我们近期约请专家举行电话聚会会议，就当下市场关注较多的农产物品种根本面及代价趋势举行解读。关注制糖部门，中金观点以为当下糖价仍处于牛市，新季开榨前代价有望到达高点，发起关注制糖股的生意业务性机遇。电话聚会会议中专家观点梳理详见下文。4 R: _% ~' K' u- f
: Y' D R6 k6 G0 ?6 Q. I 发起5 h1 i0 J: L j/ V* \9 q4 v: z
国际产销差扩大，支持外糖走高：当前国际糖价取决于巴西、印度、泰国及中国产销及商业情况。此中本季巴西产量仍旧稳固，但短期内因雷亚尔升值导致巴西出口降落；而印度本季出现减产，产量同比下滑10%至2550 万吨，同时印度取消甘蔗补贴及征收出口关税，使适当前印度糖出口不具备竞争力；泰国产量同比降落12.5%至980 万吨，出口同样受到克制。团体看，当前国际食糖供给存在缺口，本季预计在550 万吨左右，下榨季预估660 万吨。供给缺口导致库存降落，并动员国际糖代价走高，预计ICE糖价三季度可高看至23 美分/磅（对应配额内入口本钱5600 元/吨；配额外入口本钱7200 元/吨）。3 g2 ?& M& ?6 _% T" x: m
3 Q. d- x7 l0 o2 _3 ~+ ^+ q3 R
国内供给紧缩，糖价仍处牛市：本季国内产量根本确定在870 万吨左右，需求1500 万吨左右，缺口需通过入口及私运增补。但因当前国际糖价上涨，致使入口及私运量均有所下滑。此中，我国本年前五个月入口量共计98 万吨，同比降落53%，且向前看入口动力难以显着提升；而私运糖整年预计200 万吨左右，低于前期250 万吨预估水平。另一方面，当前淀粉糖对食糖的更换需求根本饱和，且部门饮料企业处于口感需求取消淀粉糖更换；预计总体更换需求同比增长13%至340 万吨，对食糖团体需求影响有限。团体来说，本季国内食糖供给缺口约120～130 万吨，库存连续紧缩将连续动员糖价上涨。
, k# q' D( `& v6 `7 F
- v) |0 L6 y% v 表里连动下，高看糖价至6300 元/吨：当前国内产消缺口提供糖价走高动力，预计支持糖价站稳6000 元/吨平台；而厥后糖价上行仍需得到外盘支持，更多是通过国际糖价上涨来克制国内入口及私运动力。预计国内糖价有望在新季开榨前冲高，高点可看6300元/吨。而当前分析框架下，外糖匿伏风险点在于本季巴西产量仍旧稳固；内糖匿伏风险点在于市场需求支持力度有限；而抛储对于糖价的影响仍需比及糖价处于相对高位才会显现。5 }+ ~& T& P0 @& W: I! g
/ R* c. y. V* |1 n$ I, Y( @) ~# E
红利推测和估值; n g; m$ V" ^$ _" B! d% d5 g. T+ M
发起关注当前糖业股的生意业务性机遇，糖价上涨便是催化剂，相干标的包罗南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河。8 K) c* M" X5 @7 r( d3 v
4 d) u/ [8 X1 X4 O 风险/ k! c {" j+ z: ~. z& t) t! _" h
非常气候扰动，需求低于预期，糖价上涨不达预期。, j. ?, w% u1 S
0 B2 U8 K/ M4 q# D4 J u2 v
2 m- g/ }3 d1 ]/ M' Y
( h& M. M/ Z; S. o9 L
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02