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【第一私募论坛】www.simu001.cn】价值投资开山祖师格雷厄姆在其与多德合作的《证券分析》一书中提醒了两个投资原则：4 A* z6 H' u, o* z( e
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一是无论如何，都不要把钱投资在不良的企业上；
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二是几乎每一只证券，城市在某一价位上显得廉价，而在另一些价位上显得过于昂贵。价值投资是把发行股票的公司作为关注点，思虑其将来成长远景以及股东回报，以合理的价钱或低价购买拥有连续竞争上风和高股东权益回报率的企业的股份，而且持久持有。简单来说，价值投资策略的实行可以分为两个步骤：一是分别公司的连续竞争上风；二是等候股价降至合理价钱之下的买进机会。1 c6 Q7 x `3 _3 s2 M
' o n, s9 w% N7 F9 A 同样，巴菲特关也以为，企业可以分成两类：“病态的”价钱竞争型企业和“健康的”具备连续竞争上风的企业。价钱竞争型企业的产物或办事面对很多同类产物或办事的竞争而缺少奇特的竞争上风。而具有连续竞争上风的企业可以或许发卖或供给具备连续竞争上风的品牌产物或办事，可以依据通货膨胀较自由地调剂产物或办事价钱，而不像很多价钱竞争型企业须要进行大额成本支出以不断更新工场装备。价值投资的原则之一就是要遴选这些具有连续竞争上风的企业。& I- U# d/ g6 x
7 m) K J w& Y7 M9 f( a! n 在中国，因为经济和市场的快速转型，一些在成熟市场中被以为是价钱竞争性的行业也能发生连续增加的具有竞争上风的企业。可以参考巴菲特关选择具有连续竞争上风企业的尺度，从定量和定性两个角度进行分析。( P) r2 u4 a# ~: a
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从定量分析角度来看，要重点关注四个方面：6 R X/ D+ o2 J9 Z
, q4 |6 J$ @. Y1 h 一是拥有连续的盈利才能。公司具有连续的竞争上风才会表现出连续的盈利才能，此中，是否坚持了一贯的高股东权益回报率、高总成本回报率，而且公司的每股收益是否表现上升的趋势是我们权衡其是否拥有连续盈利才能的主要尺度之一。. D" X' A3 t* H. z# K% T, ~4 Y
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二是拥有稳健的偿债才能。公司并不须要树立太大的持久欠债来保持盈利，而且公司的盈利才能可以保证持久债务无需很长时间就能了偿。由于大批的持久债务会降低公司蒙受不景气经营情况的才能，从而影响其坚持连续的竞争上风。- F' D6 E* W0 f. P, X0 ?. c
' h6 k% d- q" ~( _, u& b 三是拥有强盛的主营营业成长才能。公司的成长须要其具备连续竞争上风的主营营业不断地成长强大。可以经过主营营业收进的增加率来权衡公司的连续成长才能。+ I3 g9 l# _1 y1 u
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四是行业竞争力、现金流等其他因素。公司产物或办事的连续竞争上风可以经过其在行业中较高的毛利率程度、净利率程度来表现，而公司的每股经营性现金流反应了其盈利的质量和资金周转率的高下。
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从定性分析角度来看，也要重点关注四个方面：
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p- p) m& u/ T* t# [: F 一是公司地点行业远景的判定。不同的行业有各自的经营特色和规律，它们可能处在不同的行业生命周期中；宏观经济的不同时代也会对行业的景心胸有着不同的影响。这些城市影响企业将来的盈利才能和投资价值。
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二是公司是否发卖或供给具备连续竞争上风的品牌产物或办事。重要是判定公司的产物和办事被民众或企业所依靠的水平，以及它们的品牌和影响力在花费者心中的位置。% L3 L9 |3 | h: {$ p3 N, Y
+ Y4 I) m+ j" r 三是公司是否可以依据通货膨胀自由地调剂产物或办事价钱。当公司的产物或办事具有竞争上风而被民众或企业所依靠时，它们的价钱就可以依据通货膨胀进行调剂以保证企业的盈利才能。" g4 p2 B& Z' f( }" t6 C! i
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四是公司是否须要进行大额成本支出以不断更新工场装备。具备连续竞争上风的公司不须要从保存红利中拿出一大部门钱来保持公司经营。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-29 02:19:58