近期，美国次级债危急已经酝变成大规模的金融危急，继4月份贝尔斯登停业被****后，9月初美国政府正式接受了“两房”。9月15日，美国第五大投行雷曼兄弟停业，美林证券也被以500亿美元出售给美国银行，摩根斯坦利被迫向日本三菱银行出售股份，在危急一连深化之时，美国政府推出了高达7000亿美元的救市筹划。25日，华盛顿互惠银行正式倒闭，成为美国汗青上倒闭的最大银行。
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2 h& c0 }4 {, ^3 g3 H# ~6 `美国的真正意图
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: q- V' v; Q0 E& M; D# B% {美国政府近期反复对机构施以援手，****两房，资助AIG，但也任由雷曼兄弟停业。透过这些差别的救济方式，其背后真正的意图是什么？
4 e9 W: H, {& n4 k* j你肯定要站在美国政府的态度上思量这个标题，怎么决定才是政府长处的最大化是美国政府优先思量的标题。“两房”有5.4万亿美元的债务，这么巨大的债务，政府有两个选择:一是完天下有化，全部由政府扛着;二是让外国政府负担最大的丧失，自己负担最小的丧失。如果我是美国政府，肯定会选第二个方案——让外国人买单，尤其是中国。2 \, O% s' I* B( [& M- [/ |
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怎么做到这一点呢？起首不能让两房立刻倒闭，注入资金，维持它的正常运转。美国整个的抵押按揭市场都要靠“两房”来提供活动性，它占美国抵押按揭市场的80%。“两房”每个季度必要2000亿美元滚动资金，现在政府的资金仅够它维持第三季度。钱用完了以后，这一标题还会出现，滚动资金是不停必要的。
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现实上，美国政府必须要管理一个标题:钱从哪儿来？但美国天下储备是负的1%，资源市场、经济运转全部要靠外部的资金撑着。如果外资不能一连不停地流入美国市场的话，美国经济肯定会出标题。前一段时期，美国政府主导美元升值，目的也是盼望把环球的钱吸引过来，用这些钱来为“两房”的债务买单。如果做不到这一点，“两房”照旧会影响美国经济。
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美国次级债危急现在发展到哪个阶段，最坏的时间是否已经已往？6 N. s- P0 \+ H. ]; k
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从本年6月到来岁年中，次级债危急已经进入第二个阶段，是名誉违约危急，不但是次级债按揭抵押贷款出标题，而是整个按揭贷款全部出标题。7 N4 T; T; B R' S* T `
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在第二阶段，老百姓还不起钱，开始出现大量欠款。8月份，在美国5100万有房的家庭，有400万家庭出现耽误30天不付贷款的情况，名誉违约率大概为9％。到达美国有史以来天下违约率最高的一次，而且波及面非常广。
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/ }; U. l. b# J7 N: f% K与此同时，美国房市还在加速下跌。如果在现在的价位上再跌15%，那么美国负资产家庭将会再翻一番。我预计，未来房市的跌幅有大概到达这个数目级。那么，到来岁下半年，违约率会进一步上升。2 V0 w/ f! z! l( v. n
+ E9 ^! p3 Q& x: y7 V8 q& I) `第二阶段的标题比第一阶段还要严峻。第一阶段政府还能救，央行可以给银行间与金融机构间注入大量活动性资金，暂时缓抒难急。到了第二阶段，名誉违约危急是央行钱币政策无法管理的。5 z5 L" R' d4 }% E. L
& G, {: P L; [! w: K# u5 K9 s: r隐蔽在次级债危急背后的哪些埋伏伤害还未发作？6 |& S. V* ^+ r/ P" l
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比12.5万亿美元按揭抵押贷款市场更大的是资产抵押贷款市场，它包罗名誉卡、房贷、车贷以及其他。现在，美国名誉卡违约率月增速也是呈两位数的增长，企业债的违约率也在日益增高，这是比力伤害的。! w! Z) a& q. ~! U9 k2 |- I
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按此惯性来看，不但是按揭抵押市场、资产抵押贷款市场，另有企业债市场的违约率有大概都会在来岁灵敏攀升，这个过程是难以克制的，除非美国经济出现好转，美元出现真正的反弹。美国经济阑珊大概会耽误，但这是以其他国家发作大规模经济危急为代价的。! \1 N* X0 D* y' @5 f
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中美两国的玄妙时间 B& Q8 v6 H1 V7 K
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美国政府可以或许乐成向其他国家转嫁经济危急吗？5 s# k: W0 k6 u4 N, | n
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这是一个动态博弈过程，看谁能末了挺得住，这必要一些政治智慧，乐成失败皆有大概。汗青地看，不盼望资源灵敏撤离的国家，可以使用一些倔强的行政步调，比如在最伤害的情况下，关闭银行市场、金融市场、股票市场，堵截与国际市场的接洽，克制外汇兑换，美国也如许干过。政府可以接纳这种极度的本领，用行政的本领卡死危急。如果不能吸引其他国家的热钱回流美国本土，美国经济肯定会出现危急，导致严峻通货膨胀，形成以美国为中央的环球经济滞胀。
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如果美国乐成转嫁金融危急，你以为哪个国家的伤害系数更大？' o* m/ c* I/ E$ Y7 D
4 Z7 `8 y' z! D1 g, q& H对任何国家来说，都会产生被资金抽走的效应。谁升值，热钱往哪儿涌。人民币升值，大量热钱就往中国涌，美元升值，热钱就往美国涌。; x! n; s7 v7 I4 ?7 H( n9 p
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这一次，危急发生在中国有很大大概，这是一个不太祥瑞的判定。由于现在，中国根本上很少有人意识到这个标题，以是，就谈不上防范。如果现在防范，还不算太晚。$ b0 {& r) P/ k! {( n. M
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现在，整个天下经济非常非常伤害，因此无论是对美国，照旧对中国，两边都出现一个非常玄妙的迁徙变化点，稍有失误就会出大标题。在这个过程中，如果不实时应对，举行实时的政策调解，很大概在末了的关头错失了最好的机遇。从前我们还把紧张目的锁定在防止通胀，究竟上，金融危急的风险已经越来越大了。9 z# f$ n6 E9 y) v& r7 c! e
4 k' S# a2 ^8 T" b6 @$ a+ N$ n我以为，有一点中国政府必须要特别留意，万万不要误听一些言论，让国内代价与国际市场接轨。这是错误的。举个例子，不能上调粮食代价，宁愿用财务去补贴。否则，粮价一旦上调，其他物价将全面上涨，政府将付出比财务补贴高得多的代价。
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( W# c! Q. d1 k0 Z& N! B为什么会有这种担心？由于订价权不在你手里，而与你博弈的人就是庄家，他利用着整个市场，利用着代价的涨跌。前一阶段黄金代价的暴跌，现实就是美国的几大投行，从做多开始反手做空，联手利用的效果，因此，代价绝不能跟着庄家走。 | 
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发表于 2019-6-13 20:34:59