新年伊始的A股受到根本面预期调降、人民币显性贬值、注册制落地在即、熔断制度等影响而再次出现崩跌。崩跌式的调解再次印证了A股市场现在仍然存在的两大铁律：一是，我们曾在客岁就分析提示的，在个人投资者占绝对多数、机构投资举动散户化、以“讲故事”和活动性驱动为主的A股市场，现在还没有慢牛的基因;二是，在已往两个月里，险些全部投研机构年度战略的划一性预期是“慢牛”。但我们曾分析提示，市场最大的魅力是超预期，划一性预期大概率会堕落。/ d# k2 j# E: k4 f- O/ `+ k7 A+ { E
别的，险些全部投研机构年度战略中构成慢牛预期的关键词是“资产荒”。但我们曾分析提示，当资产荒出现寒不择衣泡沫化时，“资产荒”不再是机遇，而是会演变为“资产慌”的风险。之前我们始终以为，在一系列法规制度修订、涉及发行、交易业务等多方面市场根本性制度改革的配景形势下，从2016年开始的A股将有一个重修市场新生态的过程。重修便是颠覆，市场原有的股票发行制度、新股申购制度、股票交易业务制度、大股东减持制度等有的已经被颠覆，有的还在颠覆过程中，这就决定了未来市场的股票结构、投资者结构、投资与交易业务举动等肯定会发生颠覆性变革。犹如现在经济范畴的焦点关键词是“出清”，股市同样也面对一个不再顺应市场发展趋势、不再得当未来新投资逻辑的旧赢利模式和交易业务举动出清的过程。因此，我们在客岁四序度曾分析提示，全部投资机构与平凡投资者在颠末客岁三季度第一次粗暴式的洗牌后，肯定还会有第二次以致第三次精致化洗牌的过程。
6 Z _1 p. O! t 我们以为，市场生态重修与再次洗牌假如是迟钝逐进式的，则行情的结构性调解也是迟钝式的;反之，假如市场生态重修与再次洗牌是速进式的，则行情调解也肯定是快速的。现在来看，在经济改革历程与经济滑坡竞走的配景下，注册制等因改革须要即将很快落地，别的事关投资者举动的许多制度有的已经落地，有的也即将落地，市场显然已经选择了速进式的生态重修与二次洗牌方式。有利因素是，从中长期来看，颠末快速洗濯后，后一轮涨势也大概会提前到来。
, n6 e7 ` o! p9 c, H" e6 m0 m3 H 因此，市场本身就存在显着的调解要求，而熔断制度的实验充当了加速器。关于熔断制度，假如说客岁三季度A股的劫难性下跌是由于市场出现了活动性危急，而当前熔断制度下的行情崩跌则是出现了人为的活动性危急。熔断制度的实验意在给市场一个岑寂期，但熔断停市导致买不进、抛不出只会强化市场的非理性和恐慌效应。尤其是在个股已经有了涨跌停板的“熔断”，市场对冲交易业务险些已经被停滞的市场配景下，再推行指数熔断制度只会导致行情单边太过上涨或太过下跌，熔断的强化效应使行情涨时非理性，跌时全市场恐慌，“慢牛”更是一种奢望。
$ ^- w+ x! V" ~. k# H 在当前极度市况下，市场很大概直接跌进绝对代价区，持币的投资者可以“经心备货、耐心等候”;持股的投资者假如握有好的标的，在非理性下跌下可以“躺倒装死”。同时，在未来市场大分化的趋势下，原先的泡沫股、“讲故事”的劣质股当断还得断。; V! f" Q, p' y/ |5 p) U" Z
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发表于 2019-6-23 22:58:18