世界金融危机与我国金融体制改革【金一心】

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:09:59

金融是经济的核心，但是当代金融却是当代经济的最单薄环节。这次天下金融危急是由美国次贷危急引起的。美国次贷危急实际上是美国房地产抵押贷款有弊端，虽说数目巨大，也戋戋几千亿美元，对美国如许大国而言，本没有什么了不得，想不到却掀起了云云惊涛骇浪。美国五大投资机构三军尽没，三个银行完蛋，两个改为银行股份投资公司；“两房”已被美国当局吸取；美国最大储备银行倒闭，有158年汗青雷蔓兄弟轰然倒下；三家美国汽车巨头如今已经停产；美国最大的、最有活力的、具有标志性的花旗银行也遭遇溺死之灾，其丧失已凌驾650亿美元，此中包罗题目资产以及将来大概遭遇的丧失在内的资产减值。花旗银行的股价遭遇十几年来最大幅度的下挫，11月21日以每股3．77美元收盘。以这个股价盘算，花旗的市值只有205亿美元，而花旗两年前的市值为2440亿美元。美国当局给花旗3060美元资金的包管，又注入200亿美元，又用270亿美元购买了花旗的优先股，分红为8%。为救市，美国已经先注入了7000亿美元，后又追加了8000亿美元，还是没有“止住血”。天下各国都在争相救市，国际救墟市会开了一个又一个，救市规模日益扩大，但是危急仍在发展。中国不绝以两位数高增长的大好形势也被来自美国的金融危急粉碎了！

为什么几千亿美元的“次贷”，竟激起了云云大的惊涛骇浪？这是金融业的特点。由于金融业最怕挤兑。金融机构为了应付挤兑，在危急发生后，一样平常金融机构会停息对外拆借、放款业务。一些对外负债比力多的金融机构这时间就会因借不到拆借资金，导致业务停顿，乃至倒闭，贷款固然也制止发放，企业资金周转猛然发生困难，乃至倒闭。这时间，股市也会大跌，一些原来还很好的企业的资产也大幅缩水。天下会乱作一团。值得一提的是：太过消耗、高负债的发展模式不但美国实验，其他资源主义国家也走了这条路。英国若将消耗者、企业和公共部门的债务统计在一起，借贷总额凌驾4万亿英镑（约合5﹒9亿美元），与经济产值的比率略高于3﹕1；银行对外运动负债总额，1997年为1﹒1万英镑，本年已增长到4﹒4万亿英镑，增长了三倍。冰岛负债比率更高。这些国家储备率都低，他们所说的内须要靠消耗信贷拉动，危急一来，消耗信贷停下来，股市暴跌，即期收入重挫，内需萎缩，经济危急就接踵而来。这就是资源主义的脆弱性。几千亿美元的房地产抵押贷款危急竟闹出了那么大天下金融危急，很快伸张到经济危急！在危急扩散中，媒体起了推波助澜的作用，这是当代经济的特点。可骇的情形一个接着一个出现了！

这次天下金融危急对中国的金融业影响有限，为什么对中国的实体经济打击竟云云巨大？

天下经济是一盘棋，天下金融危急不会不殃及中国。中国又是以出口为导向的外向型经济，出口依存度到达60%。危急发生前，出口增幅一样平常都保持在25~26%以上，这个月出现了负增长，我们从高增长掉到保增长。五年来增长幅度都保持在11．5%左右，如今提出保“8”，中小企业大批倒闭。是由于我们的出口经济也是创建在“华盛顿发展模式”的根本上，也就是创建在“太过消耗、高负债”发展模式的根本上。前阶段，美国经济扩张时，我们经济高速发展；如今美国经济泡沫破碎了，经济紧缩，我们的外需骤降，经济发展速率也滑了下来，而且速率下来还很快，幅度也很大。不外前者只是一个外因，外因还须要通过内因起作用。风趣的是两者之间的关系竟是云云错综复杂。用我们的生产过剩满意了美国的太过消耗；我们又从得来的外汇购买美国的国债支持了美国的太过消耗的生存方式。如今美国金融危急发作了，消耗紧缩了，我们因外需镌汰，出不了口的就转化为产能过剩，生产也下来了！值得我们深思的是：出口降落也执偾几个百分点，但是如今美国金融危急对我们实体经济打击面竟云云之大，经济发展速率降落的幅度为什么云云之多、云云之快？这几年我们年年提倡生产增长方式的变革，但对外依存度变革不大，变革的结果也不明显，这又是为什么？是什么影响了内需的增长？

金融是经济的核心。在生产方式变革中，金融业的影响不可忽视。在分析中，我们可以发现：
一是外汇管理制度不顺应
——汇率制度不顺应。我们把固定汇率制改成浮动汇率制以后，由于汇率变革比力规范，容易被人使用。美国天天压人民币升值，谋利资金赌人民币升值，企业忧人民币升值。生产是长周期，但是人民币的币值一天一个变。货币的根本职能是代价尺度，汇率浮动过于频仍，把代价尺度冲“暗昧”了，货币沦为一种赌具，生产策划者心乱了！商品经济主角是实体经济，无论是生产或策划者都要求币值稳固。这几年给我们最大的教导就币值颠簸太大，企业无从适从。本月14日，在南京举行的“2008年国际金融市场分析年会上，哥伦比亚大学经济传授、诺贝尔经济学奖得到者罗伯特﹒蒙代尔提出：“金球应规复相对固定的汇率制度”。他说“货币是一个最紧张的代价权衡尺度，当前应该加强汇率体系稳固性建立。”他又说，很长时间以来，天下几大经济体之间都实验变动的汇率制度，如欧元和美元之间从1999年开始颠簸频仍，这很容易让人对金融市场失去信心，终极没有哪个国家从中受益。与会者发起起首规复美元与黄金，大概与什么其他可继续的物品挂钩，从而使美国的货币政策有肯定的束缚。然后各国也实验相对固定汇率制度，推行“结算价”，使生产策划者安下心来，使市场稳固下来。
掩护币值稳固成为一个新命题。
——外汇结售汇制度和外汇占款制度不顺应。外汇管理是防风险、保稳固的第一关卡。我们长期实验欺压结、售汇制，外汇占款占用根本货币。我们的根本货币是法定货币，没有同金、银等物品挂钩。我们外汇占款用根本货币，便是靠货币发行，外汇储备增长是“零本钱”，对外汇储备增长没有束缚作用。如今把结、售汇制改为志愿选择制，但外汇占款还是占用根本货币，末了还是百姓埋单。其结果是：当局手中外汇多，当局也不愁外汇储备多。初看，我们外汇储备绝对数很大，但就外汇储备的相对程度来说，我们并不高。英国当局持有的外汇储备固然只有430亿美元，但由于其99﹒5%的外汇资产为民间持有，如加上这一块后，其外汇资产高达8﹒28万亿美元。我们是会合当局手中的外汇储备多，我国当局持有外汇储备占天下外汇资产的68%，而加拿大为3﹒8%，意大利为3﹒5%，德国为2﹒1%，美国为1﹒7%，法国为1﹒5%，英国为0﹒5%。与我们13﹒6亿生齿的大国对比起来，我们这点外汇储备又显得小巫见大巫。在如今这种情况下，个人、企业以至贸易银行增持外汇的积极性都不高，为了宏观调控的须要，国家控制肯定量的外汇储备是须要的，但会合过多也是一种负担。外搜会合管理的体制制约了外汇使用，加剧外汇收支失衡，也挡不住贸易顺差猛增和热钱流入；对外贸易磨擦也增长，对内增长了人民负担，拦阻内需增长，影响了生产方式变革；也增长了风险。
1978年是中国改革开放的第一年，中国的外汇储备只有1﹒67亿美元，2001年我们的外汇储备也只有2121亿美元，2008年将到达靠近2万亿美元，七年增长了近1．8万亿美元，折合人民币快要12．69万亿元，天下匀称每人9173元。与此同时，我国的财政收入也从1978年的1132亿元增长到2008年6．2万亿元，有资料分析，我们如今的职工月工资60%在3000元以下，相对近几年经济增长幅度来说，这个比例是不大的。我们外汇储备是零本钱增长，对每个中国人来说是“货币税”。我们用60%的外汇购买美国财政债券和房屋贷款投资的相干资产，由别的汇占款增长，货币发行也增长，于是上调存款准备金，便是把储备转给美国，支持了他们太过消耗，因其所用外汇占款而发行的根本货币仍留在国内，引发了通货膨胀。以是对天下老百姓来说不但要负担货币税的负担，还要蒙受信贷紧缩和通货膨胀的丧失。与此同时，这些年我们的储备不绝实验负利率，我们又遭受到一笔丧失。别的，尚有股市对内需的影响，六成股民本年亏了70%，留下一点股本也被套牢了，购买力因此而大大萎缩。仅仅以上几个方面，对内需影响是很大的！这几年我们的收入是增长了不少，但是仅金融业这一项丧失就这么巨大！内需增长相对镌汰，产能过剩又能往那边转移？
变革生产增长方式不能仅指望经济布局调解，没有内需增长，也就没有内需布局的调解，变革生产增长方式岂不是缘木求鱼？
——外汇管理工作不顺应。在外汇管理中，有一个紧张的内容就是怎样对待、把握投资银行和对打击基金。这次在分析美国金融危急中，我们发现他们的劣迹着实让人吃惊。投资银行和对冲基金疯狂地举债策划，疯狂地给自己发高工资。他们发明融资本领彻底割裂了终极债权人和初始债务人的关系，弄得末了没有人来负担责任。货币的根本职能是代价尺度，但是叫让他们冲得面目一新，把好好的外汇市场和资源市场都变成赌场，把生产策划者弄得六神无主！以是怎样办理维护货币的根本职能、掩护群众分享产业利润的权益，怎样创建市场、道德和管理之间的均衡题目成了改革第二个新命题。

二是金融体制不顺应。如今我们如今金融体系最大题目是为中小企业服务的融资机制不健全。中小企业是国民经济的紧张的构成部门，80%的劳动就业题目要它办理，我们现有国有贸易银行重要服务对象是国有企业、大企业和当局扶植的企业，我们的资源市场的重要对象也是为大企业。在如今的金融体制中，中小金融机构比重相对较单薄，很多中小企业靠民间借贷办理，民间借贷也处在“地下状态”。在如许体制下，紧缩效应就沿着这条线路：运动性过剩——信贷紧缩——中小企业，直冲中小企业，而大企业在受到信贷紧缩以后，尚有股市补，中小企业信贷紧缩以后，民间借贷利率上升，加重了负担。因而这次信贷紧缩长期实验下来，中小企业大批倒闭，工人赋闲，既引起社会题目，又一次严峻减弱了内需的增长。我们的国家是人民的国家，执政为民是我们的根本国策，办理人民群众的劳动就业题目如今摆在开始位置，我们应该站在如许的高度来办理中小企业的融资情况题目。增长中小金融机构、设立产业振兴基金和名誉包管机构应该摆上特殊议事日程。

固然，我们不能否认近几年银行改革的结果是很大的。但重要来自贸易银行策划管理模式的改变。无论是管理专业化，还是营销集约化、机构扁平化、单证处置惩罚大会合、数据大会合、财政核销制，都取得了乐成的履历，至于银行股份化，则不能估计过高。这次金融危急发作以后，各国都把银行国有化作为救市的首选目的，不是他们喜欢国有化，而是银行国有化确有长处，而且是没有其他途径可以更换的，既然云云，我们就没有须要把国有银行都改为股份化银行。这些年，银行变革很大，利润增长幅度也很大，除银行职员素质进步的作用外，银行不良资产大剥离，银行业务大扩张，手续费增收，尚有银行在上市后吸取了很多低本钱资金等，对利润的影响都优劣同小可的。别的，随着财政收入大幅度增长、根本货币投放大幅度增长，跟着低利率的银行存款也大幅度增长，银行利润自然增长，不要把这些结果都记到股份化上。中原时报登载一则消息：四大国有贸易银行客岁税后利润凌驾3000亿元。此中农行税后利润960亿元；工行税后利润823亿元；中行税后利润620亿元，建行税后利润大概是685亿元。农行是没有实验股份化改革的行，是没有动过不良资产剥离手术的行。只管背着7000多亿元不良资产的汗青包袱，却成为红利冠军，属于背着包袱跑赢的冠军。以是把近几年银行利润增长的账记到银行股份化的账户上，就有点委曲。
银行股份化尚有第二条来由，也不是很有说服力的。说“通过吸取非国有股权资源到场股份制改造，完满国有贸易银行的产权布局和公司管理，有助于改变从前出资人虚置的局面，强化出资人职责，改变国有贸易银行多年来形成的非市场策划方式，为促进国有贸易银行成为真正的市场主体、进步竞争力提供了条件。”我以为这种说法更是牵强附会。国有企业是国家出资、国家委托国家有关管理的国有企业，有的实验了信托责任司理制，怎能说，出资人虚置？银行股份改革后，有一家银行在股份化后，财政占50%，宝钢占50%，两个都是国有单元，用作者的话说，两个单元都是“股权虚置”单元，加起来不是仍然“股权虚置”？

国有贸易银行实验股份制改革尚有一个来由是“引进战略投资者”。什么叫战略投资者？谁是战略投资者？实践证实战略投资者不但要有金融业务功底，还要有政治头脑根本。格林斯潘号称“经济学家中的经济学家”，可这次金融危急却是他在任美联储主席时闯的祸。这次金融危急发作后，很多大牌银行、投资公司都倒了，很多西方的战略投资家都垮下来了，不是金融知识缺少，而是政治头脑出了弊端。再说，拿主权去换人才也不符合啊！中国的金融安全还要靠自己把舵。美国自己关把得很严，纵然在金融危急发作后，资金非常困难，也不让加入它的银行，也不让我们并购它的紧张产业，那有“战略投资家”的风度！

刚才算的是银行股份化的政治账，假如要算经济账，更得不偿失。停止2007年7月，已有18家外资银行参股了16家中资银行。此中投资中行的51﹒71亿美元，投资建行的54﹒66亿美元，工行36﹒7美元；股份制银行得到外国投资26亿美元；都会贸易银行得到外国投资12亿美元，合计为187．07亿美元，约合人民币1400亿元，中心民族大学张宏良传授整理的银行资产流失统计，仅2006年由于“银行产权改革”而丧失给外国的资产至少一万亿元人民币。我们买美国的国债不绝保持在4000~6000亿美元，两者相比，让人有堕入云雾之感！

我们的金融体制应该保存国有贸易银行，由于我们有大批的国有企业须要有专业银活动他们服务，国家的金融稳固也须要它维护。实际上像现行的体制，国有贸易银行无论是插进外资股份大概如宝钢那样的国有企业，在决议过程中，都不大概起多大的作用。为形成竞争机制，我们的金融体制可以发展外资银行，也可以发展股份制银行，可以发展私家银行，至于国有贸易银行则应该保存；国有贸易银行可以外聘“战略投资家”。一句话，国有贸易银行股份化不见得是最佳的选择。
倒是最紧张的是我们的银行工作要回到为经济服务的定住上来。国有贸易银行除为经济服务外，尚有一项紧张工作就是掩护金融稳固。不要在我们原来金融战线上的“马其诺防线”开一个大口子，如许倒霉我国金融稳固。我们的金融体制应该是国有贸易银行、股份制贸易银行、相助互助金融机构、私家金融机构、外资银行和各种投资公司。如今的使命就是发展中小型金融机构，让中小企业有一个健全的融资机构为之服务，切实改善占中国半壁江山的中小企业的融资职位。
三是头脑不顺应。外汇管理制度出了毛病，金融体制出了毛病，都源于头脑有毛病，是我们对西方、对彻底市场化有过高的等待。北京奥运会前夕的反华大合唱，以及随后的美国金融危急都明白无误地告诉我们创建在个人主义根本上的自由市场经济制度是万恶之源。个人长处要恭敬，但不能随处个人长处当先，打个人的小算盘，乃至为了谋取个人长处不吝“假公济私”，搞“个人主义”。货币的根本职能是代价尺度，可叫汇率市场化给冲垮了，货币发行权的紧张性是不问可知的，但是大权却旁落了！。（《货币战役》（宋鸿兵编著）中有一段话很能发人深思的。“美国南北战役，从根本上看，是国际金融权势及其署理人与美国当局猛烈夺取美国国家货币发行权和货币政策的长处之争。在南北战役的一百多年时间里，双方在美国中心银行体系的创建这个金融制高点举行反复的殊死屠杀，前后共有七位美国总统因此被刺杀，多位国聚会会议员丧命。直至于1913年，美国联邦储备银行体系的建立，终极标志着国际银行家的胜利。”我们可不能麻痹大意啊！
天下上很多人对华尔街都是五体投地，如今看一看这次美国的金融危急，原来西方制度也不是那么良好、完善。2007年炎天，美国住房市场泡沫破碎引发了“次贷”危急，2008年快速演变成一场金球金融海啸，波及范围之广、影响程度之深、打击强度之大，为上世纪30年代以来所稀有。这完满是自由放任的金融制度闯的祸。很多做法让生齿瞪目呆。美国房贷机构竟敢针对收入较低、名誉记载较差的人群专门筹划出的一种特殊的房贷，而且把这些次级贷款举行资产证券化，而且不绝分级形成形形色色的债券打包重构成金融衍生品向外国出售，牟取暴利，转嫁风险。[美国《国际先驱论坛报》12月17日]大破解（作者《纽约时报》专栏作家、《天下是平的》一书作者托马斯﹒弗里德曼）在《美国应对金融危急须要道德接济》一文中，说了一个例子，让人茅塞顿开：“向年收入只有1．4万美元的工人提供不需付出首付款、两年后才开始还款的抵押，让其购买代价75万美元的住房，然后把他和别人的抵押打包成债券（穆迪和尺度普尔等机构将之评为AAA级别），再出售给天下各地的银行和养老金——我们叫什么活动？”这就是20年前到中国宣传银行私有化改革方案的老师头们的所作所为！有统计，从2001年开始，6年间，美国次级贷款占房地贷款的比例从8．%增长到20%，全美国有近300万个家庭拥有次级贷款，每月归还金额占家庭收入40%，贷款占房产代价的85%。这都是不可想象的。据有国际货币基金的统计数字，到2007年底，金球金融资产是天下GDP总量的4．2倍；而衍生产物代价则是天下GDP总量的10倍之多。他们都在搞什么啊？像贝尔斯登、雷曼兄弟和美国国际团体如许赫赫著名的大企业怎么云云不堪一击？
我们到场了经济环球化行列，我们固然要积极做好与国际接轨工作，但要谨防资源主义通病的伸张；我们还要防风险、保稳固。而保稳固得起首保币值稳固。这次天下金融危急风波闹得那么大，题目是由于这次金融危急是从美国发作的。美元是天下货币，美元出了题目，天下就乱了。美元以是出题目，是由于美元自与黄金脱钩以后，变成了一种名誉货币，说好听一些，叫法定货币。或升值，或贬值，任美国自己摆布了，美国可以大概推行太过消耗生存方式，滥发金融衍生品，就是由于有一个“滥用的美元发行权”；美国还自诩这就是最优的自由市场经济制度，但终于把天下推动向深渊。美联储如今一下子下调利率，险些靠近零利率，想从刺激消耗中找出路，这大概是一条件“不归路”。美国如今能救自己的唯一出路就是放弃遏制政策，把高科技产物放开，办理贸易逆差题目。也就说，美国要变革生产增长方式，把生存程度中泡沫挤掉，变内需主导型为外需主导型，这是由美国自己的产业布局造成的。
尚有一个怎样处置惩罚好外汇储备题目。我们如今有近2万亿美元的外汇储备，叫人倾心死了！在这次天下金融危急中无论语言、服务都很响亮。但是也有贫困。初看我们外汇储备量很大，但60%外汇储备用来购买美国财政债券和房屋贷款投资的相干资产，实际上做了美国的底垫资金！本年我们新增外汇储备2000多亿美元，也有一半买了美国国债。大概开始时为了搞好与美国的关系，把从中美贸易顺差的一部门买了美国的国债，想不到厥后贸易顺差越来越大，我们持有的美国国债也越来越多。我们把那么多的外汇储用在美国身上，大概也有战略思量。但是必须想到，长此以往对我们来说不见得都是利大于弊。美国如今负债那么多，末了会不会用印刷机来办理？我们也要防一手，再说，我们的外汇储备都是用根本货币换来的。外汇占款增长，根本货币发行增长；根本货币发行多了，引起了通货膨胀，物价上涨，百姓要亏损。实际上也资助美国实验“太过消耗”方式；太过消耗，助长了美国的信贷投放太过、金融衍生品发放太过，引爆了金融危急，金融危急又害了我们自己。以是如今办理我国外汇储备有两个题目要办理，一是让外汇藏汇于民，二是适当处置惩罚美国国债题目。不要站在美国的“陪斩席”上。

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世界金融危机与我国金融体制改革【金一心】

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