世事难料，一点都没错！中国外汇储备的难言之隐

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:11:22

　　人说：世事难料，一点都没错。不久前，还在幸灾乐祸地隔山观火(美国次贷危急)，不到半年这“火”就烧到咱家柴棚来了。不久前，还在自负地津津乐道于中国外汇储备天下第一，转而就发觉这天下第一的外汇储备原来是个烫手的“山芋”，让各界人士为之寝食难安。

　　美国次贷危急发作后，在爱国经济学家仲雄师，宋鸿兵们“大抛美国国债”的呼啼声中，美国国债却是越买越多，月购数百亿，赶超日本，也成了天下第一，达6800亿之巨。

　　假如做个民意观察，我敢肯定99&的中国人都会选择“反对”。一些人会以为美国国债是被硬性摊派或认购的，是被绑架了;一些人会以为购买美国国债是费钱消灾，为中国宁静建立购买时间;一些人会以为买美国国债是用中国人民的血汗支援美国建立，替美国消耗买单;另有少数人会以为把外汇用于购买美国国债是为了外逃的时间方便，是里通外国的卖国活动。

　　这些实际上重要是误解的结果。国际金融在中国长期被秘密化，导致大多数人搞不懂一些根本的金融概念，闹不清一些正常的金融征象。大多数中国人并不相识中国外汇储备的泉源和目的，也不知道国债和股票的区别。

　　中国银监会罗平主任在美国纽约华尔街发演出讲后表现：“只管知道美元将贬值，但中国将继承购买美国国债”。由于资金的安全遁迹所是美国债券，而不是黄金，更不是日本当局债券或英国债券。罗平主任用英语反问：“Except for US Treasuries, what can you hold?” he asked. “Gold? You don’t hold Japanese government bonds or UK bonds. US Treasuries are the safe haven. For everyone, including China, it is the only option.”; “We hate you guys. Once you start issuing $1 trillion-$2 trillion [$1,000bn-$2,000bn] . . .we know the dollar is going to depreciate, so we hate you guys but there is nothing much we can do.”

　　此言一出，立刻在各大消息论坛引起巨大反响。绝大多数人感情激动，“汉奸”，“大班”，“卖国贼”不绝于耳。

　　着实，罗平主任的发言是符合温-家-宝-总-理上月尾对驻英中资金融机构的干系发言精神的。温-总-理说：购买美国债券是中国实行外汇储备多元化的一个告急部分。“是否会继承买、买多少，那要根据中国的须要，根据外汇安全、保值的要求”。温-总-理还提示各人，中国的外汇储备是人民银行用(印刷的)人民币买下来的，是中国央行的负债(而不是资产)。

　　温-总-理很明白地说了美国债券“是否会继承买、买多少，那要根据中国的须要，根据外汇安全、保值的要求”，而不是根据美国或天下别的国家的要求而定。

　　自重新中国创建以来，外汇不绝是由总理切身把握的，大笔动用或调拨投资必须颠末政治局讨论决定。当年是周-总理，厥后是X-总理，朱-总理，如今是温-总理。这届当局，被称为亲民当局。胡-温固然是维护中国国家和民族长处的，也是体察民情，器重网络舆论的。那么为什么国家的实际动作反复逆“流”而动呢?

　　着实，这里有难言之隐：

　　起首，中国的外汇储备是“鲸吞”来的。中国的外汇体制和日本，西欧国家差异。中国现行外汇制度决定了中国当局必须无穷定地，被动地印刷人民币纸钞用以收购美元等外汇，以维持人民币汇率的稳固。结果就是，只要人民银行的“柜台”前出现了美元等外汇，人民银行就发行人民币加以收购。买入的美元等外汇则构成了中国的外汇储备。

　　维持人民币币值和汇率的稳固是中国外汇储备的重要任务。而要继承这个重要任务，外汇储备的情势就必须符合“安全性，活动性和保值性”这三个根本要求。安全性排第一，活动性排第二，保值或增值性排末了。这就决定了中国当局不能将大部分外汇储备用于购买黄金，石油和矿产等实物。

　　第二，中国的2万亿外汇储备中的大多数不是属于我们中国人本身的产业，而是属于外国当局和外国老板的。中国外汇储备含有外国贩子来华投资的款子，含有中国所积欠的外债，另有各人熟知的“热钱”(国际游资)，固然另有商业顺差。但是，纵然在商业顺差中，也并不是全部是我们中国人本身的，而是有很一大部分属于跨国企业的资产。为了维护中国国家书誉，为了维持正常的经济秩序，就必须满意外商和内商的常常性兑换需求。这就决定了中国当局不能将大部分外汇储备用于购买黄金，石油和矿产等实物。

　　根据国家统计局公布的2007年年末的《中国国际投资头寸表》，在2007年，中国当局拥有1.5282万亿美元外汇储备，同时外国在华资产为1.2664万美元。可见真正属于中国人本身的外汇储备份额约莫在3000多亿美元，只占中国外汇储备总额的25-30%。而且在2007年年底，中国的外洋资产总额只有1.0126万亿美元，比外国在华资产少2448亿美元。也就是说，假如外国资源要叱责部撤出中国的话，在没有富足的外汇储备的情况下，卖掉全部的中国在外洋的资产也不敷于应付。这就是中国要维持巨大的外汇储备的一个告急缘故起因。否则几个索罗斯那样的对冲基金就大概让中国金融阵脚大乱。

　　好了，从上述分析中，第一，我们已经知道中国为什么会有巨大的外汇储备;第二，我们已经知道中国为什么必须维持巨大的外汇储备。那么，在如许的实际条件下，怎样保管好这巨大的外汇储备就成了一个大标题。

　　中国本土企业和外资企业的经济活动常常性地须要美元;外国当局和外国银行的贷款每月都有到期的;“热钱”是随时要溜出中国的。这就要求中国当局手里必须有充足的活动性外汇来应付这些一样平常所需。活动性最高的当属现金了，“现金为王”大抵就是这个意思。

　　那为什么不存银行的定期，而要买美国国债呢?这有两方面的缘故起因：其一，美国国债容量大(可供交易的共有6.3万亿美元)，需求强劲，生意业务生动，活动性强，收益也比力高;其二，美国国债比银行定期存款更保险和安全。符合中国外汇储备的“安全性，活动性和保值性”这三个根本要求。

　　中国当局所持有的外汇是成千上万个亿，不是千儿八百块钱。这么巨大的数目放在哪个银行都不保险。银行一倒闭，巨量外汇颗粒无归。美国银行对储户的掩护算是比力好的，美国当局也只能包管10万美元(危急中暂时进步到25万美元)。许多国家的银行原来就不为外国储户保险。固然，你可以说放在咱们自家银行内里，但标题是这么巨量的外汇你贷给谁?有借给美国当局那么高的安全性和收益率吗?

　　作为外汇投资多元化的一部分，黄金，石油，矿产乃至小麦大豆之类的期货也是可以买一些的。但是，绝对不大概替换美国国债。第一，这些战略物资的代价颠簸相当的大;第二，这些物资容纳不下2万亿美元的巨款;第三，这些物资不符合外汇储备所要求的活动性和安全性。当国家须要外汇兑付的时间，你抛出黄金，石油和铁矿石?谁来接盘，会不会被压价?一旦中国主权基金大量买进黄金的时间，黄金代价将被人为抬高;等中国急用美元大抛黄金的时间，黄金将被狠狠地压价，导致中国手里的大量外汇子虚乌有。固然，中国黄金拥有量到达肯定水平的时间，黄金订价权就属于中国。诚然，你可以订价1克黄金便是1万美元，但笑的是南非金矿老板，中国人民以后改替金矿老板打工了。诚然，你可以买下全天下的全部黄金，但是，只要天下重要经济体之间的商业仍旧用美元欧元或日元结算，那么一大堆黄金就形同“废铁”。

　　诚然，美元是不停贬值的。但是哪个国家的钱币是不贬值的?看看我们手里的人民币。诚然，美国国债也不是100%保险的，但是哪一种资产是100%保险的?15年来，美国国债的均匀债息约莫在5.5%左右，而CPI约为2.2%。也就是说扣除通货膨胀，投资美国国债的原始收益依然在3%以上。套用一句如今的人们常说的一句话：美元是一大堆烂苹果中，最不烂的谁人;美国国债是一大堆烂橘子内里，最不烂的谁人。只要你手里有钱，只要你想吃苹果和橘子，那么如今来说美国产的苹果和橘子就是最好的选择。

　　也正是各人认识到美国国债所具有的安全性，活动性和收益性，才成烈国当局争相储备的资产。买进美国国债是自由的，抛售美国国债也是自由的。至于买还是抛，统统皆由我们中国人本身基于“趋利避害”天性作出决定。

　　中国人民银行手里的美元等外汇，逐天，逐月，逐年地，不可逆差转地增多，几近泛滥成灾。这些外汇储备怎样减压?在现有的外汇制度下，难有答案。这些外汇储备出路安在?在现有的经济秩序下，美国国债是绕不外去的选择，已往的究竟已经证实了这点，未来的实际还将不停验证这个观点。这是由于，无论我们媒体上的美国是多么的不堪，乃至已经休业，但我们的决议高层非常清醒：在如今和看得见的未来，美国的综合气力和经济活力依然天下最强;美国不会垮，美元不会动摇，美国国债安全可靠。宣传和究竟的抵牾，正是他们的难言之隐。

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