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【第一私募论坛】www.simu001.cn】编者按：近日，中国`8BC1`7、D1`4，1A同意上海证券交易所开展股票期权交易试点，并宣布了《股票期权交易试点管理措施》及《证券期货经营机构介入股票期权交易试点指引》，上海证券交易所也正式宣布《上海证券交易所股票期权试点交易规定》及相关配套营业规定。为辅助投资者更好地了解股票期权交易营业，“上交所期权投教专栏”将以一问一答的情势连载登载，重点缭绕投资者恰当性管理、期权合约、交易、风控等内容进行解读，敬请关注。+ S+ h5 i8 R& }; J3 j9 |
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1. 投资者介入股票期权交易应关注哪些轨制规范？" u: y" O0 W6 S9 [- N0 _
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近日，为规范股票期权市场秩序，防备市场风险，维护投资者正当权益，中国证券监视管理委员会（以下简称“`8BC1`7、D1`4，1A”）、上海证券交易所（以下简称“上交所”）、中国证券挂号结算有限义务公司（以下简称“中国结算”）等分别宣布了股票期权试点相关规章、规范性文件以及营业规定，投资者在介入交易之前，要予以重点关注。4 |/ v. T. R0 f8 m& |
+ z d) \5 r- h4 m8 P `8BC1`7、D1`4，1A宣布的规章及规范性文件包含：《股票期权交易试点管理措施》（以下简称“《试点措施》”）及配套指引《证券期货经营机构介入股票期权交易试点指引》（以下简称“《试点指引》”）。5 K" \( P. X6 V/ [! \/ H+ ~; n
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上交所、中国结算宣布的营业规定包含：《上海证券交易所股票期权试点交易规定》（以下简称“《交易规定》”）、《中国证券挂号结算有限义务公司股票期权试点结算规定》（以下简称“《结算规定》”）、《上海证券交易所、中国证券挂号结算有限义务公司股票期权试点风险控制管理措施》（以下简称“《风控措施》”）、《上海证券交易所股票期权试点投资者恰当性管理指引》（以下简称“《恰当性指引》”）、《上海证券交易所股票期权试点做市贸易务指引》（以下简称“《做市商指引》”）、《上海证券交易所股票期权试点掮客合同示范文本》（以下简称“《示范文本》”）和《股票期权风险揭示书必备条目》（以下简称“《必备条目》”）。9 m/ i- `3 G: B
( m* I# E0 a* C" X/ q! V 跟着股票期权试点营业的开展，上交所、中国结算还将连续出台配套营业规定及营业指南，不断完美股票期权营业规定系统。投资者须要予以连续关注。8 u$ T5 o) _0 j% L/ R' F# n
# i0 |0 ~. P* r" X: d 2. 《试点措施》划定了哪些内容？
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《试点措施》重要内容包含“股票期权交易场合和结算机构”、“证券公司和期货公司与股票期权相关的营业资历”、“投资者维护”、“股票期权风控办法”及“其他划定”等五个方面。具体为：
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2 G( p* E6 W& E9 o: ]' A* s （1）明白证券交易所和证券挂号结算机构分别作为股票期权交易场合和结算机构。
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l! ]3 k& ? r$ E5 E* y 《试点措施》划定证券交易所作为股票期权交易场合，依法组织开展股票期权营业，并请求其应该遵守《条例》的相关划定，依照期货交易的基础道理，构建响应的股票期权交易与风控制度。同时，划定证券挂号结算机构作为股票期权结算机构，打点证券交易所股票期权交易的结算营业。
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（2）对质券公司和期货公司从事股票期权相关营业的资历进行了划定。3 | \7 e* N8 T
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《试点措施》明白证券公司可以从事股票期权掮客营业、做市营业和自营营业。具有金融期货资历的期货公司可以从事股票期权掮客营业以及与股票期权行权交割相关的有限范畴的证券现货掮客营业，包含答应投资者经过期货公司向证券挂号结算机构申请开设证券账户、答应期货公司从事与股票期权备兑开仓和行权相关的合约标的掮客营业。
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（3）高度重视投资者维护。
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4 x5 @" q9 t% P8 k" ~1 k7 S/ l& g 一是划定股票期权交易履行投资者恰当性管理轨制，并请求证券交易所制订具体尺度和实行指引。
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^, R. W% h% q" r3 }& } 二是明白划定了证券期货经营机构的投资者维护任务，请求期权经营机构谨慎判定投资者风险承担才能，自动提醒投资者如实供给开户材料，并在期权合约到期前要提示投资者妥当处置交易持仓；同时投资者也要自主承担股票期权交易的相关风险，不得经过申报虚假开户材料等手段规避投资者恰当性轨制。* P% d8 J6 u& s% d
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三是树立胶葛处置机制，请求期权经营机构对与投资者产生胶葛时的处置规定和程序、投资者投诉的方法和渠道以及投资者权益保障等内容进行公示和说明。
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四是划定证券期货经营机构可以与投资者商定为其供给“协定行权”办事，以更好保障投资者正当权益。
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& O' L( j. G( m" s 五是请求证券交易所、证券挂号结算机构、保证金平安存管监控机构树立跨市场信息共享和监测协作机制，进步冲击跨市场违法违规行动的协同性，切实保障投资者正当权益。- Z8 T! W; V5 V6 P: B: W
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（4）针对性树立股票期权风控办法。相关风控制度部署包含：保证金、涨跌停板、持仓限额、大户持仓陈述、风险准备金、风险警示轨制以及中国`8BC1`7、D1`4，1A划定的其他风险管理轨制。
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0 o. T, w6 n1 E; c9 q g 此外，《试点措施》还对保证金平安存管机构的保证金监控职责、证券交易所及证券挂号结算机构的职责分工等作出了划定。投资者可以登岸`8BC1`7、D1`4，1A或上交所网站查阅相关具体划定。0 n% `- z, I5 o. m
5 Q' o$ B/ ^7 ~5 D% N 3.《交易规定》重要划定了哪些内容？8 H! x" g& r+ d* J* B+ e
! n5 _9 F% y6 q( w2 U2 s 《交易规定》作为股票期权试点营业的基础营业规定，对股票期权上市、合约管理、交易、行权、风险控制以及交易监管等各个环节做出了周全、整体和基本性的划定，为股票期权试点营业的开展供给轨制支撑。《交易规定》具体包含以下内容：) [' ~ V- }. ~6 B/ L
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一是针对期权合约设计、上市与挂牌的划定，重要包含合约标的的选择范畴与选择尺度、期权合约的重要条目、合约上市、挂牌以及运作管理等；3 d A3 c7 M( B5 q" y! m2 B
2 P6 R" W1 T2 z( [0 s$ `; z0 w 二是针对期权交易的划定，重要包含投资者恰当性管理轨制、账户设置、委托与申报、竞价与成交、涨跌幅限制、熔断机制、停复牌管理、交易异常情形及其处理、行情宣布等内容；
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三是针对行权事项的划定，重要包含行权申报、行权方法、异常情形下的行权部署、现金结算的特别情况及结算价钱、代为履约以及协定行权等；
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" F, T4 z0 s' S3 D' T! Z8 l 四是针对风险控制轨制的划定，重要包含保证金轨制、持仓限额轨制、大户持仓陈述轨制、强行平仓轨制以及风险警示轨制等；5 x9 |6 R& l4 @: T' ^( v; A
' `. o, k G( V. b 五是针对期权交易监视的划定，重要包含内情交易与市场控制的原则性划定、异常交易行动的具体情况、自律查询拜访的手段与方法、针对会员及投资者的自律管理办法等划定。) p D# @! [! H8 n
' @4 ^0 {' Y4 U 4.《示范文本》重要划定了哪些内容？
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为规范和领导股票期权经营机构制订股票期权掮客合同，维护投资者的正当权益，上交所、中国结算参照期货业协会《<>指引》，联合股票期权营业的具体特色，制订了《示范文本》。《示范文本》共三个部门，第一部分为投资者须知，第二部门为合同正文，第三部门为合同附件。
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投资者须知部门重要为投资者需具备的开户前提、开户文件的签订、投资者需知晓的事项，是投资者从事股票期权交易的条件。$ O2 @% K3 {- [. X
+ z. t7 W* @5 j2 P7 O% a% m 合同正文部门共计九章一百二十二条。第一章“声明与许诺”请求投资者与期权经营机构互相作作声明与许诺，确保具备相关营业资历，了解并遵照相关法令、律例和营业规定，遵照掮客合同。第二章“开户”划定了小我投资者和机构投资者申请开立合约账户及保证金账户的前提和程序，账户功效与管理，投资者交易权限的设定与调剂。第三章“交易委托”划定了投资者进行交易委托的方法和程序以及交易后果的承担，期权经营机构有权对投资者交易指令进行前端审核。第四┞仿“结算”对分级结算、行纪关系、异常交易情况、当日无欠债结算、信息查询、错误承担等问题做出了具体划定。第五章“行权”划定了行权提示、行权申报、行权交割、违约处理等事项。第六章“风险控制”划定了保证金、强行平仓、持仓限额等风险控制轨制。第七章“合同生效、变革与终止”划定掮客合同生效、变革及终止的前提和程序。第八章“免责条目与争议解决”明白了上交所、中国结算及经营机构的免责情况与争议解决方法。第九章“其他事项”划定了期权交易费用、未尽事宜及合同附件。7 I" a7 i' y& v: g4 ?6 J$ _
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合同附件部门包括开户申请表、佣金收取尺度、股票期权交易委托代办署理人授权书三个附件，与《风险揭示书》及其他弥补合同同为期权掮客合同不成朋分的构成部门，与合同具有划一法令效率。; U2 m8 l/ P9 U4 k' F8 J
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5.《必备条目》重要提醒了哪些风险？# X% R" {8 `: U
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为了使投资者充足了解股票期权试点营业风险，特别是股票期权交易与证券现货交易、期货合约交易的差别，上交所、中国结算还结合制订了《必备条目》。期权经营机构须要据此制订响应的《股票期权风险揭示书》，向客户充足揭示相关营业存在的风险，并由客户细心浏览并签字确认。
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; I( I% x( v+ [8 b' z' @9 { 《必备条目》依据期权营业的开展环节，分别梳理了不同营业环节的重点风险事项，分为“一般风险事项”、“交易风险事项”、“结算风险事项”、“行权风险事项”及“其他风险事项”。“一般风险事项”提醒投资者在介入期权营业前，应评估自身是否合适介入，了解期权常识及相关营业规定、风险特色，并了解期权营业履行恰当性管理和交易权限分级管理。“交易风险事项”重要包含上交所及合约标的发行人不合错误合约的上市、挂牌及市场表现承担义务，买进期权的几种合约终结方法，卖出期权的风险一般高于买进期权风险，价钱波动等其他市场风险，期权涨跌幅、合约调剂，限仓限购限开仓等相关轨制差别。“结算风险事项”包含提醒客户资金保证金与证券保证金的收支金方法及限制存在差别，交纳的保证金将用以承担响应的交收及违约义务，期权交易二级结算存在的相关风险，当日无欠债结算轨制，强行平仓等。“行权风险事项”包含期权到期掉效、行权申报无效的几种情况，异常情况下可能采取现金结算等。“其他风险事项”包含重大异常情形下采用的紧迫办法，可能面对额各类操作风险、技巧体系风险等可能造成的损失，应用互联网进行期权交易时将存在体系故障等风险并造成损失，政策风险等。
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7 n" X3 @ o3 H( u, G: h, S 6. 有关股票期权投资者恰当性的划定都表现在哪些规定中？8 X3 \$ ?+ Q' T8 c D4 q
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股票期权作为金融衍生品种，交易方法相对庞杂，不合适中小投资者介入，很多境外成熟市场从资产状态、常识构造和交易经验等各方面临介入股票期权交易的投资者的资历作出了限制。为此，股票期权试点营业履行投资者恰当性轨制，相关重要划定表现在《试点措施》、《交易规定》和《恰当性指引》傍边。
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# W# _; }- E$ T4 D 《试点措施》划定股票期权交易履行投资者恰当性轨制，并请求证券交易所制订具体尺度和实行指引。同时，明白投资者介入股票期权交易，应该对股票期权产物及市场情况的变更自主承担风险。
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《交易规定》中明白了准进轨制、投资者教导及风险揭示等基础请求。对于小我投资者和通俗机构投资者，明白将经过相关指引划定具体的准进前提；划定小我投资者介入期权交易，应该经过期权经营机构组织的期权投资者恰当性综合评估，同时履行分级管理，设置不同的交易范围和权限。
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《恰当性指引》则针对投资者具体准进尺度和恰当性综合评估、投资者分级管理、投资者教导等内容进行了具体、周全的划定。* R% E& m- Z: o1 ^! f7 w. w, @
) |# x/ X7 X1 t) D( G+ B- b$ c 7.股票期权的恰当性管理实用于哪些主体？$ [4 V: L. [9 x! Z1 p
' G8 x% v7 {. F) X4 l 股票期权的恰当性管理重要实用于介入股票期权的小我投资者和通俗机构投资者。《恰当性指引》分别明白了小我投资者、通俗机构投资者介入股票期权交易的具体尺度。为重点增强对中小投资者的维护，《恰当性指引》对小我投资者介入期权交易作出了过细、具体的轨制部署，针对小我投资者的特色，专门设置了恰当性综合评估、交易权限分级管理等，并细化了相关操作事项，同时，请求期权经营机构对小我投资者进行连续管理和教导。
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8. 小我投资者介入股票期权交易应经过恰当性综合评估的哪些审查？
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依据《投资者恰当性指引》，期权经营机构应该对小我投资者的基础情形、相关投资经历、金融类资产状态、期权基本常识、风险蒙受才能和诚信状态等方面进行综合评估，归纳综合而言为“五有一无”。即有足够的金融类资产、有划定的融资融券或金融期货交易经历、有相关股票期权模仿交易经历、有必定的期权常识、有响应的风险蒙受才能以及无不良诚信记载。* R3 m& m9 p( Y; p- ^
( r1 W9 i8 u& X: F$ Z 9. 小我投资者介入期权交易，应该合适哪些前提？
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小我投资者介入股票期权交易，应该合适下列前提：2 ]! B7 w2 X6 J2 y0 t- u4 L7 |
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（1）申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含经过融资融券交易融进的证券和资金），合计不低于人民币50万元；
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; D/ L1 B2 r1 Z! {1 k* G, K （2）指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券营业介入资历或者具备6个月以上的金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历；7 U: E* q$ u8 L, P% ^
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（3）具备期权基本常识，经过上交所承认的相关测试；) m$ M; ^' c( I- A6 F
7 V9 L9 P) W; t6 t3 ^0 x （4）具有响应的上交所承认的期权模仿交易经历；
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, U9 ~' n7 O8 u3 b, ~ （5）具有响应的风险蒙受才能；7 {7 q) g4 G* Z9 Z) w$ v0 q
& _3 C) M$ E0 X% h! y/ Q （6）不存在严重不良诚信记载，不存在法令律例、部分规章和上交所营业规定制止或者限制从事期权交易的情况；
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（7）上交所划定的其他前提。9 `- f6 \. k3 Z; k4 @; w
8 s U' K3 z u/ Z% N$ d. n% ~ 10. 通俗机构投资者介入期权交易，应该合适哪些前提？
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- W) U0 D4 I. O" G! B 通俗机构投资者介入股票期权交易，应该合适下列前提：
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（1）申请开户时托管在指定交易的证券经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含经过融资融券交易融进的证券和资金），合计不低于人民币100万元； e; X$ s. o& [+ }) j% h! z
2 {7 |+ L0 z4 H' Q) J( j- a, l （2）净资产不低于人民币100万元；5 g. F$ W2 W5 t8 z$ b; h- C; ?" x
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（3）相关营业职员具备期权基本常识，经过上交所承认的相关测试；
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（4）相关营业职员具有响应的上交所承认的期权模仿交易经历；- `. U* ] ^5 ?# z* F6 |. ?/ U
7 {. ?* m2 T2 V R" t （5）不存在严重不良诚信记载和法令律例、部分规章和上交所营业规定制止或者限制从事期权交易的情况；" J3 j& [" X2 j
6 f8 S7 D8 S4 C% Y O0 X （6）上交所划定的其他前提。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 |
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