翻译这本书时，国内证券行业正面对巨变。原有的业务模式渐渐失效，新的业务模式尚未形成，证券行业在双重压力下苦苦挣扎。证券市场不绝以来的两大顽疾，让市场发展面对重重停滞。重融资轻回报，让股市沦为单向受益，竭泽而渔的末告终果是双输——融资量连创新低；政府的羁系，让券商的创新本事也受到钳制，同质化征象严峻。
( n: ?1 z1 @: a 经纪业务方面，零售经纪业务和机构经纪业务逐年萎缩；承销业务方面，IPO和再融资数额比年降落；资产管理业务方面，证券业被信托和银行抛到死后；投资业务方面，靠天用饭征象未改，比年亏损；私募业务则更是惨不忍睹，无法与偕行竞争。
; ?' A3 s3 {6 p0 ~# \4 {8 } 在这些挑衅中，有些是共性题目。佣金率下滑，也曾在华尔街出现。固定佣金变化为协议佣金后，华尔街证券公司也遭遇了佣金战，末了通过客户分级、服务分类来实现稳固。投行客户从大企业变化为中小企业后，偕行竞争和专业水平就成为券商面对的两大挑衅。在这种挑衅下，高盛借服务中小企业跻身行业顶端，德崇则依附垃圾债业务快速崛起。8 y; @) l% [. k
华尔街投行的崛起，多数是顺应期间潮流，满意了客户需求。美国内战时期联邦政府的融资需求，结果了杰·库克公司；由战后对国外资金的需求，让奥古斯特·贝尔蒙公司扶摇直上；天下工厂时期产能过剩，让摩根公司的并购生意业务风起云涌；小投资人的大规模涌入，让美林成为期间宠儿；中小型企业的债权融资，让德崇公司快速崛起；投行客户从大公司变化为小公司，则让高盛乘风直上。不外政府的存在，也改变了不少企业的发展轨迹，美国内战的竣事使得杰·库克公司走向沉寂；也是政府的反对，让摩根公司终极拆分。而20世纪末，又是政府的默许，使美国金融业重现混业谋划。
. N" `5 [3 x5 o4 Q* K2 @ 专业化、差异化是企业发展的关键。谈起美林，各人就会想起它的经纪业务；谈起高盛，各人就会想起它的投资业务；谈起摩根士丹利，各人就会想起它的财产管理业务。但这背后，是各公司上百年的汗青积累。
% n; m+ U. c2 ?8 N3 n4 F1 k W3 N6 V 纵观华尔街发展汗青，我们可以看到公司制度对企业发展的影响。合资制早期对行业发展的推动，以及后期对业务发展的停滞，都让我们思考制度的利弊得失。现在，国内券商都在纷纷上市，上市给券商带来了资金，也给券商带来了名义上的公众监督，但企业制度能否跟上社会发展呢？什么样的制度和机制才气确保券商将来的发展呢？这大概是各家券商都须要思考的题目。* w! U: x' Q$ ^( C) n) l6 Z6 [( Z
末了，我们要记取：金融是为实体经济服务，脱离了这一根本，金融行业就成了无本之木。将来，我们可以看到垃圾债业务、资产证券化业务、衍生品业务在国内的凌驾式发展。从西欧的履向来看，这些产物既推动了社会进步，也给社会带来了大贫困。所谓成也萧何败也萧何，怎样在发展的同时控制风险是我们思考的关键。; ~8 ?3 g$ F; o
这是一个巨大的期间——百舸争流。面对将来，无论是整个国家还是整个行业，都尚有很大的不确定性。而企业谋划和投资，最关键的是把握确定性。那怎样来做呢？多读汗青大概是一个不错的选择。在此，要感谢华章公司策划本书出书。相识了汗青，我们也就明白了兴衰更替。究竟汗青是一面镜子，我们能读多久，就能相识多远！ | 
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发表于 2019-6-14 00:02:50