推测标题，我以为任何理论说白了末了肯定要颠末时间和市场的查验。而且理论存在的全部代价就是在于推测。假如不能对市场举行的话，对广大投资人来说就没有什么太大的代价。我本日重要讲的是不能说是一种理论，是自己的一些推论和研究，包罗一些数据。和各人分享一下我对未来的一种看法，不愿定准确，我只是说有一些自己的逻辑在内里。
( j5 }8 g0 O( m& r. ~& q8 \1 B# L& ]2 F. u
一、金融危急可以被推测
6 f8 k2 H/ r* a6 i4 q1 `& y/ ]9 l1 B2 ^5 a- Q7 I
许多人以为金融危急是不可推测的，我的观点是金融危急可以被推测，我和许多人的看法不太一样。为什么可以被推测？我会讲到几点，这场金融危急什么时间发作？实际上可以从一个出发点来看。我以为这个逻辑线条是如许的。整个美国由于大量的金融创新和衍生品的出现，导致了杠杆比率会渐渐的放大。比如说9月份以来均匀杠杆是30倍，两房如许的企业也是30倍，美国即将出现标题的贸易银行体系也是20几倍。在如许高杠杆的环境下孕育了大量的风险。高杠杆的最大标题是资产代价往上走的时间可以让你赚许多钱。假如资产代价向下的话大概会被大包仓。以是说美国资产代价下跌就是危急出现的一个拐点，什么时间资产代价开始出现了下跌了，这场危急就很难克制。由于是一个杠杆效应，以是出现杠杆以后会出现解杠杆，这会导致美元稀缺，这些金融机构会大量的拍卖资产，进而导致资产代价大幅度的下跌，形成恶性循环。 : R T* g+ F8 s! x0 J6 g( a* C- n% i
3 B- R! ~) o6 v/ _) `. a5 s- R
资产代价的拐点出现是不可克制的，房地产代价之以是拐点出现不可克制我在许多场所下，包罗在房利美工作的时间，有一次的讨论会，我们的操持师就提出观点，他讲了3个多小时，在推了好几十个公式，他的观点是，按照这个风控模式来运作，他当时按照这个模式来操持的话大概有30倍的杠杆。我问他一个标题，我说这个东西中心存在一个条件假设，重要是防止利率颠簸，防止违约这种大幅度的上升，重要是创建在几个假设之上的。 1 [- B8 A0 X1 K$ }, k. q
1 C: g- z. S$ l5 g; T. f6 c 我问他一个标题，如今老百姓的收入年均增长是3％，但是美国房价上涨是15％。我问他，你以为这个过程能不能止住？我所你全部的齐备全部创建在一个假如之上，假设房地产市场会无穷上涨，这个假设创建不创建？当你收入上涨远远落后于房价上涨的时间，这个拐点是一定出现的。他的答复是这个东西只要按照我们统计的数字，只要房价下跌不凌驾10％，而且一连时间不凌驾6个月，这个体系是没有标题的。他出示的数据是从1970年统计不绝到05年，在已往30多年的时间里出现资产代价假如下跌10％，一连时间凌驾6个月的概率只有万分之二，是一个绝对的小概率。从数学角度来说是自作粉饰的，这个机制应该是可靠安全的。但是我的反驳是，在整个美国汗青上也没有出现过哪个时间段一连7年房价均匀上涨15％。当这个过程停止了，它出现的下调也大概是史无前例的。 ' h" {/ B+ K' B3 [+ b; q
8 `9 C) F+ G3 D0 i# T
在我看起来，房地产代价冲到最高点的时间，这场危急一定会发作，由于已经一连7年上涨。
5 ?1 z: v+ H& E! n8 x+ t, U2 `9 `4 Z. `4 |2 W: f
他在哪个时间点出现拐点，这也是怎么判断危急。根据我内部把握的数据，我可以打仗到美国5200多万家庭的根本金融体系环境，每个月家庭收入多少，每个月一共有多少名誉卡，每张卡的名誉额度是多少，这些环境我都把握了。根据这些环境和按揭的合约来看，当时间都有如许的数据，当利率重设发生的时间肯定会出现大规模的违约。这也是在06年就应该已经看到的。也就是一旦发生利率重设房地产就会调头，这时间危急就会被引爆。 ! J7 R: \; \+ Q. a1 K
9 `! N/ X3 x& ?+ B" @ 为什么会出现这么大的标题？就是高倍杠杆的标题。一旦拐点出现，整个金融机构所持有的资产就会发生猛烈的爆炸。由于金融衍生品市场从来发生过危急，07年以来所发生的是人类汗青上第一次看到金融衍生品的状态。各人也没有履历。以是没有想到这个过程会来的这么迅猛，打击是这么严峻。从这几个根本逻辑来看，资产代价的下跌会导致整个危急发作。资产代价的拐点是一定出现的，由于我刚才说的房地产代价凌驾老百姓的实际收入，远远凌驾，这个过程是不能一连的。
9 `4 g) O8 `! d6 g# E% j* } o
& u5 Z- p- V' T8 D% L4 F; ~ 什么时间会发生房地产代价的下跌？就是当大量的前高后低的贷款，3年、5年、7年这种可调解的贷款产物，包罗一系列其他的贷款产物，这些出现大规模利率重设的时间肯定会出现拐点。再加上高倍杠杆的作用会使危急非常迅猛。 * e9 i: U8 K# E; O
+ O6 d" g5 K/ K 如许就可以来推测后续的金融危急在什么时间发生，以及哪个时间点比力伤害。
5 X8 y- N. |! R2 I- y8 }
3 n3 l# ^8 m: i+ |/ P/ e 资产代价为什么是不可一连的？老百姓的收入是一个方面，但是毕竟一连了7年，怎么一连的？本质来看就是美国如今的经济增长模式自己是不可一连的。按照美国立国以来的精力，他们向来是夸大高储备，夸大存钱，节俭，这是美国立国以来的精力。这个精力如今已经被淡忘，从80年代以后夸大斲丧主义，夸大提前斲丧。就像我们国家各人都知道的，美国老太太和中国老太太的故事。这场危急的发作可以追溯到这个期间，美国汗青上不是如许的，50年代的美国人非常注意节省，非常注意存钱的。真正发生巨大变革是在80年代以后美国老百姓才开始被各种各样的名誉卡公司，被各种各样的银行贷款，许多的广告尚有消息媒体的狂轰烂炸彻底洗脑了。各人开始信托一种什么话？一个月挣一千块钱，却可以花一千二百块钱，可以长期以往的对自己的财务不负责任。实际上上没有掉馅饼的事，这种环境都是有条件的。 7 r" U! ^; \! M, G$ Q2 p
# s3 h) U7 ]) D* P) z& {* [" W* U
迩来几十年以来，特殊是1971年布雷顿丛林体系瓦解以来，美国就靠资产代价回帐拉动经济增长。从这些数据当中可以看到，美国天下的储备率，包罗美国政府、家庭、公司，1984年里根期间是10.08％，70年代，60年代这个数字更高。固然没有我们国家高，但是跟如今相比也黑白常高的。80年****始逐年下滑，到克林顿期间降到了4.6％。04年降落到1.8％，仍然是有肯定的储备。05年是一个迁徙转变点，判断这场危急的发作，05年是一个非常紧张的分水岭。05年之后美国的储备率变成了—0.4％，由正转负。老百姓不储备了，还使劲的费钱。
+ z) |$ s, n1 G8 U: Q) c% _* X
+ E9 q5 \( ^7 X2 v( \ 06年变成—1％，07年是—1.7％，降落得越来越快。07年的数字创造了汗青最低记载。我们知道一个广泛的生存实验告诉各人，经济要发展肯定要有储备。没有储备怎么大概有投资？美国的投资都负了，这中心肯定有一些比力玄妙的东西。这种东西就是美国在环球所提倡的资源市场环球化和金融一体化，金融自由化。他要做到的是我自己储备不敷了，中国有储备，其他国家有储备，我通过资源市场运作把别的国家储备借过来。借过来用我这个地方，着实就是这么一个过程。本质上仍然是没有什么奥妙的东西，不大概哪个国家不储备还可以大概一连增长，这是永久做不到的，这是一个根本定律。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 23:11:30