安全证券 三季报数据体现，本年前三季度，獐子岛、好当家、国联水产、壹桥苗业这四家水产养殖类上市公司的业务收入分别实现53.3%、32.1%、13.1%、32.0%的增长，归属母公司净利润分别实现132.9%、6.6%、-17.6%、32.0%的增长。此中，獐子岛、好当家业绩符合预期，国联水产业绩低于预期，壹桥苗业略超预期。( n5 v m! ?4 q- n2 _
受益于经济回温暖斲丧升级，四家公司营收一连增长。+ X" _4 ^+ u; r3 L$ I: p0 l1 {3 h/ Q
四家公司的产物告急为虾夷扇贝、海参、南美白对虾等海珍品以及海珍苗。
. K4 v: B; ?: ~3 p' D 2010年经济回暖，斲丧升级，海珍品市场价量齐升，此中虾夷扇贝均价上涨20%以上，海参均价上涨30%以上，南美白对虾均价上涨10%以上，从而也动员了海珍苗市场的代价和销量双提升。+ u& D, T) B. o. ~
我们关注到，四家公司均受益于经济回温暖斲丧升级，营收实现了13%-53%的增长。
* i0 N8 R. U# r5 L2 r 发展的阶段性决定了四家公司业绩增长的差异性。
; a, d- v s. L$ }5 b5 k 2010年是獐子岛“市场+资源”发展战略会合劳绩的第一年。我们关注到，其净利润实现了飞速的增长。预计将来2-3年业绩将一连增长，但随着发展基数的加大，增速降至40%以内。# _0 F" \$ H1 F3 U/ i1 r q- K1 u: I3 b
2010年是好当家鼎力大举举行参池改造的第二年，由于改造费用分五年摊销，短期影响了公司毛利率水平。但参池改造有利于进步亩产水平，我们以为长期利于公司发展。
5 L; ~" f2 v T! X+ A% b/ t L) j3 | 2010年天气和病虫害给对虾行业带来亘古未有的打击，国联水产业绩短期受到倒霉影响。我们以为，行业调解给公司带来了资源整合机会，看好其将来2-3年种苗业务和内销业务的发展。+ `2 Z3 l8 x; u$ Z
2010年受益于虾夷扇贝斲丧强劲，壹桥苗业虾夷贝苗贩卖一连到第三季度，凌驾市场预期。我们以为，公司现有育苗水体使用率较为充实，将来1-2年业绩增长泉源告急有两点：一是募投项目达产，育苗规模及品种的增长；二是产业链延伸带来的围堰海参产量的增长。1 @4 B7 g; {: \" u! V4 K. M
维持对水产行业“保举”评级。+ s0 m! V1 G3 H' S% ^; F( _
我们以为，在斲丧升级和资源束缚配景下，水产行业红利性和发展性得以一连。预计将来三年水产行业利润年均复合增长率到达15%，维持行业“保举”的投资评级. {$ j3 Z8 {4 v8 \+ W* L& D" Z
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发表于 2019-5-6 08:58:30