重组完成，广州冷机改名“东凌粮油”3 \" Y) Y& ]- o# H3 J( x" u
广州冷机（000893）于克日完成资产置失事项，从而完成资产置换，正常转型为油脂加工企业。同时，公司发布工商变更及证券简称变更的公告，证券简称正式由先前的“广州冷机”变更为“东凌粮油”，从而完成了公司“资产置换－重组完成－改名”等一系列步调。2 i" c ~5 Z1 h% u' |9 i+ o9 _
至此，东凌粮油正式成为国内唯逐一家以入口大豆为质料的油脂加工企业。, e2 V2 A, [2 V' {
通胀预期下，东凌粮油是大豆代价上涨的受益品种' L; F: {* B# [1 l/ S! m# p9 |
我们以为，公司是2010年通胀预期下的大豆代价上涨的受益品种。整个2009年，国际大豆和食用油代价保持低位，随着近期农产物代价的强势和通胀预期的增强，大豆和食用油代价上涨预期剧烈。大豆油脂加工在充实套保下，毛利率维持6%左右的相对稳固状态，大豆产物代价的上涨更多体现为收入和利润的增长，因此，在大豆代价上涨的配景下，东凌粮油将显着受益。6 p2 Z) ~; P/ z" t
量的扩张决定公司未来增长空间
6 N2 t4 u. \" ~% P" I# | 从油脂加工行业的红利增长上看，大豆压榨利润的颠簸都仅仅贡献短期利润，长期看，压榨利润相对稳固，因此，规模扩张，即量的扩张构成油脂加工企业的长期利润增长泉源。
; R7 ?( r+ _/ ?7 n) \# i8 p1 p4 _ 东凌粮油现有规模为南沙一期年150万吨大豆处置处罚本领及增城年60万吨大豆处置处罚本领，在如今可预见的南沙精粹及南沙二期的扩张筹划下，近两年的量的增长可以预期。
2 B. P! x0 T" Y& e k7 _4 V 维持“买入”评级，仍旧是2010年农业设置首选
$ h S6 Q, P0 z4 A 从红利预期看，东凌粮油2009年仅归并植之元四序度业绩，EPS在0.29元，我们预期2010年植之元大豆加工量和油脂处置处罚本领将有进一步提升，从而动员EPS到达1.20-1.50元附件。以昨日收盘价26.06元计，估值水平仅在20倍附件，我们维持其“买入”的投资评级。7 Q Z: _% Y2 _
从整个农业行业设置而言，东凌粮油兼具低估值、高增长及通胀动员业绩等特性，因此，我们维持12月份月报以来的农业设置首选的发起。（光大证券研究所)
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发表于 2019-5-6 11:19:51