用7712较上年同期增长31%，均为贩卖和研发人力资源投入增长导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较客岁同期净利润降落。" e" [* X& Q1 a- E0 n. I7 a
! M* M, F4 z0 B 静待增发落地与团体层面将来的支持
2 |9 _. T ^( N: w3 Q 公司于4月28日发布公告，收到国务院国资委批复，原则同意本次非公开辟行不凌驾1.1亿股方案，同意中国网安和中电科投分别以现金认购本次非公开辟行股票，本次增发尚需股东大会和中国证监会批准。从公司增发案前后变动环境来看，公司上级对卫士通的支持力度始终较大，我们可以预计在本次增发竣过后团体将来还会继承对公司有较大的支持动作。由于还必要允许步伐以及资源市场存在颠簸，增发事项尚有肯定的不确定性。
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. M1 p, V+ P" ~8 ] 16-18年业绩分别为0.436元/股、0.574元/股、0.808元/股 2 Z+ t$ l! I! `( B
计入华为VoLTE安全手机带来的增量收入，预计16~18年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%；净利润分别为1.88、2.48、3.49亿元，同比增长26.89%、31.62%、40.66%，维持买入评级。
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风险提示 ) ]& c( n0 V q2 O6 f# F
VoLTE安全手机定位安全通话市场，需求的增长大概不及预期；公司增发项目尚必要股东大会和证监会允许，存在不确定性。
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9 x* _& U0 `0 A- q/ N% U4 W 飞天诚信：结构增长 6 t4 z7 T# s4 D8 \( `4 r
种别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-10-29/ `8 T) o, |' w+ b% d% F
投资要点：
5 M( }, n: V7 x! t; C 前三季度净利润在预增区间的上限。2014年前三季度实现收入7.3亿元，实现净利润1.9亿元，分别同比增长28.6%和49.5%。每股收益为1.99元。与我们在三季报前瞻所做的猜测相比，收入低于预期4.6%，净利润高于预期6.6%。 j) I) v, e9 N) `; S- I
# p% i. S4 i$ f2 V OTP收入发作性增长。前三季度USBKey产物的收入同比增长12%，OTP动态令牌的收入同比增长225%。OTP动态令牌对工行、中行和农行的贩卖大幅增长。第三季度的主业务务收入为2.5亿元，同比增长22%；净利润为6329万元，同比增长25%。第三季度的业务外收入为372万元，客岁同期为1808万元。如果第三季度的业务外收入与客岁同期持平，则前三季度的净利润将同比增长57%。USBKey和OTP动态令牌的贩卖代价在一年乃至更长的时间内相对稳固，而告急原质料代价连续降落，以是公司较易实现净利润增速高于收入增速。. k2 y" J+ k7 J5 i1 u8 A7 P
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增长潜力渐渐显现。根据正在征求意见的新版《网络付出管理办法》的精力，大额付出必要采取数字证书大概安全署名等安全认证方式。飞天诚信在告急银行客户的市场份额居前，但尚未到达极致。公司正在渐渐打开外洋市场，将来外洋业务将与国内业务旗鼓相称。云认证平台具备互联网基因，投资者可观察其盼望。通过收购嘉兴万谷正式进入IC卡范畴，聘任原就职于捷德中国的闫岩任副总司理表明公司将偏重打开智能卡市场。将来公司还大概通过并购延伸身份认证产物线和IC卡产物线。
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7 v3 ~( O/ P n: Y1 l 下调2014年收入猜测，维持“增持”评级。预计第四序度收入同比增长23%，毛利率进步3%，业务外收入到达3200万元，由此可使净利润同比增长29%。7 F0 q/ D' r; F6 z2 N5 ]
! g& s6 Z* A; M2 ]+ h! Z& q 2014-2016年收入分别由11.4、15.0、19.1亿元下调至10.7、13.3和16.5亿元，维持在三季报前瞻中所做2014年净利润猜测，即2.88亿元。预计和4.80元。维持“增持”的投资评级。! S/ @+ T1 K' v- u/ U
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高伟达：SAAS顺势而为，资产交易业务平台稳步推进 3 }: O6 b) Z9 M) N6 h: g, W
种别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-05-05
4 f4 R! g2 ]9 ]) z, d" f+ L# m9 g% N 银行IT体系完备，体系集成战略紧缩。公司为老牌银行IT服务商，把握大型银行资源，累计银行客户达500余家；产物体系完备，ECIF、CRM、名誉风险缓释管理体系、互联网小额贷款体系上风尽显；模块化程度较高，各类产物实验周期显着优于行业。比年来，公司连续优化业务结构，战略紧缩体系集成业务，进步IT办理方案比重，综合毛利率渐渐抬升。2015年IT办理方案收入占比已达44.59%，成为第一大收入泉源，综合毛利率由22.76%提拔至24.12%。& k3 M+ A: |9 K' U" L
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兴业数金已开先河，IT云托管到SAAS顺势而为。互联网金融高歌猛进之下，传统银行纷纷加码IT投入，中小银行资金力气有限，SAAS模式将成为主流。2015年9月，公司参股兴业数金，持股10%，负责平台云化业务；兴业数金为国内IT云托管巨头，覆盖270家银行，并由IT托管延伸同业市场，实现商业模式的蜕变。2016年3月，公司联手联通云，拟打造第三方云托管平台，并顺势植入银行SAAS产物，满足中小银行IT需求，由项目型公司转型流量计费，并进步客户粘性。
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现在，国内中小银行达4000余家，如每家银行SAAS收费200万/年，将产生80亿的市场，公司有望在产物、履历、资源方面独占一方。
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资产端由浅入深，金融资产交易业务平台值得等待。基于多年积累的存量银行客户，以及将来通过SAAS模式绑定的增量客户，对标兴业数金、切入金融资产交易业务成为高伟达的肯定之路，而公司已探索出两条路径：1、纵向角度，通过盈行金融，与银行一对一设立互联网金融资产交易业务平台，为银行引入C端资源，实现资产出表，减轻资金压力，盈行金融本年流水目标50亿；2、横向角度，借助成型的IT云托管-SAAS平台，买通银行体系间大类资产，实现标准化、高效化交易业务，后续渐渐延伸非标资产及结构化产物，我们预计，公司初期客户有望到达10家左右。
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. r/ r5 Y1 I( ~" Y- k9 _ 稳中有进，维持“买入”。公司为国内老牌银行IT服务商，产物体系全面，切入中小银行SAAS顺理成章，金融资产交易业务平台计划完满，预计2016-18年EPS为0.5、0.64、0.83元，给予“买入”评级。 " t1 {% ^9 Y, B; \
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发表于 2019-5-2 20:10:05