加息或在下半年今年银行股业绩增长20%
第一创业证券研究所副所长王皓宇昨日做客证券时报网时认为，今年2月份CPI增长将达上半年高点，加息的时间窗口应是下半年；同时，他表示银行股今年业绩增长有望达20%.
调高准备金率暗示短期不加息
王皓宇表示，1月份股市出现大幅震荡是因为房地产的调控政策和准备金率的调高使市场对政策变动作出了很负面的理解。其实，调高准备金率恰恰暗示央行短期之内不会加息，政策取向是数量重于利率。这是因为一方面我国与美国存在利差，如果加息我国与美国的利差会进一步扩大，这样国际热钱将加速进入中国，人民币将面临更大的升值压力；另一方面是物价持续上涨的压力没有市场预期那么大，短期受暴雪和春节等因素影响比较多，后期有回落的空间，因此上半年加息的可能性不大。在中国，提高准备金率其实是一个温和的工具，不会影响市场流动性。在上调准备金率宣布后的第一天，银行间市场的回购利率下降了3.9个基点。这说明调高准备金率尽管是在回收流动性，但并没有影响到银行间市场的资金面。银行间市场的资金面决定了货币的宽松与否，从这点也看出调高准备金率仅仅是回收流动性，而不是收紧货币供应。
王皓宇认为，今年2月份由于春节因素和前期的暴雪因素，CPI增长将达上半年高点，同比增速或达到甚至超过3%，但到3、4月份，天气好转，蔬菜恢复大量供给，CPI会有所回落。因此，加息的时间窗口不应该在上半年，而是在下半年。他表示，今年上半年的宏观经济将呈现出“高增长、低通胀、热钱涌入”特征，因此央行不会轻易加息。今年加息可能1到2次，市场对此不必过分担忧。
银行股今年业绩增长20%
在谈到银行股时，王皓宇表示，工商银行(601398)、兴业银行(601166)等近期都发布了业绩预告，去年银行股的整体业绩增长应该在15%左右。今年推动银行股业绩增长主要有以下三个因素：一是货币利率的上升(比如1年期央票利率)将使货币市场和债券市场的收益率得以提高，银行的资产配置有相当一部分放在这个市场，因此银行股的盈利将得到提升；二是结构性加息利好银行股。加息有可能是结构性的，即提高贷款利率而不提高存款利率，这样存贷利差将扩大，银行股将从中受益；三是银行中间业务将随消费的增加进一步增长。从这三方面分析，今年银行股业绩增长应能达到20%。银行股的静态市盈率大概是14倍，如果今年再增长20%就会降到11倍左右，目前银行股估值明显是不贵的。王皓宇认为，再融资确实会对银行股产生一定的压力，但不改变银行股估值低业绩好转的趋势，银行股的下跌空间较为有限，而且有上涨的动力。从这点来说，银行股将起到支撑大盘的作用。此外股指期货的推出也将促使银行股走强，银行股的调整结束会早于股指期货的推出时间。对于银行股的选择，王皓宇表示，大银行的表现比较稳健，中小银行的业绩弹性更大，投资者可根据自己的投资偏好来选择。
地产股下跌空间有限
谈到地产股时，王皓宇表示，中国经济的复苏仍需房地产发挥作用。从今年初以来的情况来看，房地产销售量并没有出现大幅回落。同时，由于流动性依然充足以及利率较低，因此房地产市场不存在大幅下调20%的空间。目前地产股经过前期的大幅调整，进一步下跌的空间很有限。
除了房地产行业，王皓宇认为可关注三个行业：首先，由于今年的经济将是高增长、低通胀，因此可以关注中游的工程机械等行业；其次，消费板块将受益于国家拉动内需的政策以及代际效应、农村城市化的影响，可长期看好；最后，煤炭、水泥等周期性行业由于业绩不错，估值较低，且周期没有变化，也值得看好。
在回答网友关于债券市场的投资机会时，王皓宇指出，今年债券市场的利率产品不存在系统性机会。由于今年的资金面比较宽松，回购利率较低，而信用债利率比较高，自然意味着套利空间很大，因此债券市场可重点关注信用债。
最后，王皓宇建议投资者今年应多关注物价以及房地产成交情况会不会在预期之外，以此来把握整个宏观经济情况，从而决定自己的投资策略。
