2016年对于中国名誉债市场来说，无疑是颠覆性的一年，此前零星发生的违约事故，在这一年出现了井喷，仅前4个月，债市违约已有数十起，而且各类主体，从民企到地方国企，再到央企，都出现过违约事故，乃至连传统以为是“金边债”的城投，也一度靠近违约。
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笔者梳理近段时间出现的债市违约事故，惊讶地发现，与买债时广泛出现的“轻民企、重国企”征象差别，违约债券每每是民企先得到兑付，而越大的国企，追讨难度每每也越大。9 C# {( q k: _+ V3 g
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**业界本心：坚强兑付的雨润*** [8 w' f7 B1 E* s. E: S: U0 ^
在客岁出现还不起债要用火腿肠“肉偿”笑闻的雨润，终极全额兑付了它的全部存量债券，只管在兑付末了一期到期的中票时显着吃力，所筹资金乃至无法及时到账，但仅仅一个买卖业务日之后，它还是坚强地全额偿付了这期中票，至此，雨润已经没有未归还的公募债券，让人不得不说一声：本心企业。" }& L7 l, j/ }4 _+ m, f7 B( F
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**东特钢，你的投资人喊你还钱**
# U1 r; E7 M0 L* ~: j3 N( v7 I8 @与雨润形成光显对比的，是辽宁省最大的特种钢铁生产公司，东北特钢，在本年被曝董事长去世之后，东北特钢的债券在两个月内出现4次违约，而更有甚者，两度召开的持有人大会，公司重要领导均未出席，集会亦未提出任何实质性的偿债安排，“逃废债”陈迹显着，投资人对此深感不满。- G2 p5 X, c6 T! L* s1 e9 i! v
“第一次持有人集会，他们董事长没来，是由于董事长去世了，第二次持有人集会，有了新董事长，但也不参加，这是什么缘故原由？”一位投资者义愤填膺地说。
% [% y) r% h3 T/ {) k7 I更有投资人发起上访，但未知下文。
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一位投资人表现，本年来，固然违约事故层出不穷，但大部门企业都在积极偿债，“二重还了，雨润还了，山水说要付息，连超日都还钱了，就他东特钢不闻不问，最少的态度都没有，这是耍流氓啊！”! s4 F; m: H/ f/ L0 b
5 O5 g+ S) B2 B; X由此，部门投资者乃至在银行间招呼各人反抗当地所发的其他债券：而一位债券行业分析师则指出，在债务违约后，民企迫于市场与当地当局的压力，每每会积极筹资还债，而国企的偿债责任界定较难，许多时间还会有多角债务，加上再涉及到政企关系、领导变动等，偿债之路尤其艰巨，“关键是，没有人能欺压国企，而民营企业则好搞许多，不还债分分钟卖了你的资产，国企如许就行不通。”& x- H8 |$ w" o9 p7 l; N: k& i; G
以下是业内人士提供的东北特钢持有人集会纪要： ( G. P) q9 A1 F( e+ q% g7 W
报告下昨天东特钢集会的情况，CP003没有到期原来预备单独开，但部门持有人提前到达会场，末了是国开主承的CP001、002和003一起开，参加人数在25人左右。除了主承之外，企业只来了第一次集会的张洪坤（前次开会是还是企业总司理，这次职务是党委副书记和董事，据他自己说重要工作是资助董事长）和资源运营部总司理（该同道全程未语言），企业董事长和总司理（均为新任命）未有出席，省当局及国资委也未派人出席。重要内容：4 s5 l- u# M" b! l' Q
: M3 G5 ]/ {! D. o4 A9 M6 B3 S. U2 A1、先容1到4月企业生产谋划情况：现在团体生产谋划正常，账上资金（企业说一样平常可以维持10亿的可用资金）可以维持企业一样平常运转，但无法归还债务。1到4月铁产量、钢产量、贩卖收入同比增长，代价环比提升，吨铁本钱低落约1600元/吨（综合数据），4月毛利率比3月进步2%。
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+ `8 m- P. |2 g/ m2、企业就债务归还接纳的步调：（1）在当局部门主导下创建银行类机构债权人委员会（现场有人提问是哪个部门在主导偿债工作，企业未正面复兴），银行保持原有授信规模稳固，包管不收贷、不压贷、不举行告状和资产查封，全部表外融资变为表内，利率接纳基准利率；（2）与融资租赁公司分别举行会商，对租赁资产限期、款子付出方案、利率、解冻上市公司股权举行会商和讨论（对于股权解冻盼望工作，企业只是说正在举行）；（3）与国家发改委、人行等机构沟通，夺取政策性支持；（4）梳理公司资产，思量可变现、可抵质押资产，只管淘汰资金占用。6 v6 B* y1 S( @% \
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3、其他相干提问（现场比力杂乱，大部门投资人都是发怨言态度）：& F1 |5 _9 s% Z: S# v) I
（1）为何董事长和总司理不来，是否对于偿债事变不器重，大概不敢面对，态度太悲观
7 A! x# A. X& l2 |/ F* p董事长和总司理在外出差，也在积极积极夺取。（背面有投资人要求张总现场给董事长打电话，未有共同）& j2 U2 O/ y2 a* B! n
（2）当局相干部门为何没参加
. A' a R7 q3 r ?. }1 Q1 c该标题始终没有正面回复: ^6 q5 [ s* P( t. y
（3）偿债步调到哪一步，详细有何盼望
: n) K- S( Q. H* E1 Z7 I: X企业反复夸大正在紧锣密鼓筹措资金，须要综合思量，投资人要有信心，给企业一点时间。
' L# {: R" }( o" H1 ]# ^8 j" V（4）主承预备提供运动性支持，为何企业不担当
* d8 }5 o9 ^; y; ]. B* Q) D该标题也没有正面回复，只是夸大企业要统筹思量. L) G' _1 J( ~+ e \/ v& }# t c2 [
（5）上一次集会要求提供包管、质押增信后续有何盼望# Z8 ?$ s! p8 h: b p) U& }) d
企业可抵质押资产太少，利用意义不强
6 t. v% U2 N. L8 E @' S) _3 o（6)下一步预备怎么办，6月尚有PPN到期* x2 G3 D& k4 p
说了一堆空话套话废话
* f( z4 {9 _' F* B, E（7）央行金融稳固局和买卖业务商协会座谈情况
: Q/ V( X' I( s x( Z重要报告情况，没有详细安排
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4、团体感受
! ^5 m- G$ b& ?+ k+ [9 A（1）可以大概做决议、知道现实盼望的人都没来（当局及国资委、董事长和总司理），来参会的人要么知道不肯说，要么就是压根不知道做不了决议不敢乱说，当局和企业高层态度团体比力悲观。+ T$ J5 f& ?8 X' J6 G
（2）除了几家融资租赁公司申请冻结上市公司股权外，现在还没有银行大概债券投资人举行告状大概资产查封，企业银行账户正常，账上现金可以维持一样平常运转，这个也是当局和企业当前感觉压力较小的缘故原由，后续应该会有投资人连续告状大概申请资产查封。
( s6 E- K$ ~- G: m$ U（3）集会现场有人发起去省当局大概省国资委，企业奉劝各人保持岑寂接纳正当本领，但会后据传有人去了沈阳，我再及时跟进。 | 
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发表于 2019-6-14 00:53:39