新海股份（002120.SZ）公告拟被韵达借壳。现在申通、圆通以及顺丰均已公布借壳上市方案。韵达借壳上市将再次动员板块上涨。
3 T% b- |5 }1 D- W2 ~# j1 X& W) `0 s7 m) v) p
批评
2 w3 _0 D" y4 E& O: V 韵达拟借壳新海股份，补涨空间大：新海股份将以每股19.79 元的代价向韵达增发8.8 亿股，韵达作价180 亿借壳新海股份。1）韵达答应2016~18 年业绩分别为11.3 亿/13.6 亿/15.6 亿。& Z( I% k+ V1 z( A$ X g7 Q
z0 u# {" \: ~
2015~18 年复合增长率31%；2）现在申通和圆通均匀估值42倍，以此估算，韵达对应2016 年红利的市值可达475 亿；3）思量股本扩张后，现在新海股份隐含市值210 亿，有较大补涨空间。) x* X3 p; W& ~; X
% f( [9 K4 K2 l: O8 q
韵达占中国快递市场11%的份额：2015年韵达快递量为22亿件，占中国总快递业务量的11%（圆通15%，申通12%，顺丰8%）。. @5 Y3 D8 \$ L$ m5 g
8 W% C' v7 @7 x/ `6 E8 `. X1 M 加盟商数量2800 家（申通1495 家，圆通2000 家）；网点数量约2 万个（申通1 万，圆通为2.4 万）；直营转运中心54 个（申通48 个，圆通60 个）。2015 年扣非后红利6.9 亿元，与申通和圆通相若。
( `1 r0 {. S) A9 G$ |! }+ X9 E: D% L, v1 B& H1 x9 k1 Y2 b: X
我们看好快递市场未来在中国的发展：1）市场增速快，来由有三：. h2 m! v- l) w: X5 Z) E: m+ s5 o* a
第一，电子商务的高增长促进快递业的快速发展；第二，和美国相比，中国人均快递量仍低；第三，快递地区发展的不平衡带来巨大的上升空间，现在仅上海、浙江、北京和广东到达美国的人均快递量；2）市场格局趋稳，单价降幅收窄，未来利润率有望维稳。别的，通达系温暖丰等大网络享受规模经济上风；3）加盟的低资源方式恰当快递业在中国的发展，未来的趋势大概是直营和加盟相互渗出。
9 d/ _( l6 r+ z& r% G: N6 z9 q% k. t1 {5 s. x: T* i
估值与发起
( W8 N) l D, { 韵达借壳方案的公布，快递和干系行业关注度得到提拔。发起关注快递借壳干系标的鼎泰新材，艾迪西和新海股份等。
7 h: P! a. P* l' i/ ~& ?& u" z3 }1 B
风险
, n6 I# g- N. G0 p4 j9 @7 f 快递企业借壳进度低于预期，经济增速放缓。8 q. @" `1 R9 V. q) ~. \& J, }' A7 \
5 @% Y! b. n4 F" f
7 {3 |2 h3 G" L4 \6 B! A免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-2 23:45:02