银行“再融资”犹如巨大的阴霾极重地压在银行股的头上:投资者担心: (1)银行巨额再融资对资源市场活动性形成压力?
1 j( J( [. X$ G) Z3 s" v& I, D2 F (2)银行再融资频度到底有多大?过于频仍的再融资将对银行股形成巨大打击? o- r9 d/ H/ j6 Z0 c
(3)银行再融资对其EPS 形成摊薄,将吞噬银行外貌上的发展?, Z, t8 S' ~4 r \7 m
通太过析,我们以为:
$ L. Q7 P$ ?, Q: ?( I( L( a4 e 银行再融资带来的资金压力有限,其负面作用根本消化。- t6 w4 A5 J9 v% \( p
2010 年银行再融资总规模预计为2170 亿元,但此中A 股再融资规模只有1530 亿元。假如再思量银行大股东到场所带来的资金缓解作用,其对A 股的资金压力更小。+ y" _) C8 p; d: E
而除已公告再融资方案外,银行股权再融资需求已经很小。假设核心资源富足率要求分别为7%,2010 年上市银行核心资源缺口仅为91亿元。假设大行核心资源富足率尺度为8%,中小行核心资源富足率尺度为7%,则2010 年上市银行贷款增长的最大潜力为9.8 万亿,对应全行业贷款增长的最大潜力为17.8 万亿。可见,资源富足率羁系尺度进步对2010 年银行业信贷增长无显着制约。) c5 [, {/ C$ |! g2 U0 X
银行股权再融资不会过于频仍,银行再融资一样平常可保3 年资源富足。" d" x y' I* \% O; V' M2 {' E' C
一方面是金融危急引发银行业资源羁系尺度进步,一方面是09 年国内贷款高速增长后资源富足率的显着降落,这两方面的协力推动了本轮银行再融资高峰,这种环境是特别的临时的。% w! b% ?% Z6 S4 z6 F( n% M- @. \
根据我们以下分析,本轮银行再融资一样平常可保其3 年内资源富足无忧,因此银行再融资的频度不会过于频仍。
. J2 f: h( l6 b 银行再融资对其EPS 的摊薄效应有限。
% G3 Q! n+ n+ b9 l: K2 Z 我们分析以为,银行再融资对其EPS 增长的摊薄效应为3%至4%,同时银行再融资后,其PB 会更低,估值上风更凸出。, A& r n& D3 H& ]7 f' ^3 }8 B9 [
银行股投资机遇逐现,维持增持评级。
$ n6 O& _6 B" P" {2 W 随着大行再融资方案的渐渐明了,我们以为,银行再融资的负面影响根本消化,压在银行股头上的黑云也将渐渐消散。加上融资融券与股指期货的邻近,我们以为,银行股有望渐渐走出低迷,步入上升通道。; T7 x- I& I4 z) [# E- q$ B
个股选择上,注意发展性和金融创新两条选股思绪(3+5)。发展性方向重点保举深发展、南京、兴业3 家银行;金融创新方向重点保举招行、民生、交行、浦发、工行等5 家沪深300 权重股。(国泰君安证券)
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