代价投资 (ValueInvesting)一种常见的投资方式，专门探求代价低估的证券。差异于发展型投资人，代价型投资人偏好本益比、帐面代价或其他代价权衡基准偏低的股票。节选自百度百科（固然我知道那地方不是非常靠谱）
/ ?. j3 G O* F3 j; [; }
7 \7 c0 g& v) l/ h- ^4 g8 A$ @, l7 A, v# e2 G: y8 _+ Q$ U& U
不管怎样，这个投资方式在全天下范围内被奉为金科玉律，粉丝浩繁。乃至在某些地方，被上升到了“政治精确”的高度（比如主管部分公开号令蓝筹股投资，另有将分红和再融资挂钩等运动）" `- B7 v8 o" f
- r) G0 ~$ n$ y# h: t- r, K0 A* S0 l
; i' d1 S5 R; G }; G但是细致穷究起来，“代价投资”好像也没那么神奇，乃至另有很多逻辑上的硬伤。. j; ?6 Y( T s2 m" j$ n
E) h1 L8 |; G. l: v# T
! `3 B5 t9 q" J- l硬伤一，买股票即是买公司, h D; p! L: o# f
, }; c q7 u$ [5 z
D7 V0 U3 F* |& m- Z1 p. {- r
买股票即是买公司，这个原理，险些在统统的根本面投资都奉之为公理。这个很对么?这里举两个反例。3 g# [: h- ^9 X9 i
' i; |7 U! P" P9 c7 N4 X( X2 m& Z: |4 H& a! b; b- D. v/ o- d
第一个例子， A股票，上市的时间是家化工厂，没过两年化工厂干不下去啦，重构成一家煤炭企业，又过了两年，煤炭也做不下去了，重构成一家文化企业。
5 v& U4 ~- J& N5 Q# E4 C# {3 z* p# a3 J
; {2 ~0 T1 A" F
且岂论此中股价的厘革，单说公司，从前那家旧公司早就不知道哪个角落吃灰去了，但是股票照旧谁人股票，代码照旧谁人代码，你能说买股票就是买公司么。
: v+ [. R0 a+ _; {5 ^( [- D# T% L" V4 Q. I. y
. |/ M* b+ @$ I, }5 O; k+ a第二个例子，有人老跟我谈同股同权的标题，说你看同样一个公司，香港卖5块，大陆卖20，肯定是我们高估了。" Y; H. U. r, Y
& ~# ^, G$ B" W$ }
" L( W$ g! U3 c' ^1 |
我说那也不愿定，我们这儿股票还能当门票打新股，一年新股的期权代价就给你找返来8%。一样的公司，不一样的规则，所谓代价就完全改变了。
, F! P" a) E+ u* s2 ?+ j+ {6 e0 b W O: g$ ?
" j/ c4 X: S! T. K8 i! W
以是买股票即是买公司么？公司内涵质量这个因子在影响股价中到底占多少权重呢？是百分之一百照旧九十大概是另一个非常，只有一点点呢？
0 ~* w( K% L# @1 |, h
0 K. A6 _, z' U9 _# e
% S$ F3 \+ K0 b! B1 z退一万步来说纵然买股票即是买公司，然后公司欣欣向荣发展良好。股价就肯定能取得好回报么？毕竟是暴虐的，未必的。$ I# E% H2 b3 c7 S% t, E Y
1 V& U2 x2 F2 c( y8 L' s9 D
1 t7 K* j. H3 D& J; x6 A& A5 L很简单一个例子，阿里曾经在香港上市过一次（其时间还没有BAT三巨头的说法，阿里固然牛逼但是离开奠基霸权尚有间隔）厥后怎么着。
: Q+ N. R4 u7 R6 n+ t, }: Z9 y- F$ Q4 L
& G) t) b6 I: I( l/ {4 n. O
他回购了，反正据我所知，第一天买的投资者临到1688退市也没有多少像样的收益，你敢说阿里不是一个好公司么？科科。
8 j2 ?7 Z6 w1 k5 W
9 R& U1 d, p9 c0 O" z硬伤二，本益比好（分红多）的就是好公司) ^( S9 _ O% R4 W4 J' G! _
, K9 L, s3 |* P2 p; f; W$ O) H3 J0 _ ?
“代价投资者”常常津津乐道的一个话题就是，你看这个公司分红多稳固啊，现金流多好啊，分红收益多高啊，高过理财收益多少多少？讲真，我从一开始对这个标题就是不明白的。* v9 c! \. a7 E9 e* _
: _5 n( }" }( {: W5 _6 P5 y* U: W, e2 I
第一，股票分红是要除权的，除权啊，10块的股票分一块，股价变9块，现金变一块。等等，这还没完，1块内里再给你交个20%红利税，得，只有9块8了。- r, H& V/ o* W5 u+ G
9 A* C' J6 I- U# M6 J" i
7 k+ U0 B! r6 z- \& j+ G
我真是不知道这种分配意义安在。然后有同砚就跟我呛声了，这是现金流，现金流你懂么。说得好像自己手里股票都黑白流畅股一样。
: \/ P A* ?& s8 j6 L: c
! X2 O2 K1 [7 {1 A好嘛，暂时说得以上归因于我是一个不懂今世财政学的菜鸡。那么退一步说，你怎么包管一个公司一连N年都保持稳固红利和分红呢？5 q8 c% I8 y. t/ ]! b
1 `& ~7 @; \# f- m0 ~* z/ b0 Y8 i
) T7 `& P2 ~* [8 E7 s1 ]% l5 p诺基亚不做手机了，sony停业了，苹果乔老爷出去溜弯的时间连亏了9年，一个公司的策划和人的境遇一样，通常神鬼莫测，你怎么能包管已往的数据就代表将来呢？4 }, v5 { T5 o7 ?( }4 v1 K: s+ x
, y* B" R2 a+ E! @' @# g- B+ s
7 f" Z% H* o0 ?. o2 s: T5 C有人又会翻出一个论调，说长电照旧要发电的，茅台我们照旧要喝的。拜托，你包管10年之内可控核聚变不能告竣么？前几年的时间钢铁煤炭各个都是现金奶牛哦，到现在就不消谈什么分红了。不是我不明白，而是这个天下厘革太快。 [; ]- r: E7 b) ]7 ~3 m/ d
% c$ c j& o! M2 A1 Z
* s' E' J$ A5 V4 E
别的顺带提一句，代价传销老祖宗巴郡是从来不分现金红利的，他以为钱放在他那边比分了更有服从，实在我也是如许想的，以是我最烦我投资的公司分红了，请你们使劲儿摧残，甭给我留几个蹦子儿（只要是正当范围内）
0 f: g! v; q# O' J3 \8 |# T6 n' v5 \6 C, t& e# Q. z" _
9 B: y- s D1 w/ W硬伤三，你看汗青的毕竟证明代价投资是多么乐成2 a" R4 J$ L. V C
0 b- J; o6 j& F/ u7 ~% q! z5 U* k' ~! S" O, k; x
跟很多代价粉讨论（实在通常是被他们砖头砸），末了的末了肯定会搬出铁一样平常的毕竟，无论是巴郡的股票曲线图，美国的漂亮50指数，照旧中国的茅台五粮液。+ E, J4 z$ p4 N4 V) C4 ]' A' v: x$ A
' I: ^4 k) ^/ t% [( @- n' _- S- c( r* e4 }
其终极只想证明的是，你看，不是代价投资有标题而是你水平不敷（大概信奉不虔敬，被市场的颠簸所困然）时间的玫瑰总会盛开，只是它只给有耐心的人机遇。
7 L( d0 P. v' ?7 }( t6 g. P8 E9 I# U/ J' L: D! Y# k9 s
6 U, }% _, {1 Y
想想，我也是醉了。. i6 p) [% A2 M- S, d& f/ d& W
( h& X3 ?% Z, ^9 d, A z9 R5 j7 ~3 ]9 f& ^# ]0 ]0 P7 j
此中的逻辑谬误是很多的，第一个，纵然我们的观测结果是：“全部稳固发展股价一连拉升的股票都符合代价投资的尺度”也不能推导出“全部符合代价投资尺度的股票都能稳固发展股价一连拉升。”。逆命题之间不能直接划等号啊亲。
; X: _( V8 @- P" Q
: K* ~# G8 l p# d$ j
2 ?, u/ _+ n7 B3 L固然这只是一个小把戏。
$ p- }0 r9 U3 x9 x7 o* W
6 [; h2 r! b6 _( b/ t- {/ N" g, g7 |& R: m- n+ M# R- J5 r
再看看一个奇怪的毕竟，当我们枚举统统恒久代价投资的例子的时间，我们总会说一些例子，最多的就是道琼斯谁人不绝不绝突破天涯的指数，另有那一个一个的持有20年30年之后100倍1000倍的传奇故事。( U( H8 o0 s/ P; s# z
( v B5 @# G3 [; V6 [$ {% }+ H2 _$ X1 p& j
但是有没有注意到，你们为啥不谈谈俄罗斯股市呢？法国股市呢？大概新加坡，科特迪瓦。鲁瓦阿图股市呢？实在这是一个典范的幸存者假象，由于近来100年来，大概只有美国股市没有被团体清0的汗青吧。只有在这个根本上，代价投资才有被评论的大概。
& }, q. g" M- R9 v7 T* f y# |: \3 h& i; k) D) u4 q
+ d& S Q4 O. V) N
这是往回看的结果，往前看呢？这个逻辑同样不靠谱。前面已经提到过了，代价投资基于一个对公司策划状态的判断，我以为是很难用理性方式加以观测的。
1 `5 f* |* b2 j8 C, E: m* N. v+ _( o& o' B, H4 V9 P, T
8 ~( m. w% v/ B0 f/ y' G4 N
但是，这实在并不是最难的，更难过部分再更宏观的层面。大概这个标题听上去有点天方夜谭，但是当阿发狗会下围棋之后，你以为人工智能还远么。30年前的人看到现在的天下会不会吓尿呢？( P9 R; u# ^5 g, Z- I* a
& V$ a5 w q8 C$ h
5 w2 M1 s# q, j5 o10年之后我们地点的天下会不会变得焕然一新呢？谁都没办法保票接下去的20年天下将无聊而安稳得运行，长电在一如既往的发电，我们的小孩还在追逐喝茅台这种高浓度酒精饮料？
4 H- @7 f3 y) F9 n3 p5 n3 `4 H; g) o7 b# U9 m
% H1 B! |# P8 x$ \2 S在我看来，刻舟求剑擦鲱不大概的答案，不知道为啥有人会对此有近乎执着的信心。这无疑是这个期间的“刻舟求剑”( A' F1 l* |% N/ ^
! c# q8 N. _. s' G# `9 P0 L1 E% N! c; Y
固然本篇小作只能是概括性地提点意见，现实上真正的不靠谱的地方还很多，很多故意思的地方就不再此赘述了，日后偶然机另开新章节再说。 |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:01:52