本年年初以来，我们始终对后市维持不悲观、不乐观的看法，以为实体去杠杆和金融去杠杆叠加羁系政策趋严低沉了市场的风险偏好，使得市场资金更加偏好高股息、低估值及代价重估的部门优质资产。因此，“业绩为王”主导市场逻辑，白马股成为资金的首选。如今而言，市场仍然没有发生巨大厘革的契机，我们仍旧维持震荡行情判定，投资者要舍离牛熊，忘却趋势，摈弃理想，重点把握住布局性时机。将来布局性巨大时机大概是PPP项目搭台，PPP+相干个股轮番唱戏。! W9 Z" V6 @0 W6 ]; w5 w
7 b7 |' s8 [7 H. A PPP主题行情自6月份以来已经有些涨幅，PPP主题是昙花一现，还是小荷才露尖尖角?我们以为PPP主题是可以出业绩的主题，而且是业绩还能超预期的主题，因此有望走出跨年度行情。
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将来一段时间国内经济下滑压力较大，尤其是将来地产投资大概下台阶，而工业投资在供给侧改革配景下比力能对冲经济下滑，尤其是基建投资，但地方当局财力又受限，PPP正可以开释当下当局的基建投资本事。比年来，实体经济不景气及长端利率下行导致全社会的资产设置荒，PPP资产5%~10%的收益率在经济向好时大概牛市里不具有吸引力，但在本年具有很强的吸引力。同时，PPP随着政策的美满，可行性加强且具有当局名誉。部门资金思量到一级市场设置PPP时间限期太长，天然会转向设置更为机动的二级市场相干公司股票，进而从边际上改善二级市场的买方气力。( w* j& B3 L* N/ q0 V1 e. J. K
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本年PPP项目到如今为止市场规模已经到达12万亿，且每个月还在以0.5万亿~1万亿的速率增长，开端判定本年落地将高出2万亿。也就是说，2017年仍然大概有10万亿市场等候落地，以是2017年订单仍将连续落地高增长。订单的高增长一定陪同着业绩高增长。由于相干项目公司建立必要时间和计划规划拆迁等前期工作预备，业绩开释比之前要滞后6个月左右。以是，从时间节点上看，本年三季度开始渐渐开释，而且四序度是修建公司结算旺季，以是PPP业绩从三季度开始进入财务报表，四序度开始加速向上。, k3 V) ?! T K& s, m: |8 L
( D2 F* `7 F8 s9 i PPP行情第一浪上涨逻辑是订单发生了数量级的拐点，斜率突变造成投资者出现预期差。这期间，投资者对相干公司的业绩猜测是按过往大概的20%至30%增长线性外推的，但四序度结算高峰期业绩预期将开始跟随订单非线性发作。因此，如今行情只是研究性子的第一浪上涨。PPP相干公司的业绩高峰在来岁，修建公司再融资高潮也在背面。以是，主升浪行情还在背面。
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0 u) M+ M& k: B/ D' l+ T: H 以是，PPP的跨年行情值得我们等待。根据细分行业景心胸、市值业绩弹性、杠杆竞争上风三个维度选股原则，保举投资者逢低关注市政轨交(宏润建立(002062)、腾达建立(600512))，园林生态(铁汉生态(300197)、美晨科技(300237))，平台(龙元建立(600491)、苏交科(300284))，地方国企(隧道股份(600820)、上海建工(600170))、央企(中国中冶(601618)、中国修建)等。; x# u9 Q+ [8 F5 |1 j: t/ ~! [
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同时，贯穿整个震荡行情的别的两条投资主线也不可忽视，那就是“代价+景气”及优质资产代价重估，受益标的：高速公路(粤高速A)、银行(宁波银行(002142))、零售(鄂武商A)、地产(金科股份(000656))等;景气回升的细分行业龙头，受益标的:养殖饲料(禾丰牧业(603609))、化工(兰太实业(600328))。6 V# l; _: @: p5 Z
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发表于 2019-5-2 20:20:59