中国如何应对美国金融危机？

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:39:05

现在“财政刺激经济“的办法是通过减税把更多收入留在企业和老百姓手中、通过退税把钱送回到中低等收入家庭，以此增长民间消耗，动员经济增长，也推动经济转型

专访陈志武

杨正莲采访整理肇始于次贷危急的美国金融危急已经连续一年。对于外贸依存度曾高达71%汗青高位(2007年1～9月份)的中国经济来说，其微观和宏观经济受其影响不可制止。中国应怎样应对这场金融危急，并使美国金融危急的副作用降到最小？为此，本刊专访了美国耶鲁大学管理学院金融学终身传授陈志武。陈志武长期致力于研究股票、债券、期货、期权市场以及宏观经济，是著名的华人经济学家之一。

中国“两房”债券无需减持

中国消息周刊：美国当局接受“两房”之后，中国持有的“两房”债券面临的风险低落，其红利水平会否有相应厘革？中国是否应该继承持有或减持“两房”债券？陈志武：美国当局接受两房，对中国持有的“两房”债券是好消息。这让持有近8000亿美元债券的中国投资回报上升。在这种环境下，没须要减持，由于由美国当局接办之后，“两房”以后不会出现赖账的局面，违约风险险些为零。

“两房”持有的以及所包管的住房按揭贷款5万亿美元左右，占整个美国住房按揭贷款市场的一半，就因这一点，美国当局不会对“两房”债券放手不管，由于这是整个美国房地产行业、美国全社会的体系性标题。只不外，由于次贷危急的进一步深化，雷曼兄弟、美林等华尔街公司倒闭或被迫低价出售，一些银行和保险公司也相继出标题，这些已经严肃影响到美国的资金供应，信贷严肃萎缩。继承深化的金融危急不但使美国本土银行不敢多放贷，而且使中国、日本、西欧等国家的银行与投资者不再乐意为美国信贷市场、投资市场提供资金，这意味着美国以后的资金本钱会继承上升。以是，“两房”债券固然不会出现违约，但是随着资金本钱的上升，这些债券的长期代价走向大概是降落，使持有债券的中国各银行和外汇管理局出现肯定的亏损。因此，短期内不肯定减持，但也不妨在增持之前等一段时间。中国消息周刊：中国的1.8万亿美元外汇储备资产中，现在约莫有1万亿美元左右投资于美国国债与机构债，这些资产会受到怎样的影响？中国面临的外汇形势将会有怎样的厘革？陈志武：短期看，中国持有的这些美国国债和机构债会有少许升值，由于次贷危急的深化逼着投资者去找避风港，而当局公债又是公认最安全的地方，因此，中国会从已经持有的美国公债中受益。但是，“两房”的接受使美国财政赤字增长，美联储接办的各类标题按揭贷款证券也会使美国当局负债增长，这就要求美国当局在未来发行更多公债，这自然短诶元的长期走向倒霉。因此，从久远看，中国外汇储备的增量应该继承向其他币种和非美元资产设置，要继承增长其他币种资产的权重。

中国出口商业优劣参半

中国消息周刊：美国当局接受“两房”，以及美联储9月14日连合美国十大银行建立700亿美元平准基金，用来为存在停业风险的金融机构提供资金保障，这些办法将对中国出口商业带来哪些影响？陈志武：接受“两房”、由银行间建立相助性的平准基金，这些办法本身对中国的出口商业是件功德。由于这些办法对稳固金融市场的信心、包管美国消耗信贷供应不至于降落太多或太快，让美国经济不至于一下跌入深度危急，都是很积极的。只是次贷危急的影响还不止到此竣事，现在的华尔街和整个金融业在重新洗牌，因此，仅仅救下“两房”也难以扭转次贷危急对美国靠“信贷驱动消耗”的经济模式的打击，固然美国靠“信贷驱动消耗”的经济模式不会闭幕，但其水平将会有实质性收敛。从这个意义上，美国家庭的消耗增长、企业业务拓展会受到打击，中国对美国的出口商业会有一两年的下坡路，这会进一步打击中国的出口企业，特殊是沿海省份的经济。也就是说，现在看来，次贷危急对美国消耗经济的打击已往被低估了，其影响的深度和广度比原来估计的要严肃，这对中国出口经济不是功德。估计美联储在未来几个月会继承降息，只是在银行不肯意再多贷、国际投资者不肯意再像从前那样提供资金的条件下，美联储降息对刺激美国经济所能起到的作用会比从前有限得多。不外，欧洲经济受到的打击会比美国低。缘故起因是，已往两年欧洲为打击通胀而将银行利钱上调不少，但是，随着环球经济阑珊的到来，油价和资源代价都已降落，以致会继承降一些，通胀压力在敏捷减轻，因此，欧洲国家接下来会下调利率，刺激经济增长。那样，中国向欧洲的出口商业可以得到调停。别的，能源和资源代价因经济阑珊的压力而降落之后，对中国经济又是件功德，这又帮了中国经济。

中国经济转型已经是没有选择

中国消息周刊：次贷危急对中国经济的影响还表现在哪些方面？对于中国经济的未来发展会有怎样的鉴戒意义？陈志武：次贷危急的深化恰恰发生在中国已往30年的经济增长模式走到止境的时间。亦即，中国已往那种靠投资拉动增长、靠出口为快速增长的工业产能提供出路的模式已经难以为继。到客岁，纵然没有次贷危急，这种增长模式也差不多走到止境，WTO“红利”已经被用完，出口市场也难以继承扩大了。在这种时间又碰前次贷危急，两者加到一起，大大改变了中国经济模式转型的须要性，转型已经是没有选择，必须通过进一步的改革强化国内需求增长的本领，让中国经济以后能靠国内民间消耗的增长来动员。否则，中国经济和社会将面临比力大的寻衅。如果说次贷危急是美国自1930年代经济大荒凉至今最严肃的一次金融危急的话，那么，中国经济转型的寻衅也是近30年最大的一次。已往30年中，中国经济每次面临寻衅，包罗亚洲金融危急时期，美国经济和西欧经济总体上还在靠信贷消耗拉动着增长，更何况从前中国商品占环球市场的份额还很低、出口空间还非常广阔，以是，从前中国都能靠增长投资、加快工业化、依靠出口来让经济走出逆境，走出寻衅。但是，这次环境恰好相反，中国经济面临的寻衅比前30年严肃，这下得靠内需来得救了。中国必要减税“刺激”经济中国消息周刊：美国当局接受“两房”的步调本身，对于中国当局的宏观调控本了解否有相应的影响？应该怎么对待当前的“救市”呼声？陈志武：中国的股市和房市不是由于当局“救市”不敷，而是由于当局干预太多，才出现股市、房市被经常厘革的政策所绑架的局面。房市前些年是由于地皮供应以及开发商贷款的不停被政策压缩，进而使房产供应相对需求的落后，迫使房价不停上涨，这一年多又是通过压缩住房按揭的供应、增长二手房买卖业务费用等政策来克制需求，促使房价快跌。

当局的过多干预制造出代价的大起大落。好比，原来股市在本年4月前，涨跌根本由市场到场者对未来中国经济、对上市公司未来根本面的预期而决定，好不容易让中国股市与经济的根本面挂中计，并一同涨跌。但是，突然间，“巨细非”股票的买卖业务规则被改变，接下来，从7、8月至今，关于进一步限定“巨细非”的“第二次发售”等政策谎话和风声连续不停地传出来，即是是把“股改”要管理的非流畅标题又请返来了。于是，股市关注的标题，不再是中国经济和企业的根本面，左右股价涨跌的不再是上市公司的根本面，而是关于“巨细非”政策谎话的新动向。“巨细非”政策的不确定性重新绑架了股市，改变了市场到场者的运动。看到这种不确定性，连那些原来不筹划卖的“巨细非”股东都被迫一解禁就立即要卖，先卖了走路再说！股市就是如许被政策的摇晃拖下水。但是，中国经济在未来一两年必要“财政刺激”。已往在亚洲金融危急等时期，国家一向接纳通过增长根本办法和工业项目投资来刺激经济，那种通过投资来驱动增长的宏观调控本领已往起到过积极的效果，由于从前的根本办法差、工业根本必要快速发展。但是，到本日，工业产能严肃过剩，出口增长也越来越难，因此，由当局增长投资动员增长的做法已经不能再用了，现在更应该通过减税、退税刺激民间消耗来动员经济，也就是说，现在“财政刺激经济“的办法是通过减税把更多收入留在企业和老百姓手中、通过退税把钱送回到中低等收入家庭，以此增长民间消耗，动员经济增长，也推动经济转型。

别的，就是将剩下的国有资产举行民有化改革，让“全民全部制”下的全部者具体落实到老百姓个人，如许，让老百姓以显性全部者身份直接分享国有企业的利润，直接享受到国有资产升值的利益。换言之，通过将国有资产的民有化改革，老百姓才有增长“产业性收入”的产权根本。一旦老百姓也有了通过“产业性收入”分享经济增长利益的这条渠道，民间消耗增长就有了更强的根本，中国经济靠内需推动增长才有大概。中国老百姓不是不想增长消耗，而是在现在的制度安排下，中国的产业性收入告激流入国家手中，而老百姓的收入泉源完全以工资为主，没有什么资产性收入，于是民间消耗难以增长、中国经济增长靠当局投资和出口动员，就不奇怪了。在眼前的经济转型压力下，民有化是一条根天性出路。

[ 本帖末了由蝴蝶于 2008-10-19 08:17 编辑 ]

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