上海银监局日前一连进驻辖区内各家银行，重点稽察同业和理财业务。某城商行干系人士
: U* K1 a: S2 ~' g7 K表现，银监局本周已进驻其地点行。在云云严肃的羁系下，一部分违规的银行委外业务已经
) y `! H1 @3 j, H, X" N* D退出。券商资管与公募基金将面对长期压力。除此之外，金融机构之间的博弈也更加剧烈，. i; }/ O2 u& K4 K4 ^" Y6 o ]
以致出现了公募基金要求银行“先续资金后兑付”的举动。! q5 [( U* m9 U- t, |6 t' L8 L5 R1 K
, X! ^! J2 @- Y5 }: @ 不外，金融机构日前广泛反映，市场对“金融去杠杆”有过分解读之嫌。羁系之意重在排
- N* C6 F1 c, U N0 G. \# E" {' B M3 L摸风险。如今的银行资源富足率留有肯定富余，为去杠杆留有肯定空间，银行补提资源的压
3 q1 f! ^. S: L; p力较小；券商资管的资金池也不会在短期内被“暴力拆除”。: r( Z/ ]! U3 }; y
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重点摸排券商资管产物- a9 q. o+ Z: W- a0 q& {3 N% d* C
; G# }3 G o% O1 l% `4 U: V% F 本年“五一”之后，上海银监局开始分批进驻辖区内的国有银行、股份制银行和城商行# g2 s8 R, H% X2 f
等。中国证券报记者相识到，上海银监局本周已经入驻城商行。6 t3 G! y# s2 U7 |2 f
: Q1 P( h% x8 r2 D# z \! V; g 某城商行干系人士透露，除了监视落实“三违反”、“三套利”、“四不当”等政策外，2 U! n5 v; T7 l. m) Y T
这次另有名誉风险排查，重点在于大额、不太符合标准但高管到场打招呼的贷款子目。“资! k! a$ R* j2 V, ~' f) g* d
金空转的项目估计轻易接纳，但羁系套利的恐怕就没有这么轻易了，而关联套利本身就' N N/ N" A# s6 D& m2 E: H0 c& C
少。”该人士表现：“前期的货币宽松积累了比力多融资盘。如今经济回暖水平未到可以清
8 V; K& p, d0 U9 J4 [2 }* c8 c4 t偿融资源钱的水平。如果硬要银行缩表，势必引发名誉风险。”
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国泰君安的研报以为，这次金融去杠杆的羁系初志在于：银行表外理财游离于资源羁系之: _8 T3 y6 a* p; K% j
外，在刚性兑付的配景下，其风险却由银行负担，未计提资源；非银部分（包罗券商、基金- F. l& Z% t3 w+ \
和信托公司等）充当了银行的“名誉中介”，银行先将资金投放给非银部分，非银部分再将1 g; g$ i4 S6 `
资金投放给企业。非银部分赚取利差或通道费，而银行却因此暗昧了资产的投向和风险情
8 P6 A: s+ t, } Z& O况，大概依然实际负担风险，因此存在资源计提不敷的题目。名誉中介充当了嵌套功能，实
6 _2 |8 Z; B7 I) g现降名誉、加杠杆、加久期等目标，使终极的风险难以穿透辨认，结果就是风险不明。而这' E! t# @1 ?; _/ m' z
些风险很大大概仍由银行负担的，本质是银行本身加了杠杆。更值得注意的是，自2013年以
+ s- z/ R; z6 f1 g6 b/ L2 [: S来，银行向非银部分的资金投放激增。" h# Z8 \5 D+ x3 V( T
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因此，银行去杠杆第一步要做的工作，便是穿透非银等名誉中介，查明银行真正负担的企
) H& h- q9 ~1 R: N! R' ?% |业风险敞口，还原一张真实的资产负债表和资源富足率。然后，针对差别情况，通过补提资( A3 f. b" k* N
本，或改正不当的资产投放项目，把杠杆降下来。可见，羁系部分已经开展第一步工作了。- D8 T4 ]" ?; V" Q1 P7 D
随着清查的推进，第二步也会提上日程。/ b! a, A, e1 b/ Q: i5 @; _ S
6 }5 D4 P1 R3 } 羁系部分一方面从银行入手，彻查银行微观业务层面通过层层嵌套、杠杆叠加、隐性包管
7 D* I% l. h! s6 A$ p9 Q等方式，绕开羁系要求扩张杠杆的举动。同时，从非银部分入手，彻查与统计全部非银通道* L3 Q+ l, v0 t* d
的实质，尤其是否充当银行投放资产的通道。此中重点的是各种券商资管产物，由于它们的
" b9 v5 s" e& _* R( e2 H表外性，隐匿作用更强，特别是跨羁系部分嵌套时。好比，非银监体系的资管产物作为通道3 d# r% j( M/ c& Q8 J2 n
时，银监部分无法实行具体查抄。这就是前期央行在动手准备的“大资管”综合统计方案。
! ?4 Z+ B# ~' k6 v, {- v实现全部资管产物的同一统计之后，可实现真正意义上的穿透，才气让借助资管通道举行监
0 G0 {, m$ O5 V6 f) b管套利的举动无所遁形。
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中国证券报记者把握的券商资管的羁系情况包罗：小聚集分期新产物被叫停,以后只能是5 G) m: j4 w& O- N- _% e. @6 Q
一个限期、净值型、定开的产物，分期不能混在一起运作。以是后续的券商资管产物应该是- z" B4 M5 `8 ]8 X. ^
6-12个月的产物为主。
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5 p4 R7 r# x9 F" y# d4 z 现在所谓“大聚集”、“小聚集”的重要区分是到场人数和规模。中国证监会2013年6月
- _: w% d; I& d28日发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司聚集资产管理业务
/ e6 a1 s, A4 M5 y' Y X实行细则》，删除了投资者高出200人的聚集筹划的干系规定，以与新基金法相衔接，同时9 H7 A' G1 y) O; E
也删除了关于大聚集双10%投资比例的限定规定及其大聚集投资范围的规定，不再区分大集
# u9 W( V/ ?& O6 n0 K合和小聚集。自从2013年新基金法正式实行以后，证券公司投资者高出200人的聚集资产管" y# J1 S( N' Y# m7 ]4 F( Y; l
理筹划将被定性为公募基金，不再实用证券公司资产管理业务干系规定。
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4 A7 f. f1 Y- L4 c3 c& f4 n$ H 业内人士指出，现在的“小聚集”应该叫限额特定理财产物，要求客户数目200人以内，% S! I$ Z1 H* O+ n3 H e+ S
产物存续期规模在10亿元以下，一样寻常要求单个客户到场金额不低于100万元。而所谓的“大! W j- L D' I. u
聚集”就是券商聚集资产管理产物，规模一样寻常在5亿—10亿元，由基金司理运作，认购出发点
( t0 Y2 W1 A( t在5万—10万元。3 h, |9 t) D' i8 C
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现在有的银行拟赎回一些亏损的本钱法委外，但现在重要照旧小聚集不续。由于小聚集约. F7 d: z2 y' i7 s' V; ?3 P3 g" `, A
定收益，这种做法雷同于先赎回赢利的委外。总体看，券商聚集现在羁系落实较为严酷，后) p3 q2 k9 T: i' k
续增量资金根本没有了，资产到期不续，自然萎缩。以后券商资管也要走“委外+净值”才
+ L; L- X& E7 U5 i v能赢利。
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/ @1 A' T7 V* S# W. ~1 g* m 大聚集产物的规模和限期错配比力严肃。由于大聚集不限规模、不限人数，在银行销路: `, R8 ]6 q( a/ ]) U2 }
好。有的券商单只大聚集产物从原来2000万元规模增至超千亿元。这些大聚集资金池产物一
& ~" f2 `4 t" Z) U1 Z9 T) q) P0 A般投向债券和小部分非标。由于一些评级低的债券颠簸大，而且经常借旧还新，轻易累积流
5 l' N0 r* H. F$ U3 E. \动性风险。
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) W! `; Q( U& m& @0 n/ p+ a 对于大聚集的管理，羁系要求比照公募基金的杠杆率久期来管理。现在来看，大聚集产物
* Y+ q1 |; j4 f6 L# K: x* q% Z; t修改条约须事先跟地方证监局沟通，且条约修改应向符合羁系要求的方向改。深圳证监局对( ^- u G( O( C; o
辖区证券公司资管资金池存量产物的整理也做出了摆设，要求各家公司以自查的情势，在50 J9 G9 b/ }5 B. ?& j1 s# p% Y
月10日条件交自查整改陈诉，今后每季度应向证监局报送整改进度报表。- m9 x2 A c7 Q, _' f' w* z
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风险尚可控
9 e9 t( D+ \# `' ]2 F7 S E 2016年下半年以来，理财产物余额增速表现出放缓迹象。2017年第一季度同比增长率从
* h9 [( ^1 f0 A( e$ {: m2016年6月的41.9%降至18.6%。2017年第一季度，银行表外理财业务纳入宏观审慎评估体系
5 H7 K; n( Q0 V# _6 x9 c2 |大概是增长放缓的缘故起因，这也便于羁系机构将来更好地监控银行理财产物业务。* v0 z1 e+ {8 T: U; q% Z6 a- s
/ k. G/ ]8 M4 b4 X# O 一家城商行人士向中国证券报记者透露，前几天银行理财的委外资金简直在撤回，由于要
: K" }2 I6 ?) o满意羁系要求。但撤的这部分资金是违规配资进入股市的，一样寻常是银行理财资金充当布局化5 M2 D; n8 B' e$ h
产物的优先级。但这部分违规的委外资金规模不大。“绝大部分委外业务是合规的，也仍在
: K. |- Q4 o+ U一连。”该人士称：“由于多数条约未到期，银行也不能私自停止。”
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5 i2 y( {6 b/ \" w! B& g 上周五证监会表现，要求券商开展资管业务自查，是前期羁系工作的一连，并非新增要: s/ U; x4 ~' S7 ^
求。客岁7月，证监会发布的《证券期货筹谋机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》
! a2 z0 J. j! z' o% @5 m4 K（简称“暂行规定”），已明白要求证券期货筹谋机构不得开展或到场具有资金池性子的资
, \3 r# l6 y9 ?" f管业务。 |+ Z }7 `7 V
0 G5 {3 Q- v, E4 M+ q6 N5 ]5 g6 w& c 国泰君安研报指出，作一个最为极度的假设测算：克制2016年末，17万亿元的银行表外理! n# U/ r* D% R1 f4 [
财，如果全部要求计提100%的风险权重；而26.53万亿元的银行投放非银，如果此中有10万$ w9 H+ z. U9 t
亿元未计提100%（而是只计提了25%）。那么把这两部分该计提未计提的补提，则2016年末
4 S& X/ X- }: K8 l: H) }的全行业的资源富足率、一级资源富足率、焦点一级资源富足率均将降落2个百分点左右，
& e5 R0 m: p5 w/ T8 e$ F降至10.85%、9.19%、8.79%，幸亏根本达标（标准分别为10.5%、8.5%、7.5%，体系紧张银0 t; `8 F1 M5 p
行再加1个百分点）。因此，现有的资源富足率尚留有肯定富余，为去杠杆留有肯定空间，* L+ a. C0 ]; W8 W* ?' M8 g% F
银行补提资源的压力较小。那额外的未计提资源的杠杆，正是羁系的重心所指，是此次金融
1 Q; P @7 m( j4 b/ `& k* t& r去杠杆的重点。( F6 Y9 r8 b& @3 W; Q( g0 P
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机构博弈升级
5 s: `8 ]8 k( ^9 n5 @# j* M9 m 不外，随着羁系加强，机构之间的博弈也在加剧。
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: m- f R$ U- _5 Z+ e 某券商在4月20日—24日，对来自银行间生意业务商的19位生意业务员举行了一项活动性观察。调
( w; c, Y" s4 S# H2 N, |查表现，有三分之二的生意业务员表现活动性情况不佳，而在上月同期的观察中只有35%的生意业务
6 w# B. d' ?1 L/ O员以为活动性偏紧，这个结果是在2014年5月以来，积年同期中最高的。
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作为活动性重要**者的大银行不愿意融出资金，而小银行不得不付出高额的利钱来借
$ Y; y% C) N" ?款。非银行金融机构也忙着乞贷来支持负债、应对赎回……在活动性告急的情况下，乞贷很. b- Z, R, n6 m9 N
艰巨。
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; b' a d( P! t 羁系部分已再三重申金融去杠杆的态度，但也在尽力防止出现利率大幅上行。生意业务员们表) V; H, M* g, P' [/ j; l- M
示央行近来加强了对机构的问询，以便在必要时及时投放活动性。3 d/ n( ^" }) _2 Z/ T
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别的，有市场消息称，部分资管产物遭遇赎回及不续作等多重缘故起因叠加下，有资管产物出4 J* L: d J* F
现亏损或未达预期收益的情况，而有个别产物管理人以致以无法到达预期收益为由，要求资
# `* v# g# s' ~+ e. b1 ]金方，即举行委外的银行，先续资金再兑付本息。! q( T6 I# o. Q; G1 {8 u$ d
1 P6 T2 q/ i3 [: P5 U) ^ 原来突破刚兑对于市场是功德，也是羁系渴望看到的，但是据该期产物的资金方之一，某* p' V& g% t# \/ M5 U( O' k
农商行透露，该产物管理人（某大型公募基金）与投资顾问（某大型券商）在产物存续过程 s3 [) u( {7 J" k$ S" V- B
中不停对资金方包管按约定收益兑付无任何题目，但到产物兑付前夜却忽然改口称，如果不( ~: e/ e- ~% R V6 E4 N% B; V+ S
把资金续上，则无法到达预期收益。
9 f; N5 X0 I' W, \, K
|( H4 ?0 e3 L* S w Y1 T 某城商行行长表现，银行委外一样寻常在金融界相熟的人士、部分之间举行，诚信也是重要条
' k9 w8 V d; X# _件。如许违反行规的举动照旧少数。“以后这家基金公司、券商再想和银行做生意业务恐怕就难
- j: \7 Z' a! d1 y9 e7 A了。以是这种情况现在并不多见。”该行长称。
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6 z3 c1 x( ]3 T5 P【中证报】 |
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发表于 2019-6-28 17:45:15