泉源：第一财经周刊 CBNweekly作者：崔鹏 ' Y+ A' u! Y- l i
2000年的时间，纳斯达克曾经涨到过5100点。15年后，这个指数终于又触及这个点位，这真值得回想。固然这两个5100点的寄义差别，在2000年纳斯达克市场中公司的匀称市盈率是152倍，而现在由于这个市场中的公司不绝强大，这个指标只有26倍，而且也不再只是互联网公司的天下。/ A5 j+ E6 W, S5 ], u7 o
2000年，美国的互联网泡沫也很大程度地影响到了中国。记得当时间我刚开始工作不久。当时的情况是如果你去一家互联网公司，相比传统公司的同类岗位收入将会更加，而此中也不存在什么转换停滞。3 _! u+ ~" [4 [8 K) q. e/ n
我去的那家公司在北京开国门的写字楼里，由于公司用加班费鼓励加班，以是放工之后很少有人按时脱离公司。在公司的茶水间有两个巨大的冰箱，里边放满了行政女孩买来的美式咖啡。有的同事乃至由于这种美好的公司文化而退掉了租住的房子，住在公司的茶水间里。公司最有个性的员工大多出自于技能部分，有个你电脑出现任何标题，他都告诉你“ping”一下的家伙，总是喜痪地睡在茶水间最大的冰箱边上，以至于我有一次去拿可乐踩在了他的手上。
4 T, Q9 P D( r0 Y, P1 D无论怎样那是段精致而短暂的韶光，在2001年年初，那家公司顺遂地倒闭了。
' }) j+ z# H7 m3 O- s h在2000年，纳斯达克市场的指数公司匀称市盈率曾经凌驾100倍，而非指数公司的匀称市盈率曾经到达过800倍。如果哪个倒霉的人在谁人阶段投资了纳斯达克市场，他将血本无归，纵然像长期投资者夸大的那样分散而长期地投资也不可。由于纵然这个家伙在当时购买了纳斯达克市场的全部公司，在15年后看，固然指数回到了原来的位置，但是当时的2000多家公司有不少已经彻底消散了。云云核算下来，这个指数投资者将亏损3成。如果算上钱币的时间代价，他大概失去了一半的现金购买力。
Q4 s0 [9 X& D5 e6 `. \$ C4 t1 _) t- `2000年互联网泡沫的幻灭，给一级市场带来了很大打击。硅谷中的许多人因此停业、赋闲大概以后屁滚尿流。现在的舆论对泡沫的评价是——不管怎么说，纵然是泡沫，技能的泡沫也要比金融泡沫好得多。7 M8 L$ U v* l o; ^
实在，泡沫就是泡沫。对泡沫的感受差别，是根据你躺在公司的大冰箱前睡觉还是由于泡沫停业而决定的，关键是谁蒙受了泡沫的本钱而谁从中受益。以是纵然是冠以技能名牌的泡沫也并不高尚。; [: `1 E2 G, G4 o; n
大概你会说，纳斯达克造就了苹果、Google和Facebook，互联网泡沫催生了互联网的繁荣。但是，真的是如许吗？究竟上，15年前Google还没有上市，而Facebook当时还不存在。乔布斯正被董事会赶得随处跑，没有iPhone没有苹果市肆，谁都不是那么看好苹果当时的红利远景。当时间吸引人的是世通公司，它才是互联网泡沫催生的。厥后这家公司由于财务作弊而停业了。唯一还能说得已往的是微软，它现在还是纳斯达克最大的10家公司之一，而微软最郁勃的时期恰恰是在互联网泡沫之前。/ \4 @ }) C$ t8 U* V
泡沫之以是被看做是负面的东西，是由于它让整个社会资源设置服从低下。低下的设置服从不会把最好的资源设置给最必要的经济部分大概经济实体。在某种程度上，泡沫就是市场失效，这种失效有大概以很高的社会本钱催生社会经济布局的新局面，但更大概给整个经济带来伤害。更多的人不劳而获，同时劣币驱逐良币成为大概率事故。( p' H y6 b0 x7 r
当局在经济体中的一个告急作用是，在市场失效的时间，用看得见的手来规范一下那只看不见的手。当局的目的不是使用权利使经济蛋糕做得更大——也没有须要这么做，这方面市场自身已经做得很好了——而应该着力于怎样把经济蛋糕切得更公平。, l5 B% {& m2 v2 B7 t
一个泡沫不管是怎么产生的，它都必要有人为它付钱，而且也不大概永久继承下去。对于人类来说，堕落不可骇，可骇的是堕落的时间永久不敷长。
}* j5 y: o8 C( Z+ O9 H（作者为第一财经周刊副总编辑） | 
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发表于 2019-6-14 00:18:20