代价投资 (ValueInvesting)一种常见的投资方式，专门探求代价低估的证券。差异于发展型投资人，代价型投资人偏好本益比、帐面代价或其他代价权衡基准偏低的股票。节选自百度百科（固然我知道那地方不是非常靠谱）
: z# _* @6 H `; z$ |' Z
' S3 A, C' a6 _7 B; V9 [
" \6 V0 Z8 m2 z3 _) T不管怎样，这个投资方式在全天下范围内被奉为金科玉律，粉丝浩繁。乃至在某些地方，被上升到了“政治精确”的高度（比如主管部分公开号令蓝筹股投资，另有将分红和再融资挂钩等运动）
0 p. \4 v+ c# x, C7 O8 D" s/ k6 f/ ?
: h; X, f4 g( x
但是细致穷究起来，“代价投资”好像也没那么神奇，乃至另有很多逻辑上的硬伤。* z8 O: C/ I9 _& i7 Y
* ]/ @ s$ M6 `, V+ J8 e3 {$ L: ]+ k
硬伤一，买股票即是买公司* u3 ^; \# r0 o1 y r% ]9 N }) u% y, m
* D d) p6 c+ s: _5 ?
8 Y4 B1 p8 k v& {: A4 e买股票即是买公司，这个原理，险些在统统的根本面投资都奉之为公理。这个很对么?这里举两个反例。
# X) Q& m& U( ~* Z; I
8 v) C/ I% d) \0 i5 T! Z0 |3 c8 H4 ]/ ?
第一个例子， A股票，上市的时间是家化工厂，没过两年化工厂干不下去啦，重构成一家煤炭企业，又过了两年，煤炭也做不下去了，重构成一家文化企业。
) ^. S9 z" A5 E6 R: m0 ^! `( ]2 }, [% \0 y) B
: I. o1 H( x3 }, u: i* }0 M且岂论此中股价的厘革，单说公司，从前那家旧公司早就不知道哪个角落吃灰去了，但是股票照旧谁人股票，代码照旧谁人代码，你能说买股票就是买公司么。0 |; Z# {$ S* ]7 C* w2 k
5 }8 }3 h9 m6 R- \) C
$ k' b" j6 x- g6 [, O, k第二个例子，有人老跟我谈同股同权的标题，说你看同样一个公司，香港卖5块，大陆卖20，肯定是我们高估了。: g& a& d4 e ~2 P2 _$ j1 J/ Y
& \5 m( m- S2 c$ F* l- H- ~
$ \+ Q/ }4 M1 i3 Q, o; P我说那也不愿定，我们这儿股票还能当门票打新股，一年新股的期权代价就给你找返来8%。一样的公司，不一样的规则，所谓代价就完全改变了。
* N- a+ ^2 T. Z6 h
% \5 K0 q5 ]$ K2 G. ?* v7 Q1 I& W+ u' ?; _" o: r* K
以是买股票即是买公司么？公司内涵质量这个因子在影响股价中到底占多少权重呢？是百分之一百照旧九十大概是另一个非常，只有一点点呢？# q% ~) q9 X$ x5 k$ T4 S0 d
7 N9 h9 N$ R3 }% N
) b2 ~2 {+ a8 Y/ e. m: E7 i退一万步来说纵然买股票即是买公司，然后公司欣欣向荣发展良好。股价就肯定能取得好回报么？毕竟是暴虐的，未必的。
: E E7 x1 S4 a$ \& L/ B% u8 ~1 S: v/ ?/ N) S' Z
1 q. ~: i) P7 K; }0 B2 C很简单一个例子，阿里曾经在香港上市过一次（其时间还没有BAT三巨头的说法，阿里固然牛逼但是离开奠基霸权尚有间隔）厥后怎么着。
- E0 c# V' ^$ p2 I# w
% x O5 D3 X! s. E# Z6 {6 Q
2 A/ ^% ~" A9 y* A0 C# s {% [他回购了，反正据我所知，第一天买的投资者临到1688退市也没有多少像样的收益，你敢说阿里不是一个好公司么？科科。
8 L! j Q* F: m# b, r: p+ k# e
1 {1 T5 s7 O3 v. L! t硬伤二，本益比好（分红多）的就是好公司( q, f+ j- c* v9 L+ H
9 D! A: o, a1 `# H4 v& s* [+ x8 k- @' K+ n
“代价投资者”常常津津乐道的一个话题就是，你看这个公司分红多稳固啊，现金流多好啊，分红收益多高啊，高过理财收益多少多少？讲真，我从一开始对这个标题就是不明白的。
+ {" f# \# c, S' k% o; D: I% S& E; G
" h# ]2 L/ ~+ i8 q第一，股票分红是要除权的，除权啊，10块的股票分一块，股价变9块，现金变一块。等等，这还没完，1块内里再给你交个20%红利税，得，只有9块8了。
6 p, K% g$ W" _5 c( \% Q/ A- M9 |
; ^% i/ }% T& v7 I
6 o. f% b$ [7 V6 O! ~. B我真是不知道这种分配意义安在。然后有同砚就跟我呛声了，这是现金流，现金流你懂么。说得好像自己手里股票都黑白流畅股一样。
$ l* H# U6 ~! q* R, W. `, _
% G5 K' N+ ^9 q5 T5 B好嘛，暂时说得以上归因于我是一个不懂今世财政学的菜鸡。那么退一步说，你怎么包管一个公司一连N年都保持稳固红利和分红呢？
$ k: b5 o* b2 p; [3 Z: ~' x
5 a; {# p+ U; P, F7 ?- v0 V
* n0 l3 N/ Y7 Q! \; s/ p( H诺基亚不做手机了，sony停业了，苹果乔老爷出去溜弯的时间连亏了9年，一个公司的策划和人的境遇一样，通常神鬼莫测，你怎么能包管已往的数据就代表将来呢？/ D$ }' x u+ o6 l4 Z5 A }4 U% \8 V
. l- l: y9 m- B; d6 V* K: i$ Q" O/ T! R8 J1 p+ `
有人又会翻出一个论调，说长电照旧要发电的，茅台我们照旧要喝的。拜托，你包管10年之内可控核聚变不能告竣么？前几年的时间钢铁煤炭各个都是现金奶牛哦，到现在就不消谈什么分红了。不是我不明白，而是这个天下厘革太快。6 ?& e e( m' u) _7 z* { A2 p
; W1 m) g. d4 o9 O( n E- l1 }4 [5 T( w5 I( N
别的顺带提一句，代价传销老祖宗巴郡是从来不分现金红利的，他以为钱放在他那边比分了更有服从，实在我也是如许想的，以是我最烦我投资的公司分红了，请你们使劲儿摧残，甭给我留几个蹦子儿（只要是正当范围内）
( c% m& q( B- U8 m+ W. d# J
0 d. D# B2 r0 j E5 b3 C
' t8 e# K3 U0 A& h硬伤三，你看汗青的毕竟证明代价投资是多么乐成; |: z1 Z( {$ U! k+ x, d' r
* e' c$ n8 g/ G
/ H: X3 N7 I4 Z1 d6 o7 q4 i# L跟很多代价粉讨论（实在通常是被他们砖头砸），末了的末了肯定会搬出铁一样平常的毕竟，无论是巴郡的股票曲线图，美国的漂亮50指数，照旧中国的茅台五粮液。
4 D5 w1 I4 ?2 _" E. _+ C: d
0 C0 K/ s( x, h/ c2 {0 [9 `2 m2 H! u8 v" X7 o
其终极只想证明的是，你看，不是代价投资有标题而是你水平不敷（大概信奉不虔敬，被市场的颠簸所困然）时间的玫瑰总会盛开，只是它只给有耐心的人机遇。/ M* ~' p! w" i( M
. r% _& y6 } X- O5 i2 W5 S0 ]; T! e5 T2 @
想想，我也是醉了。: i! D1 [3 S* ]" @% n" p
3 F( U0 v7 }" ]8 R! f7 ^4 ~' E! N! {5 U- E& C
此中的逻辑谬误是很多的，第一个，纵然我们的观测结果是：“全部稳固发展股价一连拉升的股票都符合代价投资的尺度”也不能推导出“全部符合代价投资尺度的股票都能稳固发展股价一连拉升。”。逆命题之间不能直接划等号啊亲。, {' T2 z$ e2 i5 K# Z+ \% O# f1 _
2 ~# }' K* C6 b
3 P( S# Q, X% k8 L" A# L
固然这只是一个小把戏。) F, i% ]! S" d) d; S! B: m3 `
& Q7 a8 M. m' O3 ^" f; {7 h, Q$ g$ M# l5 q- F
再看看一个奇怪的毕竟，当我们枚举统统恒久代价投资的例子的时间，我们总会说一些例子，最多的就是道琼斯谁人不绝不绝突破天涯的指数，另有那一个一个的持有20年30年之后100倍1000倍的传奇故事。: i* r! i2 ` X0 P2 }, z4 E3 ^
1 Y9 g4 Q4 t, ]* p! U& ^. o- ^: | Q& f0 c$ a# D
但是有没有注意到，你们为啥不谈谈俄罗斯股市呢？法国股市呢？大概新加坡，科特迪瓦。鲁瓦阿图股市呢？实在这是一个典范的幸存者假象，由于近来100年来，大概只有美国股市没有被团体清0的汗青吧。只有在这个根本上，代价投资才有被评论的大概。
/ C, H" c8 }3 @. ]/ e- b' D$ l5 ^( c, }: C# \
3 k4 ?5 N6 G6 Y8 ^1 E% u
这是往回看的结果，往前看呢？这个逻辑同样不靠谱。前面已经提到过了，代价投资基于一个对公司策划状态的判断，我以为是很难用理性方式加以观测的。
p# s- P) G5 R% ~6 x
# A% u W( M' f2 c' z1 x: n
2 G$ U$ K" h# I3 R3 D但是，这实在并不是最难的，更难过部分再更宏观的层面。大概这个标题听上去有点天方夜谭，但是当阿发狗会下围棋之后，你以为人工智能还远么。30年前的人看到现在的天下会不会吓尿呢？
3 x, s" h a `3 w
( u2 l& z* b c- ]. B- V, Z b0 U7 S% R: p
10年之后我们地点的天下会不会变得焕然一新呢？谁都没办法保票接下去的20年天下将无聊而安稳得运行，长电在一如既往的发电，我们的小孩还在追逐喝茅台这种高浓度酒精饮料？
( j$ n. l* ^' c0 N/ R6 i- r) N. ?2 p3 f4 H6 ]2 D, @
6 a- @+ n) f4 ]8 [5 y
在我看来，刻舟求剑擦鲱不大概的答案，不知道为啥有人会对此有近乎执着的信心。这无疑是这个期间的“刻舟求剑”& C1 p" S* e) g" Z: ^
6 ~3 S9 ]* ^+ H9 f9 S6 u
) ?; ?# H4 u6 i) B- U固然本篇小作只能是概括性地提点意见，现实上真正的不靠谱的地方还很多，很多故意思的地方就不再此赘述了，日后偶然机另开新章节再说。 |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:01:52