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1.关注权益资本回报率，而非每股收益。由于公司不断地通过保留部分上年收益来增加资本总额，所以利润的提高实在没有什么意义。更真实地衡量年度情况的标准是权益资本回报率-经营成果对股东权益的比率，因为这个指标考虑到了不断追加的资本。
7 W: ?5 b! L# c& Y7 O2.计算“股东收益”。公司创造现金的能力决定了公司的价值。巴菲特总是寻找那些现金收益多于现金需求的公司，这些公司不同于那些耗费现金的公司。当估计公司的内在价值时，应明白非常重要的一点：不是所有的收入都是同样地赚来的。在公司长期运转中，部分利润必须指定用于维护、更新和升级固定资产。固定资产较之利润显得庞大的公司需要从留存收益里拿出一大块来维持经营。相反，固定资产对利润比例低的公司，这种费用就少。因此会计收益必须经过调整以反映公司真实地获取现金的能力。这就是“股东收益”的概念，又称“所有者盈余”。它等于：净收入加上折旧、摊销、递延费用，再减去维持公司经济地位和生产规模所需的资本支出费用后所得到的数额。) y& o- {8 A4 m( |$ Z
3.寻找利润率高的公司。高利润率不仅仅反映了公司的强大，而且反映了管理层对成本控制的毫不放松。巴菲特喜欢那些有成本意识的管理者，憎恶那些放任成本逐步上升的管理者。股东间接拥有公司的利润，每胡乱花掉的每元钱都来自公司股东每一元的利润。巴菲特发现，典型的高经营成本公司总是想法维持或增加其成本，而那些成本低于平均成本水平的公司则总能不断消减开支。
+ S2 ^$ v/ G, }4 [4.确信每一元留存收益至少创造了一元的市场价值。即在一定时期内公司的市场价值增加值是否超过公司在此期间的留存收益总额。显然，那些没有富于成效地使用留存受益的公司，市场会撇下这个公司。如果市场价值增长额少于期间的留存收益总额，那么公司肯定在走下坡路；反之，如果公司能够在留存收益上赚得超出平均水平的利润率，那么市场价值的差额将大于公司的收益之和。 | 
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发表于 2015-11-16 20:24:00