每个月，各大基金公司都会迎来许多券商“串门”。广州一中小基金公司人士说：“勤快的券商每个月都要过来‘服务服务’。”而券商对大基金公司的服务频率则会更高。) p* U, I4 z8 K5 r
; ?$ U3 u- |1 w1 g/ S8 D 券商服务的内容繁多，有研究支持的、有贩卖支持的……但其核心目标是为了包管下个月基金的分仓量不会低沉。客岁，凌驾59亿元的分仓佣金足以让各券商垂涎。6 T( e9 t" N+ e/ x0 N
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岁末年末，券商有关工作职员天南地北抓紧奔走，只为新年分仓准备，有些证券公司乃至直指基金的主生意业务席位。& B7 H b$ s2 r6 a! V* \, M/ |
3 s0 ?' y% y: [ o 然而，资源市场中，没有无缘无故的资助。一些贩卖本领有限，投研本领也“非主流”的券商却博得了一些周转率高的基金青睐。有基金业内人士称，这种情况大概存在优点运送。4 j& W6 ]2 v, p' i2 a3 h
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根本逻辑
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由于基金公司不具备沪深生意业务所的会员资格，必须通过券商的生意业务席位才华生意业务，同时由于开放式基金规模很大，必要通过多家券商的生意业务席位同时举行生意业务，这就是的“分仓”的由来。
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+ x$ A* _) U1 r. Z9 p, P, J8 O! s- D 据深圳某基金公司市场部副总监先容，券商为基金提供生意业务席位的原始资本是40万元，但多年后，这种资本许多已经摊销殆尽，券商险些是无本交易。
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据业内透露，基金同券商一样平常都会协商讨论佣金费率，固然该费率远低于散户0.15%的程度，一样平常在0.01%之下，但券商仍能从基金生意业务过程中获取不少利润。5 g; V* M4 b9 N9 E: i
* Y( y+ _6 c) h. @9 w- `# o 本年上半年，由于市场生意业务量一连下滑造成券商生意业务佣金下滑。上半年券商生意业务佣金收入约622.5亿元仅相称于客岁整年1676.25亿元的37.14%。然而，基金分仓佣金收入却仍维持上涨，上半年券商从基金公司得到的生意业务佣金收入从客岁上半年的24.84亿元进步到本年上半年的28.23亿元，占客岁整年59.03亿元的47%，同比却上升13.65%。) j0 m. R+ C2 x
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在国外，基金选择分仓券商多是以研究贡献为根本。上海某就公司市场部总监以为，以研究贡献为分仓依据是保障基金持有人优点最佳的选择。
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总体而言，诞生10年的中国基金业当下依照这种逻辑。
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上半年，得到基金分仓佣金排名前十的券商分别为：申银万国(2.21亿元)、中信证券(2.16亿元)、中金证券(2.16亿元)、国泰君安(1.79亿元)、国信证券(1.27亿元)、招商证券(1.27亿元)、海通证券(1.15亿元)、团结证券(1.12亿元)、中信建投(1.11亿元)、银河证券(1.04亿元)。本报评比的21世纪金牌分析师绝大多数诞生于这十大券商。
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基金分仓券商的变革也每每成为券商研究气力风向标。/ u, d& G# F7 c8 i% K: S
. Z. h. D1 M: x5 e9 F5 @ 自2004年以来，国泰君安在基金佣金生意业务数额上都居首位，申银万国紧随厥后。到了2007年，国泰君安第一的宝座终于不保，申银万国金以高达4.83亿元的分仓佣金跃上榜首，中信证券与国泰君安分别以4.56亿元，和4.44亿元位列厥后。第三的宝座2004年为海通证券、2005年和2006年为银河证券。
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4 z+ i3 s, {% J F Q5 l 一些券商依靠研究本领的增强也灵敏得到基金的青睐。安信证券是此中的典范代表。2007年，原光大证券首席经济学家高善文加盟安信证券，在业界轰动一时。安信证券研究所重金约请良好分析师，其研究气力灵敏提拔。客岁以来，安信证券上升势头显着。客岁上半年来自基金的佣金收入仅为177万元，市场占比不敷千分之一，本年上半年，收入扩大至8010万元，占比提拔至2.84%。
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/ Y; o9 U- W% z 再如中金公司是拥有最少业务部的券商之一，仅有3家业务部。但是中金强大的研究气力足以使其在基金分仓方面傲视群雄，排名一起上升，2006年仅名列第9，2007年就以3.06亿元分仓佣金跻身第4，到了2008年中期，更是实现了收入和市场份额的大幅上升，上半年收入排名第3，到达2.17亿元，占比7.7%，上年同期收入仅为1.22亿元，占比4.92%。
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别的，一些券商本年来的分仓收入有显着提拔，也是基金业对于他们研究贡献的认可表现。wind统计表现，2007年高华证券佣金收入到达2.05亿元，较上一年增长近10倍;长江证券，2007年佣金收入1.15亿元，分仓增长6.5倍;中银国际，2007年佣金收入2.23倍，分仓增长近6倍;国金证券，2007年佣金收入1.68亿元，增长5.2倍。深圳一基金司理评价这些券商称，它们在许多行业的研究比力有特色。
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4 X$ I6 H1 [5 R+ r) n 券商研究本领怎样判断。上海某合资基金公司市场部总监先容了规范公司的操纵方法。每个季度，公司的投研职员会对各个券商打分，分数高的券商才华入选。同时，公司订定了过细的规章制度，比如礼物收受制度、出差制度等。尽力克制券商的商业行贿。
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从中报数据可见，一些基金公司果断依照这一逻辑，比如上投摩根基金公司，分仓券商会合在中金、广发、光大、团结、国信等大券商。
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# x- k, k! H& W 中国式头脑1 Y' X8 R9 ^- I4 U
( d; g- K( p* A 在中国，基金选择分仓券商还存在其他两个显性逻辑：器重市场和股东。
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银河证券基金高级分析师王群航指出，中国的基金公司在选择给券商分仓时，一样平常是由投研部和市场部两个部门打分，投研部的评价权重占到50%-70%，而市场部占到30%-50%。
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在当下基金贩卖存在巨大压力的情况下，市场思量因素占比更大了。
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0 L% U7 e$ R% g k. @ 深圳某内资基金公司市场部总监先容，客岁银行渠道的基金贩卖占绝大多数份额，可达90%。但本年市场低迷，基金对券商的依靠增强。% V4 j$ D. T Z
4 m( @1 {6 W& A 究竟上，单纯从基金贩卖思量，券商并不乐于将股票客户造就成基金客户，这对券商获取更多佣金倒霉。但若将基金分仓思量进去，券商则乐意做这件事了，券商乃至乐意本身拿钱出来买基金。上述深圳内资基金公司总监先容，本年券商渠道贩卖的基金凌驾银行渠道。: V% l" D5 G% l) i
( D. B9 P: T. p" p+ j- d 股东关系则是基金分仓的被动选择。由于在60家基金公司中，如今由证券机构控股的券商系基金公司就占27家。因此，这27家基金公司选择股东方生意业务是肯定选择。
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根据wind统计，2008年上半年，长城基金的生意业务分仓最大的佣金就产生于长城证券的席位上，共产生佣金1622万元，而长城证券就是该基金的股东;兴业环球基金公司上半年分仓最大的是兴业证券，其得到了669万的佣金收入。同样的例子尚有中信证券，wind统计表现，客岁上半年，包罗中信证券、中信建投、中信万通、中信金通在内的中信系证券公司团体实现收入3.23亿元，此中来自中原基金的收入为2560万元，占总收入比例7.9%，本年上半年，中信证券团体实现收入3.57亿元，来自中原基金的收入为3962万元收入，占比也提拔至11%。6 s! ~6 Y. S3 v% {! F; S
) w6 S1 d& g+ j 别的，光大保德信基金、招商基金也同样眷顾大股东。有的基金公司给大股东带去的佣金收入占大股东基金佣金收入的大头，如中邮创业基金上半年给首创证券有限责任公司带来883万的佣金收入，险些即是首创证券全部的分仓收入。% y! J) ]5 M; O& G. H
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器重市场和股东从掩护基金持有人优点出发并不是公道的逻辑，由于这两个因素一个是站在基金公司态度，一个则是站在基金公司大股东的态度，出发点均非促进更优的投资，跟基金持有者毫无关系。 | 
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发表于 2019-6-13 23:09:33