这次金融危急发生在美国，遍及全天下。一年多了，还见不到底，金融危急在很多经济体内已经扩散到工业底子范畴。如今已经不是经济下滑，而是经济阑珊。中国也受到严肃牵累。虽不是危急，但是险象环生；只是危急运行路径差别，表现形态差别；从如今看，丧失要小一点，但一场更大的风暴就要来了！比力两种发展模式，两种金融危急，似乎有点暴虐，但有优点。先看美国的金融危急。表现有四：一是“次贷危急”。次贷危急是天下金融危急的根。什么叫次贷危急？由次级抵押贷款引起的危急，叫次贷危急。次级贷款是银行向无资质的家庭发放的一种贷款，一样寻常为期30年，头两三年的利率比力低，以后利率要进步或重新协商。如果抵押贷款限在银行，出了标题也只扳连到相干的几家银行，收场也比力简朴，而在美国，很多中央商也可以发放次级贷款，而且不消任何监视。中央商发放次级贷款后并不生存债权，而是将债权转让给经纪银行，后者将债权颠末证券化处理处罚后出售给投资者。华尔街投行也一方面吸纳“两房”的债权“，另一方面本身也发行各种情势的金融衍生产物，目的是为相识决资金流转速率，进步收益率，但因此把风险向天下扩散。在资源市场炽热之时，金融衍生工具被称为利润放大器，但当市场屁滚尿流时，它就成为风险倍增器，原来不显眼的“次贷风险”成多少级放大。据守旧估计，华尔街的均匀“杠杆比率”是14﹒5倍。做这项生意业务的有雷曼兄弟、美林、贝尔斯登等华尔街投资银行，也有中国、日本、韩国等国的外汇储备和东南亚、中东的大型主权投资基金。不停发行的金融衍生品，使华尔街投行以及外洋投资者享受了“次贷”的丰厚优点，但也埋下了整个天下金融体系瓦解的风险。% Y; W9 x/ |0 O! y$ F" T
二高负债策划风险。美国出标题的债券只有5200亿美元，此中3/4是美国本身的，1/4是外洋的，中国占大头。在这些债券中，大部分是好的，出标题的也仅几千亿美元。戋戋几千亿美元债券，何以闹成那么大的风波？告急根源是金融机构的高负债策划。高负债是西方金融机构的一个突出征象，冰岛是一个突出例子。冰岛是一个美丽干净、金融高度发达、人均GDP高出6万美元的“天国国度”。2007年，冰岛国内生产总值为12790亿冰岛克郎，约170﹒5亿美元，金融外债是GDP的8倍以上。金融危急发作以后，短短五个月，沦为国家濒临停业、外债激增、货币大幅度贬值。从客岁3月开始，冰岛克郎贬值幅度已高出100%。冰岛三大银行不是“次贷”的直继承害者，他们已躲过贝尔斯登与雷曼兄弟的殒命方式，且三大银行上半年业绩良好，有康健的资源富足率，只是由于危急来了以后，赖以生存的短期贷款突然枯竭，现金流断裂，以往无所不能、应有尽有的金融工具和衍生品也突然间失灵了，冰岛一下子瘫倒在地上。这不是冰岛独有征象，东欧患的也是“高负债”症。据欧盟统计，匈牙利的债务为其2008年GDP的66﹒5%，波兰为44﹒5%，斯洛伐克、捷克、斯洛交尼亚都靠近30%，而国际警戒线一样寻常为25%。高负债策划危急带出了债务链危急。6 @( ^/ t8 w9 i/ Z( ]
三，债务链危急。近二十年来，东欧经济不停借助西欧资源的大量流入，才保持了每年10%的高速增长。钱来自西欧银行，东欧国家欠西欧银行约莫1﹒3万亿欧元。这些银行告急是奥地利、意大利、比利时、法国、德国和瑞典的银行，拥有东欧债权的84%。这些银行所在国家如今都出现经济深度阑珊，货币贬值，外资企业撤离，流入东欧的资金也从2007年的4010亿美元大幅淘汰到2008年670亿美元。外汇淘汰后。东欧为首各国货币开始暴跌，幅度在15~20%，外汇资源出现“大遁迹”，银行的资金周转陷入窘境，经济阑珊，还债困难，牵连到西欧银行，整个欧洲也惶遽不可终日，人们惊呼，第二次天下金融危急即将接着发作，举世经济复苏大概被推迟。3 V6 Z; N/ P8 o2 U2 ~" j! w
四，美国国债危急。美国国债已高达10﹒76万亿美元，而且还在以均匀每天34﹒8亿美元的速率增长。美国媒体称，本年美国国债将剧增2﹒7 ~ 4﹒2万亿美元。国债已靠近美国2007年的GDP，被称为“新泡沫”。如果美国经济在本财务年度略有复苏，美国债券市场会好起来，如果继续疲软，就大概发生雪崩式抛售活动，届时美元将瓦解，而投资者将血本无归。我们外汇储备70%押在美国，也处于高风险之中。。
9 B! o, d2 l% u/ ]: i这四大危急反映出在经济举世化的年代，金融失去羁系或过分放大或过分寻求优点会酿成灾难性结果。一旦发生金融危急，由于涉及面广，根子很深，办理起来难度也很大。要挤掉生存中泡沫，缩小国债规模，调解策划规模，都会打击到实体经济，经济因而阑珊，金融危急发展成经济危急。0 ?- A! h! N+ {$ ~0 u1 V8 p
从外貌看，危急的因由是斲丧过分、金融衍生品发放过分和缺乏金融羁系，但不是技能性标题，而是拙置骥义的焦点代价观出了弊端，是个人主义膨胀的结果。什么叫个人主义？统统以个人优点为根本出发点的头脑。个人主义是资产阶级天下观的焦点和资产阶级道德的根本原则。这次金融危急是贪心惹的祸，贪心是个人主义的最高情势。个人主义孕育了过分斲丧、金融衍生品过分发放和高负债策划的危急，导致金融市场功能紊乱；自由市场制度为这些危急提供了生长的充实条件和所需的营养。个人主义与自由市场制度是一对栾生双胞胎，是祸乱的总根源，与危急有肯定的因果关系。金融者，资金融通也！但是一旦被“贪心”绑架后，金融制度、金融体制都会因此扭曲、变质，各人脑筋里装的除了赢利就是赢利。炒汇、炒股又把货币的代价标准的职能和资金市场的融资功能炒得魂魄出窍，功能也扭曲了！从前说，金融有自我调治、均衡本事，如今看来也是一句空话。在经济举世化、金融国际化的年代里，全天下又都连在一起，若出了标题谁也跑不了，一旦出标题，就祸及天下，是很可骇的！如今既然发生了天下金融危急，固然各人要一起来接济天下金融，但黑白常不容易。由于危急的总根源是个人主义和自由市场经济制度，如果根子不挖掉，弊端岂能得到根治？
. G+ f% {3 z s; T# U至于美国标题，则更复杂！美国经济规模是我们数倍，戋戋几千亿美元，根本抵不了什么大的作用。美国金融危急发作后，从客岁下半年我们购买美国国债开始逐月增长，并逐月加快。客岁7月尾，我国持有美国国债余额是5187亿美元，7月份增持150亿美元，8月份增持237亿美元，9月份增持446亿美元，10月份增持659亿美元，整年增持2000多亿美元，美国经未见止跌回升，而与此同时，美国国债收益率却在降落，一度时期，三个月的国债曾经下到-0﹒02~ -0﹒01%，环境非常不妙，对我们压力不小。希拉里﹐克林顿接任后提出了“守望相助”，共渡难关，这无疑是一大进步，但随后美国又反华声不停，垂纶岛、黄岩岛等领海变乱接连发作，美国还附和日本把垂纶岛列为日美共同防御条约范围内；垂纶岛变乱还没处理处罚，南海中美两国水师对峙变乱又起，接着又是美国国会众议院接连攻击中国西藏政策。全部这些都提示我们，要进步鉴戒。中国是一个共产主义的国家，美国不少人对中国的社会制度、意识形态和代价观有根深蒂固的偏见，美国守旧的战略界人士、国会、共和党右翼、军工团体、守旧头脑库等还占据肯定市场，干扰是不会少的。布什上任后，首个交际危急是撞机变乱；奥巴立刻任后，首个交际危急是南水师舰对峙，国会众议院又通过了涉藏议案，表明美国多元化的优点团体不愿放弃在第一时间，发出信号，试图影响中美关系。反华思潮不光美国有，欧洲也闹得很积极。他们大概以为，如今再遏制不住中国，以后没有时机了！以是捉住达赖这个僵尸，搏命造舆论，制造黑白。在美国，美国总统和精英们主导不了国会，议员们缺乏国际意识和大国意识，只对本身的选民和优点团体负责。在美国，形成一个共识是很难的。虽说奥巴立刻台后，对中国还算友好，但不肯定能控制得了局面。如果遏制中国的政策稳定，美国的性情不改，还是寅吃卯粮，美国可以出口的产物就难以增长，美国的商业逆差怎么淘汰？从中国入口的一样寻常商品又怎能增长？破解金融危急的关键是美国本身要痛下刻意，改革金融制度，同时变化态度，放弃遏制中国的政策，放松对中国的出口控制，商业均衡标题天然会渐渐办理，但这大概吗？
* K( Y* |* D! y+ Z/ V; U我们要准确估计本身的力气，还要进步风险意识。我们有2﹒3万亿美元外汇资产，70%投在美国，客岁外贸顺差比力多，也大部分买了美国国债，如今美国还要求大大增长。我们填进去越多，美国国债借得越多；我们本想用美国国债变更增长对美出口，结果出口没有保住，出口增长的外汇都换成美国国债，越陷越深，我们将一年国民产业收入的一小半转向美国，做了人家的底垫资金，拿返来只是一点国债利钱和名义收入；我们只要一动，天下就跟风疯狂抛售，美元就会大贬值，我们受得了？不会让人吃了“白食”？如今美国专家称中国应增购2万亿美元美国国债。我们外汇储备总额也只有1﹐95万亿美元，70%已经买了美国的国债或公司债，要再增购2万亿美元（我国2008年的GDP约4﹒4万亿美元），这是什么意思？是示威还是讹诈？美日垂纶岛练习和南水师舰对峙是不是经心筹划的战役威胁？
1 e- q1 l4 o& j报纸上为增持美国国债的文章不少，来由是：“与持其他货币比力，还是持美元合算”。这是孤立地看标题。标题是增长容易，退出难，大概陷进去，退不出来了！如果我们退，天下包罗美国的大佬也抛售美元，美元垮了，我们也活不了，那怎么办？再说，像我们这种体制，接纳会合储备的办法，储备要适度，多余的要用掉，储备太多，是个负担。由于我们的外汇是用百姓的“货币税”换来的，打个比喻，我们如今是给美国人“献血”。偶然献一次血，可以“长命”，献的次数多了，中国人受得了吗？如今，无论是作为当局或企业债券，固定收益率的产物都倾向于泡沫化。美国、欧洲的基准利率纷纷到达零利率或向零利率挺进，美国整个的名誉创造机制陷入瘫痪，金融机构无作为，整个市场动荡不定。美国联邦储备委员会18日公布，以后6个月内购进最多3000亿美元长期国债；同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相干债务和1000亿美元房贷公司债券，此举无异开动印钞机为市场输血，美元贬值不可制止。是豪赌，还是讹诈？“你不买我的国债，我就印钞票！”
3 P/ n0 C7 }1 W# a( P5 W我们简直处于高风险之中。人说风险应该分散，我们为什么还一股劲往里钻？为什么将风险会合？我们手中有美元资产1﹐4万亿美元，约即是2008年的GDP的1/3啊？
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我们有一个爱好，喜欢会合，金融体制也有这个致命缺点。对外，把外汇储备押在美国国债上。如今，冰岛倒下了，英镑走弱了，欧元失去了实体经济的支持，人民币也陷入重围，美联储印钞票救市，一场更大的风暴来了！ Y, P! z! C7 w9 w) F6 A4 V _1 c1 V
对内，把银行信贷资金分配会合在国有企业和大企业上。
& S) l2 d" P0 C, q8 G外貌看我们的危急是由于出口萎缩引起的，但金融范畴暴袒露来的标题也不少。这次金融危急不是发生在中国，中国金融有很强的独立性，本不应对中国有那么大的影响，如今却被震得天摇地震，金融范畴非常征象频现。天下银行行长罗伯特﹐佐利克和世行首席经济学家林毅夫在《天下经济复苏取决于中国相助》一文中说：“引发举世广泛收支不均衡的根本缘故起因是布局性的：美国的过分斲丧和中国的过分储备”。又说：“中国的储备率比其他国家高得多，高达国内生产总值的一半。但中国的家庭储备仅约占国内生产总值的20%，来自企业部分大公司的储备高得非比寻常。雇用着80%的工人的中小公司得到金融服务的时机非常小，由于中国的金融部分是由四大银行主宰的，而它们告急服务于大公司。”前一句说法不能苟同。美国的金融危急是因斲丧过分、滥发金融衍生品和缺少金融监控引起的，把缘故起因推到中国高储备率身上，犹如“肚痛诉苦黄刺瓜”。岂非因中国储备率高，就可以过分斲丧、过分发放金融衍生品，也不要金融羁系了？后半句说的标题倒是值得我们留意。接洽我们股市，也是未老先衰，既失融资功能，也断了群众分享产业利润的时机。这些征象都分析我们金融布局扭曲环境已经非常严肃，特殊是以下两方面。! f' b1 v6 T% _- ]7 p: S) o
①资金分配扭曲。中国的金融机构以国有商业银活动主，民间储备绝大部分流进了这些银行，分配给大企业，股市也是国有企业和大企业的天下。大企业很容易从股市中得到资金，也能从银行得到贷款，钱用不了，就存起来。以是说大公司存款多，大概有不少是从信贷转化来的。而不少中小企业靠民间借贷为生。
3 p9 w6 j/ v/ G②优点分配扭曲。我们的外汇储备简直多，但其外汇占款是底子货币，也就是说变更外汇的资金是来自货币发行。外汇占款用的资源是“零资源”，说白了，是用老百姓的“货币税”来增长外汇储备的。外汇储备的高速增长，增得越快，优点转移就越多，大部分外汇储备通过购买美国国债化转到美国。外汇来自商业顺差、外资投资和热钱流入。此中大部分是出口企业，绝大部分开户在国有商业银行，外汇占款换来的钱也存在银行。资金的再分配的对象也最大企业。在外汇流入的同时也带进了“活动性过剩”，引发的通货膨胀，受打击的也是天下老百姓。但信贷紧缩与信贷投放不完全同等的，信贷紧缩受损的是天下倾轧在外的中小企业和老百姓。中小企业资金靠民间借贷，信贷紧缩后民间借贷利率进步，中小企业借贷资源增长，优点也随之转移。
8 F) s5 r2 n. ^3 h" e' f优点转移另有一个渠道就是利率政策。我们长期对存款接纳低利率或负利率政策，通过对国有企业、大企业发放低利率贷款；中小企业很多靠民间借贷，是高使用率，就是小额贷款公司放的贷款，其利率约莫是银行的基准利率的1﹐5倍~3﹐5倍。现实上通过低收入、低利率政策，平凡老百姓和中小企业不停在补贴大企业。
" ^" m' Q4 r O, o这不是小数字。就拿外汇占用底子货币的量来说，也是惊人的。我们2008年底的外汇储备是1﹐95万亿美元，就以如今的人民币与美元的比率6﹐84盘算，投放货币13﹐338万亿人民币，天下盘算，每人一万元。这些钱都以零资源转到银行，银行付给企业是按活期存款利率盘算，付给企业，银行以高几倍的收益率借给企业。银行生出来大量派生存款（货币乘数约5﹐3），这是多大的数字啊！但是因货币投放过多后引起通货膨胀，物价上涨，人民要受多大丧失？中小企业因信贷紧缩后使用率上升而造成的丧失﹍﹍，长年累月算起来，转移的优点是不得了啊！$ K+ E! \& A3 L) ?
这不是一个孤立征象。十余年来，随着高速都会化，产业高速重工化，资源投入和国民收入分配愈来愈向资源和当局收入倾斜，我们的金融体制改革走的也是大企业化蹊径。为了掩护国有企业融资须要，我们想尽办法让国有商业银行主宰金融行业，同时把持了存款资源，而把负担90%就业使命的中小企业融资标题长期搁置一边。我们通过资金分配、利率杠杆、外汇高速化、外汇储备美国国债化将优点分配扭向国有企业、大企业和当局方向转移，美国也得到优点。导致中小企业由于营养不良而体弱多病，劳动力报酬占整个GDP的比重不停降落，国内斲丧始终无法真正充当经济增长的最强劲的火车头。一旦外部环境发生突变，比方美元大幅贬值或金融危急发作，小企业率先大批倒闭，打击国有企业、大企业，进一步打击银行，引发金融风暴。这是我们金融体制的致命缺点，是很可骇的！现实上是我们经济发展头脑的致命缺点——“爱大轻小”。这次天下金融危急让我们有一个新的熟悉。原来我们以为只要把国有企业、大企业抓好了，稳固了，天下就稳固了。如今发现我国最大的标题、最告急的标题是劳动就业标题，如果这个标题办理欠好，大门生毕业后工作办理不了；年轻人要立室立业，就业标题办理不了，标题更大，而办理劳动就业90%靠中小企业，我们不能轻视中小企业的融资标题的告急性。形势教诲了我们，我们要有新的头脑重新思量金融体制改革、金融制度改革标题。
. H+ Y8 F" a1 I. L, {. g6 ?7 j金融业的告急使命就是服务，金融体制是为天下巨细企业提供融资服务的平台，而不应该仅为国有企业、大企业提供把持场所，也不是为中小企业和个人向大企业转移优点提供方便。如果这种格局长期实行下去，会导致经济布局严肃扭曲，从而拦阻生产力发展，危及社会稳固，也为金融安全留下隐患。
/ v- o3 O1 b4 Q4 H7 {. @两种发展模式，两种金融危急，前者是由个人主义膨胀引起的，急性的、直观的；后者是宏观调控失度引的，是慢性的、埋伏的，我们可不能掉以轻心！ | 
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发表于 2019-6-13 23:12:50