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【本周述评】风险偏好回升，市场行情略显急躁 11 月首周 A 股市场呈现先抑后扬走势，二八行情交替演绎，诸如券商、保险等为代表沉寂已久的权重突然逆袭，打破平静的主板市场，沪指放量突破前高，一举回补掉 3500 点的缺口位置，并继续攀升，直逼 3600 点整数关口，而题材炒作并没有因为权重逆袭而倒下，相反，题材炒作热度不减，轮番上演，创业板指屡刷新高。虽然当前政策环境偏暖格局始终未变，反弹行情依然在前行的路上，但考虑股指短期急速逼空上涨，上涨节奏略显急躁，短期或有震荡整固的需要，而创业板市场目前整体估值重回百倍 PE，估值高企或制约反弹高度，后市股指震荡反复或难免，维持下周震荡走势判断。5 Z7 d$ m$ d& N% R% B( f! c4 z& A
经济增长有底线，货币宽松续行 3 日，习近平在关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的后说明中提到，今后 5 年经济保持中高速增长的目标。确保到 2020 年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比 2010 年翻一番的目标，必须保持必要的增长速度。从国内生产总值翻一番看，2016 年至 2020 年经济年均增长底线是 6.5%以上。三季度 GDP 增速破 7，经济下行压力大，央行 24 日采取“双降”措施降低社会融资成本，估计向市场注入 7000 亿左右流动性，并引导货币市场短端利率下行，同时以刺激需求为主要目的的长期资金投放 PSL 或将成为央行基础货币投放的主流政策之一。( q# P- S& M# T' _! R2 @$ H* z( k; t
市场稳步回暖，两融余额回升 随着市场行情的回暖，两融余额近两个交易日也大幅回升。继周三两融余额环比大增后，周四两融余额再度大增，截至 11 月 5 日，沪深两市融资融券余额为 10704.79 亿元，较上一交易日增加 180.55 亿元。两市融资余额为10674.87亿元，较上一交易日增加180.29亿元；其中，上交所融资余额报6487.56亿元，较前一交易日增加 123 亿元；深交所融资余额报 4187.31 亿元，增加 57.28 亿元。两市融券余额为 29.92 亿元。) n' b: |0 m) O8 ^
策略：紧盯政策，不追涨、不杀跌 操作上，不建议在当前位置继续追涨、追高操作，控制好仓位，持仓为主，对前期涨幅过大、缺少基本面支撑和成长预期的个股适当减仓或调仓换股。行业配置上，建议重点关注受政策扶持力度较大，成长前景广阔诸如养老概念、新材料、医疗器械等相关行业，适当关注国企改革、并购重组、资产整合等相关主题投资机会; i. a1 r8 O( F. T# p
经济增长有底线，货币宽松续行4 Q: m D5 s7 [7 I
1）“十三五”规划透露经济增长有底线) c9 s# S; d! t
11 月 3 日，习近平在关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的后说明中提到，今后 5 年经济保持中高速增长的目标。主要考虑是，确保到 2020 年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比 2010 年翻一番的目标，必须保持必要的增长速度。从国内生产总值翻一番看，2016 年至 2020 年经济年均增长底线是 6.5%以上。
5 ?3 R6 K, n4 t, l6 L其实，从理论上测算，如果仅仅是 GDP 达到 2020 年比 2010 年翻一番的目标，增长底线实际上并不高。从 GDP 上看，假定 2015 年 GDP 增长率实现保“7”的经济目标，那么从 2016 年到 2020 年年均至少保持 6.5%的增速即可达到 2020 年 GDP 比 2010 年翻一番。由于我国现阶段“三期叠加”下增长中枢不断下移，未来五年中 6.8%、6.8%、6.5%、6.5%、6.0%的年度增速或不失为实现“十三五”经济目标的一种合理换档方式。当然，还要考虑到城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入翻一番的要求。预期“十三五”时期我国年均经济潜在增长率为 6%－7%，对年均 6.5%的目标仍有信心。
7 k/ ?$ T/ H; P5 X: [目前，中国经济以及世界经济都在经历增速乏力的过程，处于经济周期中的下降% [' N ~3 a6 h/ d
阶段。从中国 GDP 增速来看，反映了比较规律的经济周期现象。在 1992 年之前，一; Z" H; t, h6 ~5 U1 M
个经济增速的周期为 8 年左右，而从 1992 年增速最高点，到 2007 年的增速最高点，经历了 15 年的过程。随着中国经济不断发展，GDP 体量越来越庞大，同时，在中国共产党的维持经济稳定的政策方针指导下，GDP 增速波动幅度变小、周期变长也是合理的结果，这也反映了中国经济正迈向更注重经济质量、稳步前进的新阶段。根据对中国经济周期的初步分析，现行经济条件下的 GDP 增速周期大约在 15 年左右。从 2008 年开始，GDP 增速开始下滑，到 2015 年也经历了 8 年的时间，而考虑到未来一个时期全球经济贸易增长将持续乏力，我国投资和消费需求增长放缓，形成新的市场空间需要一个过程，短期增速还是有可能继续下滑。将今后 5 年的年均增速目标定在 6.5%是合理的，预期今后 5 年的总体经济形势表现会好于这个目标。
3 W c) T& u' B u ~' @2）货币市场动向——宽松仍为主基调。
( e$ A6 U& @+ X5 S（1）逆回购利率下调，引导短端利率下行10 月下旬（10 月 21 日-10 月 31 日），公开市场操作方面，央行共开展 3 次逆回购操作，金额 400 亿元，22 日利率为 2.35%，27 日和 29 日降为 2.25%。同时，有 950亿逆回购到期。本旬央行向市场净回笼资金 550 亿。三季度 GDP 增速破 7，经济下行压力大。央行 24 日采取“双降”措施降低社会融资成本，估计向市场注入 7000 亿左右流动性。随后 27 日，逆回购利率下调 10bp，与“双降”降低长端利率的目标相配合，引导货币市场短端利率下行。此次下调逆回购利率后，达到全年最低点，预计将保持或进一步下降。
5 P: Y& Z" {- B2 R- I7 P/ t; z; C（2）MLF、PSL 余额均回升，补水实体经济
% y4 G6 ^) V1 u5 Q- b/ N央行 11 月 2 日公布了 10 月份使用 MLF、PSL 等货币政策工具的使用情况。数据显示，人民银行对 11 家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共 1055 亿元，期限 6个月，利率 3.35%。10 月份，央行还向国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行提供抵押补充贷款共 705.37 亿元，利率为 2.85%。从 2015 年 5 月开始，央行开始阶段性回笼 MLF 而投放 PSL，显示政策重心明确依赖直接干预公共部门投资，而非简单依靠利率传导引致私人部门投资。近三个月 MLF投放略有回升，为金融机构提供较长期限的流动性的支持，从而稳定市场，坚定金融机构对于中小微企业和三农等重点领域和薄弱环节的信心。PSL 保持稳定增长的趋势，且余额明显高于 MLF，表明以刺激需求为主要目的的长期资金投放 PSL 或将成为央行基础货币投放的主流政策之一。% n6 B0 i0 h! S# l& L! ]
随着市场行情的回暖，两融余额近两个交易日也大幅回升。继周三两融余额环比大增后，周四两融余额再度大增，截至 11 月 5 日，沪深两市融资融券余额为 10704.79亿元，较上一交易日增加 180.55 亿元。两市融资余额为 10674.87 亿元，较上一交易第 4页共 8页日增加 180.29 亿元；其中，上交所融资余额报 6487.56 亿元，较前一交易日增加 123亿元；深交所融资余额报 4187.31 亿元，增加 57.28 亿元。两市融券余额为 29.92 亿元。从两融行业交易来看，11 月 5 日，两市超 7 成行业板块为融资净流入，其中，融资净买入额前 10 名行业分别为非银金融、建筑装饰、计算机、医药生物、银行、机械设备、有色金属、国防军工、通信、房地产，净买入额分别为 23.7 亿、18.9 亿、14.8 亿、14.2 亿、12.4 亿、12.1 亿、10.1 亿、8.14 亿、7.64 亿、7.58 亿。值得关注的是，这已经是融资资金连续第六个交易日净流入非银金融板块，该板块昨日再度集体暴涨，其中券商股就有 8 只涨停。从两融交易个股来看，11 月 5 日，融资净买入额前 10 名分别为中国建筑、中信证券、中国中车、海通证券、中国交建、中国平安、中安消、中国联通、同方股份、民生银行。其中中国建筑融资净买入额最高，达到 9.52 亿元，此外中信证券及中国中车的融资净买入额均超 6 亿。从融资净买入额的前 10 名个股可见，融资资金近两个交易日都在抢筹蓝筹股。
9 @0 F& e% K: v6 I0 u# z3、策略：把握市场节奏，高抛低吸# Q2 R- S; u& m! b$ A3 ~5 N9 M' W8 b
11 月首周 A 股市场呈现先抑后扬走势，二八行情交替演绎，诸如券商、保险等为代表沉寂已久的权重突然逆袭，打破平静的主板市场，沪指放量突破前高，一举回补掉 3500 点的缺口位置，并继续攀升，直逼 3600 点整数关口，而题材炒作并没有因为权重逆袭而倒下，相反，题材炒作热度不减，轮番上演，创业板指屡刷新高。虽然当前政策环境偏暖格局始终未变，反弹行情依然在前行的路上，但考虑股指短期急速逼空上涨，上涨节奏略显急躁，短期或有震荡整固的需要，而创业板市场目前整体估值重回百倍 PE，估值高企或制约反弹高度，后市股指震荡反复或难免，维持下周震荡走势判断。操作上，不建议在当前位置继续追涨、追高操作，控制好仓位，持仓为主，对前期涨幅过大、缺少基本面支撑和成长预期的个股适当减仓或调仓换股。行业配置上，建议重点关注受政策扶持力度较大，成长前景广阔诸如养老概念、新材料、医疗器械等相关行业，适当关注国企改革、并购重组、资产整合等相关主题投资机会! d: A$ c0 }3 y6 U
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4、概念情报——养老概念
. E$ }3 k( i8 o: W3 X& V) M（1）概念导引
7 r0 l1 j" ~: t6 S$ ~$ J3 L: B根据国家统计局数据，直至 2014 年底，中国大陆总人口为 13.68 亿人。2014 年，我国人口出生率和死亡率分别 12.37‰和 7.16‰，人口自然增长率为 5.21‰。从年龄构成来看，根据民政局发布的《2014 年社会服务发展统计公报》，16-60 周岁的劳动年龄人口 9.16 亿人，占总人口的比重为 67.0%，60 周岁及以上人口 22.12 亿人，占总人口的 15.5%，65 周岁及以上人口 1.38 亿人，占总人口的 10.1%。而其中这 2.12亿的老龄人口也让中国成为了世界上第一个老年人口突破 2 亿的国家。根据联合国发布的最新预测，到 2050 年时，中国 60 岁及以上老人将达 36.5%，高于美国等大部分发达国家。随着城市化进程的加快，农村人口的养老隐性问题将显性化。解决农村人口养老问题将是社会不得不面对的重要任务。在目前广大的农村地区，家庭养老、土地养老、社会保险养老三种模式是基本的养老保障方式，而社区养老模式则是一种新的尝试。3 v" G, D; t; l3 O
养老概念股一览2 C3 N& w2 I5 P) R3 u' \& l) p: O( _* I
股票名称 股票代码 相关题材和看点
3 }1 ]% n$ L# F$ c双箭股份 002381
+ y7 o0 X9 [) N4 U1 V. X2012 年 10 月，公司拟与其他五名自然人股东共同设立桐乡和济养老服务投资有限公司，其中公司出资 1200 万元人民币，占注册资本的 48%，经营范围为养老服务产业投资，为公司在养老产业发展上提供了一个发展平台。
" N+ s5 Y9 D1 H; v$ { U; k湖南发展 000722
* F' l5 h# q1 q公司控股子公司春华健康2014年与春华镇政府签订《长沙县春华镇城乡一体化建设暨现代农业投资战略合作意向协议》，总投资约97.49亿元，项目立足长株潭一小时都市休闲圈，面向国内外，以现代农业、健康管理、活力养老为三大业态，通过整合优质资源，构建健康产业链，打造集“生态度假、健康养生、创意娱乐、高端体检、高端医疗、活力养老”等六大功能于一体的健康养生休闲度假综合体。
! E) a j$ g* y8 ^) ?4 Z迪安诊断 3002442 m8 L7 t: B& b' ^* G
公司从事医学诊断外包业务以及配套的体外诊断产品代理业务，是国内规模较大的独立第三方医学诊断外包服务提供商。
9 e* E1 b8 z: n+ Z1 `8 k* {中新药业 600329 公司速效救心丸快速优势明显，伴随老龄化进程，市场需求释放或助推业绩再上台阶。) h7 G3 G/ W& c# t. U/ _
乐金健康 300247 乐金健康作为健康理疗产业的领头军,二十年来一直致力于为家庭健康提供系统解决方案（目前估值略高）。 | 
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发表于 2015-11-6 18:48:00