行业现状：, H+ \4 ` i& @/ i
从客岁四序度开始，受到陶氏等国际厂商停产的影响，甲烷氯化物代价大幅度回升。同时汽车冰箱和空调等带来的制冷剂需求回升，氯仿代价推动F22等底子氟化工产物的代价上涨，从客岁低点起，氯仿代价上涨50％至5800元/吨，F134a代价上涨50％至38000元/吨。一体化企业红利水平显着改善。6 j! ^8 g/ C% F- o
批评：
1 J4 w5 z7 N' K y; N" ~/ |* E 只管汽车和空调冰箱带来的需求回升，资源推动和国际厂商停产是紧张的因素，随着红利水平的回升，国内甲烷氯化物开工率提拔，以及国际厂商复产，大概带来代价的回落。2 P% y3 h; D' _% \ r
我们以为在春节后至二季度是制冷剂旺季，氯仿和F134a等代价将维持高位，三季度开始代价大概有所回落。& I2 L' \. R& h8 W+ b4 R- P3 T
估值与发起：
8 `; p$ E; j' I+ I 上市公司中甲烷氯化物产能巨化股份（600160.CH）和东岳团体（0189.HK），此中巨化股份拥有甲烷氯化物近30万吨，氯仿产能14万吨。东岳团体拥有甲烷氯化物产能26万吨。此中巨化股份受益最大，巨化拥有1.8万吨的134a产能，同时拥有134a的质料TCE(三氯乙烯)产能，东岳拥有134a 产能1万吨，TCE外购。; P# N$ Y) c* e* `
巨化的其他业务中，PVC和酸产物有所亏损，氨产物微利，我们分别上调巨化股份2010年和2011年业绩（包罗CDM收入）业绩从0.14元至0.40元，2011年每股红利从0.14元上调至0.47元，由于红利颠簸大，维持“中性”，但行业趋势上来看，上半年业绩有望高于预期，大概存在买卖业务性机会。 u+ F1 c- @% F9 l9 w
三爱富由于甲烷氯化物全部外购，同时没有134a产能，红利改善比力一样平常，受益不大。维持2010年和2011年每股红利0.10元和0.20元的推测，维持“中性“（中金公司研究部）) w2 k5 m0 u2 ^
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发表于 2019-5-6 11:12:02