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假如债券市场当下终极的结果真的超出各人预期，曾经信奉中最信托的都反叛了你，还拿什么去救济生意业务员们呢？可以闭上眼睛想一想，债券市场没有了光荣信奉而带来的恐慌感情，会导致债券市场的风险偏好剧烈调解，由于杠杆会放大光荣市场的恐慌，光荣债根本已经没有了买盘，失去活动性没有活动性的结果就是反而临时止跌了——收益率上行幅度相对有限（就算是一旦哪天光荣债部分活动性规复，光荣债肯定会补跌，而这个补跌的幅度肯定是暴跌），此时金融机构开始遭遇赎回压力，正是资金负循环的开端演绎，由于光荣债失去了活动性，就不得不减持债券组合中那些依然有活动性的品种，而这肯定会导致原来非常优质、险些没有违约风险的债券也大幅度遭到减持，而这肯定也会削弱优质债券的活动性，他们被迫降杠杆，拥挤抛售卑鄙动性风险和债市调解风险均将被进一步放大，引发活动性螺旋(Liquidity Spiral)，而活动性螺旋，会急速推升光荣利差的拉大，末了融资本钱急速升高，企业更难以做借新还旧，滚债务雪球的把戏，进一步增长了债务违约的风险，而这又会进一步促使光荣市场收紧，增强了债务进一步违约的预期，预期进一步强化活动性螺旋，末了进入了债务违约——融资本钱升高——更多债务违约的恶性循环。齐备似乎都隔断临界点不远了，游戏里的到场者已经感受到了风暴的到临，这就是一些债券生意业务员们已经开始感觉隐隐隐约不安的地方，只是隔断末了的信奉的崩塌另有可挽回之地，但金融的汗青告诉我们，许多事故即便是你看的很清晰，但每每就是不可思议的发生了，这大概就是这个生态体系故意思的地方。 | 
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发表于 2019-6-26 10:24:31