上海银监局日前一连进驻辖区内各家银行，重点稽察同业和理财业务。某城商行干系人士# n, J, S/ o7 Y
表现，银监局本周已进驻其地点行。在云云严肃的羁系下，一部分违规的银行委外业务已经% s7 C% K1 B( A& O. J
退出。券商资管与公募基金将面对长期压力。除此之外，金融机构之间的博弈也更加剧烈，1 c! a" T9 V$ J& |& v( z1 I1 T
以致出现了公募基金要求银行“先续资金后兑付”的举动。
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3 M0 s2 D$ A* |1 W 不外，金融机构日前广泛反映，市场对“金融去杠杆”有过分解读之嫌。羁系之意重在排
4 l$ |4 K3 h, P1 Q摸风险。如今的银行资源富足率留有肯定富余，为去杠杆留有肯定空间，银行补提资源的压5 E, l4 l" b* Z# z$ E) [( ?
力较小；券商资管的资金池也不会在短期内被“暴力拆除”。( K4 z9 x; V( Z
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重点摸排券商资管产物
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# v, Z) ^+ @5 s) N 本年“五一”之后，上海银监局开始分批进驻辖区内的国有银行、股份制银行和城商行
]& {4 D( k( L- m9 Q等。中国证券报记者相识到，上海银监局本周已经入驻城商行。
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某城商行干系人士透露，除了监视落实“三违反”、“三套利”、“四不当”等政策外，& F5 T ?; V( y/ ?% H" K+ e Z
这次另有名誉风险排查，重点在于大额、不太符合标准但高管到场打招呼的贷款子目。“资
) R$ s: w# {1 S1 @ s金空转的项目估计轻易接纳，但羁系套利的恐怕就没有这么轻易了，而关联套利本身就2 @* S2 D4 l, H
少。”该人士表现：“前期的货币宽松积累了比力多融资盘。如今经济回暖水平未到可以清
4 z: d3 y) b. s, X' r( ]+ s0 d偿融资源钱的水平。如果硬要银行缩表，势必引发名誉风险。”! v( N2 P: l5 t/ N/ @
8 d k+ W0 B# L% K2 j* @! H7 t 国泰君安的研报以为，这次金融去杠杆的羁系初志在于：银行表外理财游离于资源羁系之( H0 m8 V' b0 i; H% k: x% `
外，在刚性兑付的配景下，其风险却由银行负担，未计提资源；非银部分（包罗券商、基金
, A; t2 H3 Y! H1 r和信托公司等）充当了银行的“名誉中介”，银行先将资金投放给非银部分，非银部分再将/ w9 [/ Y0 \, {
资金投放给企业。非银部分赚取利差或通道费，而银行却因此暗昧了资产的投向和风险情
: q, q$ V- v3 H9 m. s9 f1 w0 \况，大概依然实际负担风险，因此存在资源计提不敷的题目。名誉中介充当了嵌套功能，实2 C+ y6 F' G5 E9 k3 y
现降名誉、加杠杆、加久期等目标，使终极的风险难以穿透辨认，结果就是风险不明。而这
G) s( N ^5 z, n+ ]! q" U6 Y些风险很大大概仍由银行负担的，本质是银行本身加了杠杆。更值得注意的是，自2013年以& v3 a" z) a! K- H3 x' K
来，银行向非银部分的资金投放激增。2 j6 B% B0 t3 X5 P2 F* r
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因此，银行去杠杆第一步要做的工作，便是穿透非银等名誉中介，查明银行真正负担的企9 y% t: |9 c7 E
业风险敞口，还原一张真实的资产负债表和资源富足率。然后，针对差别情况，通过补提资: \3 G3 Y* q. p3 X/ C, S
本，或改正不当的资产投放项目，把杠杆降下来。可见，羁系部分已经开展第一步工作了。! k7 U2 ~. J/ j; a2 S
随着清查的推进，第二步也会提上日程。
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: U/ g b2 w- g$ B; `/ l. X. ~ 羁系部分一方面从银行入手，彻查银行微观业务层面通过层层嵌套、杠杆叠加、隐性包管3 w% s2 |; X, e0 f
等方式，绕开羁系要求扩张杠杆的举动。同时，从非银部分入手，彻查与统计全部非银通道5 a2 N' K* u0 t+ r5 K
的实质，尤其是否充当银行投放资产的通道。此中重点的是各种券商资管产物，由于它们的0 b; C' F1 R( t7 h7 M
表外性，隐匿作用更强，特别是跨羁系部分嵌套时。好比，非银监体系的资管产物作为通道8 q7 s/ A1 f( ~3 o' C
时，银监部分无法实行具体查抄。这就是前期央行在动手准备的“大资管”综合统计方案。- E, u S* R0 P1 G! {) a
实现全部资管产物的同一统计之后，可实现真正意义上的穿透，才气让借助资管通道举行监1 a1 o5 a& t/ o b2 p# i. D5 H; l
管套利的举动无所遁形。7 A# F/ n! c, t( H+ n+ K, D
8 E ]) H% d. p- F3 \8 i7 t 中国证券报记者把握的券商资管的羁系情况包罗：小聚集分期新产物被叫停,以后只能是
$ r% n( q; _! y& H9 P一个限期、净值型、定开的产物，分期不能混在一起运作。以是后续的券商资管产物应该是
) A0 k8 I: T9 s3 y R) N) i6-12个月的产物为主。9 z* Q& S% e& O% u
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现在所谓“大聚集”、“小聚集”的重要区分是到场人数和规模。中国证监会2013年6月. u6 |' c5 a S: D' N# o
28日发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司聚集资产管理业务# X' {( ]0 n3 P- g# j3 p+ n
实行细则》，删除了投资者高出200人的聚集筹划的干系规定，以与新基金法相衔接，同时4 U. ]% W- }! |2 _8 b
也删除了关于大聚集双10%投资比例的限定规定及其大聚集投资范围的规定，不再区分大集
1 ?- X1 [4 c3 q1 |0 \合和小聚集。自从2013年新基金法正式实行以后，证券公司投资者高出200人的聚集资产管# W, F' a" _3 F. `! ^. {
理筹划将被定性为公募基金，不再实用证券公司资产管理业务干系规定。; H5 p; A# y: l \
$ Z9 u6 Q$ g. P6 S 业内人士指出，现在的“小聚集”应该叫限额特定理财产物，要求客户数目200人以内，
) Q$ g: a+ m6 k; `+ a+ V( h1 m5 C% X产物存续期规模在10亿元以下，一样寻常要求单个客户到场金额不低于100万元。而所谓的“大* v1 {; l- i' N( i, x! m5 {" g! S
聚集”就是券商聚集资产管理产物，规模一样寻常在5亿—10亿元，由基金司理运作，认购出发点4 E# L8 L/ B& y
在5万—10万元。0 \7 E6 h! V2 t( N, P5 Q0 e1 B
7 o% A! E, j- s6 y- { 现在有的银行拟赎回一些亏损的本钱法委外，但现在重要照旧小聚集不续。由于小聚集约
9 |4 w# N" x l, X+ s6 }7 m5 C定收益，这种做法雷同于先赎回赢利的委外。总体看，券商聚集现在羁系落实较为严酷，后
* I% X3 s' O0 @8 n8 A/ ]0 N续增量资金根本没有了，资产到期不续，自然萎缩。以后券商资管也要走“委外+净值”才
- ^5 k+ o* N; @3 R; C ~2 o) i能赢利。9 N" |& z) F0 Q) J
9 L8 R* a+ M. k: k7 R: z 大聚集产物的规模和限期错配比力严肃。由于大聚集不限规模、不限人数，在银行销路
$ n) i. G# M: k, A: w v好。有的券商单只大聚集产物从原来2000万元规模增至超千亿元。这些大聚集资金池产物一/ W7 \7 N) D5 w5 c' G. L& y) E% y
般投向债券和小部分非标。由于一些评级低的债券颠簸大，而且经常借旧还新，轻易累积流 j( L2 g' b) L0 t9 ~. n
动性风险。
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对于大聚集的管理，羁系要求比照公募基金的杠杆率久期来管理。现在来看，大聚集产物) g0 R# q& W! @! k2 f k* e; e
修改条约须事先跟地方证监局沟通，且条约修改应向符合羁系要求的方向改。深圳证监局对
+ j& s. A2 m1 x2 |辖区证券公司资管资金池存量产物的整理也做出了摆设，要求各家公司以自查的情势，在50 d* w4 w: x+ ?5 f
月10日条件交自查整改陈诉，今后每季度应向证监局报送整改进度报表。
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风险尚可控
# Q2 ^$ K1 V" P% ^ 2016年下半年以来，理财产物余额增速表现出放缓迹象。2017年第一季度同比增长率从 l( ]: y9 _9 H4 Y J1 G
2016年6月的41.9%降至18.6%。2017年第一季度，银行表外理财业务纳入宏观审慎评估体系
! @3 C: a6 {: o4 M) `7 l大概是增长放缓的缘故起因，这也便于羁系机构将来更好地监控银行理财产物业务。
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一家城商行人士向中国证券报记者透露，前几天银行理财的委外资金简直在撤回，由于要% `+ {) ?; N5 B7 n6 ?
满意羁系要求。但撤的这部分资金是违规配资进入股市的，一样寻常是银行理财资金充当布局化2 h. o2 C, W8 {( T) O4 c* ?; N
产物的优先级。但这部分违规的委外资金规模不大。“绝大部分委外业务是合规的，也仍在
2 z9 k7 U( |$ K" V一连。”该人士称：“由于多数条约未到期，银行也不能私自停止。”6 P5 N6 o5 _+ @+ n; w
1 q' Q& o$ _' i# g1 ^ 上周五证监会表现，要求券商开展资管业务自查，是前期羁系工作的一连，并非新增要. M: v/ _* U: r. _, x: Y
求。客岁7月，证监会发布的《证券期货筹谋机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》* s9 g) p2 D8 x
（简称“暂行规定”），已明白要求证券期货筹谋机构不得开展或到场具有资金池性子的资+ ^# E" n( |6 t% ~5 I
管业务。0 f6 @4 k7 v$ M3 p- a
( J9 J, z) d+ x1 u+ R1 v a9 S 国泰君安研报指出，作一个最为极度的假设测算：克制2016年末，17万亿元的银行表外理$ d6 U: S, z) [3 ? e
财，如果全部要求计提100%的风险权重；而26.53万亿元的银行投放非银，如果此中有10万. O: \) e6 w4 \% f" r! G7 p
亿元未计提100%（而是只计提了25%）。那么把这两部分该计提未计提的补提，则2016年末
1 t" J# n# o h- i1 B的全行业的资源富足率、一级资源富足率、焦点一级资源富足率均将降落2个百分点左右，* ?8 G$ s! a" m: O; f9 p
降至10.85%、9.19%、8.79%，幸亏根本达标（标准分别为10.5%、8.5%、7.5%，体系紧张银
1 l* I" Z y# z s. z) L" Q行再加1个百分点）。因此，现有的资源富足率尚留有肯定富余，为去杠杆留有肯定空间，
) |; T" X0 i& a银行补提资源的压力较小。那额外的未计提资源的杠杆，正是羁系的重心所指，是此次金融8 N( U6 s- o+ }4 L
去杠杆的重点。, P; b# @1 ^; L# D1 |
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" q( W1 j( n7 C2 y' A' E" |9 r9 j机构博弈升级
( K% q6 d* y1 S& F- e3 r' G 不外，随着羁系加强，机构之间的博弈也在加剧。
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某券商在4月20日—24日，对来自银行间生意业务商的19位生意业务员举行了一项活动性观察。调
8 K4 F' w$ p8 ?$ }' N% r4 |查表现，有三分之二的生意业务员表现活动性情况不佳，而在上月同期的观察中只有35%的生意业务
$ `# j& |, m$ \+ X4 k3 N/ G/ b员以为活动性偏紧，这个结果是在2014年5月以来，积年同期中最高的。
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0 s/ U$ A+ C# `& X1 y) c 作为活动性重要**者的大银行不愿意融出资金，而小银行不得不付出高额的利钱来借
% x$ J0 `: { Z3 d. H0 Q& S' N款。非银行金融机构也忙着乞贷来支持负债、应对赎回……在活动性告急的情况下，乞贷很% X+ x$ [, q/ w' ^/ _
艰巨。) _+ [8 S; p' f' \/ r' O; k
0 Q( S9 s* q6 f1 n, S5 q5 P6 | 羁系部分已再三重申金融去杠杆的态度，但也在尽力防止出现利率大幅上行。生意业务员们表
) M( M7 v' g& a: F示央行近来加强了对机构的问询，以便在必要时及时投放活动性。
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0 o+ g# Q% Z3 n: v( G0 `: p8 Q( G 别的，有市场消息称，部分资管产物遭遇赎回及不续作等多重缘故起因叠加下，有资管产物出
- M7 K2 j: w! j4 X现亏损或未达预期收益的情况，而有个别产物管理人以致以无法到达预期收益为由，要求资/ \1 ?# y7 x+ w- N- k! K
金方，即举行委外的银行，先续资金再兑付本息。0 @! `- c7 d% F3 U
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原来突破刚兑对于市场是功德，也是羁系渴望看到的，但是据该期产物的资金方之一，某+ Z1 A! j4 F6 X# B
农商行透露，该产物管理人（某大型公募基金）与投资顾问（某大型券商）在产物存续过程- \; r0 l' Z# h
中不停对资金方包管按约定收益兑付无任何题目，但到产物兑付前夜却忽然改口称，如果不$ g0 Z1 {1 V0 P' R; c4 q
把资金续上，则无法到达预期收益。
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某城商行行长表现，银行委外一样寻常在金融界相熟的人士、部分之间举行，诚信也是重要条
8 Y+ Y1 O& v! z' t" h3 C: g8 O件。如许违反行规的举动照旧少数。“以后这家基金公司、券商再想和银行做生意业务恐怕就难
8 |1 ~3 s$ p. i) s; y' i2 F4 v了。以是这种情况现在并不多见。”该行长称。1 R0 P9 {, G# z
) e8 ~+ o; I7 J/ \- Y I3 Z& x* L; V
+ n: W- W( r( k& Z( o. b" T. R【中证报】 |
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发表于 2019-6-28 17:45:15