新海股份（002120.SZ）公告拟被韵达借壳。现在申通、圆通以及顺丰均已公布借壳上市方案。韵达借壳上市将再次动员板块上涨。
2 ]2 B2 H f* i/ ~! \! T- Y9 s2 A$ {5 U- l8 Z9 r
批评
4 l2 A% i* s% T. O, f 韵达拟借壳新海股份，补涨空间大：新海股份将以每股19.79 元的代价向韵达增发8.8 亿股，韵达作价180 亿借壳新海股份。1）韵达答应2016~18 年业绩分别为11.3 亿/13.6 亿/15.6 亿。7 j d2 g1 n; h7 c
# Y& L6 B! b9 ^. { q) x 2015~18 年复合增长率31%；2）现在申通和圆通均匀估值42倍，以此估算，韵达对应2016 年红利的市值可达475 亿；3）思量股本扩张后，现在新海股份隐含市值210 亿，有较大补涨空间。
4 u3 U1 A2 V, {# Q1 T% R6 m Q# ?9 x
韵达占中国快递市场11%的份额：2015年韵达快递量为22亿件，占中国总快递业务量的11%（圆通15%，申通12%，顺丰8%）。* l1 S, ]' y; T
, t# {9 a3 d3 s6 E6 F2 I2 ^+ J 加盟商数量2800 家（申通1495 家，圆通2000 家）；网点数量约2 万个（申通1 万，圆通为2.4 万）；直营转运中心54 个（申通48 个，圆通60 个）。2015 年扣非后红利6.9 亿元，与申通和圆通相若。3 V6 ^/ Q# O! }
" ]7 \ }0 A$ E( z8 Z 我们看好快递市场未来在中国的发展：1）市场增速快，来由有三：+ }+ s$ E! r) {
第一，电子商务的高增长促进快递业的快速发展；第二，和美国相比，中国人均快递量仍低；第三，快递地区发展的不平衡带来巨大的上升空间，现在仅上海、浙江、北京和广东到达美国的人均快递量；2）市场格局趋稳，单价降幅收窄，未来利润率有望维稳。别的，通达系温暖丰等大网络享受规模经济上风；3）加盟的低资源方式恰当快递业在中国的发展，未来的趋势大概是直营和加盟相互渗出。
! ?+ q- ^3 d" Q! d7 Q: ^- v
; U I7 N/ Q* M( S- x2 h 估值与发起
( H# o. U5 e* a) i; W* r. t 韵达借壳方案的公布，快递和干系行业关注度得到提拔。发起关注快递借壳干系标的鼎泰新材，艾迪西和新海股份等。- v7 H% @1 K! B/ D
1 j/ @" o3 r, b2 ]! k( Q; S/ @ 风险
) K1 F' V$ W% S% H4 S6 C5 M 快递企业借壳进度低于预期，经济增速放缓。
1 \6 Y4 i" H8 o% ]& j+ L" V: q* A, G/ L9 ?' |( E# h, G
) V! t* c, T! n3 Z9 H I8 y9 l免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02