新海股份（002120.SZ）公告拟被韵达借壳。现在申通、圆通以及顺丰均已公布借壳上市方案。韵达借壳上市将再次动员板块上涨。
5 ~3 \% I9 |: u( L+ [3 j% n
0 F5 x: A* x% L1 p4 M) z 批评
; y0 ]+ P, {' { 韵达拟借壳新海股份，补涨空间大：新海股份将以每股19.79 元的代价向韵达增发8.8 亿股，韵达作价180 亿借壳新海股份。1）韵达答应2016~18 年业绩分别为11.3 亿/13.6 亿/15.6 亿。) s1 V* G0 v5 r, m' {5 m- K
& N$ K* l; ~. w+ y8 t ~
2015~18 年复合增长率31%；2）现在申通和圆通均匀估值42倍，以此估算，韵达对应2016 年红利的市值可达475 亿；3）思量股本扩张后，现在新海股份隐含市值210 亿，有较大补涨空间。8 y: V8 L4 @, J
5 ]0 a5 U& {0 d2 G/ H
韵达占中国快递市场11%的份额：2015年韵达快递量为22亿件，占中国总快递业务量的11%（圆通15%，申通12%，顺丰8%）。
/ d# ?9 Q$ K2 g5 D' i6 I9 A
0 ?* p+ L- \/ J' V+ N. y3 r 加盟商数量2800 家（申通1495 家，圆通2000 家）；网点数量约2 万个（申通1 万，圆通为2.4 万）；直营转运中心54 个（申通48 个，圆通60 个）。2015 年扣非后红利6.9 亿元，与申通和圆通相若。" u! j# M& @, }$ Y9 i3 ^
9 @; z$ ^/ k! {! [2 e$ G 我们看好快递市场未来在中国的发展：1）市场增速快，来由有三：7 o, G" x& e7 H1 Y0 e6 o# Y' t
第一，电子商务的高增长促进快递业的快速发展；第二，和美国相比，中国人均快递量仍低；第三，快递地区发展的不平衡带来巨大的上升空间，现在仅上海、浙江、北京和广东到达美国的人均快递量；2）市场格局趋稳，单价降幅收窄，未来利润率有望维稳。别的，通达系温暖丰等大网络享受规模经济上风；3）加盟的低资源方式恰当快递业在中国的发展，未来的趋势大概是直营和加盟相互渗出。
3 G! h2 g1 L+ ?- }! B4 U4 L
0 A- V/ A9 f f0 x/ w 估值与发起3 \: n5 _3 m3 s% f, P
韵达借壳方案的公布，快递和干系行业关注度得到提拔。发起关注快递借壳干系标的鼎泰新材，艾迪西和新海股份等。
5 [5 ^2 C" A1 [) i" g# M, \. @2 Z, I$ p+ _- L& c8 E
风险( k: W/ x* M. i; I8 q8 F
快递企业借壳进度低于预期，经济增速放缓。1 F- t0 M9 `3 Z& D; t" [! B" t( C
. Q H3 z% N3 e, T4 G+ Z, J+ I X/ @1 f1 h0 u
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02