编者按：据悉，9月1日召开的国务院常务聚会会议通过了《中华人民共和国影戏财产促进法（草案）》（以下简称《草案》），盼望通过立法，提升文化财产水平、促进影戏财产康健发展，并决定把《草案》提请天下人大常委会审议。 ( m, x1 S* d8 W0 T( y1 A/ E( g: H. N$ Q
对此，业内人士表现，继2009年《文化财产振兴规划》出台，标记着文化财产上升为国家战略性支柱财产后，文化体制改革与行业发展今后进入加速阶段，相干的政策出台频率不绝进步。影戏这一具体范畴财产促进法的出台正体现出国家对文化财产的扶持力度走向深入。在经济转型的大配景下，以影戏为代表的文化财产发展远景广阔，相干上市公司中长期机会显着。 ! C; O5 g& K' I) i% e
从行业根本面来看，比年来，我国影戏财产发展敏捷。据记者相识到，影戏票房从2003年的10亿元增长到2014年的296亿元，年均增长率高出36%。本年以来，票房继承高速增长。本年7月份，本地影戏市场累计票房已经高出54.9亿元，本地影戏市场单月票房初次高出50亿元，此中7月份票房前三甲贡献了超30亿元票房。
2 z& A' k3 h8 W \ 究竟上，影戏是文化财产中最具有代表性的一个行业，同时兼具文化和经济双重性子。当前我国影戏财产经济动员效益越来越显着。分析人士表现，假如想进一步做大做强中国影戏业，提升国际竞争力，就须要国家在政策层面上给予的更大支持和鼓励。《草案》的出台将使得中国影戏行业在资金投入、市场准入、内容检察制度等都亟需规范化、法治化，也利于影戏财产的更好发展。
5 ]* `+ P; t7 d( y3 h' k 投资战略上，爱建证券表现，《草案》出台对影戏文化传媒板块形成中长期利好，迩来多项影戏财产政策中都明白将有专项资金安排重点加大对影戏财产的支持，对影戏制作与放映企业、部分地域影院建立等给予税收和财政方面的优惠步调，可以说对影院、放映公司及相干影业股发展来说形成中长期利好，尤其是用文化财产专项资金反哺行业发展及在税收、财政和金融方面的相干支持，均承袭了国家要求贯彻落实扶持文化财产发展的精力，为后续相干文化财产配套政策细化落实也有正面意义。就上市公司来看，可关注的具有优质IP资源的公司包罗华谊兄弟、光线传媒、新文化、北京文化、万达院线。 ' @; [# e7 y( }& q
从国外发达市场来看，超等IP影戏的乐成例子早已比比皆是，IP，英文“intellectualproperty”的缩写，直译为“知识产权”。它的存在方式很多元，可以是一个故事，也可以是某一个形象，运营乐成的IP可以在漫画、小说、影戏、玩具、手游等差别的媒介情势中转换。在好莱坞，《哈利·波特》、《指环王》、《星球大战》、《变形金刚》等系列影片均泉源于网络IP剧。
) p& E/ ?. v* f) F; y! A& p 西南证券则表现，本年，随着诸如《盗墓条记》、《煎饼侠》等影视剧的乐成，网络IP的代价得到了充实的彰显。影视剧制作上，成熟的IP有着无与伦比的上风：1.成熟的IP其存在性和吸引力已经得到市场的查验；2.成熟的IP为后期代价变现提供了充实的粉丝底子；3.成熟的IP有充实的大数据可供投资分析。 光线传媒:多部大片上映在即，投资业务步入劳绩期
* N% R4 t' Y0 z P2 }" ]' k 光线传媒3002511 c% G: ]6 ~+ m+ Z; V
研究机构：中国银河分析师：郝艳辉撰写日期：2015-09-01" g7 B. B% \& ?( c8 {; x* a
公司的增长远景判定
# V6 Q. ^5 [; I# M' j 将来几年中国影戏财产依然保持高出30%复合增长率，作为行业龙头的光线传媒将至少领先20个百分点；2015年公司票房预期50亿，优质片的投资发行分成占比提升；别的，公司参投的新丽传媒和欢瑞世纪将在一年内上市A股，投资收益可期。
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6 X. e% n9 i% k 下半年多部主投大片上映，《港囧》或造票房记载
9 y. q" w; s' x H 上半年公司上映的影片只占整年影片的三分之一，下半年将是真正的影戏大年，下半年徐峥的《港囧》70个笑点远超《泰囧》，加上赵薇的加盟有望创国内单品票房记载。两家参股公司年内或登岸A股，主投公司将有4家新三板挂牌) c1 N7 D, w; T% [- t+ t
公司占比27.64%的新丽传媒年内有望获批IPO，守旧预计市值将达100亿；公司持有4.8%股权的欢瑞世纪正在操持借壳*ST星美(行情0 +0%,咨询)；别的包罗呱呱网在内的4家主投公司正在预备挂牌新三板；加上此前投资、如今已浮盈14亿的天神娱乐(行情65.4 -5.71%,咨询)将在本年9月18日解禁，光线投资收益可观。
# A" Z: p6 N9 p! ~0 U5 r* i; J
. Y8 }, R& X/ ~% r 与阿里相助事项将进一步落实，想象空间巨大4 G$ A3 p% g( H
阿里已为公司第二大股东，二者业务相助变乱已提上日程，接下来将进入具体落实期，按照两个公司风格，我们判定除了可以想象到的相助外，二者或衍生出更大相助。
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行业估值的判定与评级阐明8 t4 S5 c2 A0 `. Z" ?4 _& G4 Z
2015年为光线影戏大年，我们预期2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿，对应EPS为0.50/0.69/0.90元。 a. s0 I# I2 s
华策影视:综合性娱乐传媒帝国正在崛起
- n: _1 Y9 k: c. a' P7 v6 @) J 华策影视300133
* E% ?8 @- m+ S! ?7 Q8 L- N2 ~ 研究机构：西南证券分析师：刘言撰写日期：2015-08-28! ], @& i7 b1 O6 @* H" s
保举逻辑:文化财产被列为国家支柱性财产，将来发展空间广阔；公司作为电视剧龙头企业有突出的规模、资源、资源气力，不光传统业务一连优化升级，进军全内容范畴方面也有自然的上风；公司充实发掘超等IP、新媒体等收入增长点，并使用全财产链布局战术举行资源的高效整合，尽力打造综合性娱乐传媒帝国。/ Q: G4 [. m# z! j: }: |5 _! O' e
^" \( V9 o% Z! n( n2 {7 ` 强化电视剧龙头职位，转型影戏、综艺初见成效。公司2014年并购电视剧重要竞争者克顿传媒之后，市占率以15%的巨大上风雄踞榜首，将来将继承受益于克顿独一无二的大数据上风精准把握市场喜欢，营收及毛利率均有望进步。影戏方面，2014年到场投资的影戏累计13亿票房，华策影业的建立也助公司顺遂切入风险最小的发行环节，控股及建立影院更是使公司全方位排泄影戏行业，实现财产链各节点的协同效应。综艺方面，公司战略投资天映传媒、中喜协力等综艺翘楚，下半年推出的大型明星真人秀《寻衅者同盟》有打击征象级节目标潜质。
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推出超等IP战略，构建泛娱乐生态圈。在IP成为传媒行业绝对热门之际，公司使用丰富的IP资源以及自身强大的内容制作本领和财产链整合上风，打造围绕IP为核心的高出电视剧、影戏、网络剧、游戏及衍生品的综合娱乐代价生态圈。如今公司正在紧锣密鼓地开发《锦衣夜行》、《翻译官》等重量级IP的电视剧和大影戏，信任各范畴的共振能有用刺激粉丝经济并开释IP最大代价，助力公司实现收益最大化。' |# a0 f( } H$ V; J" r2 |
# t5 x1 }0 @, \5 G& q0 s 紧拥互联网海潮，抢占新媒体广阔市场。公司敏锐地感知互联网颠覆传媒行业的潜力，对准新媒体市场，与互联网巨头举行一系列“内容+渠道”的深度融合。
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& o9 n1 A- R0 L! n0 X0 d 起首是与爱奇艺合资，制作年产量不低于20部的网络内容作品并于爱奇艺平台播出；然后定增百度、小米，并联手中移动旗下咪咕平台，全面覆盖PC端和移动端渠道；同时在融合过程中根植互联网头脑，积极探索电商、广告招商以及口碑营销等范畴深条理开发互联网代价。随着互联网及移动互联网市场规模的急剧扩张，公司新媒体相干业务有望实现发作式增长。& c$ V5 N( W G" z
5 V: m; ^# E0 {" N 红利推测与投资发起:预计公司将来三年净利润将保持31.4%的复合增长率，2015-2017年EPS分别为0.65元、0.83元、1.03元，给予公司2015年50倍估值，对应目标价32.5元，给予“买入”评级。5 P- z* Z& T0 f
新文化:与爱奇艺告竣战略相助，进一步延伸IP战略发展空间% ] e5 ]/ \3 ~- w) v
新文化300336
- k1 o$ l% w* o! a* |8 ]; J 研究机构：长江证券分析师：刘疆撰写日期：2015-09-02; w, B/ q# Z T' g; k
陈诉要点! d; c j# e/ J
变乱形貌
1 v, y, V2 z9 E) r3 }8 h; m 公司公告，已于8月31日与爱奇艺签署战略相助协议，相助限期五年，相助期满后，双方可根据具体情况续签协议或延伸相助限期。. _6 ^/ v9 v' g% k
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变乱品评5 R/ n8 T' s6 W7 b3 \0 k% U! W4 y+ I; b
相助为公司IP开发战略的推动带来紧张助力。根据艾瑞5月数据，爱奇艺PPSPC端拥有3.25亿月用户、13.8亿小时的月使用时长和4866.1万的日均用户，移动端拥有1.85亿月用户均位列第一，相助将为公司的内容分发运营带来极优质的互联网渠道资源。具体来看相助种别、情势非常值得等待:1、电视剧、网剧方面:各种方式就电视剧相助不低于2部，基于公司现有的成熟着名IP开发有线相助不少于1部，定制网络剧、网络栏目孵化IP相助项目不少于2部；2:影戏方面:每年相助影戏项目不少于1部，共同研发、投资和制作具有猛烈网络属性的影戏项目，推进影戏IP的全产物开发。我们以为，基于优质IP的多产物线开发徐徐成为提升内容代价的须要途径，而网剧开发及互联网推广则是实现的紧张路径，爱奇艺作为网络视频行业龙头，近期推出的《盗墓条记》单月得到约20亿点击成为征象级网剧，印证了其在这方面的履历和睦力，此次相助将带来极大想象空间。# _& C( G" T9 I8 Q
/ L% M0 D0 V2 K+ I [/ @& A! ? 相助有望带来中长期的积极影响。根据项目制作进度，预计相助带来的收益将会在2016年及之后开始体现，相助目标为每年相助的电视剧、网络剧、影戏、游戏及其衍生产物等项目产物的总市场规模合计人民币10亿元。10亿体量将有望为公司业绩带来较大的弹性，同时，随着内容财产在互联网端融合的深入、IP全业态开发生态徐徐成熟，其发作力有望进一步逾越预期。
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6 i0 F9 f; I$ k$ h' @2 o% [/ t 维持“买入”评级。公司通过比年一系列的动作，已经渐渐迈入综合型传媒娱乐团体的发展路径:公司完成对户外营销龙头郁金香及达可斯、多屏互动营销公司创祀网络的收购，嫁接了内容与营销生态、后续有较大发展空间；IP储备方面与台湾大宇深度相助，有力提升内容产物的贸易延伸代价；产物不绝丰富，影戏、综艺等有望发力；而与互联网平台的联结进一步延展了潜伏变现渠道。团体而言，公司“内容+渠道+技能”的多维布局已经成型，根本面向上态势显着，重申“买入”评级。1 C% S, _& ]3 \, D: W( P/ `
华谊兄弟中报点评:三大板块妥当发展6 V/ T7 [& |% [" z5 h
华谊兄弟300027
+ V8 q3 M$ o. ~ @; q 研究机构：东北证券分析师：耿云撰写日期：2015-08-27
1 d, Y; W( m% V9 R6 l$ m& c5 G- E 陈诉择要:
& m! c* a2 q, R, Y+ \1 M& s 2015年1-6月，公司实现业务收入12.93亿元，比上年同期增长167.26 %；实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同比增长35.41 %；实现根本每股收益0.36元。
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三大主营妥当发展，积极探索IP衍生业务。影视娱乐版块主营收入较上年同比增长110.92%，毛利率达42.52%，陈诉期内公司一共上映9部影戏，电视剧业务、艺人经纪与相干服务业务收入较上年同期增长76.87%，影院等主业务务齐头并进，已投入运营的影院为15家。品牌授权及实景娱乐版块收入较上年同期相比增长151.44%，陈诉期内新增两个项目，公司如今累积签约项目已达13个，公司4年内建立20个项目标筹划已经完成过半。互联网娱乐版块收入较上年同期同比增长351.74%，毛利率达82.44%，重要是由于对广州银汉科技有限公司半年度全部并表，别的，公司增强与互联网公司和各大运营商的相助，与百视通的战略相助项目“星影同盟”运转精良，粉丝经济值得等待。
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}8 j g& f! Y/ C& |% N( N 定增增长财政活动性，加深与互联网企业的融合。公司近期拟向阿里创投、安全资管、腾讯盘算机和中信建立四家非公开发行新股1.46亿股，现实召募资金达36亿元。
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影视传媒行业龙头，企业后劲十足。公司不光拥有IP资源和制造本领，也通过互联网娱乐和实景娱乐得到了IP资源的变现气力，我们看好公司长期发展。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.75元、0.93元、1.15元，如今股价对应PE分别为53x、43x、34x。6 q! G ~/ ?( V
: d, V% u' H; `* K$ D# m$ d 风险提示:影视业务收入颠簸，衍生业务短期内的利润低于预期。 华闻传媒:非公开增发近40亿布局“互联网视频生存圈”; K6 J6 {* K E& l2 m
华闻传媒000793, |4 `* f1 i0 g: k( f
研究机构：安信证券分析师：文浩，许彬撰写日期：2015-09-02! N$ T; r) K! U! l6 M5 y7 S
非公开增发近40亿布局“互联网视频生存圈”。华闻传媒拟以16.18元/股非公开增发不高出2.42亿股，召募不高出39.154亿元，用于投资“移动视频项目”、“互联网电视项目”和“影视剧生产和采购项目”，打造“互联网视频生存圈”，公司于8月31日起复牌。
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0 s& t/ B: e+ P0 m. s* M4 ^/ U “移动视频项目”拟投入10.76亿元，此中0.76亿元由子公司国广视讯受让国广华屏38%股权并对其举行增资，10亿元设立国广视讯全资子公司华闻智云并增资。并由纽交所上市公司永新视博在与华闻智云协商相助的底子上开发定制型的专业移动视频云终端。
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/ T2 V* n3 {$ s6 K “互联网电视项目”拟投入12.134亿元，此中10.134亿元受让环球智达30%股权并增资，2亿元对国广东方增资。
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% s t/ g g, m “影视剧生产及采购项目”拟投入16.26亿元，此中为增强其内容采购本领，拟9.2亿元与优朋普乐建立合资公司并增资；为增强其内容生产本领，拟5亿元与海润影视等建立合资公司并增资，以及2.06亿元与舞之数码建立合资公司并增资。; o: I8 c; _4 {. ]! i. k
9 W# Q; P W7 q% }) o 投资发起:公司此次非公开发行涉及搭建移动视频云平台+互联网电视内容及运营，从内容端联合“采购+生产”两种模式极大提升内容储备，从硬件端强化线下入口布局、从服务端提升平台化云服务本领。随着公司“互联网视频生存圈”战略布局的睁开，其拥有的手机电视及互联网电视牌照代价有望实现全面重估。公司8月31日收盘价为18.68元/股，增发后总股本不高出22.93亿股，对应增发后市值为428亿元，对应15-16年PE分别为30倍和24.4倍，维持买入-A评级。
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风险提示:传统业务继承下滑；财产整合不达预期。# F( L+ X: \( s
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吉视传媒半年报点评:业务稳步推进，后续发作值得等待
2 V6 S2 I! b9 U 吉视传媒601929! E8 C, f- I1 h6 z) o& A1 b" q
研究机构：渤海证券分析师：齐艳莉撰写日期：2015-09-02
0 a( F) }. M9 q% P8 e 投资要点:$ A; o! j) o) y5 } J( C2 s
l筹谋稳步推进，增值业务与资源运营成为看点。0 b8 C8 d# q, h* Z5 v* q9 ^
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公司于8月31日公布2015年半年报，此中公司共实现营收10.4亿元，同比增长2%；归属于上市公司股东净利润为2.04亿元，同比降落24.34%。9 ~# O1 Z) y: k _8 [
% k B- ^1 j. t7 k0 e2 x. b 团体来看，上半年公司总体筹谋状态处于稳步推进的状态，全网有线电视覆盖用户数、在网用户数均保持妥当增长的状态，使得公司底子收视业务营收可以或许一连维持稳固的态势。在增值业务及专网业务范畴，公司的看点在于半年内双向网业务用户数增幅高出70%，别的已向省内300余家团体客户接入专网业务，我们以为公司全省内94.5%的数字化上风在国内偕行业中极为突出，别的随着公司渐渐推进“吉视阅读”、“电视淘宝”等创新增值业务的推动下，其用户黏性有望不绝进步，增值和专网业务发展潜力在中长期内将处于一连开释的状态。- e8 w( |3 y) t' g2 _
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其次公司在外延式资源运营范畴看点颇多，起首公司以7.75亿元参股4家农商行将为公司提供有力的业绩支持；别的公司还通过投资财产并购基金的情势进一步实现财产代价链的横向扩展与业绩增厚。其次，公司在旅游文化地产板块动作反复，现已得到三亚及长白山(行情17.29 -9.99%,咨询)两大优质地块，并与天下着名筹划团队及旅店管理运营团体举行相助，可以或许大大提升公司在国内的文化品牌影响力。末了，公司旗下的“万兆网络吸取芯片”项目具有自主研发和核心知识产权，并已经实验量产，产物支持10G直播宽带、PON双向接入等先辈技能，可以更深的发掘用户的增值业务斲丧潜力，如今正在举行国家标准的评测，并有望进入其他各省市广电公司的采购项目，进一步巩固公司的技能上风壁垒。
! L4 S3 N; t' |. G2 i6 \+ }) U+ e% m9 q
/ o; Z8 j- ~* n8 B3 ]; a l投资发起与红利推测。
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" ^6 e$ w% q+ J$ f+ U 我们以为公司作为传统地方有线龙头，在根本收视业务踏实增长的情况下不绝通过业务革新发掘省内用户的深条理斲丧潜力，别的公司的外延式资源运营亮点颇多，有望对公司业绩形成亮点颇多的增厚效应。我们长期看好公司作为文化传媒类传统国企所举行的技能、业务创新与改革，并有望借助公司的用户基数与品牌上风得到发展的新空间。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.32、0.47及0.64元/股，初次覆盖公司，给予“增持”的投资评级。% S3 ~' Y+ n/ P# U! _
f' f( v/ R( o2 g) X4 U: L 禾欣股份:重组获批，人气大制作+网络剧打开发展空间
h4 H6 J Q0 ^9 o3 F# F 禾欣股份0023432 C6 Z1 L; v# R, |, O& L
研究机构：申万宏源)分析师：孟烨勇撰写日期：2015-07-031 k! v# ~7 ?% Y
慈文传媒借壳上市获证监会答应。公司实行巨大资产置换，除2.5亿元现金以外的全部资产和负债作为置出资产，与马中骏、王玫等37名买卖业务对方所持慈文传媒100%股权的等值部分举行置换。置入资产慈文传媒答应2015-2017年三个年度归并报表归属于母公司全部者的净利润分别不低于1.95亿、2.5亿、3.1亿。
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8 H$ I0 o6 ?7 V! o8 n2 \: } 慈文传媒集电视剧、影戏、动画为一体的资深传媒机构。慈文传媒是国内首批被授予电视剧制作筹谋允许证（甲种）的民营影视公司，前后3次被国家商务部、文化部、广播影戏电视总局及消息出书总署四部委连合评为“国家文化出口重点企业”。如今已成为集电视剧、影戏、动画制作等为一体的大型传媒机构。张纪中系列武侠剧温顺应时政热门的正剧为公司的经典代表作。
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- q4 _1 G# _; i! B 人气大制麋集登岸，聚集人气，确保收入利润。正在湖南卫视热播的《花千骨》，电视台收视率和网络点播量双双创记载，成为年度暑期档征象级作品。暑期档尚有大制作《华胥引》和芳华剧《练习生》相继登岸。我们以为，其影视作品的爆红极洪流平的反应公司的制作气力和市场敏锐度。以年轻观众为主导的定位也将为公司迎来将来市场。以上作品均有部分收入将在本年度确认，爆款IP重复使用和丰富的作品储备为公司业绩保驾护航。1 Z7 U& b& o* d0 o7 O
# F7 C# Q" H; R& A! h, X 网络剧迎来发展快车道，公司为行业先行者。2014年被称为网络剧元年，迎来井喷式增长。2014年网络剧突破100部，较13年翻了一倍，总量高出1400集；全网播放次数突破百亿。2015年网络剧预计制作量将到达3000集。视频网站、影视公司、电视台成为网络剧市场到场主体。公司作为最早涉足网络剧市场的影视公司，上风显着。《暗黑者1》播放量高出5亿，剧场版+番外预计高出10亿，作为唯逐一部网络剧入选《南方都市报》2014年度十大华语电视剧。2015年十大值得等待的网络剧，公司独占3席。优质签约IP为公司提供强大的剧目储备库，支持中长期发展。团队方面，公司拥有以“网络剧一哥“白一骢为核心的制作团队。先发上风、佳构制作班底、优质IP、大数据技能运用成为公司的核心竞争力。别的，尚有网络剧公司筹划登岸新三板，估值收到市场认可。
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3 Q0 b( s: q7 G; R: v+ j Q 维持”增持“评级。增发后公司股本为3.145亿股，在此底子上我们预计公司15-17年EPS为0.65元、0.78元、1.23元，对应PE分别为39/32/21。我们以为公司电视剧业务稳固发展，15年优质储备剧目浩繁，具备安全边际。同时公司在网络剧等互联网影视范畴已颇有效果，在此新范畴具备一连发展空间，维持“增持”评级。
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发表于 2019-5-4 05:05:19