（1）公司是唯一可以或许量产换位铝导线企业，充实受益于特高压建立，将来弹性占比高达88%，远高于别的企业。换位铝导线将来将重点用在?00kv 及以下直流特高压平波电抗器，以及1000kv 交换特高压空心电抗器。 （2）公司紧张为北电总厂提供换位铝导线，双方具有长期战略互助关系。北电总厂负担了国网交直流特高压换位铝导线电抗器的研发任务，订片面得到包管。公司与北电总厂的强强团结，可谓是特高压范畴的“隐形”冠军。& I3 D) R2 G+ J/ P, h' |' k
（3）随着铜价的不绝上涨，以及铜铝差价的不绝加大，在不影响性能和安全性的环境下，铝替换铜具有显着的本钱上风。以直流特高压平波电抗器为例，换位铝导线电抗器可以节流本钱60%以上，经济性非常显着。' o$ C. ?; z! P% l( ~% k
（4）我们预计，“十二五”期间，交直流特高压所需的换位铝导线市场规模约为15.9 亿元。其在，直流特高压平波电抗器的需求占比约为78%。根据电网规划，将来十年，?00kv 及以下直流特（超）高压线路建立将到达34 条。而在“十二五”期间，国网直流特高压操持投资2,200 亿元，同比增长140%。0 }3 s! h, M* R0 m& V! T2 p2 z7 {
（5）如今，公司是唯一两家可以生产换位铝导线的公司，市场份额到达90%。公司拥有“新型换位铝导线”等发明专利，其焦点加工装备更是公司独家制造，具有很强的技能壁垒，短期内竞争对手无法逾越。$ [" D2 f$ }0 E' W4 N
（6）借助北电总厂，公司已经得到了向家坝-上海?00kv 直流特高压全部平波电抗器换位铝导线订单。同时，法国阿海珐2010 年也与公司签署了300 吨换位铝导线的订单，紧张应用于外洋中低压装备。我们以为，随着铜价的不绝上涨，换位铝导线的经济性将更加显着，将来应用范畴将更加广阔。; Z( D; M& V0 U
（7）我们预计，公司2010～2012 年收入分别为4.9、6.6、8.9 亿元，实现EPS 分别为0.45、0.91、1.35 元，复合增长率54.5%。: k- q+ }# n+ C: v, ^: R
（8）公司充实受益于特高压电网建立，可以说是特高压范畴的“隐形”冠军。同时，随着铜铝价差的不绝加大，铝替换铜将更加引起关注。我们以为，公司2012 年给予30～35 倍的估值是公道的，对应公道估值区间为40.5～47.3 元。初次给予“买入”评级。（华泰团结证券研究所）# { [' |1 M) z6 Y% ^, o B
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发表于 2019-5-5 20:36:48