2010 年2 月5 日，世纪光华发布了《庞大资产出售及发行股份购买资产暨关联生意业务预案》——世纪光华将其全部资产和负债向汇诚投资出售，且人随资产走，汇诚投资以现金付出对价；世纪光华以发行股份购买资产的方式购买恒逸团体及鼎晖一期、鼎晖元博、邱建林、方贤水（合计）所持有恒逸石化100%的股份；同时，汇诚投资以协议方式将其所持世纪光华1223.705 万股股份转让给恒逸团体，恒逸团体以现金付出对价。协议实行完成后，恒逸团体及其划一举措人（邱建林、方贤水）将取得世纪光华的控制权，世纪光华的主业务务变更为生产和贩卖精对苯二甲酸（PTA）和聚酯纤维等产物。 恒逸石化化纤规模天下前线：恒逸团体建立于1994 年10 月，位列2008 年中国企业500 强第240 位，2008 年中国制造业500 强第126 位，化学纤维制造业第1 位，浙江省百强企业第15 位，积年AAA 级资信企业。克制2009 年12 月31 日，恒逸石化（及其下属企业）重要产物精对苯二甲酸（PTA）年计划产能226 万吨，增容改造后现实生产本事可达290 万吨，居国内第一；聚酯纤维年计划产能140 万吨，现实生产本事可达150 万吨，居国内第三；聚酯涤纶后纺加弹年产能30 万吨，居国内第一。
: r% b# Y/ R+ J# y 恒逸的红利水平超行业匀称：恒逸较强的红利本事，来自于财产的规模化带来的本钱上风，完备的财产链使得公司规避单一产物所带来的周期风险，包管企业取得稳固的利润率；别的，其涤纶长丝差别化率达50%以上，超出行业匀称值20%以上，使公司的红利水平远高于行业匀称居前线，净资产收益率靠近30%，而行业匀称在10%以下。9 J6 G( M8 T* M' x$ y
恒逸的物流与地区上风：恒逸石化撤消装置的规模化和财产的一体化领先上风显着之外，在大连和宁波的PTA 工厂及福建的新项目均自建船埠、PET 和DTY靠近纺织发达的江浙地区，使公司具有高效的物流和突出的地区上风，未来财产链延伸还将覆盖长三角和福建地区、渤海湾。
! X |* K- D- y0 y 评估与业绩答应：按照公告，恒逸石化2009 年未经审计的归属于母公司全部者的净利润6.44 亿元，此中聚酯和PTA 业务的净利润分别高出2 亿。10 年，在原有聚酯业务和PTA 业务保持稳步发展的底子上，大连PTA 产能的全部开释和上海恒逸40 万吨/年聚酯产能的建成，恒逸开端估算归属于母公司全部者的净利润不低于7.95 亿元。公司答应以此推测为重组后2010 年将到达的业绩，若不能实现此业绩，则公司将按《上市公司庞大资产重组管理办法》就赔偿作出安排，详细内容将在重组陈诉书中披露。
, m1 z: G0 m" A' }4 F! M, _5 f0 ~ 股价上涨空间犹存：世纪光华拟以9.78 元的发行价向恒逸团体、鼎晖投资等定向增发不高出4.5 亿股。若按增发4.5 亿股、恒逸答应业绩，10 年世纪光华EPS将达1.34 元。公司自1 月8 日停牌、2 月11 日公布重组预案之后连续5 日涨停，现在股价16.71 元，对应PE12X。若以匀称20XPE 估值，股价上涨空间依然较大。
9 x" A; O4 o4 {/ j3 a' G. W 风险提示：最大的风险来自重组的不乐成。别的，由于恒逸业务归属强周期的化纤财产链，业绩的颠簸风险也较大。（国泰君安证券）* V' L9 x6 `: W8 R; V( v
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发表于 2019-5-6 11:12:05