编者按：在“中国制造2025”推动下，3D打印迎来高速发展期，技能瓶颈不绝突破，市场空间巨大。克日国务院专题讲座重点讨论3D打印技能，政府大力放肆支持将进一步提拔3D打印财产的发展机遇。业内人士预计，未来几年中国3D打印市场仍将保持40%左右的增长速率，到2018年有望突破200亿元，中国有望逾越美国成为环球最大的3D打印市场。由此，A股市场3D打印龙头品种值得关注。
* [2 S: H2 |: h& O" |7 ~ 政策支持3D打印财产
8 X6 W7 N! q4 v/ O 日前，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持国务院专题讲座，讨论加快发展先辈制造与3D打印等题目。李克强指出，3D打印是制造业有代表性的颠覆性技能，实现了制造从等材、减材到增材的庞大变革，改变了传统制造的理念和模式，具有庞大代价。
, N1 E1 E' Q0 K& a 比年来，我国3D打印技能徐徐成熟，应用范畴不绝拓展，显现出新兴技能的巨大潜力。管理层对3D打印的政策支持力度也不绝加大：科技部2013年公布的《国家高技能研究发展筹划（863筹划）以及国家科技支持筹划制造范畴2014年度备选项目征集指南》，初次将3D打印财产纳入此中；2014年3月，北京市科委公布《促进北京市增材制造（3D打印）科技创新与财产培养的工作意见》，提出设置3D打印科技庞大专项，全方位支持3D打印全财产链技能创新，一连推动3D打印财产发展；2015年，《国家增材制造财产发展推进筹划（2015-2016年）》以及《中国制造2025》相继出台，进一步明白了财产的发展方向，彰显了我国对于发展3D打印财产的刻意。 8 J& @5 f) C, `' n6 w9 h8 y
分析人士指出，在当前国内经济增长放缓的配景下，国务院专题讲座重点讨论3D打印技能，表明国家对加快生产布局转型的态度，3D打印财产迎来巨大的发展机遇。3D打印未来最有大概在航空航天、医疗、模具和工业筹划范畴大放异彩，市场需求因此迎来井喷式发展，应用范畴想象空间无穷。 ; v6 m1 X) S) _
3D打印步入扩张阶段 ! t* \& X4 c) `% K' }
3D打印制造出来的金属零件，具有高性能、低本钱、快速试制等特点。现在国表里3D打印技能快速发展，不绝涌现新突破。国内有多省市建立了地方3D打印财产同盟，将3D打印作为重点发展财产。业内人士指出，未来3-5年是3D打印技能的关键发展期，中国有望逾越美国成为环球最大的3D打印市场。 # G$ w: t9 P6 v! C4 n. i
西南证券研究陈诉指出，未来几年中国3D打印市场仍将保持40%左右的增长速率，到2018年有望突破200亿元。中国市场规模正处于从无到有的扩张阶段，得益于关键技能瓶颈的突破、政府的大力放肆支持、3D打印概念的快速推广、资源市场的追逐热捧。国内二级市场对于3D打印仍处于主题投资为主的阶段，筹划质料类、装备类和应用服务类个股团体受益。3D打印装备是现在我国上市企业发展得较好的范畴，发起关注相干标的。 $ e; f j! z+ L& O9 f
民生证券研报指出，“中国制造2025”风口下，3D打印迎来发作机遇；3D打印高速发展，未来市场可期；根本面上，上市公司纷纷探求3D打印切入点。掘金3D打印，发起把握三大投资主线：一是打印质料市场空间大的企业，二是配备3D打印高端装备的企业，三是布局全财产链的龙头企业。
+ r7 q, E8 `3 L+ ? 华泰证券研究陈诉指出，从3D打印财产链来看，上游质料，中央环节软件控制、装备制造以及鄙俚的特别范畴打印制造，都存在肯定技能壁垒，特别是工业范畴的应用存在标准设定和工艺控制的题目，把握质料加工和打印成型过程中的焦点工艺参数无疑会创建更高的企业护城河，值得重点关注。
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" X6 |( g# G/ Q, E% K 西南证券体现，现在国内二级市场对于3D打印仍处于主题投资为主的阶段，涉及质料类、装备类和应用服务类个股团体受益。关注呆板人、华中数控、华工科技、中航重机、博实股份、海源机器和南风股份等。 光韵达:国内3D打印医疗与汽车应用先行者9 G5 ?3 R' I. }! ~/ r
投资要点
; r% h% S* d! W, i+ L5 v% f7 | 国内精密激光应用龙头企业。公司是国内精密激光应用龙头企业，拥有高精密度、高性能的激光装备近百台，可为客户提供SMT激光模板、各类金属及非金属精密零件、HDI钻孔、FPC激光成型、紫外激光钻孔等浩繁产物和服务，客户包罗华为、复兴、富士康、比亚迪等1000多家国表里电子企业，国际EMS50强企业中有三十多家与公司创建了长期稳固的相助关系。公司激光综合制造本事和产能在偕行业排名第一。近两年，公司依托在激光应用范畴的技能积聚，开始由传统的减成法激光应用向LDS三维电路、3D打印等加成法激光应用转型，动员公司实现凌驾式发展。& v) m7 I1 E0 c: v S8 O+ j6 m
, m+ Y* D. i) m* w; e PCB类产物一连高增长为转型护航。公司PCB类产物告急包罗HDI钻孔和FPC激光成型、紫外激光钻孔。HDI与FPC属于PCB类产物的高端品种，受益于斲丧电子产物多功能、小型化、浮滑化发展趋势，比年来市场规模一连高增长。公司鄙俚客户一连扩大HDI与FPC产能，带来精密激光应用服务需求的一连高增长。我们预计未来3年公司HDI和FPC类激光应用业务将维持高增长，为公司转型加成法激光应用提供保障。 L% |- m1 t7 r! b% W! n9 _
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积极开辟3D打印医疗与汽车应用。公司是国内最早切入3D打印应用的企业之一。2013年，公司依附在激光应用的技能积聚，切入3D打印工业服务范畴，积聚了3D打印在汽车、模具等范畴的应用履历，对3D打印工艺、装备参数、质料应用有了进一步明白。公司与比利时Materialise相助的“三维打印赛车项目”顺遂完成，大幅进步了公司在3D打印行业的着名度。2014年，公司与上海交大建立团结医学工程部，2015年，公司为巩固与王成焘教授团队的相助，投资设立了上海光韵达医疗数字公司，通过“医学+3D打印+云服务平台”三位一体的工作模式，为境表里医院和科研机构提供医学3D打印服务。/ \7 h5 C' I9 m0 H! O1 i9 b
/ F/ z/ X) U1 j& a" R. G, f 估值与评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.29元、0.41元和0.76元，对应PE分别为190倍、136倍和74倍。思量公司作为国内布局3D打印医疗与汽车应用的先行者，未来市场远景广阔，初次给予公司“买入”评级。: C. l$ s, h E: ]
* A$ W/ h3 L7 m) D; b; Z) ` 风险提示 CB类激光应用低于预期的风险；3D打印医疗与汽车应用推进不及预期的风险。% I& R- S' W5 v5 z$ o; ~
金运激光公司公告点评:体系风暴不能克制做大做强的脚步) k6 V F L# p* x$ r+ u
投资要点:
. B( b, e9 q5 Z" b3 j% O 事故:公司2015年7月21日晚间发布关于公司股票复牌的公告。同时，公司发布了与广州灵动创想文化科技有限公司签署投资协议的公告。5 Z- X7 U, q- E* }) {
8 j4 Y: [$ s f" j0 l0 f# @/ m 对外投资细节。高投金运基金向灵动创想以增资的方式举行投资。灵动创想向高投金运基金定向增发；高投金运基金以现金人民币1.3亿元对其增资，增资后在新公司持有的股本为156.25万股，占新公司总股权的20%。股价比员工持股本钱价53.83元低约12%。
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掀起投资并购高潮。灵动创想主营动漫筹划，该司是具有自主IP和大规模红利本事的动漫玩具企业，处于行业内第二、第三的职位。公司法定代表人答应15-17年净利润不低于2、3.5、4.5千万。公司之后将根据灵动创想发展环境和整个市场的环境，选择性地并购灵动创想来发展动漫财产在3D打印定制范畴的应用服务，同时增厚上市公司业绩；此前，公司拟投资2.66亿收购两家与3D打印应用端标的，以不绝美满金运生态圈。
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刚强打造“3D互联网+”平台。公司刚强的向3D打印互联网+方向转型。打造亚洲领先的筹划驱动创新应用的3D打印云平台，用户数已突破25万人。公司不绝透过改良技能来拓展3D打印的应用范畴，充实在各个范畴中把握先行者上风。金运模式又是国内美满的3D打印贸易模式，透过互联网的联合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际着名的3D打印公司相助，实现技能、资源的互补，强强团结下也为线上“云平台”打造结实的后端气力。
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红利猜测与估值。3D打印因应用范畴正在拓展且实验进入高发展财产如军工财产，别的互联网对公司不但带来业绩的提拔，也将加快应用范畴的拓展。而金运模式将带来更深入的财产链联合。猜测2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元（不思量非公开辟行股票对股本的影响），给予公司目标市值100亿元，对应股价79.37元，对应2015-17年动态PE分别为378、204和109倍市盈率。
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5 h# N+ B; d/ {8 D' V) @ 风险提示。潜伏竞争者的存在；鄙俚需求拓展倒霉；公司非公开辟行股票未被答应。
# P% |; I# V7 ?- B1 h! t 大族激光:业绩体现精良，看好呆板人大平台4 h l* A4 q$ w
公司中报业绩保持大幅增长态势，告急是由于斲丧类电子范畴加工装备需求增长，使得小功率激光装备的需求一连扩大。对于未来，我们看幸亏斲丧电子新质料应用环境下，公司的雷同于脆性子料加工装备的需求将出现扩大趋势，鄙俚需求也将有望从A系大客户向别的厂商延伸。
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公司已经不但仅是一家激光装备企业，高度的体系集成及自动化将驱动公司向更高的层面进发。斲丧电子范畴，公司已经可以或许为电子组装厂提供相应工艺管理方案，提拔服从且低沉人工本钱；工业制造范畴，公司则可以或许以汽车行业为切入点，提供雷同于焊接自动化的管理方案。因此，公司的增发方案也便是向全方位的自动化体系集成举行延伸。7 a# H! c3 ?8 s O
4 h1 v! \( y0 H7 j; f' `: R0 [ 自动化体系集成之外，公司还积极探索呆板人焦点技能，包罗控制器、减速机、电驱动、呆板视觉，均为公司所突破的方向，因此，我们看好公司通过呆板人财产基金的情势，外延式的获取技能及团队资源。
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激光主业方面，公司继续通过自产激光器的方式实现毛利率水平的提拔，这一焦点器件将使得公司在激光技能范畴成为环球一线品牌。' j. R* E3 r# f7 I$ }/ @1 i
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前期公司增发，从呆板人及激光器的角度举行再一次增长，我们看好公司未来业务的发展性。当前公司镌汰募资金额，将进一步确保增发可以或许过会，现在公司股价与增发价倒挂，我们看好公司短期及中长期投资代价，因此一连保举，2015-2017年EPS为0.67、0.91、1.13元。5 e0 G% T& [! K4 |1 ~1 q& p
华工科技:五大板块支持智能制造
! `1 v3 I' C% Z3 I" s 投资要点2 N/ V3 F- P2 F+ Z$ G) U2 u
公司业绩出现精良增长态势: 2014年公司的业务收入23.53亿元，同比增长32.4%，光电器件系列产物、激光加工及系列成套装备、敏感元器件、激光全息防伪系列产物、盘算机软件及信息体系集成业务收入分别为8.93、6.76、5.03、1.62、0.73亿元。净利润1.68亿元，同比增长218%，业绩出现大幅增长态势。2015年中期公司已经发布业绩预增公告，净利润同比增长幅度在45.93%-64.17%之间，我们估计公司业绩有望维持精良增长态势。
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五大业务代表五大战略方向:能量激光是以华工激光为投资主体和运作实体的激光制造装备财产板块，以此打造国内觃模最大、财产链最完备的激光制造企业；“信息激光”是以华工正源为投资主体和运作实体的光通讯及无源光学器件财产板块；“激光防伪”是形成以华工图像为投资对象和运作平台的信息防伪板块；“敏感元器件”是以新高理为投资主体和运作实体的电子元器件财产板块；“物联科技”作为华工科技的第五大板块，将为物联网财产开辟新的未来。华工科技现已形成“能量激光”、“信息激光”、“激光防伪”、“敏感元器件”、“物联科技”等五大板块的发展格局。现在正积极布局“智能制造+物联网”的物联科技范畴。未来公司将围绕“智能制造”和“物联科技”为主线打造自身的平台上风。" M2 ?, E" X. L6 k/ Q: x
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公司研发气力强盛硕果丰盛:华工科技是国家级创新型企业、国家“863”高技能结果财产化基地，公司依托国家级企业技能中央、院士与家工作站、国家激光加工财产技能创新戓略同盟、激光加工国家工程研究中央、国家防伪工程技能研究中央等国家级研发平台，比年来新技能、新产物、新工艺开辟硕果累累，潜力巨大。 9 U; X, z; h" D( |: Z( ~
投资发起:我们猜测公司2015年-2017年每股收益分别为0.31、0.40和0.55元，2015-2017年的净利润年复合增速为42.8%。2016年市盈率33.5倍，给予“增持-A”投资评级，6个月目标价为18元，相称于2016年45倍的劢态市盈率。
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( k& `* k+ H1 H7 `# j 风险提示:行业及公司因素变革超出预期使公司业绩丌达预期。
# k+ P+ u1 l: S% I 南风股份:核电重启业绩有望反转，3d打印希望顺遂 i5 y3 J3 b, {4 C9 r0 N$ s
核电重启业绩有望反转，引入核电人才助力发展., |$ L0 F: _! }( |
公司是华南地域规模最大的专业从事透风与氛围处理处罚体系筹划和产物开辟、制造与贩卖的企业，HVAC产物技能领先，在核电范畴占据率较高。
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2015年是我国核电重启之年，红沿河核电站5号机组已于3月29日正式开工，标记着我国沿海地域新建核电项目创建重新启动。据中核团体董事长孙勤体现，天下预计将有6至8台核电机组开工创建。受益于核电重启，公司业绩有望反转。
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3 ~/ i$ T3 ^% C( m* C6 {! o9 f 公司2014年12月29增补常南为副董事长，常南2014年9月起任南方增材副董事长，之前在核电范畴积淀很深，曾任中电投核电有限公司总司理，将为公司核电及3D打印带来相干人脉资源。% I4 i& l* j2 b+ c
8 E" f$ d: I) ]" X4 i& H 与上海核工程研究院相助，3D打印希望顺遂.2 z2 V' c( v, |" u/ n
公司子公司南方增材2015年2月与上海核工程研究筹划院签署的《技能服务条约》，南方增材为上海核工程研究院提供核电主蒸汽管道贯穿件模拟件，并共同举行市场推广，相助期两年，技能服务费200万。
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" Q! \& [3 }* c 通过与上海核工程研究筹划院的技能相助，将加快该技能在核电范畴运用步调，开启重型金属3D打印技能财产化之门，具有告急意义。
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/ s9 V9 ]" S6 K2 g$ `7 R7 m 收购复兴装备完成，协同效应显着.
0 X/ _9 R: @# S& A0 u( S: [2 I+ y 公司已经完成了复兴装备100%股权收购，并于2014年7月归并报表，复兴装备主业务务是为石化、核电、新兴化工等能源工程告急装臵提供特种管件产物，与南风股份现有业务联合，协同效应显着。4 |# w- c5 x5 }) j
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投资发起:买入-A投资评级，6个月目标价125元。我们预计公司2015年-2016年的EPS分别为1.0、1.3、1.5元；公司主业反转，3D打印希望顺遂，6个月目标价125元。
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风险提示:3D财产化历程失败，核电创建低于预期。
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发表于 2019-5-4 04:51:44