任泽平点评6月经济数据：货币政策宽松空间打开
1 ^1 u5 B% M' ^泉源：方正证券 编辑：东方财产网
, T8 K9 I, r( w2 @, O 7月10日消息，国家统计局本日公布的经济数据表现，6月份CPI同比增1.9%，环比低落0.1%，高于预期的1.8%；PPI同比降2.6%，环比上涨0.2%，比预期低0.1%。方正宏观分析师任泽平、杨为敩点评，货币政策已4个多月没有再降息降准，重要是由于1季度经济触底回升、通胀预期仰面、房价暴涨，现在第一个因素已经被粉碎，第二、三个因素未来将渐渐弱化，因此货币政策再度宽松的预期正渐渐升温。$ n2 i1 v: A( k2 b
以下为点评原文：; ?: [0 s" c ~& G! [, z3 N3 V
1、CPI见顶回落，3季度有望连续下行，季末有望降至1.5%附近。6月CPI重回“1期间”，CPI内部看猪肉外部看原油，这两大涨价因素近期均回落，菜价粮价大概短期受洪灾影响，综合思量2015年CPI前低后高、猪价油价重要涨价因素放缓、经济再度回落、M1增速将随着房地产销量回调而见顶、货币政策自229降准后回归妥当、1季度信贷放出天量后开始回归正常等因素，预计3季度通胀连续下行。2015年中猪价加速上涨，导致6-8月CPI分别上涨1.39%、1.65%、1.96%，分别贡献2016年6-8月翘尾因素1.09、0.78、0.3个百分点，8月翘尾因素比6月低0.79个百分点，预计3季度末CPI有望回落到1.5%附近。8 l8 A' F/ H) E* d3 q6 l
2、6月CPI回落重要受食品代价回落影响，菜价猪价下跌显着。6月食品代价同比4.6%，明显低于5月的5.9%；非食品代价部门受PPI跌幅收窄影响，6月同比1.2%，快于5月的1.1%。鲜菜代价同比增速从5月的22.65%大幅下滑至6月的6.4%，影响CPI降落约0.15个百分点。: c5 U( y4 ?7 g% e1 E/ y( H3 z7 E
3、猪周期见顶回落。6月猪肉代价同比增速为30.1%，是近8个月来的初次降落。6月猪肉环比上涨1.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点，而5月猪肉代价环比上涨2.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点。本轮猪价自2015年3月开始上涨，到2016年6月连续了15个月，根本符合汗青上猪周期规律，预计后续涨幅开始放缓。供给出现肯定规复，生猪存栏量从2015年9月的-10.7%收窄至2016年6月的-3.2%，能繁母猪从-15.7%收窄至-4.2%。# Y3 M$ Y& d8 i$ z0 x. c0 F3 b' k t
4、PPI连续改善，CPIPPI铰剪差收敛有利于企业红利好转。6月PPI跌幅收窄，分项看，5-6月采掘工业PPI从-9.6%收窄至-8.2%；原质料工业PPI从-7.2%收窄至-6.1%，生存资料PPI则从-0.2%收窄至-0.1%，PPIRM从-3.8%收窄至-3.4%。2015年PPI前高后低，基数缘故因由有利于2016年下半年PPI降幅连续收窄。7月初煤炭、钢铁、锌、金银等代价上涨。
- J- C) k- ?' Z& { M$ ` 5、今夏洪流磨难及非常天气对后续蔬菜及粮食代价有短期影响，从1998年的履向来看，纵然造成夏粮减产，对代价影响也重要是斜率而非趋势。因此，比短期非常天气更值得关注的是食品**周期及活动性打击周期，而且我国现在粮食储备重组可以平滑掉天气对粮价影响。1 k# S3 u, [. i2 I9 T, l3 {# o
6、通胀进入“1”期间，货政宽松空间打开。自229降准以来，货币政策已4个多月没有再降息降准，重要是由于1季度经济触底回升、通胀预期仰面、房价暴涨，现在第一个因素已经被粉碎，第二、三个因素未来将渐渐弱化，因此货币政策再度宽松的预期正渐渐升温。我们维持经济短期W型中期L型、通胀见顶回落、看多黄金国债、股市L型区间震荡布局性时机的判断。
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（泉源：方正证券 2016-07-10 12:43）
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发表于 2019-6-26 16:49:38