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作者：李迅雷
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8 u. H* ^: s# S/ h自客岁12月份以来，国内黄金代价先涨，步入新年之后，国际金价也大幅攀升。尤其是春节国内休市期间，国际金价的周涨幅靠近7%，为已往7年来最大的周涨幅。来日诰日国内各大市场开市，估计黄金及与黄金干系的贵金属代价，大概与黄金干系的股票都会有较好的体现。不外，这轮黄金上涨，是否预示着黄金牛市的到来呢？ + H+ B4 k: H" |; h3 p; }
+ S+ y1 k$ F3 X5 v作为避险工具，黄金确实该涨了
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12月份，国内黄金期货即有高出3%的涨幅，这表明国内确实有先知先觉者为了应对人民币贬值预期，率先看多黄金。而美国的黄金代价则从年初至今，涨幅已经靠近20%，缘故起因在于美元指数回落，美国加息预期低落，而且，环球股市都在走弱，在这种形势下选择黄金避险，真是天时地利人和。
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4 p' [4 x/ E; c( q3 P由于黄金代价上涨了，以是，各人势必会为黄金代价上涨找来由。比如，从钱币超发的角度，来阐明黄金确实应该上涨了。只管我心田以为，上涨至少可以找到五大来由，但同样可以找五大下跌的来由，关键是你能判断趋势或涨跌幅。不外，我还是不由得去找一下2001年的黄金代价，大概最低跌至256美元/盎司，按上周五收盘价盘算，已往15年约涨了3.8倍。
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接下来找一下美国2001年1月的M2的数据，为4.95万亿美元，到了16年1月，大数为12万亿美元，即已往15年中广义钱币只扩张了1.4倍，扩张幅度远低于同期黄金的涨幅。但国内呢？已往15年广义钱币上涨了9.3倍，远远高出同期黄金的涨幅。
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7 h7 q, E. Y* D6 a# a0 t* W" l因此，以为钱币超发是推动黄金代价这一来由，在中国大概建立，而在西方却未必建立。比如，作为黄金空头的高盛预计，三个月后金价将跌至1100美元/盎司，半年后跌至1050，而到本年年底将跌至1000美元/盎司水平。该行表现，美联储推迟加息大概会推动金价，但中国和俄罗斯淘汰黄金购买则大概使得黄金承压。
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/ b' q) X5 P& Q) ^* T实在，关于钱币超发推动金价这一因素，是01-11年这轮黄金牛市的主因，由于美国连续推出量化宽松钱币政策。但是，11年的9月末这轮黄金牛市就竣事了，而美国的QE却仍在一连。因此，找来由真的太轻易，找拐点却着实太难。但我还是信赖黄金的行情未竣事，至少作为应对汇市和股市这两大风险市场的避险工具，黄金的上涨空间还是可观的。
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3 ]5 ]4 D3 f6 _9 X9 t. L4 ^再次步入黄金期间？至少现在没看出来
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翻阅汗青，发现在已往50年中，黄金代价履历了两轮“黄金10年”。第一轮是1970-1980年，之前有68年的英镑贬值，“黄金总汇”崩溃，但并没有引发金价大涨。金价从70年的35美元起步，最高涨至80年的850美元。第二次是2001年至2011年，即从最低256美元涨至1920多美元。
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% M6 h/ |5 M- L第一次黄金10年的大涨，现实上是以1971年7月美元危急发作为导火索，由于尼克松政府于8月15日公布实行“新经济政策”，克制推行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的任务。之后又有两次中东石油危急，以及苏联入侵阿富汗和美国70年代中期开始的通胀直至80年演变为恶性通货膨胀。
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; p8 V; @! b9 u: t: b0 {- C0 e4 n第二次黄金10年的涨幅显然没有大过前一次。这期间，有过01年美国的911可骇变乱，长达7年的伊拉克战役和08年开始的次贷危急，导致油价和金价不绝攀升。而中国在此期间重化工业化高速发展，创建了制造业大国的职位，也导致环球大宗商品代价不绝进步。中国也跃居为环球黄金产量第一，斲丧第二的国家。 4 E2 f/ d0 `+ q0 ]. x
" R) ?' k7 U. w6 x! m* F5 d2 w从黄金这50年的走势看，真正上涨年份不敷20年，可谓熊长牛短。从11年9月黄金牛市竣事，至今不到5年时间，是否会再启动一轮大牛市呢？感觉时间上好像早了些。从两轮黄金大牛市看，其间必有战役、通胀和各种危急，如石油危急、金融危急的发作。现在，好像重要经济体均处在低通胀阶段，战役和危急也没有立刻发作的迹象。也就是说，现在就断言黄金代价步入黄金期间的大概性不大。至少我没有看出来。 4 t( a6 t" E; \: L3 s
6 V6 z1 M( T; U& k9 u在环球经济融合度越来越高的本日，各种商品和资产都在频仍地买卖业务并产生代价，都会由于各种变乱的发生而导致代价的颠簸，都会由于颠簸而导致人们对代价走势有新的预期。但真正导致代价发生趋势性逆转的好像不多。以是，既然人生短暂，就应该信赖你所遇到的代价颠簸中，属于趋势性逆转的概率很低。
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; p% I% p9 T6 K5 v h5 M# g( U若真出现黄金大牛市，那中国大妈将是环球主力 + n" ~4 j: i% d; r B9 f7 x
' d7 D$ h. _& m; X0 }8 ]( }' i从前两轮黄金的10年牛市看，重要是美国人导致并引领的牛市。如布雷顿森林体系瓦解之后的美元危急、石油危急、越南战役、伊拉克战役、高通胀、次贷危急等。这是由于美国其时是环球经济的唯一的领导者和大引擎。 4 \' q4 m- x: W6 f2 V' n, t
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现在，中国已经崛起，客岁A股的买卖业务量已经占到环球股票买卖业务量的三分之一以上，衍生品买卖业务如果不限定，则也将与美国比肩。广义钱币M2规模更是远超美国，商业银行规模高出美国。在实物买卖业务方面，新居买卖业务量是美国的6倍多，汽车销量也早已高出美国，每年的GDP增量也高出美国。据黄金协会统计，中国2015年黄金产量450.05吨，黄金斲丧量985.90吨，分别位居环球第一和第二。因此，中国经济的增量影响力要高出美国。
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但黄金的大牛市总是创建在危急、通胀或战役的废墟上的。如果中国有危急，那应该是泡沫幻灭的危急。即股市、房市和债市的泡沫一旦幻灭，则大量的资金将探求新的出路。如果汇市的开释渠道又被堵塞，则选择黄金和其他贵金属避险或投资，将会是一个非常可骇的巨量。
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这不光是由于中国的M2（内含现金、企业和住民的定活期存款等）在已往这些年仍然超高增长，而且会由于中国大妈（泛指中国投资者）更喜好黄金等金饰资产而导致羊群效应的发生。以是，就这点而言，我差异意高盛提出的中国本年会低落黄金购买量的判断，而是相反。
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& F, U; I. P- ?& `* U& v: X4 }因此，从汗青看黄金牛市与经济之间的关系，发现黄金走牛对实体经济和资源市场都是坏事，黄金大涨既是金融和经济危急的果，又会加剧危急。但信赖金融羁系政府也会把克制体系性风险发生作为本年的主要任务。以是，我仍然以为黄金大牛市还为时尚早。 | 
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发表于 2019-6-13 20:03:29