我们在《钢铁行业2011年上半年投资策略：供给压力大，景气度回升缓慢》对钢铁股的估值做了阐述，认为“当前私募论坛'' ***sxgtgs.com/">20g无缝管、私募论坛'' ***sxgtgs.com/">16mn方矩管、私募论坛'' ***sxgtgs.com/">15crmog高压合金管股pb约为1.45倍，较历史中值折价约19%，但比成熟国家的pb估值则溢价20%-80%左右；私募论坛'' ***sxgtgs.com">www.sxgtgs.com考虑到我国的钢铁股成长性相对成熟市场而言还是较好，估值溢价15-%30%左右应该是可以接受的。所以，我国钢铁股的平均pb的相对合理水平应该在1.0-1.3倍之间。私募论坛'' ***zitg168.com/">www.zitg168.com而当前的估值具有一定的相对安全边际。”4、行业基本面：难有“最差”局面出现。我们中长期仍然不看好私募论坛'' ***zitg168.com/">不锈钢卷、私募论坛'' ***zitg168.com/">黄铜管、私募论坛'' ***zitg168.com/">紫铜管行业，维持2011年上半年策略报告的基本观点：“我们认为钢铁行业2011年上半年最大的风险来自供给的过度释放，潜在的风险是房地产市场的调控和海外经济复苏的放缓。而盈利和股价上升的驱动力来自钢价能否形成明确的上涨态势，这点时点出现在明年3、4月份的概率较大。长期看，我国的钢铁行业处于长期景气峰值的右侧下行轨迹，已经度过了成长时期，迈入成熟期，因而估值溢价已经显著收窄或消失，长期投资价值不显著。钢厂出厂私募论坛'' ***hjb1588.com/">12cr1mov合金板、私募论坛'' ***hjb1588.com/">15crmog合金板、私募论坛'' ***hjb1588.com/">钛合金管定价开始谨慎，多数钢厂保持长材价格不变，而涨价主要集中在近期热点中厚板，沙钢热卷和品种板各上涨250元和150元。由于2010年8月后国内钢材出口出现了明显下滑，而2009年恰处于逐步复苏阶段，因此在环比维持的情况下出现同比负增长属于基数影响。假如出口继续维持在12月水平上，则2011年上半年出口同比负增长水平将持续扩大。12月进口量141万吨，私募论坛'' ***hjb1588.com/">www.hjb1588.com环比11月的138万吨基本持平；12月净出口量为144万吨，环比11月的153万吨继续下滑。
