安全证券 三季报数据体现，本年前三季度，獐子岛、好当家、国联水产、壹桥苗业这四家水产养殖类上市公司的业务收入分别实现53.3%、32.1%、13.1%、32.0%的增长，归属母公司净利润分别实现132.9%、6.6%、-17.6%、32.0%的增长。此中，獐子岛、好当家业绩符合预期，国联水产业绩低于预期，壹桥苗业略超预期。
5 l& E, h' x$ z2 i! R @2 {1 i$ p 受益于经济回温暖斲丧升级，四家公司营收一连增长。
5 Z3 B' Y% j# S r* b+ D i 四家公司的产物告急为虾夷扇贝、海参、南美白对虾等海珍品以及海珍苗。
x1 {* x: A4 N& W- J 2010年经济回暖，斲丧升级，海珍品市场价量齐升，此中虾夷扇贝均价上涨20%以上，海参均价上涨30%以上，南美白对虾均价上涨10%以上，从而也动员了海珍苗市场的代价和销量双提升。
- m9 R5 e8 F& M' \8 K) E* B4 @ 我们关注到，四家公司均受益于经济回温暖斲丧升级，营收实现了13%-53%的增长。4 Q) d! K# h9 ?" i* m* N# P
发展的阶段性决定了四家公司业绩增长的差异性。: a7 G3 m6 P6 T$ a
2010年是獐子岛“市场+资源”发展战略会合劳绩的第一年。我们关注到，其净利润实现了飞速的增长。预计将来2-3年业绩将一连增长，但随着发展基数的加大，增速降至40%以内。5 M3 [- P9 D" }- t! J8 d
2010年是好当家鼎力大举举行参池改造的第二年，由于改造费用分五年摊销，短期影响了公司毛利率水平。但参池改造有利于进步亩产水平，我们以为长期利于公司发展。2 P0 h6 `& y2 H; {5 Q; M2 T" h
2010年天气和病虫害给对虾行业带来亘古未有的打击，国联水产业绩短期受到倒霉影响。我们以为，行业调解给公司带来了资源整合机会，看好其将来2-3年种苗业务和内销业务的发展。
8 Z8 Q, X3 z! l0 N$ R: R& } 2010年受益于虾夷扇贝斲丧强劲，壹桥苗业虾夷贝苗贩卖一连到第三季度，凌驾市场预期。我们以为，公司现有育苗水体使用率较为充实，将来1-2年业绩增长泉源告急有两点：一是募投项目达产，育苗规模及品种的增长；二是产业链延伸带来的围堰海参产量的增长。# l) p2 E' T, o- V1 g7 j+ g# k9 r& ~5 f
维持对水产行业“保举”评级。; _& R3 \5 I# l) \* p' L9 M" a
我们以为，在斲丧升级和资源束缚配景下，水产行业红利性和发展性得以一连。预计将来三年水产行业利润年均复合增长率到达15%，维持行业“保举”的投资评级$ [5 E& i! a6 k
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发表于 2019-5-6 08:58:30