这条“重磅利好”还能带来几个涨停？这才是债转股背后埋伏的信号 . ]8 v/ F: j2 V, l: d4 @1 }
受“1万亿债转股来袭”消息的刺激，沪指本日放量上涨逾1%，创近3个月新高，创业板指大涨3%，两市无一板块下跌，全线大涨，80余只股票涨停。这则被浩繁市场人士以为的“重磅利好”，还能为您的股票带来多少个涨停呢？而推出“债转股”的背后，另有什么目的？“重磅利好”背后埋伏的一个信号博览首席经济学家李宏图老师指出，银行“债转股”，正确的说，就是不良信贷资产无法收回或收回面对庞大减值，而接纳的方式。除非银行事前已做了减值提备，则不影响银行业绩。假如债务方是上市公司，也表明这种企业谋划状态很差，难以用增发还债，银行假如申请公司休业，也遇害同样丧失，债转股实为给企业一个活下来，将来还能活好的假设。债转股后，实际上是上市公司负债镌汰但净值降落，稀释股东权益。我们以为，“债转股”消息实在是一个巨大利空，是在强力举行供给侧改革配景下，实体去产能、金融风险袒露，已经无法政策兜底的信号！其一，银行有极大的冲动把差资产甩给股市，好资产留给本身。在博览研究员看来，债转股本质上只是一种“管帐处置处罚方式”、一种风险转嫁（从企业转移到银行，又从银行转移给股民）的本事、一种“时间换空间”（将有限期的负债换成无穷期的股本）的战略，（但你不以为这近似耍无赖么？），而风险始终照旧在那边、相应的本钱对价照旧必须付出（只不外从前是银行一家遭受，而如今是分给了全部的持股股民）。固然官方的说法是，“债转股对象聚焦为有埋伏代价、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款以致正常类贷款，而非不良贷款。”但这恐怕只不外是种冠冕堂皇的说法罢了，恰恰袒露了羁系层面也在担心，银行在实际操纵中，会把那些“呆坏账”包装成债转股推给股市，而把真正有埋伏代价的债务攥在本身手里，毕竟银行又不是傻子。但假如债转股弄成了不良资产打折后转入股市（假如如债务方是上市公司），而资产质量始终未能得到改善，则“债转股”也不外拉长了风险开释的周期而已，但同时实在也扩大了其风险影响范围，假如大规模实行（真的高达数万亿），一旦经济长期低迷的局面无法扭转，以致不扫除酿成一场新的体系性风险！其二，此次债转股与前次债转股有两大差别的外在配景（坏账体量，经济趋势），这决定了其很难重演前次的利好路径。博览研究员留意到，对于万亿债转股操持，机构的多空分歧实在黑白常大的。看多机构重要是以“汗青比力”作为论证（前次债转股，是前总理朱镕基搞的1.4万亿不良资产剥离，对以后银行改革和国企脱困带来了巨大的资助），但我们以为，其忽视了两次债转股差别的两个外在配景。1、不要忘了，如今的银行体量早非当年前总理朱镕基举行债转股时可比。前次债转股银行统共剥离了1.4万亿不良资产，而如今的规模恐怕至少是当年的十倍以上，对资源市场的打击力不可等量齐观。2、须要举行债转股的国企是否多数还具备股改后重新、敏捷激活的配景，也令人猜疑。毕竟，当前中国经济已经进入新常态（表征之一就是增速大概连续降落，而不像前次债转股后，经济进入十年高增长期），在供给侧布局性改革的引导思绪下，作为债转股重要对象的传统去产能国企恐怕要履历一段较长期、较痛楚的出清过程，是否还具备前次债转股后重获新生的那种本事，并不清朗。但确定的是，这个出清过程的特性之一，也就是不良资产的减值终极确认，且规模大概高达数万亿，假如这些减值都体如今股市，意味着什么不言而明。简而言之，债转股本质上：对二级市场投资者而言，是另一个再融资；对银行而言，是一次减记+一个一个资源打击；对企业而言，债有着落了，人和产能照旧要去；对国家而言，是某种程度去产能均衡资产负债表，但金融风险并未低落多少？不知道。相比之下，部门空方机构提出的担心（债转股便是大幅增长股票供给，大幅摊薄现有股东权益，搞欠好是“530”），则更应引起市场的鉴戒。“千点反转”大概只是一场梦公募大佬杨德龙在愚人节当天公开喊出，A股如今不是反弹，而是反转——千点涨幅可期。差别于杨德龙观点，博览研究员以为，“千点反转”大概只是一场梦！只管两会后暖风频吹，但是制约股市走强的因素——“严羁系下的严打杠杆”依然没有改变，上周的诸多利好都是间接因素，而这些间接因素均无法对冲严打杠杆带来的直接利空。博览首席经济学家李宏图老师以为，如今A股的核心有两点：一是如今金融羁系依然警惕翼翼，羁系层担心股市风险失控，令股市活泼度受到压抑；二是刘士余何时发表其“施政纲领”，他是否有充足的资源令股市再起信心值得关注。我们如今正处在第一条的阶段，因此，在羁系层云云警惕翼翼的情况下，资金面转好的变数似乎越来越小，而在缺少资金入场“加血”的情况下，间接利好大概难以改变我们对于A股的审慎态度。对于第二点，我们所等待的、对市场向上突破起决定性作用的——来自羁系层的善意信号并未出现。因此，我们对于市场的预期依然审慎，“千点反转”大概只是一场梦。总之，博览研究员对峙以为，固然3月PMI略为低落了对经济疲弱的预期，以及美联储暂缓加息低落了外洋风险，但如今“国内楼市、债市、股市转向全面去杠杆”照旧最告急的影响A股的利空因素。因此，短线A股仍将维持3000点为中轴的震荡，再向上的空间并不大。在4月份因继承保持低仓位（3成）加入，不加仓（使用剩余仓位高抛低吸降本钱）大概是比力好的选择。而对于中长期走势，我们也持守旧态度，以为相称长期内都找不到支持股市重新走牛的逻辑，除了数次股灾之后市场预期脆弱、重新规复信心任重道远。 | 
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发表于 2019-6-26 09:56:46