我们近期约请专家举行电话聚会会议，就当下市场关注较多的农产物品种根本面及代价趋势举行解读。关注制糖部门，中金观点以为当下糖价仍处于牛市，新季开榨前代价有望到达高点，发起关注制糖股的生意业务性机遇。电话聚会会议中专家观点梳理详见下文。" b+ C: ?* X, |& ], e
" X+ }, Q* C6 [ 发起
- P1 n# ]6 L' O4 d 国际产销差扩大，支持外糖走高：当前国际糖价取决于巴西、印度、泰国及中国产销及商业情况。此中本季巴西产量仍旧稳固，但短期内因雷亚尔升值导致巴西出口降落；而印度本季出现减产，产量同比下滑10%至2550 万吨，同时印度取消甘蔗补贴及征收出口关税，使适当前印度糖出口不具备竞争力；泰国产量同比降落12.5%至980 万吨，出口同样受到克制。团体看，当前国际食糖供给存在缺口，本季预计在550 万吨左右，下榨季预估660 万吨。供给缺口导致库存降落，并动员国际糖代价走高，预计ICE糖价三季度可高看至23 美分/磅（对应配额内入口本钱5600 元/吨；配额外入口本钱7200 元/吨）。, {6 K$ n1 D0 ?
3 ^5 m( L; s. m1 S4 P. S9 e7 X
国内供给紧缩，糖价仍处牛市：本季国内产量根本确定在870 万吨左右，需求1500 万吨左右，缺口需通过入口及私运增补。但因当前国际糖价上涨，致使入口及私运量均有所下滑。此中，我国本年前五个月入口量共计98 万吨，同比降落53%，且向前看入口动力难以显着提升；而私运糖整年预计200 万吨左右，低于前期250 万吨预估水平。另一方面，当前淀粉糖对食糖的更换需求根本饱和，且部门饮料企业处于口感需求取消淀粉糖更换；预计总体更换需求同比增长13%至340 万吨，对食糖团体需求影响有限。团体来说，本季国内食糖供给缺口约120～130 万吨，库存连续紧缩将连续动员糖价上涨。
2 Z4 r' Q6 t4 J! w5 r& `( e' |
表里连动下，高看糖价至6300 元/吨：当前国内产消缺口提供糖价走高动力，预计支持糖价站稳6000 元/吨平台；而厥后糖价上行仍需得到外盘支持，更多是通过国际糖价上涨来克制国内入口及私运动力。预计国内糖价有望在新季开榨前冲高，高点可看6300元/吨。而当前分析框架下，外糖匿伏风险点在于本季巴西产量仍旧稳固；内糖匿伏风险点在于市场需求支持力度有限；而抛储对于糖价的影响仍需比及糖价处于相对高位才会显现。! X) V- |8 j6 [9 n( Z# {- N; ^
$ u, K+ i8 E- ?7 U 红利推测和估值$ V. G6 N& f- s0 r3 w( V' J2 ?& X# D
发起关注当前糖业股的生意业务性机遇，糖价上涨便是催化剂，相干标的包罗南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河。
0 f; J; ?5 F) a* g3 c& @0 ]0 X3 N/ u
风险
Z; D8 `* M+ m _1 ` 非常气候扰动，需求低于预期，糖价上涨不达预期。
, E$ t4 ] N: \3 S) M
* h1 |3 Z' b( p% x) Q8 G: D2 P, v" V5 \/ Y! m/ r
4 O% ?. w6 G4 L2 b5 I5 z, X
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02