 为掩护这位大胆的作者，匿名，匿迹；
2 c( o3 R1 }8 u2 p鉴于业内人士都知道这家券商是谁，本号就不写全称给本身惹不须要的贫苦了；% ]% n/ B+ x7 G6 _; B: ~9 ?
至于非业内人士，根本上也是一猜即中！
! j2 x. `; P/ e3 S: ? D! P; F本公号接到这位董秘的举报文章和质料后，也是极其震惊！这位董秘文章的原标题可以非常正确的表达风云君这颗骚动的心：国X证券，咱能要脸不！
. H/ A, \! f9 p. Y8 D. T现仅对文章举行字句方面的简单修改整理，全文放出！
- G+ K6 F' l2 [' K$ W) n5 [+ z同时本人手里有这家券商炮制的“先行赔付五方协议”原版条约文本，如有感爱好者，请在背景索取。  
' C& P% Z8 Y& O. ^2 L7 `3 S董秘独家举报：国X证券的秘密协议，无视规则，碾压IPO企业！
) n; v" S! T( M文：路见不平的董秘
+ \, x( x: u' R3 o; w1 F, t一、保荐机构的“先行赔付”制度
3 T' s9 B! a0 r, v4 G" u o# K已经报会的30多家由国X证券保荐的拟上市公司大概万万没想到，在他们苦苦煎熬的资源之路上，眼见就要修成正果，却被一纸“先行赔付五方协议”的公然违抗证监会法规的“不划一条约”，送进了冰火之炼狱：三叩九拜的胜利果着实末了关头，被本身的保荐人掐住了喉咙不能下咽，如翔在喉。% R) g. i: x; y% u3 \
事变还要从本年1月22日证监会发言人张晓军的发言提及。 2015年11月重启新股发行时，证监会对保荐机构自行答应先行赔付作了安排，目标在于有用落实中介机构责任，遏制敲诈发行举动，强化对投资者的掩护。
# P3 I# g2 m7 \, V0 [$ F! ?) O先行赔付本质上是一种便利投资者得到经济赔偿的更换性制度安排，对于投资者因敲诈发行等严峻违法举动而遭受的丧失，由负包管荐责任的保荐机构基于其事先的自律答应先行赔付投资者，并相应取得向发行人依法追偿的权利。 这一制度安排，有万福生科等案例行之有用的实践履历可以鉴戒，是基于我国市场现在的法治和诚信环境，有用落实投资者权益掩护的有益探索。2008年至2011年，万福生科累计虚增收入7.4亿元左右，虚增业务利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。公司的财务报表和实际谋划多项造假。终极，保荐机构安全证券出资3亿元设立“万福生科虚伪报告事故投资者长处赔偿专项基金”，用于先行赔偿在万福生科案中受损的投资者）0 x' @ }, R) m, ~( O& n/ ~' {
下一步，将按步伐由证券业协会订定专门的制度规则。 二、掩护中小投资者的“本心政策”
2 j3 \( R2 A% g! P. Q, s& l6 A证监会新规，说白了就是出了事变要求保荐人先掏钱给股民，然后保荐人去找发行人打官司追讨。: C% Q4 f+ S2 U; L t- y
为什么要保荐人先赔呢？
! `4 T0 M: F- d$ W4 o. X3 U4 v保荐人作为最相识发行对象内部信息的“法定、持牌、特许”机构，“包管并保举”的企业出了事变，岂非一点责任没有吗？
3 J8 A: }9 n' L3 p5 U0 d) b# g1 D; M保荐机构先赔了再去找发行人去追索这是天经地义：发行人诱骗了保荐人，保荐人向投资者负有尽职尽责的“包管并保举”任务，被本身的“包管主体”坑了之后，去打官司索赔，不就是在负担本就属于本身的法律责任么！5 i- V V# c& Q
别的，作为资源市场里的两个”强势方”（发行人和保荐人），有精神也有本事举行相互之间的违约索赔——你让天下各地互不相识的散户去跟上市公司打官司，保荐人在旁边磕着瓜子看笑话，实际么？符合么？" x7 c c# r! c3 R8 l' Z
现在羁系部分还在订定相干制度细则，但新股发行现在已经明确了“保荐人先行赔付答应”，证监会也为此光着膀子高声疾呼，“各人都要跟上啊，不能落后，这是功在千秋的大功德！” ! w0 K% E7 W. T
三、国X证券吊炸天的免责协议！妖蛾子就在这个时间出现了！而且是投行圈里执牛耳的那家王牌大券商！/ ?) X" C N2 c, `
笔者的同砚向笔者出示了一份其公司近期与国X证券签订的先行赔付协议——思量到该协议无法正式公开也非终极版本，在此就不直接“展示”了。 q! S6 a! Z( y; k8 a
但协议的根本内容很清楚，目标也很明确：就是要求发行人、实际控制人、大股东、董监高以致职工持股操持，都必须要向保荐人答应，如果因敲诈发行等严峻违法事项而导致的保荐人被判赔，则上述五方必须一起负担无穷连带赔偿责任。; y# c5 @. d- W- w
协议同时还要求，作为“一起负担无穷连带赔偿责任”的包管步伐，股东应将发行后的同比例股票托管至国X证券名下！
- ? l' q+ g1 O2 D更奇葩的是，协议里还特意默认了保荐人已经推行了尽职观察等任务！% J; B1 [0 o3 Y+ H( ?
上述几条核心条款一出，就预示着一旦出现敲诈发行等环境，保荐人全然没有任何责任，“统统都是发行人、实际控制人、大股东、董监高以致其他如职工持股操持的责任”。 0 @8 D/ w% ]) y9 A) r
四、彪悍的“免责逻辑”和“人质”制度
. {. h0 v7 w" G- s- O0 L举个例子，猪要上市卖个好价格，猪贩子作为市场里的“职业判断者”，高声吆喝这猪好啊，长得美丽眉清目秀不说，能下崽儿、肉质好还没弊端，我们颠末判断以为这猪完全可以上市，你们赶紧买，买回家无论是做媳妇还是宰了吃肉，都是物超所值啊！
/ o& L# F/ V* o! U" i但是，一旦猪买回家出了弊端，找返来了，猪贩子就说啦，猪上市前我们已经完成观察尽了责任，没我啥责任，都是猪和养猪人的事，你找他们去！听起来似乎对头，可想想那还要你保荐干嘛呢？你吆喝一通就收个好几万万以致数亿元的总结费用？
2 ?$ N4 t* {5 q+ U收那么贵的保荐费又不负担责任，那你不就是个通道么？
$ i X: Q2 P" z. N7 |别的，怎么从协议里约定保荐人已经尽职尽责了呢？整个奇葩的“不划一条约”都默认了本身尽职到位，把责任全部推给其他人，再把大股东股票拿过来做“人质”，托管锁死3年，这就是协议要报告的根本要义么？2 j4 n1 z Z/ h& }
您这不是又想立牌坊，又一肚子思春想爬墙么？* D+ |5 c* W j3 r
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五、无视规则，碾压拟上市公司作为类比，笔者参考了别的一家券商的本心答应：只要求因敲诈发行而导致的先行赔付由发行人上市前控股股东、实际控制人负担无穷连带赔偿责任。( v% Z4 I* z% l4 [4 m3 t) X7 U
就笔者多年的从业履向来看，这个约定就比力专业：起首答应是无穷期追责的（上述“不划一协议”居然还是有限期的呢），赔偿主体也很清楚，不无穷扩大化，一竿子打落一船人！
! ^# Y) k# e! [! M4 y2 O W责任孰重孰轻的认定原来就很难，上市公司造假大部分是控股股东的意志，董监高的职责是“尽勤勉任务”——况且，纵然董监高未尽勤勉任务也有相干法律法规给予惩处。
; o9 Y0 c9 r3 I) v因此，国X证券把董监高也拉进来当挡箭牌的做法，就显得即不专业也不老实了！同时，协议约定的赔偿责任大大凌驾法律法规对董监高的惩处力度，试问，国X证券，你的协议比法律还牛X呢？你当董监高们都彪啊？ 员工持股操持作为赔偿主体就更可笑了，可笑的我都不希得下笔写：员工是干活的，员工持股怎么敲诈上市了？上市公司造假是员工造假么？
# b( t% J) `' D# `一旦到进入追索阶段，控股股东也可以通过推卸责任来低沉本身的风险，由于董监高和员工持股操持都卷进来了啊！不管有无责任，能推就推给董监高和员工持股操持，从各个角度来说，董监高和员工持股操持相对大股东就是弱势群体啊！
3 K% N5 [9 _2 Z; x可题目来了，国X证券的这份协议是投行内核部分给的尺度版本，不签内核不给通过，内核不给通过就无法上初审会，你也就甭再想上市了——叨教国X证券，你们这是要挟呢，要挟呢，还是要挟呢？！
' H) W$ x" g1 `, T( v4 m) R结：证监会要求保荐人自发答应的先行赔付，在这家券商的手里，就变成了保荐人要挟、绑架发行人意志的利器，三叩九拜只欠临门一脚的时间卡住本身客户的脖子，往人嘴里填屎……你们可真是老实啊！
) L0 O h* C9 d: R2 B别的，末了一问：如果只是签个协议就成了免死金牌，那是否可以以为保荐人如果跟发行人同谋造假上市，那保荐人可以清闲法外了！？ | 
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发表于 2019-6-14 00:49:46